Инвестиционен портфейл (Март 2021)

Голяма част от акциите в "американсото отделение" на инвестиционния портфейл разпределят дивидент през март и това определи нелошото постижение от 2.37% принос към общия входящ паричен поток за месеца. Делът като процент не изглежда кой знае колко голям (2.37 лв. пасивен доход на всеки 100 лв. инвестирани от мен през периода), но голяма вноска към БФБ изкривява резултата надолу. 

Като цяло март може да се определи като спокоен и равномерен месец за моите активи с относително ниска бета и по-ниска реактивност към промяна в пазарните условия. Много добре се отразява и поскъпването на долара, но за това в детайл по-надолу.


* * * P2P * * *
Може би най-скучният и непордуктивен стълб от портфолиото ми е инвестицията в Минтос. След добрите новини през февруари и възстановената част от проблематичните кредити, през март нямаше такива, както нямаше и никакви негативни явления. 0.67% е делът на реализираната доходност в P2P платформата към общия входящ паричен поток. Задържаните плащания остават висок дял в кредитния портфейл (62.50%), което обяснява и слабичките резултати.Без отписвания очакваната вътрешна норма на възвръщаемостт (xIRR) е 11.67%. Върнат ли парите - супер, ако не ги върнат - сметката ще бъде друга.


* * * БФБ * * *
Българският капиталов пазар продължава да изпитва остър глад за качествени инвестиционни възможности. Изглежда една такава е Алтерко - компания, която влезе през март в индекса SOFIX заедно с Телелинк Бизнес Сървисис. Двете технологични фирми освежиха списъка на сините чипове, който така или иначе е къс и непредставителен за българската икономика. 

През март направих депозит в очакване на добра възможност за вход именно в Алтерко, но влакът се оказа прекалено бърз за мен. Изглежда пазарните участници третират компанията много позитивно и нейната капитализация расте по-бързо, отколкото счетоводният отдел може да пише отчети с печалби. По-важното е, че характерните фактори на БФБ (нищожна ликвидност, некоректни мажоритари, липса на доверие) са напълно неглижирани, което е позитивен сигнал пер се. 

Така във втората половина на месеца се пренасочих към друга компания, в която съм имал позиции и преди години - Неохим. Торовият завод се радва на положителна пазарна конюнктура (евтин газ и скъпа продукция), което започна да се забелязва и от пазара. Позицията ми е оформена при средна цена от 40.11 лв. за акция с включени такси и комисиони. 

За отбелязване е разклатеният сентимент около Софарма Трейдинг. Спекулативно предположие, че дивидентът може да бъде орязан за обикновените акции изяде голяма част от капиталовата ми доходност по позицията. 

фиг. 1. Представяне на SOFIX конституентите за месеца към 30 март, 10:45 ч. Източник: bse-sofia.com


* * * Американски акции * * *
Дивиденти през март пристигнаха от Пфайзер (PFE), Джонсън и Джонсън (JNJ), Ексон Мобил (XOM), Майкрософт (MSFT) и НекстЕра Енърджи (NEE). 1.70% беше приносът на тези плащания към общия входящ паричен поток. 

Постигнат беше и малък капиталов ръст, но тъй като няма продажби, той все още не е реализирана доходност. Сумата на нереализираната доходност плюс реализираните дивиденти носи 7.33% доходност от създаването на портфейла с американски акции. Резултатът е изгладен в лева, като поскъпването на долара през март също допринесе за позитивното представяне. 

Всъщност отвъд Океана имаше волатилност и спадове по позиции, които са разглеждани като високорискови. Покупките през март бяха Майкрософт (средна на придобиване 229.11 долара/дял), НекстЕра (70.91 долата) и ЕксПенг (XPEV, 31.85 долара). Все по-дискомфортно ми става да усреднявам китайския производител на електромобили, но се придържам към стратегията, поне засега. Желанието ми е да се освободя с капиталова печалба от тези акции, за да закупя с освободения кеш бъдещи парични потоци под формата на дивиденти. 

За съжаление споменатото намерение за отваряне на позиция в ДжейПи Морган (JPM) в миналия обзор не се състоя. Банката обаче остава твърдо в шортлистата ми. 


От блога:
Инвестиционен портфейл Февруари 2021
Инвестиционен портфейл Януари 2021
Инвестиционен портфейл Декември 2020

Read More

Големите идеи на 2021 от АРК Инвест и Кати Ууд

Сигурно сте чували за Кати Ууд (Cathie Wood) и управляваната от нея компания АРК Инвест (ARK Invest). Към момента на писането на този пост дружеството менажира активи за над 17 млрд. долара в т.нар. разрушителни иновации (Disruptive innovations). 

Името на Кати Ууд нашумя особено много покрай постигната доходност върху инврестициите в компании като Тесла (TSLA), Теладок (TDOC) и Палантир (PLTR). Това са залози, които се нравят особено много на младото поколение инвеститори и трейдъри.  Експлозията на евтини инвестиционни услуги, комбинирана с работата на паричния принтер на централните банки и дори домашната скука, насочиха много прохождащи на пазарите хора към най-рисковите сектори и компании. 

Това, разбира се, не е задължително лошо. Както гласи легендата, Хенри Форд нямаше да построи автомобилен завод, ако се вслушваше в думите на обкръжението си, че конете са отлично и евтино средство за транспорт. Сега по същия начин има десетки мечтатели-предприемачи, които се опитват да променят света, а целта на АРК Инвест е да улови в ранна фаза онези технологии, продукти или услуги, които ще се развият и наложат. 

Не всеки стартъп успява и не всяка гаражна компания завършва с милиардна капитализация. Всъщност е точно обратното. Историята на успеха обаче е достатъчно ярка, за да ѝ обръщаме гръб. Затова е интересно от време на време да бъде хвърлян поглед към кристалното кълбо на бъдещето. Един подобен поглед ни предлага Кати Ууд с доклада "Големите идеи на 2021 г" (Big Ideas 2021, наличен на PDF в сайта на управляващото дружество).

Големите идеи на настоящата година според АРК Инвест са 15:

• Дълбоко учене (Deep Learning);
• Преоткриването на дейта центъра (Re-Invention of the Data Center);
• Виртуални светове (Virtual Worlds);
• Дигитални портфейли (Digital Wallets);
• Основите на биткойн (Bitcoin's Fundamentals);
• Биткойн: Подготовка за институциите (Bitcoin: Preparing for Institutions);
• Електромобили (Electric Vehicles);
• Автоматизация (Automation);
• Автономоно шофиране (Autonomous Ride-Hailing);
• Дронове за доставки (Delivery Drones);
• Земна орбита (Orbital Aerospace);
• Триизмерно принтиране (3D printing);
• Генно инженерство (Long Read Sequencing);
• Множествени ракови изследвания (Multicancer screening);
• Второ поколение клетъчна и генна терапия (Cell and Gene Therapy: Generation 2)
  
  

Дълбкото учене е свързано с изкуствения интелект и развитието на софтуера, създаден не от хора, а от машини. Според прогнозата развитието на този сектор ще разгърне потенциала на много други от списъка, като автономното шофиране, ускореното създаване на лекарства и ваксини (също много актуална тема) и т.н. Технологията изисква безгранична процесорна мощ, което пък създава допълнително търсене за AI чипове. 

Архитектурата на дейта центровете е втората голяма тема. Новото нормално изпрати много повече процеси в облака, който също се нуждае от скоростно развитие и разширяване на възможностите така че да бъде удовлетворено търсенето на пазара. 

Обогатената реалност, виртуалната реалност и гейминг индустрията попадат в темата за виртуални светове. Игрите винаги са били желани от младите поколение, а съвремието предлага невероятни възможности за забавления, които само преди десетилиетие или две са били научна фантастика.

Дигиталните портфейли вече дори могат да не бъдат наричани нова технология. Все повече хора местят оборотните си средства от банките във виртуалните си джобове, а те от своя страна се конкурират за клиенти с широк набор от услуги, включително и инвестиционно посредничество.

Когато става дума за разрушителни иновации не може да не се спомен биткойн. Виртуалните монети имат цяла екосистема покрай тях, където могат да бъдат открити интересни възможности за инвестиции индиректно в този нашумял инструмент. От АРК смятат, че биткойн заслужава стратегическа алокация в институционалните портфейли. Няколко страници от доклада на Кати Ууд са посветени на спекула около потенциала на дигиталните пари.

Следващата голяма тема са електромобилите. АРК Инвест постигна голяма част от успеха си "на гърба" на Тесла, така че включването на сектора изглежда логично. Автономното шофиране също е включено, като то е до голяма степен свързано и с технологията на задвижване на бъдещите автомобили.

Автоматизацията е един по-консервативен и очакван сюжет. Индустриалното производство се стреми към постоянно повишение на продуктивността, а човешките възможности са лимитирани и вече на предел. 

Доставките с дронове са субсегмент на автоматизацията, но получават отделно място в доклада. Развитието на онлайн търговията вече е необратим факт, но доставките все още не са оптимални, което създава възможности за въвеждането на нови технологии и извличането на печалби от тях. 

Космосът и земната орбита стават все "по-задръстени". Битката между операторите на сателити може да остава на заден план, но тя е наистина ожесточена. Земята ни става става тясна, а някой трябва да прибере печалбата от експанзията извън пределите на нашата планета. 

3D принтирането също е част от потенциала на индустриалното производство. По-бързото и лесно създаване на детайли и продукти задължително е свързано и с оптимизирани разходи. Затова и АРК Инвест включват темата в своя списък за 2021 г. 

Генното инженерство, борбата с рака и клетъчната терапия са последните три теми, предложени от Кати Ууд. Продължителността на живота винаги е била във фокуса на внимание в развитите общества, а настоящата пандемия постави доста въпроси както на правителствата, така и на биг фарма. Отговорът на тези въпроси би донесъл добра възвръщаемост, смятат от инвестиционната компания.


Преди всичко обаче Кати Ууд напомня за рисковете при инвестирането във високи технолигии и компании, които имат за цел да променят света. На изображението по-долу можете да видите забележката, с която започва докладът на АРК Инвест.

източник: ark-invest.com

Read More

Впечатляващият дебют на Биодит и динамика на БФБ

Биодит
На рядко срещано родео станаха свители участниците на БФБ на борсовия дебют на Биодит. 4 март беше датата, на която започна търговията с най-новото технологично попълнение на родния капиталов пазар. Книжата поскъпнаха за една сесия с 84% до 1.84 лв. спрямо цената на първичното предлагане от 1.00 лв. за дял. 

Това е първата компания на пазара BEAM на БФБ, който е създаден за капитализирането на по-малки развиващи се фирми при облекчени условия. Набраният от борсата ресурс Биодит ще се използва за продажби и маркетинг активности с цел масово навлизане на пазара в страната ни. Компанията се представя като високотехнологична, специализирана в разработката и производството на иновативни системи за сигурност и идентификация, базирани на биометрични данни. 

На 5 април цената на актива спадна до 1.47 лв., което представляваше корекция от 20.11% спрямо предходната сесия. На този етап дори и коригираната котировка е трудно да се оправдае с фундамент. Приходите на компанията за 2019 г. са 260 хил. лв. при 380 хил. година по-рано. Загубата нараства с 10 хил. лв. до 577 хил. лв. До септември 2020 г. приходите са 124 хил. лв., а загубата - 127 хил. лв. (фиг. 1 и 2)

фиг. 1. Финансови данни към септември 2020 г. Източник: biodit.com, Документ за допускане на емисия акции на пазар BEAM, стр. 79.

фиг. 2. Финансов резултат на емитента, стр. 80.


Важно е да се отбележи, че силният ръст в първия ден се дължеше и на условията по предлагането, организирано от инвестиционния посредник "Карол". Първичното записване се проведе при регламент "най-бързия печели", като неудовлетворени останаха поръчки за 2,6 млн. лв. при набран капитал от 1 млн. лева. 


Технологичният сектор на БФБ
Листването на още една тек-компания в лицето на Биодит е добре дошло за българския капиталов пазар, който освен всичките си недъзи изпитва и глад за интересни и перспективни активи. Започва да се оформя нещо като малък технологичен сектор, в който фирмите имат много различно представяне. Така например Сирма в момента се търгува под емисионната си цена (0.525 лв./дял към 05.03.21 г.), но е част от индекса SOFIX, тъй като има висока капитализация, достатчъен брой акционери и нужната ликвидност. 

Представянето на Алтерко е на другия полюс със значителен ръст на цената на акцията през последната една година (169.12%) до 9.125 лв. В последните си финансови отчети компанията показа добри резултати и покачаващи се приходи от продажби и печалби, а освен това събра и критичната маса акционери (750), за да покрие един от критериите за влизане в основния индекс на БФБ. Част от критичната маса обаче беше постигната чрез раздаване на акции на служители. Това е широко разпространена практика на Запад за стимулиране и повишаване ангажираността на персонала, но у нас на нея се гледа с подозрението, че е мотивирана само от амбицията за покриване на SOFIX критерия.

Такива са обвиненията към Телелинк Бизнес Сървисис - още една технологична компания, която набра множество акционери с по един-два дяла собственост. Инвестиционната общност реагира с бурно негодувание към този трик, подклаждано и от специални медийни публикации по въпроса. По този начин се оформи негативен сентимент, въпреки че дружеството също като Алтерко показва много силни финансови резултати. Приходите от продажби за 2020 г. бележат ръст от 23% до 135,5 млн. лв спрямо 110,4 млн. за предходната година (фиг. 3). В същото време EBTDA скача с 47%, а отчетената нетна печалба след облагане с данъци за 2020 г. е 12,6 млн. при 8,2 млн. за предходната година. 

фиг. 3. Финансови резултати на Телелинк Бизнес Сървисис, източник: tbs.tech, Пояснителни бележки, стр. 17


Цената на акциите на ТБС още нямат пълна борсова година след дебюта си, но спрямо IPO-то капитализацията на компанията е нарастнала със 110,53% от 7.60 лв на 16.00 лв. И там, както и при Биодит търсенето на дялове сериозно надвишаваше предлагането. 

Както беше споменато обаче търговията при ритейла зависи до голяма степен от настроенията в социалните мрежи и форумите. Това не е български феномен (справка - Reddit), но е недостатък, който може да бъде експлоатиран.

Друга черта на родния пазар е липсата на доверие. Търговията с дялове на Сирма несъмнено е донесла загуби на индивидуални участници, които ако не са отблъснати напълно от пазара, то гледат с голямо подозрение на новите предложения. 


Моментум на БФБ
Напомняйки за слабостите на българския капиталов пазар, не може да не се отбележи и загубата на януарската инерция. Ръстовете от първите сесии след Нова година бяха задушени през февруари, когато SOFIX се закова на 500 пункта и започна движение в рейндж. "Навиването" във форумите и социалните мрежи се оказа крайно недостатъчно за преодоляването на съпротивата, като срещу ентусиазма натежа пасивността на институционалните участници и спадовете при няколко компонента като Софарма, Химимпорт, Трейс Груп холд и... Сирма. Няма свежи капитали, които да влизат на борсата през ETF-а на SOFIX, търговията с късия еквивалент също е пренебрежима, повечето годишни отчети още не са публикувани (ТБС дава добър пример в това отношение), дивидентите са далеч и съответно отново няма много занимания за спекулантите и индивидуалните инвеститори, които търгуват по-интензивно на БФБ.

Опитът показва, че разместването на основния индекс също вече не може само по себе си да генерира моментум на БФБ, защото влизащите и излизащите компании вече са изтъргувани от колективните инвестиционни схеми, които следят SOFIX. Част от губещите компоненти на индекса губят именно, защото и фондовете "фронт-рънват" предстоящите промени. 

В същото време, ако бъдат извадени блоковите сделки с неликвидни компании, оборотът на БФБ няма да изглежда особено впечатляващо. Надеждата е, че новите попълнения в лицето на тек сектора ще успят да привлекат част от заспалия капитал в България и същевременно няма да разочароват с лошо корпоративно управление новите инвеститори. 

Краткосрочните цели обаче са пробив на 500 пункта SOFIX, добри отчети за 2020 г. и насоки за предстоящите дивиденти. Не е за пренебрегване и факта, че предстоят парламентарни избори, изходът от които има немалко влияние върху капиталовия пазар. 


Заб.: Настоящият текст е с информативна цел и не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Към момента на писане не притежавам акции в изброените технологични компании. Източниците на финансови данни са посочени, но собственото проучване е силно препоръчително преди покупко-продажбата на ценни книжа. 

Read More