Блог за финансова грамотност, инвестиции и лични финанси

събота, 31 декември 2022 г.

Инвестиционен портфейл (Декември 2022)

Войната в Украйна продължава, глобалното политическо напрежение остава високо, а инфлацията все още не е върната в разумни граници. Така изглежда 2022 г. в нейния край. Идексът S&P 500 отстъпва за месеца с около 5%, SOFIX също завършва последния период с леко понижение. В същото време валутната двойка EUR/USD потегли трайно в посока на поскъпване на еврото спрямо щатската валута. Така деноминираните в долари инвестиции губят покупателна сила срещу лева, който, както знаем, е свързан с фиксинга на еврото. 

С други думи декември е месец на счетоводни загуби вероятно за повечето индивидуални портфолиа на българските инвеститори. Аз не правя изключение. Въпреки това има и няколко любопитни факта, които си заслужават отбелязване, включително и константно растящия паричен поток от дивиденти. 

За декември 21.78% от всички входящи парични потоци се дължат на дивиденти в двата фонда - на американския пазар и на БФБ. Останалото е моят месечен депозит. За цялата 2022 г. приносът на доходността в кеш към входящите парични потоци е 22.47%., т.е. на всеки 1000 лв., които съм вложил през годината, съм получавал и по 224.70 лв. парична доходност. В това число не се включват капиталови преоценки. Важното тук е, че ефектът на натрупване започва да работи съвсем видимо.








Другото, което е интересно и повод за доволство, е че разликата в нетната настояща стойност на всички активи и стойността на цялостния паричен поток (депозити плюс доходност) за отминалите 12 месеца е положителна. Дефакто за цялата 2022 г. не съм "на загуба". Това донякъде се дължи и на добро стечение на обстоятелствата с две големи инвестиции в двата фонда, едната от която се и повтаря. Акциите на Ексон Мобил и Неохим са звездите на отминаващата година, които с капиталовите ръстове обраха всички останли негативи. Този ефект работи като валидация на избраната стратегия, която няма причини да бъде променяна и през 2023 г. 

А ето и как се разви декември в различните фондове:


* * * Български акции (портфолио БФБ) * * *
На 1 декември направих покупки на Софарма Трейдинг при цена от 6.06 лв. за акция. След промените в мениджмънта очакванията ми са, че резултатът под линия ще се подобрява в обозримото бъдеще. Операциите в Сърбия все още не носят толкова, колкото би им се искало на инвеститорите, включително и на мажоритарния собственик - Софарма АД. 

На 6 декември се изпълни поръчка купува на БФБ АД на цена от 9.00 лв. В случая изпозлвах излизането на инвеститор, който подтисна цената твърде много и котировката в крайна сметка мина и през моята оферта. Борсовият оператор е машина за печалби, рискът от притежаването на който обаче е свързан с държавното участие. Единствено тази несигурност държи капитализацията на дружеството толкова ниска. Това, че не беше раздаден междинен дивидент, ме кара да мисля, че редовният летен дивидент ще бъде много солиден. Това, ако не излязат непредвидени обстоятелства, разбира се. 

През декември кеширах и дивидентите от JNJ, XONA и MSF - книжата, които се търгуват на европейски борси и до които българските инвеститори имат достъп през БФБ Интернешънъл. Този сегмент се оказа много удачна иновация на нашия пазар, от които очаквам операторът да спечели допълнително. 

Ето как изглежда разпределението на портфейла на БФБ към края на декември 2022 г.:






* * * P2P * * *
През декември нищо съществено не се случи с кредитния портфейл в Минтос. Прави впечатление, че лихвите съвсем бавно започват да се плъзгат надолу, но доходността остава над 14%. 

Кеш Кредит в България обслужва добре задълженията си по моите полици към тях, Румъния също работи добре, както и други страни от Източноевропейския регион, които са под по-голямо политическо и икономическо напрежение спрямо други юрисдикции. 

За съжаление няма новости около оригинаторите с прекратена дейност, което тежи на платформата и на индустрията като цяло. 

За декември доходността от Минтос носи 1.21% от всички входящи парични потоци. 



* * * Американски акции * * *
Нов рекорд на събрани дивиденти бе записан през декември. Плащания извършиха 
Johnson & Johnson, Microsoft, Exxon Mobil, Dow Inc, NextEra Energy и Union Pacific. 82% повече дивиденти са събрани през 2022 г. спрямо 2021 г. За съпоставим предходен период разликата е 196 %. Простичко и много грубо предположение води към извода, че през 2023 г. мога да очаквам с 40% повече постъпления от дивиденти. 

Малко по-прецизна сметка показва, че ако нито една компания не повиши дивидента си догодина и аз не закупя нито една нова акция, събраните дивиденти само от увеличените позиции през отминаващата година ще донесат ръст от 36.08%. Малко вероятно е да нямам нови покупки и също така малко вероятно е компаниите, в които съм инвестирал, да не повишат дивидентите си, така че ръстът на дохдоността в кеш може да се окаже и доста по-голям. Надявам се и се стремя да стане така. 

На 6 декември бяха изпълнени и две мои поръчки на щатските борси. Акции на Pfizer (PFE) бяха закупени при цена от $49.45 за брой, както и такива на NextEra Energy (NEE) на цена от $83.95. На 16 декември добавих и дялове от Union Pacific (UNP) срещу $208.09. 

Ето как изглежда портфейла към края на 2022 г.:






От архива: 
Инвестиционно портфолио (Ноември 2022)
Инвестиционно портфолио (Октомври 2022)
Инвестиционно портфолио (Септември 2022)
Share:

понеделник, 26 декември 2022 г.

В защита на подаряването на подаръци

Коледните празници по традиция са свързани с необичайни разходи не само за обилни трапези, но и за подаръци. Суровата и безчувствена икономическа теория е категорична - подаряването на подаръци е неефективно действие на даден субект, който трансферира богатството си на другиго. 

Всеки, който някога е успявал да направи наистина хубав подарък, би казал "майната ти" на теорията и би се насладил искрено на мига, който е създал с щедростта си. 




Настоящият кратък пост е в защита на подаряването на подаръци. Преследването на финансова свобода и FIRE не бива да ни лишава от радостта в очите на близките. 

Освен това с малко фантази и усилие дори икономическата теория може да се впрегне в задачата да се оправдаят и насърчат подаръците. Сигналата теория (Signaling theory) например твърди, че чрез подаръците човек може да направи сигнал към някой друг, който на свой ред да отвърне с доверие, подкрепа и обич. За разлика от подаръците, доверието и обичта не могат да се отчетат чрез финансов измерител (колко струват), но това това не означава, че те нямат стойност. 

Освен това даването на подаръци се застъпва и в теорията за конкурентния алтруизъм (Competitive altruism), която на свой ред доксова теорията на игрите и затворническата дилема. Даването като кооперативен акт може да се окаже нетно икономически позитивен, ако отсрещната страна също вижда стимул и причини да дава. Казано опростено и накратко - може пък вие да получите по-скъпите подаръци и всъщност трансферът на богатство да се окаже във ваша посока.

Едно е ясно, без да е доказано емпирично - празниците са, за да се празнуват и да правят хората щастливи. Разумните подаръци не влизат по никакъв начин в конфликт с концепцията за финансова свобода, а планирането на бюджета особено за декември трябва винаги да включва средства, които в последствие да бъдат конвертирани в усмивки и топли спомени. 




Share:

вторник, 20 декември 2022 г.

Какво ще предложи на инвеститорите 2023?

Краят на календарната година винаги е по-различен от останалите нейни части. В същото време периодът е характерен с повтаряеми дейности и събития, едни от които са ретроспекцията на близкото минало и формирането на очаквания за близкото бъдещете. 

В следващите редове и в синтезиран вид ще стане ясно какво очакват от 2023 г. големите институционални инвеститори, повечето от които вече публикуваха своя аутлук за догодина. 






BNP Paribas Wealth Management
Според анализаторите на най-голямата европейска банкова група повечето повишения на лихви са вече зад гърба ни. Техните очаквания са, че в първото тримесечие на 2023 г. Федералният резерв на САЩ ще приключи с повишенията и инвеститорите следва да "заключат" високите доходности по фиксираните инструменти. Европа може би вече е в рецесия, а шансовете на САЩ да влезе в такава през Q2 е 65%. 

Що се отнася до печалбите догодина, те са на мнение, че консенсусът е щедър към американските компании и обективен към европейските такива. На изображението по-долу са дадени очакванията за процентен ръст в печалбите за 2023 на по-популярните индекси.





фиг. 1. Очаквания за ръст в печалбите в процентно изражение спрямо предходната година. 


Анализаторите на БНП Париба Уелт Мениджмънт предупреждават да се внимава с компаниите с голяма капитализация от САЩ, които са изложени на риска да не покрият очакваният на пазара за собственото им представяне. Освен това лихвите може и да достигнат скоро своя връх, но програмите за количествени облекчения също ги няма, което носи допълнителен стрес върху системата. Съветът на експертите е годината да бъде започната с балансиран микс от активи, фокусирани върху качество и приходи, вместо риск и очаквания за растеж. 

Що се отнася до инвестиционните теми на 2023-а, от БНП набелязват пет такива. Първата е отиграването на високите лихви и наратива за скъпия долар. Това може да стане с подбор на качествени кредитиращи не-американски компании. Втората тема е преходът от TINA (there is no alternative) към TARA (there are reasonable alternatives). Това е известно противоречие с прогнозата по-горе, според която има изразени фаворити на пазара в лицето на качествените, но лимитирани откъм път нагоре активи. Третата тема е прегръщането на волатилността чрез добавяне в портфейла на облигации - корпоративни или държавни, хедж фондове, структурирани продукти и т.н. Четвъртата и петата теми са съответно "инвестиране в новата ера" и  "ускоряване на енергийната ефективност". 

На фиг.2. по-долу е описано текущото краткосрочно отношение на институцията към различните класове активи. 

Източник: BNP - 2023 Outlook & Themes: From Bitter to Sweet






фиг. 2. Очаквания и алокации на BNP Paribas Wealth Management свързани с различните класове активи в първия месец на 2023 г. 




Morgan Stanley
По отношение на акциите експертите от MS виждат възможност за надграждане върху Q4 2022 през следващата година, но и отстъпление на мегакап компаниите. Обърнатата крива на доходностите индикира потенциално икономическо забавяне, което също се отбелязва. 

Прогнозата на институцията е структурирана в документ, в който множество специалисти споделят своето мнение относно различните активи и какво правят, за да се възползват от информацията. Оценките са умерено оптимистични. Така например един от анализаторите в отдел, занимаващ се с дългосрочни инвестиции с фокус върху фундамента (Counterpoint Global), озаглавява своето участие в документа "И това ще отмине". Тезата му е, че в дългосрочен план акциите в компании ще се представят най-добре заради производителния и креативния потенциал не само на ангажирания капитал, но и на талантливите служители, които са привлечени. Може би най-интересният извод е, че фиксираните в краткосрочни резултати инвеститори, които се взират в прогнозите за печалбите, губят възможността да видят голямата картина. 

Какво правят в точно този отдел във връзка със собствените им прогнози може да се види на фиг.3., но обобщено - те търсят нови възможности в сектори като интелектуална собственост, автоматизация и повишение на производителността и избягват капиталоемки сектори като полезни изкопаеми и суровинно-ориентирани индустрии. 




фиг. 3. Какво правят или какво ще правят в Morgan Stanley по отношение на дългосрочните си инвестиции (фрагмент от документа с прогнозите за 2023 г.)

Целият документ в PDF формат можете да намерите в Morgan Stanley 2023 Investment Outlook Institutional Investors.


BlackRock
Един от най-големите глобални инвеститори в лицето на БлекРок е набелязал три теми за 2023 г. Първата е "Оценяване на щетите" (Pricing the damage), втората е "Преосмисляне на облигациите" и третата е "Живот с инфлация".  Според анализаторите на институцията последните четири декади на умереност и контрол над растежа и инфалцията са вече минало. Те смятат, че бъдещето принадлежи на режим на по-голяма икономическа и пазарна волатилност и това скоро няма да се промени. Инфлацията ще се охлади, но ще остане високо над целевите равнища от 2%. Ключова черта на новия режим са и производствените ограничения, т.е. ефектите от нарушените вериги на доставки напоследък. 

Ключов фактор за производствените ограничения е и застаряващото население в развитите страни, което води до липса на работна ръка. Друг такъв е геополитическото напрежение, което влияе и на търговската глобализация. Накрая, но не последно място, преходът към въглеродна неутралност води до разминаване между предлагането и търсенето на енергийни ресурси. 




фиг. 4. Тактически план на BlackRock по отношение на три класа активи (акции, креди и ДЦК) в различни пазарни условия - с негативен сентимент със и без отчетени щети и с позитивен сентимент, отново с отчетени и неотчетени щети. 

На фиг. 4. по-горе се вижда планът на институционалния инвеститор относно тежестите в портфейлите. Така например ако сентиментът се задържи негативен, но анализторите преценят, че пазарът не е отчел всички рискове и проблеми, то експозицията към акции и към дългосрочни ДЦК ще бъде намалена с една степен за сметка на кредита. 

В момента, в който пазарите влязат в опитимистична фаза и проблемите изглежда са вече калкулирани, BlackRock планира да влезе по-съществено в акции с цели две стъпки. 

Цялата прогноза можете да намерите на BlackRock Investment Institute 2023 Global Outlook


Goldman Sachs
Ключовият макроикономически въпрос е дали инфлацията може да бъде подтисната без рецесия. Според анализаторите на Голдман, това е възможно с по-нисък ръст, който евентуално да охлади прегрелия пазар на труда и да обуздае ръста на заплатите. Изглежда в инвестиционната банка вярват в мекото кацане на глобалната икономика. 

Ето и как това ще стане:




фиг.5. Домино ефектът на ниския ръст върху инфлацията според оценката на анализаторите на Голдман Сакс. 


Може би от инвеститорска гледна точка прогнозата на Голдман не е толкова вълнуваща, защото не насочва към конкретни действия или класове активи. В нея обаче може да се намери една добре развита опитмистична макроикикономическа теза, според която потребителите ще вземат въздух с овладяване на инфлацията и с намирането на баланса между налична готова продукция и покупателна способност. Като пример са дадени новите автомобили, чиято липса на пазара вече не е толкова осезаема, колкото беше през 2020 и 2021 г. при спирането на работа от страна на производителите на чипове и други компоненти. Отбелязва се, че и ръстът на наемите вече гравитира около нулата, което е изпреварващ индикатор за охлаждането на икономиката и озаптяването на инфлацията. 

Цялата прогноза на инвестиционна банка можете да намерите на 2023 US Economic Outlook: Approaching a Soft Landing




JP Morgan
Анализаторите на JP Morgan очакават забавена икономика и по-добра среда на капиталовите пазари през 2023 г. Експертите са на мнение, че пикът на инфлацията е отминал. Данните, които се събират, показват, че различните сектори (енергия, храна, подслон и т.н.) отслабват ефекта си върху инфлацията (фиг.6.). 




фиг. 6. Принос на различните стокови групи върху общата инфлация в САЩ според JPM.


Умерено оптимистичната прогноза обаче не е в унисон с обичайните изявления на главния изпълнителен директор Джейми Даймън, според когото бурята още не е отминала. Въпреки неяснотите на хоризонта, значителните дисбаланси в оценките на различните пазари носи повече потенциал за растеж на инвеститорите, отколкото рискове, се казва в едно от ключовите заключение в прогнозата за догодина. 

JP Morgan предупреждава, че се очакват проблеми с ликвидността, които да водят и до по-голяма волатилност. Според анализаторите индексът S&P 500 ще гравитира около нивата от тази година, освен ако щатите не влязат в дълбока рецесия. Тогава техните очаквания са за още 15-20% корекция надолу. От друга страна една по-упорита инфлация всъщност ще подкрепи продажбите. Това ще означава, че бизнесите продължават да продават повече на по-платежоспособни клиенти. Съветът на анализаторите е в инвестиционните портфейли да се подбират компании с ценова сила (pricing power), консистентни парични потоци и такива, които се търгуват на оправдани оценки. Отбелязва се още, че китайските акции са силно подтиснати от регулаторните рискове в САЩ и това създава известен потенциал за печалби. 

Цялата прогноза на JP Morgan можете да намерите в The Investment Outlook for 2023.






Share:

сряда, 30 ноември 2022 г.

Инвестиционен портфейл (Ноември 2022)

Най-накрая един относително по-спокоен месец откъм волатилност на глобалните пазари на акции. Индексите, които имат значение за моето портфолио, отбелязаха леки ръстове, след като се появиха първи съвсем скромни индикации за забавяне на инфлацията и за увеличение на безработицата. Парадоксално лошите макроикономически новини имат положителен ефект върху оценките на компаниите, които са функция в много по-голяма степен на лихвите, отколкото на случващото се в икономиката в цялост. 

Цялостният портфейл отбеляза ръст в левово изражение въпреки спада на долара и въпреки факта, че ноември беше много тих откъм дивиденти. Някои ключови компании възстановиха пазарните си оценки значително, което повлия положително на нетната стойност на активите. 

Що се отнася до моите действия, месецът отново може да бъде окачествен като тих. На  БФБ не съм извършвал сделки, а при американските акции увеличих с малко три позиции, каквато е и обичайната стратегия. 










* * * P2P * * *
Приносът на инвестицията в Минтос под формата на входящи парични потоци възлезе на 1.45% от всички парични потоци за месеца към цялостното портфолио. 

P2P платформата се старае да предложи добър и сигурен продукт на инвеститорите, които вярват в тази финансова технология. Въведен е вече по-детайлен рейтинг на оригинаторите. По-подробна информация се предоставя и за висящите плащания. Личи си, че пазарът е жив, макар че е далеч от времената на пиков хайп от 2019 г. 

Моята роля в управлението на кредитния портфейл е да поддържам минимален обем свободни средства. С въведението миналната инвестиция да бъде 50 евро, ръчната работа по диверсификацията е сведена до минимум. С един два клика решавам от кой оригинатор искам да купя кредити и просто купувам полица (note) и готово.



* * * Български акции (портфолио БФБ) * * *
Движенията в инвестиционната сметка, обслужваща транзакциите на БФБ, бяха обусловени само от движенията в цените на активите. Доверие Обединен Холдинг, Неохим, Софарма Трейдинг - няколко компании от протфейла бяха повлияни добре от политическите и макроикономическите новини, както и от финасовите данни от самите бизнеси. 

На българската борса в момента залагам на тактиката "стой си на ръцете". Нито някой компания от портфолиото е прекупена и обект на излизна спекулативна еуфория, нито има причина някои от позициите на загуба да бъдат закривани. 



* * * Американски акции * * *
На 11 ноември направих малка покупка на Johnson & Johnson (JNJ) при цена от $169.70 за акция. Делът на концерна в портфейла се оформи на 9.98%

На 15 ноември пък взех малко дялове от AT&T (T, $19.01), въпреки че позицията е на съществена капиталова загуба (-27.98% спрямо средната ми цена на придобиване). Реализираната дивидентна доходност плюс парите от праджбата на акции на Warner Bros Discovery (WBD) след спин-офа почти анулират тази счетоводна загуба обаче. 

Последната покупка беше на Dow Inc. (DOW) при цена от $49.85. И двете покупки бяха ребалансиращи. Делът на телекома в портфейла стана 6.16%, а на химическия концерн - 4.92%. 



* * * Заключителни думи * * *
И двата стълба (фонда) с акции записаха по около 1% ръст в левово изражение за месеца. Това е повече от очакваната средна възвръщаемост от този клас активи, която е около 5-7% на година. Един или два по-силни месеца изглаждат загубите на хартия от предходни по-слаби такива. Факт е обаче, че тази доходност е под инфлацията в момента. Но това също би било моментна снимка. Рано или късно инфлацията ще спадне и тогава портфейлите ще компенсират с нетна положителна доходност. 

Времето е приятел на дивидентните портфейли. Това показва и една много вдъхновяваща метрика, която е Всичко дивиденти/Вложени средства (Total Dividends/Funds Invested). Въпреки че делителят на това съотношение расте всеки месец със сума по-голяма от месечните дивиденти, коефициентът бавно пълзи нагоре. Към края на ноември той е 3.65%, а ноември 2020 г. същият е бил 1.16%. Ефектът на снежната топка е видим, макар и темпото на пръв поглед да не изглежда впечатляващо. Магията на сложната лихва обаче става все по-видима с времето. 


от архива:
Инвестиционен портфейл (Октомври 2022)
Инвестиционен портфейл (Септември 2022)
Инвестиционен портфейл (Август 2022)



заб: Любезно напомняне, че горните редове не са препоръка за взимане на инвестиционни решения.
Share:

понеделник, 21 ноември 2022 г.

Портфейлите на Уорън Бъфет, Бил Акман и Кати Ууд

Уебпространството е осеяно с информация за инвестиционни стратегии, графики и резултати на по-малки и по-големи инвеститори. В зависимост колко бързо иска да забогатее, човек избира и колко риск да поеме.

Сравнението на портфейлите на едни от най-известните мениджъри не е повод да се даде категоричен отговор коя стратегия е правилна и коя не. Струва си обаче структурата на техните инвестиции да бъде анализирана. 

Кати Ууд например притежава управлява високорисков и силно волатилен портфейл, чиято оценка зависи в много голяма степен от множество фактори, в това число икономическа среда, лихви, пазарен сантимент и т.н. 



фиг. 1. Сумарен портфейл на борсово-търгуваните фондове на Кати Ууд

На графиката по-горе се вижда ясно концепцията на радващата се на противоречив имидж фонд мениджърка. Най-голямата позиция на Кати Ууд е в производителя на електромобили Tesla. 10.68% от нейното портфолио са инвестирани в тази компания. 

Втората по големина позиция е на Zoom. Това е компания за комуникационни технологии и беше особено популярна в пиковите дни на ковид пандемията, когато работата в офис беше възпрепятствана почти навсякъде по света. Водещият продукт на Zoom обаче имам много конкуренция, включително и от продукта на Microsoft - Teams. 

Ковид залог е и експозицията към Roku - компания за стрийминг и мултимедия. 

4.01% от портфейла на Ууд е в Coinbase - платформа за търговия на криптовалути. 

От графиката е видно, че Кати Ууд предпочита силно диверсифициран портфейл във високо рискови компании с добър моментум. Голяма част от залозите ѝ са в сравнително млади компании в начален стадий на развитие. Нейните фондове постигнаха забележителни резултати по време на силния бичи импулс от средата на 2020 г. до края на 2021 г. 

* * *

Обратно нафондовете на Ууд, активите на Бил Акман са концентрирани в много по-малко компании.




фиг. 2. Структура на холдинга на Бил Акман


Акман управлява едва 7 позиции, което е доста скромна диверсификация. Едва 15% от портфейла е в нещо различно от потребителски дискреционни компании (такива, чиито продукти не са от първа необходимост). 

Dominos Pizza, друга компания, която избухна покрай Ковид, но не зависи от локдауните, е предпоследната най-малка позиция, а делът ѝ е... над 10%. Хотелската верига Hilton и ресотрантите Chipotle също заемат голям дял от портфейла, а водещата позиция е за компанията Lowe's, която на шега можем да наречем "просто една железерия с магазини из цяла Америка". 

Степента на диверсификация, която Бил Акман демонстрира с алокацията на активите си, показва, че има много начини да бъдеш успешен инвеститор и един от тях е да не разпиляваш вниманието си върху твърде много компании. Акман просто знае какво прави...

* * *

Относно диверсификацията Уорън Бъфет също е на мнение, че един инвеститор може да вложи парите си дори само в една компания, стига да я познава, да я разбира и да е убеден, че точно тя ще му донесе възвръщаемост. 

Портфолиото на Бъфет обаче спазва известни писани и неписани правила на риск мениджмънта. 




фиг. 3. Портфейлът на Уорън Бъфет


Всъщност последният представен портфейл се разпростира върху най-много компании. Може би това е защото и Бъфет управлява най-много пари в абсолютна стойност. От друга страна и Бъфет подобно на Акман има огромни експозиции към седем компании, а останалите 40 се побират в едва 18.36% от портфейла. Технологичен гигант, банка, производители на потребителски стоки, петролни компании - Оракулът от Омаха има експозиция към почти всички сектори на глобалната икономика. 

По структурата на портфейла му можем да заключим, че Бъфет предпочита концентрацията пред диверсификацията, а поради големият размер на управляваните средства той все пак прибягва до инструментите и постулатите на портфейлния риск мениджмънт. 

* * *
Демонстрираните структури на инвестициите на трима популярни мениджъри показват, че има повече от един начин да се постигне успех. А и времевият хоризонт е важен. Портфейлът на Кати Ууд е най-волатилен, но може да донесе и най-голяма възвръщаемост за най-кратко време. Този на Бъфет е с точно противоположната философия. В него влизат компании в зряла фаза от свеото развитие, които носят предвидимост, но и по-малък потенциал за алфа срещу широкия пазар. 





Горните редове имат информативен характер и не са препоръка за взимането на инвестиционни решения. 


Share:

четвъртък, 10 ноември 2022 г.

Плюсове и минуси от въвеждането на еврото в България




Не е изключено вече да сте срешали този текст в моята Фейсбук странца за политически дебати или през линка от Туитър.

Писан е на 29 октомври, когато темата беше във фокуса на обществения дневен ред. Причините да го публикувам и в блога са две - първо да стане видим за краулерите на Гугъл и второ, защото коментарите под Фейсбук поста ми показаха, че много от българите биха искали да формират и дори да изразят мнение по въпроса чрез референдум. Е, референдум по тази тема няма как да се състои, но това не пречи хората да бъдат информирани.

В списъка съм се постарал да включа максимално обективно плюсовете и минусите от въвеждането на еврото в България. Ето ги и тях:


Голяма полза от въвеждането на еврото е, че ключови принципи на валутния борд ще станат непоклатими. Бордът свърши добра работа за България. Хиперинфлацията от 1996 г. и началото на 1997 г. беше овладяна. България се върна към ръст на БВП след години на спад. Бюджетният дефицит също бе стопен от над 6% до 0%. Държавният дълг от над 100% към 1997 г. се сви докъм 75% от БВП в следващите 4 години след въвеждането на борда. Сега хипотетично валутният борд може да бъде отменен с промени в закона за БНБ, докато въвеждането на еврото ще гарантира, че централната банка няма да провежда политики, които да застрашат икономиката и просперитета на страната.


България и в момента няма монетарен суверенитет. БНБ няма право да "печата пари" и да провежда собствена монетарна политика. Този факт има и плюсове, и минуси. БНБ не може да девалвира лева, за да увелчи конкурентоспособността на българската икономика, но в същото време не може и да я застраши с безконтролни и прекомерни емисии.


Нещо, което се представя като голям минус, а всъщност не е вярно, е че излишните валутни резерви на БНБ след въвеждането на еврото ще бъдат на разположение за държавни харчове. Държавните харчове в общественото съзнание се свързват с политическа корупция и кражби.


Истината е, че излишните резерви ще бъдат конвертирани в други резервни валути и ще могат да бъдат ползвани според рамковите политики на ЕЦБ.
Ако влезе в еврозоната, България ще трябва да плаща своята вноска във фонд за спасяване на банки в несъстоятелност. Това е държавен разход, но в същото време представлява застрахователна полица за родните кредитни институции.


Въвеждането на еврото е голямо облекчение за експорт-импортно ориентирания бизнес. Не само курсовите разлики ще бъдат спестени, но и някои други транзакционни разходи ще бъдат редуцирани или елиминирани. По-малко разходи, повече конкурентоспособност.


Еврозоната ще насърчи българския капиталов пазар. Търговията на финансови инструменти на БФБ ще стане по-достъпна за чужди физически и юридически лица, а борсата ще се интегрира по-лесно в европейските клирингови къщи.
Българският туризъм ще спечели от въвеждането на еврото, превръщайки страната ни в още по-удобна дестинация за граждани на държави от еврозоната.


Процедура за влизането в еврозоната съществува, но не съществува такава за излизане. Нито една държава до този момент не се е отказала от еврото и не е ясно какво се случва, ако на някое правителство му хрумне да връща стара национална валута.


Превалутирането на пенсии, заплати, депозити, кредити и т.н. ще се случи по законово установен ред и курс. Що се отнася до цените, практиката е да има преходен период, в който те да бъдат представяни едновременно в отпадащата национална валута и в евро. В момента цените в хърватските магазини се представят в куни и в евро. Платените от потребителите суми също се отразяват в двете валути в касовите бонове, което свежда възможността за спекула до минимум.


Въвеждането на еврото означава допълнителна политическа интеграция в европейското семейство. Избрах да поставя този факт като неутрален, макар че за мен лично той е положителен. Българското общество изглежда поляризирано по отношение на чисто идеологическото позициониране между Запада и Изтока. В същото време всички граждани искат по-висок стандарт, повече законност и като цяло по-качествен живот. За мен отговорът в коя посока животът е по-качествен е категоричен, но за други не е.


Едновременно всички маастрихтски критерии не могат да бъдат покрити нито от България, нито от която и да било държава-кандидат за член на еврозоната. Съответно приемането на Хърватия се случи с известно "разтягане" на критериите, в нейния случай по отношение точно на инфлацията. Критериите са си критерии, но окончателното решение на ЕЦБ е политическо.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Изброените по-горе плюсове, минуси и неутрални ефекти са обширен, но неизчерапателен списък. Ако сумираме оценките, изводът е, че България би имала полза от въвеждането на еврото, но общо взето радикални промени няма да има. Примерът на други страни показва, че няма от какво да се плашим. От друга страна, ако не бъде прието еврото в България, светът няма да свърши. Ако падне валутният борд обаче, възможностите за политически и монетарни грешки ще нарасне значително. Приемането на еврото ще елиминира този риск.
Ако изключим неутралните ефекти, ползите натежават значително над недостатъците. И тъй като все пак някакво политческо решение трябва да бъде взето, по-изгодното такова за България е да приеме еврото за своя валута. Дългосрочните ползи надвишават неудобствата, а шумният и емоционален публичен дебат не бива да заглушава нито фактите, нито разума.




Share:

вторник, 8 ноември 2022 г.

Все повече чужди акции могат да се търгуват на БФБ

На 4 ноември Българска Фондова Борса обяви предстоящото допускане на 200 нови инструмента за търговия на MTF BSE International. Повечето от тях са обикновени и конвертируеми акции, но има и няколко структурирани инструмента (ETF-и) като Vanguard S&P 500 UCITS ETF, iShares EUR Govt Bond 5-7 EUR ETF и други, както и депозитарни разписки на Vale SA и Petroleo Brasileiro SA.

Всички те са листнати на борси под юрисдикцията на Европейския Съюз, най-често във Франкфурт или Париж. 

В списъкa има доста популярни корпоративни имена от цял свят, които привличат интереса на глобалната инвеститорска общност. Различните индустрии също са представени сравнително балансирано. В новата вълна качени инструменти фигурират например Bank of Montreal, Bank of America, China Construction Bank и дори Nordea Bank (Финландия). Присъстват и популярни имена от тек сектора, които не са били качени за търговия до този момент като Shopify, Zoom и дори производителя на компютърни игри Electronic Arts. 

Достъпни за клиентите на българските инвестиционни посредници, които искат да търгуват през БФБ, вече са и доста индустриални гиганти, включително и оръжейния производител Lockheed Martin. 

Това е четвърта въна на листване на инструменти на БФБ, които се търгуват на европейски борси. Всички те са описани в четири ексел таблици, публикувани при съответната вълна. Ето и линковете за сваляне на тези таблици с боря на инструментите в скоби:


Първа вълна, 24 юни 2021 (90)*
Втора вълна, 9 декември 2021 (100)
Трета вълна, 16 февруари 2022 (8)
Четвърта вълна /предстои/, 14 ноември 2022 (200)


* Първата таблица е качена от служителите на БФБ със скрити табове, съответно малко по-трудно се достига до списъка с листнатите инструменти. Можете да върнете табовете в ексел от File -> Options -> Advanced -> Show sheet tabs. 





С четирите вълни на листване, достъпните за търговия инструменти в сегмента BSE International ще станат 398. Това, редом с възможностите за инвестиране в български ценни книжа, позволява създаването на балансирани и диверсифицирани портфейли в рамките на съответните класове активи. Разнообразието идва от индустриите и страните, в които съответните компании или колективните инвестиционни схеми (фондове) са регистрирани. 

Така например индвидуален български инвеститор ще може да изгради и управлява портфейл с една клиентска сметка в един посредник със следната структура: 

  • 1. MSF - Microsoft акции, листинг Германия, котировки и дивиденти в евро, сектор Софтуер и ИТ услуги, профил: дивидентна компания

  • 2. XONA - Exxon Mobil акции, листинг Германия, котировки и дивиденти в евро, сектор Петрол и газ, профил: дивидентна компания

  • 3. AHLA - Alibaba депозитарни разписки, листинг Германия, котировки в евро, сектор Софтуер и ИТ услуги, профил: растяща компания, оперираща глобално със седалище в Китай

  • 4. SND - Schneider Electric акции, листинг Франция, котировки и дивиденти в евро, сектор Машини и компоненти, профил: дивидентна компания

  • 5. EUN9 -  iShares EUR Govt Bond 5-7yr UCITS ETF дялове, котировки в евро, профил: борсово търгуван фонд следящ доходността на 5 до 7-годишни държавни облигации от Германия, Франция, Испания, Италия и Нидерландия с инвестиционен рейтинг

  • 6. ECDC -  Expat Croatia CROBEX UCITS ETF дялове, котировки в лева, профил: борсово търгуван фонд следящ движението на основния индекс на Хърватската фондова борса
     
  • 7. MONB - Монбат акции, листинг в България, котировки и дивиденти в лева, сектор Производство на батерии, профил: дивидентна компания

  • 8. ATERA - Адванс Терафонд АДСИЦ акции, листинг в България, котировки и дивиденти в лева, сектор Търговия и отдаване под аренда на земеделска земя, профил: АДСИЦ. 

В този примерен портфейл, който не представлява препоръка** нито за покупко-продажба на конкретни инструменти, нито за специфично структуриране, са събрани относително разнородни предложения, достъпни на БФБ. В него фигурират български дружества, американски компании, борсово-търгувани фондове включително с експозиция към ДЦК, високорисков залог в компания от развиващ се пазар като Китай и представител на европейската индустрия. 

Това не е диверсифицирано цялостно портфолио, защото класовете активи са сходни и като цяло високорисокови. Въпреки това в него има експозиции към недвижими имоти и към облигации, както и към широк спектър от акции. 

От гледна точка на самата борса и компанията оператор (BSE), нововъведенията със сигурност са от полза за повишаването на оборотите и на интереса от страна на индивидуалните инвеститори. Срещу минуса с неблагоприятното данъчно третиране на дивидентите от чужди компании стои възможността диверсифициран портфейл с акции и дялове на фондове да се управлява от едно място, а капиталът да се мести без забавяне и без транзакционни разходи между чужди и български дружества и фондове.

Процесът е от полза и за българските инвестиционни посредници, които ще могат да предложат малко по-конкурентни условия спрямо преди в битката си срещу глобални играчи и платформи като Интерактив Боркърс и Револют, които проникнаха дълбоко на местния пазар. 




** Настоящата публикация има информационен характер и не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Притежавам ценни книжа от част от цитираните компании (MSF, XONA, MONB и BSE), съответно изложението ми може да е повлияно от този факт. 

Share:

понеделник, 31 октомври 2022 г.

Инвестиционен портфейл (Октомври 2022)

Октомври беше напрегнат, но не чак толкова лош месец за индивидуалните инвеститори. Всъшност ключовите индекси отбелязаха стабилизиране доколкото може да се говори за такова във волатилната среда в момента. Някои популярни компании продължиха да се обезценяват не и без помощна на слабите им отчети. Най-съшествените примери може би са Мета (META) и Амазон (AMZN). Петролните компании от друга страна полетяха отново на фона на добрите печалби, които същите успяват да отчетат в последно време. 

Октомври е месец на тримесечни отчети, затова и движенията на пазарните капитализации са в по-широк рейндж.

Моите портфолиа в акции се радваха на възстановяване. Детайли за всяко по-надолу. Този месец увеличих собствена вноска, но въпреки това входящите парични потоци от лихви и дивиденти възлязоха на 30.24% от всички входящи потоци към финансовия пул. Много силен и обнадеждаващ резултат. 






* * * P2P * * *
По традиция обръщам най-малко внимание на тази инвестиция, защото тя е най-незначителна в портфейла. Приносът на доходността ѝ от 0.74% от всички входящи парични потоци за месеца говори достатъчно. 

Не съм извършвал съществени операции, освен покупките на полици, така че средствата да бъдат инвестирани в диверсифицирани P2P кредити.


* * * Български акции (портфолио БФБ) * * *
В този фонд имаше парични движения през октомври. Доста дивиденти бяха кредитирани през месеца. Става дума за плщания от Телелинк Бизнес Сървисис, Johnson & Johnson, Microsoft и Exxon Mobil. На БФБ Интернешънъл дивидентите от чужди компании идват със закъснение. 

Със сделки на 14 октомври добавих дялове на Майкрософт (241.90 евро/акция) и на JP Morgan (112.92 евро/акция). Това, което се случи, е окончателното конвертиране на част от доходността, реализирана при Exxon Mobil в инвестиции, които според мен в дългосрочен план има по-голяма перспектива (upside). 

На изображението долу се виждат пропорциите на първите 10 актива в протфейла в Елана. Може би прави впечатление, че кешът вече не е сред тях. 

Има две позиции, които могат да се превърнат в жертвени агнета в случай, че потрябва кеш. И двете инвестиции се развиха до и над таргетите. Става дума за Exxon Mobil и Неохим. Освен това при нужда кеш позицията може да бъде променена нагоре с дивиденти и с депозити. 




фиг. 1. Относителния дял на първите 10 позиции, закупени само на БФБ 
и с тежест около 90% в търговската сметка.


* * * Американски акции * * *
В американското ми протфолио се случва точно това, което очаквах и исках. Започна възстановяване, което върна тоталния резултат на 29.76% доходност от създаването на този фонд (точно преди три години). Освен това инфлацията започва да се пренася и в отчетите под формата на по-високи приходи и печалби за немалко компании. 

На 4 октомври добавих акции на Union Pacific, като там цената удари поръчка, която уж беше поставена в ниското. Сделката минаха на $203.37, което ниво историята на месеца опроверга като високо. 

Нещо подобно се случи и при покупките на MSFT (да, и в американският акаунт при цена от $235.45 за акция). 

Третата покупка беше добавяне на VICI properties при цена от $30.51.

И в трите случая това не бяха дъната, но никога не съм си поставял за цел да ги ловя точно тях. Това не влиза в стратегията, а и нямам нито времето, нито инструментариума за подобен тип трейдинг. 


фиг. 2. Относителни тегла на позициите, закупени през търговската сметка за операции на американския капиталов пазар, вкл. и разполагаеми свободни средства. 








Дивидентите през месеца от САЩ дойдоха от UNP и VICI и формалнио бяха реинвестирани в съответните компании. Всъщност това се случи по случайност и заради спад в относителните им тегла в портфейла, които след покупките бяха възтановени към целивете равнища от 6-7% на позиция. 


* * * Заключителни думи * * *
Краят на третата година от създаването на американския фонд в цялостното ми портфолио е момент, в който мога да кажа, че целите са изпълнени. Целта беше да си съхраня спестяванията от ефектите на инфлацията. С доходност от около 30% за периода това според мен и според статистиката е постигнато, макар че усещането за инфлация е индивдуално за всеки. 

Прочетох какво съм писал в обзора на портфейла за ноември 2019 г. (Инвестиционно портфолио (Ноември 2019)). Тогава съм представил състоянието на позициите ми на БФБ към онзи момент (на българския пазар оперирам от 2008 г., но блогът ми е доста по-нов), както и груба рационализация как съм се спрял на първите компании за покупка в САЩ. 

Три години по-късно всичко изглежда много по-различно и бих казал по-добре. Инвестиционната стратегия е изградена и работи, спазвам дисциплина на 99%, което пък доведе до грубо казано удвояване на финансовите ми активи, като включим и моите депозити, разбира се. 

Тъй като блогът изначално е за финансова грамотност, финансова свобода и ранно пенсиониране, ще ми е интересно колко по-близо бих бил до постигането на подобна цел след нови три години. Дали ще успея да удвоя още веднъж финановите си активи? Ще се опитам да не преча на историята да се пише сама :) 


от архива:
Инвестиционен портфейл (Септември 2022)
Инвестиционен портфейл (Август 2022)
Инвестиционен портфейл (Юли 2022)



Отдавна не съм напомнял, че публикациите относно развитието на моя личен портфейл не са препоръка за взимането на инвестиционни решения. Последните следва да са плод на задълбочени проучвания и са лична отговорност на инвестиращите.  
Share:

понеделник, 24 октомври 2022 г.

Инвестиране и зависимост



Натъкнах се на един много интересен и важен пост от Фейсбук групата "Клуб на инвестирора". Мястото има спорна репутация относно своята полезност и не всички я откриват, но в този случай българската инвестиционна общност се оказа доста полезна поне в частта с предложените решения на поставения проблем.

А поставеният проблем беше превръщането на инвестирането в зависимост. Много важен, а мисля си и доста разпространен проблем, макар и в различни степени. 

Ето и самата ситуация в скрийншот, както и няколко от съветите на популярни и опитни инвестиционни инфлуенсъри, с които съм напълно съгласен в случая:


 


скрийншот 1: Описанието на проблема със зависимостта към инвестиране и трейдинг. 



скрийншот 2 и 3: Два от отговорите, които лично аз смятам за правилни. Другите по-смислени коментари в дискусията насочват към търсенето на психологическа помощ, което също намирам за правилно и важно в случая. 


А ето и моите две стотинки по темата:

Инвестирането само по себе си не е хазарт, но е изключително близко и допирните точки не са малко. Ако влезем в полемика какво точно е инвестиране, ще бъде загубен фокуса върху темата. Дневната търговия (Day trading) се отхвърля широко като начин за инвестиране, но тя си остава инвестиране, само че с хоризонт от няколко часа или дори минути. 

Търговията с криптовалути пък се счита от мнозина за инвестиция. В последните една-две години някои популярни публични компании включиха дигитални активи в балансите си, което до голяма степен легитимира предишното твърдение. 

Дефиницията на хазарт е залагане на пари или други ценности върху събитие с неясен изход. Инвестирането се докосва до хазарта, защото вложенията винаги са изложени на определен риск и успехът никога не е гарантиран.

В хазартните игри има строга математическа вероятност определено събитие да се случи. В стандартната рулетка вероятността топчето да спре на червено или черно поле е малко под 50% заради наличието на една или две зелени нули, но никога точно 50%. Инвестирането е далеч по-компексно занимание и институционалните пазарни участни изчисляват вероятностите дадено събитие да се случи на базата сложни формули и статистически модели, прилагани от големи и квалицирани екипи, а вече и с помощта на изкуствен интелект. 

Проблемът е, че институционалните и опитните индивидуални инвеститори имат механизми да елиминирате ефекта на биохимията (в първия случай все пак говорим и за корпорации), докато средностатистическият човек може и да не успее да се справи с хормоналния дъжд, който вали, докато се правят финансовите операции било то в казиното или в търговската платформа. 

Наградата от всяко човешко действие е допамин и ендорфин, които мозъчните рецептори възприемат като сигнал и стимул за повтаряне на действието. Печалбата ("забогатяването") от една търговска операция или от улучването на "тройка от тотото" води да абсолютно еднакви ефекти за организма. Те очевидно могат да бъдат и пристрастяващи. 

Ролята на психолозите в справянето със зависимостите е много важна. Не всеки сам може да идентифицира и реши свой проблем. За съжаление в България психологическа помощ рядко се търси, още по-рядко от мъже. И това също е проблем. 

Хазартната зависимост, каквата в случая е описана в оригиналния пост, води до съществени негативни ефекти в семейството и в живота на индивида. А това е последното нещо, което инвестирането си поставя за цел. Изходът е лишение и дисциплина, както препоръчват коментиралите. 

Спазването на фундаментални правила при инвестирането не е "мислене в кутия", а разумна стратегия да бъдат избегнати лични фалити, задлъжняване и влошаване на отношенията със значимите други. Едно от тези правила е никога да не се инвестира повече, отколкото човек може да си позволи. Дори и това да означава на пръв поглед обезмисляне на целия инвестиционен процес. Другото правило, което не е навредило на никого, е да бъдат формирани реалистични очаквания за доходност. Повече от 10-15% на година, което пак не е малко, не са реалистични очаквания за финансови операции, които да съдържат малък или контролиран риск. Да, има единични истории на милионери, събудили се такива по силата на причудливи обстоятелства, но вероятността за това е в размер под статистическата грешка.

Избирането на битките (picking your battles) е също ключов житейски похват, който колкото по-рано бъде овладян, толкова по-добре. Индивидуален инвеститор не може да победи ботовете във валутната търговия. FOREX трейдингът е възможно най-неблагоприятното занимание за индивидуални инвеститори. Този урок може би си струва да бъде научен срещу някаква малка сума и всеки да пробва поне веднъж в живота силите си. Аз съм го правил в моите ранни 20 години (точно около Голямата Рецесия), но загубите ми възлизат на под половин заплата преди да установя, че това не е моята игра (битка). В моя случай не тръгнах "да се избивам", както би направил един наранен комарджия, защото и тогава изповядвах принципите на финансова дисциплина в личните си финанси. Просто преглътнах загубата и си научих урока. 

Дей трейдинг с високо рискови ценни книжа и деривати, търговия с кредитно рамо (leverage), още повече търговия с изключително скъпи (с много висока лихва) заемни средства е игра с огън. При скъп кредит финансово грамотният инвеститор ще се стреми към доходност, която да надвишава цената на заема, но това ще означава, че се въвлича в много по-рискови начинания. Защото връзката между риск и доходност е една от константите в инвестирането. 

Възможните изходи от зависимостта от търговия на капиталовите пазари са следните, като те могат разбира се да бъдат и комбинирани:

  • Подобряване на ежеднвените навици и намиране на други, по-безвредни мании; 
  • Изтриване и елиминиране на всякакви платформи за дей трейдинг. Самоизключване от инвестиционни и трейдърски групи в социалните мрежи. 
  • Допускането на доверен човек да управлява или да участва в управлението на личните финанси;
  • Инвестиране и спестяване чрез готови продукти, управлявани от професионалисти - фондове, КИС и т.н.;
  • Изграждане на умения за превъзмогване на болката, в случая на финансовите загуби в следствие на търговска и инвестиционна дейност;
  • Открито споделяне на несгодите и провалите с близки и приятели. Те са част от живота и се появяват във всяка дейност;
  • В случай на клинична зависимост, търсенето на специлизирана помощ е ключово. Психологът е първото ниво на този тип помощ и то може да бъде достатъчно за превъзмогване на ситуацията;
  • Водене на здравословен живот, в който зависомостта към търговия и инвестиране не се заменя от друга зависимост, например към преяждане или употреба на алкохол. 

Допълнителен финален съвет: Не превръщайте инвестирането в нещо, което да ви индетифицира. Контролирайте егото. Успехът или провалът в някаква сделка няма да ви направи по-добър или по-лош човек. Одобрението в социалните мрежи е безполезен стремеж. Полезен стремеж е изграждането на богатсво на принципите на разумната пестеливост и премерения риск в инвестициите. 



Share:

вторник, 18 октомври 2022 г.

Няколко съвета как да се справим с мечия пазар

Стремежът към FIRE (финансова независимост и ранно пенсиониране) е процес, не цел. Една от големите слабости на концепцията е, че желаната крайна точка може да се приближава и отдалечава извън способностите на човека да влияе. Така например в мечи пазар (остри и трайни пазарни спадове) стойността на притежаваните финансови и други активи може да се понижи значително и съответно да "премести" крайната цел в числово изражение напред във времето. 

Пазарите също имат своите несъвършенства, които се проявяват и при възходящи, и при низходящи движения. При вторите обаче негативните човешки емоции карат спестителите и инвеститорите, а дори и институциите, зад които също стоят живи хора, да правят грешки. Дори алгоритмите за търговия се създават и настрояват от човеци. Затова е хубаво да познаваме себе си и да имаме висока степен на самоконтрол, когато извършваме инвестиционни операции. 

В момента почти всички портфолиа и класове активи "губят пари" чрез преоценките надолу. Какви обаче са най-добрите стратегии, които са показали добри резултати в минали мечи пазари?

Съкратеният списък изглежда така:

  • Дръжте страха изкъсо
  • Усреднявайте
  • Стойте си върху ръцете
  • Диверсифицирайте с дефанзивни класове активи
  • Не инвестирайте повече, отколкото можете да си позволите
  • Оглеждайте се за стойност

Дръжте страха изкъсо
Акциите летят надолу, златото не предлага защита и доходност, облигациите изглеждат зле. в същото време икономическите данни подсказват задаваща се рецесия и очаквано покачване на безработицата. Може би се задават и зрелищни фалити?

И какво от това? Ако четете този текст, вероятност да сте били родени през 2008 г. е огромна. През 2008 г. по новини съобщава за края на финансовия свят, а тогавашната криза беше етикетирана като Голямата Рецесия. Факт е, че много хора загубиха работата си или бизнеса си, но икономиката се възстанови до изходни позиции след половин деката, а в следващите години продължи с възходящото си движение. Новините за смъртта на глобалната финансова система се оказаха силно преувеличени. 

Не се поддавайте на страха и сега. Трупането на богатство няма как да бъде разходка по безпрепятствен път. Финансовият успех изисква и силна психика в моменти, когато положителните прогнози и очаквания не се реализират. 





Усреднявайте
Усредняването или dollar cost averaging (DCA) е добра дългосрочна стратегия за увеличаване на позиции, които са купувани на по-високи цени. Ако има изгледи, че бизнесът е витален и ще прави печалби и за вбъдеще, вместо да продавате, то би трябвало да купувате. 

Дивидентно инвестиране, усредняване и Мартингейл08 октомври 2020 г. 





Стойте си върху ръцете
Да не се прави нищо е добра стратегия в много случаи както в живота, така и в инвестирането. Защо трябва да се правят извънредни (излишни) движения, които не пасват на индивидуалната стратегия? Няма особена логика например да се продават акции на загуба (или с унищожена капиталова печалба) без да е достигнат разумен таргет точно в разгара на мечи пазар. Единствената причина може да бъде опита да бъде хванато дъно, но това е занимание, което не се препоръчва за дългосрочни инвеститори. 


Диверсифицирайте с дефанзивни акции и други класове активи
Има индустрии, които се справят добре, т.е. остават печеливши, дори и по време на икономически кризи. Фармацията е една от тях. Компаниите от хранително-вкусовата промишленост и потребителските стоки от първа необходимост също могат да бъдат причислени към дефанзивните. Подобни са доставчиците на комунални услуги. 

Подборът на компания от дефанзивен сектор обаче не освобождава от задължението нейният бизнес да бъде щателно проучен. 

Да се включи нов клас актив в спестовно инвестиционно портфолио не е лесна работа, но може да се разгледа като възможност. Флуктуациите при недвижимите имоти обикновено е по-малка, но големите спадове се преодоляват за повече време. Рано или късно облигациите (корпоративни или държавни) отново ще бъдат првлекателен клас. А в даден момент в зависимост още колко централните банки ще вдигат лихвите, може да се окаже, че дори и депозитите могат да бъдат включен в инвестиционния микс, така че свободният кеш да се олихвява. Последното обаче трябва да се осмисли и през призмата на инфлацията. 


Не инвестирайте повече, отколкото можете да си позволите
Това е ключово правило и в бичи пазари, когато всичко лети нагоре, а еуфорията е неудържима.
Усредняването и диверсификацията са важни, но те не трябва да се случват със заемни средства или средства, които човек да не е готов да "затвори" за дълго време. Да имаш инвестиции на кредит (ливъридж) по време на низходящ пазар е много лоша идея. 


Оглеждайте се за стойност
Разпродажбите са възможност за попълване на портфолиото с подценени активи. Дивидентната доходност на акциите се увеличава със спадовете на цените на дял. Така инвестираните днес пари ще носят по-висока доходност в бъдеще, а ефектът на натрупване ще се ускори. 

Има подценени недивидентни акции, коио също заслужават внимание. Те са по-непопулярни сред хората, стремящи се към FIRE, но покупката им е въпрос на стратегия. Инвестиционните "бижута на промоция" могат да бъдат навсякъде, затова не спирайте да се информирате и да бъдете любознателни. 

* * *

Горните съвети не са извадени от учебник, защото дори най-скъпите и ценени учебници не дават една единствено правилна формула за успех. Пътят към постигането на каквато и да била по-висока цел често е трънлив. Пазарните спадове са типично препятствие, през което са преминали и преминават и най-богатите хора на планетата. Горният списък включва почти всичко, което същите правят в такива моменти като сегашния. 


Още от блога:
Да се пипа ли резервния кеш при пазарни сривове, 11 март 2022 г.
Хоризонт на инвестиране (спекула, трейдинг и дългосрочно инвестиране), 24 януари 2022 г.
3 случая, в които инвестирането с голяма сума бие усредняването, 2 декември 2020 г.

Share:

петък, 30 септември 2022 г.

Инвестиционен портфейл (Септември 2022)

Септември завършва с още един погром на щатския капиталов пазар. Само за ден, на 29 септември, Apple изтри 120 млрд. долара от капитализацията си, а това е една от технологичните акции в моя портфейл. Цените на останалите книжа също претърпяха значителни корекции надолу както за чуждестранните компании, така и за българските. Може да се каже, че беше лош месец за инвеститорите в акции. Насрещният вятър идва от централните банки, които взимат все по-агресивни мерки за овладяване на инфлацията и охлаждане на икономиките. 

Подобни пазарни ситуации и задаващата се рецесия създават добри възможности за дългосрочно придобиване на подценени активи. Сентиментът в момента е крайно негативен и продавачите изглежда отиват твърде далеч в отчаянието си. Повечето "измерители на страха" са на изключително високи нива. 

Понеже моята стратегия е дългосрочна и за щастие спестяванията и инвестициите ми не ми трябват за текущи нужди, този спад не ме притеснява. В по-ранните месеци на годината трупах по-висока кеш позиция, която в момента започвам бавно да връщам на пазара. 

С изключение на P2P инвестицията в Минтос, останалите стълбове записаха спадове през септември. Само за този месец портфейлът на БФБ записа отрицателна доходност от 1.49% до +10.30% тотална възвръщаемост. Американският портфейл претърпя много по-значителен спад (-9.65%) до тотална възвръщаемост от +22.02%. 

Входящите потоци от дивиденти и лихви за септември представляваха 17.08% от цялостния входящ паричен поток към всички фондове. 

В следващите редове описвам развитието по фондове. 





* * * P2P * * *
Приносът на лихвите от P2P кредити, плюс кеш-бек бонус от един от оригинаторите донесоха за септември 1.74% от всички входящи парични потоци към цялостното портфолио. Към момента системата работи стабилно и не изисква внимание и кой знае какво ръчно управление. 








* * * Български акции * * *
Четири покупки се случиха през септември на БФБ. На 12 септември бяха изпълнени две поръчки - купува Фонд за Недвижими Имоти България (BREF) при цена от 2.30 лв. и купува Българска Фондова Борса (BSO) при цена от 9.55 лв.  И при двете позиции можех да постигна още по-добра цена за покупка, но нямаше как да гадая, че войната в Украйна ще тръгне към ескалация и че България няма да успее да излезе от политическата криза.

Спадовете на щатските борси бяха сигнал, да върна част от средствата от продажбата на Exxon Mobil (XONA) в Microsoft (MSF). Покупката на няколко акции се състоя на  16 септември при цена от 244 евро за брой. 

В края на месеца беше ударена и поръчка за покупка на акции от Монбат (MONB) на цена от 5.10 лв. 

Дивидент получих от ФНИБ. Кеш позицията на БФБ към края на септември е 8.1%. Резултатът за месеца вече бе споменат по-горе. 


* * * Американски акции * * *
На 1 септември направих покупка на няколко акции на Dow Inc. (Dow) при цена от $49.51/дял и XPeng (XPEV) при цена от $17.39.

Втората компания е единствената недивидентна, за която правя изключение в портфейла ми, по подобие на 2020 и 2021 г. Това е рискова и спекулативна позиция в размер на 1.37% от целия портфейл в чуждия брокер. Смятам, че рискът тук е калкулиран, а потенциалната възръщаемост - много голяма. 

На 16 септември допълних и няколко акции на Пфайзер (PFE) при цена от $45.75. Всички покупки в последствие влязоха на червена територия, но това не ме смущава, напротив. Очаквам дори още по-дълбок мечи пазар в следващите месеци. 

Септември беше щедър на дивиденти от чужди компании с плащания от JNJ, PFE, XOM, MSFT, DOW и NEE. Към края на периода кеш позицията е 9.88%, което ѝ отрежда четвърта позция по размер. Целият този кеш беше акумулиран, за да може точно в тези моменти на спад той да бъде използван за покупки. 

Така през септември покупките ми надвишиха почти двойно личния ми депозит. Средната бъдеща доходност от дивиденти на цялото портфолио е 3.02% като този процент е изкуствено занижен заради това, че в тотала са включени кешът и недивидентната компания XPEV. 

Поскъпването на долара продължава да оказва положителен ефект върху нетния резултат в лева. 

В началото на септември VICI повиши годишния си дивидент с 8.33%, а същото стори и MSFT в края - повишение с 9.68%


Блог архив:
Инвестиционно портфолио (Август 2022)
Инвестиционно портфолио (Юли 2022)
Инвестиционно портфолио (Юни 2022)

Share:

сряда, 21 септември 2022 г.

Моментна картина на спестяванията в България

Преди да говорим за финансова независимост, трябва да поговорим за финансова стабилност. Втората е фундамент, върху който се градят богатството и просперитета. За постигането ѝ е необходимо неравенството между приходи и разходи да бъде в полза на приходите.

Нормата на спестяване представлява процентната разлика между приходите и разходите. Излишъкът, ако има такъв, или се инвестира, или се съхранява в банка. Затова и динамиката на спестяванията може да даде известна индикация за това как се справят българите с личните си бюджети. 

Статистиката на БНБ за кредитите и депозитите се публикува на тримесечна база и последните предоставени данни касаят второто тримесечие на 2022, което обхваща месеците април, май и юни. 

Тенденциите показват, че домакинствата с по-скромни депозити теглят парите си през второто тримесечие. На езика на финансовата независимост това означва, че тези домакинства прибягват до парите за "черни дни". Като се има предвид наситения пазар на труда в България, обоснованото предположение е, че депозитите отиват за покриване на текущи разходи, които са нараснали заради високата инфлация през тази година. 




фиг. 1. Аналитична извадка от данните на БНБ за депозитите с фокус върху домакинсктвата и нетърговските организации, обслужващи домакинствата (НТООД). 


"В сектора на домакинствата се запази тенденцията към забавяне на растежа на депозитите. Силно отрицателните реални лихвени проценти по депозитите и все още прилаганите от банките такси за поддържане на парични наличности над определен размер вероятно продължават да стимулират домакинствата да заместват депозитите с алтернативни възможности за инвестиране или съхранение на стойност на своите спестявания", пише БНБ в своя икономиески преглед 2/2022.







фиг. 2. Норма на спестяване (лява скала), източник: БНБ, НСИ. 


Към момента според статистиката на централната банка нормата на спестяване на българските домакинства е около 11%. Най-високата норма е регистрирана около ковид локдауните, когато този процент е бил в порядъка на 1/5 от разполагаемия доход.  Това беше силен период за хората, които спестяват и инвестират целенасочено. 

Много е интересен въпросът дали е възможно тези, които теглят депозитите си, вместо да го правят, да намалят потреблението си. Наличните данни не биха били достатъчни за анализ на този въпрос, но на този етап потребителското търсене в България (а и по света) не изглежда да търпи съществени изменения спрямо експлозията веднага след вдигането на локдауните. За това свидетелства и продължаващият ръст на инфлацията, подклаждана не само от лимитираното предлагане, но и от чудовищното търсене. 

В заключение можем да обобщим, че у нас и нормата на спестяване, и самите спестявания в номинално изражение спадат най-вече заради инфлацията. Това означава, че известна част от населението не може да побере или коригира потреблението си в рамките на разполагаемите месечни доходи. Причините за това явление е въпрос на лична оценка, тъй като еднозначен отговор няма. Или голяма част от гражданите са финансово неграмотни и не се справят с личното си бюджетиране, или доходите в страната са твърде ниски. А може би двата фактора влияят върху средата едновременно. 

Share:

В блога

Политика и икономика във ФБ

Избрано

В защита на подаряването на подаръци

Коледните празници по традиция са свързани с необичайни разходи не само за обилни трапези, но и за подаръци. Суровата и безчувствена икономи...

Архив

По жицата

Формуляр за връзка

Име

Имейл *

Съобщение *