Револют с нова платформа за настолен компютър

Една от критиките, които инвеститорите можеха да имат към финтек продукта на Револют за търговия на капиталовите пазари, е липсата на достъп през устройство, различно от телефон. Обективно на телефон много по-трудно могат да се разчитат и анализират графики, да се представят аналитични данни  и резултати, и като цяло "преживяването" донякъде страдаше. Тези недостатъци обаче изглежда вече са в историята с уеб-базираното приложение за търговия, което стана достъпно в средата на декември. 

Аз лично съм очарован от дизайна, а функционалностите намирам за задоволителни, но невпечатляващи. Уточнявам, че настоящите редове не са спонсорирана публикация, не предлагам реферален код и просто споделям впечатления си като дългогодишен ползвател на телефонната брокерска услуга.

На основната страница (фиг. 1) са включени няколко панела (widgets), които могат да се махат, да се добавят други или да се разместват. Има доста опции за цветови палитри, но на мен ми хареса базовата. Уеб платформата поддържа български език, но преводите на търговските термини никога не са ми звучали добре. 

фиг. 1. Основен изглед / главна страница. Цветова гама по подразбиране


Ок, какво точно е в повече, какво ми е полезно?

В секциията "Портфолио" получавам негледно графично изобразяване на нереализираната капиталова доходност на отделните позиции, както и средната цена на придобиване (фиг. 2). Всичко, което новата възможност предлага, си го имам и на ексела, но сега вече няма да се налага непременно да "набивам" данните в таблици, за да имам нагледна информация при поискване.

фиг. 2. Информация за текуща цена и средна цена на придобиване на съответната позиция. Пазарната стойност, броят на акциите, възвръщаемостта във валутата на инвестицията също са част от представянето на портфейла. 


Интересно е онагледяването на ножицата между нетната стойност на портфейла и контрибуциите, т.е. депозитите. При мен и при други подобни относително нискорискови кошници тази ножица се разтваря по-бавно. От друга страна графиката обрисува съвсем ясно магията на сложната лихва и класическото правило в инвестирането - да се избягва загуба. 

"Дупката" през април 2025 г. на фиг. 3. представлява теглене около ротацията в посока европейските пазари. Това, разбира се, не е загуба и треакторията изглежда по-гладко в секцията представяне, която позволява сравнение с няколко основни бенчмарка - SP500, NASDAQ100, DJ30, CAC40, DAX40 и FTSE100

фиг. 3. Графики на движението на нетната стойност на активите и размера на депозитите през времето. 

Структурата на портфейла също вече лесно се вижда и анализира с теглата на отделните позиции или с теглата на позициите в съответните икономически сектори (фиг. 4. и 5). Цели табове в досегашния ми екселски модел ще си заминат.

фиг. 4 и 5. Визуално представяне на структурата на инвестиционния портфейл.


С новата уеб-базирана платформа на Револют мога да проследя трансакциите, да намеря новини за компаниите, които ме интересуват, пазарни данни в реално време (фиг. 6) и някои ключови финансови и други показатели на разглежданите активи. Важно е да се отбележи, че пълноценен анализ не може да се направи по тези данни, но поне дават ориентация къде човек може да задълбае. Аз лично използвам и препоръчвам finviz.com, но там няма европейски акции, което формално е точка за Револют (фиг. 7). От друга страна инвеститори с европейска екзпозиция най-вероятно ползват други платформи (в моя случай Global Trader от Saxo Bank през Елана), в които важната инфомрация за всяка компания може да бъде намерена. 

фиг. 6. Данни за движението на глобалните ключови пазари

 фиг. 7. Профил на случайна компания с наличните ключови показатели

През новата уеб-базирана платформа може да се поставят поръчки с мишка, а не с палци през екрана на телефона. Може да се депозира и тегли, т.е. има всичко базово, което един индивидуален инвеститор може да очаква като функционалности. 

Като минус мога да отчета липсата на статистика за получени дивиденти, които се размиват в money-weighted performance. 

В заключение новата опция беше дългоочаквана и аз ще я изпозлвам. Ще ми спести малко работа в ексел модела, но далеч не всичката. Ще ми помогне за по-бързото и лесно графично представяне на кошницата с американски акции в месечните ми портфейлни отчети тук, в блога. Ще ми даде нова опция за следенето на пазарите и личния портфейл в реално време на настолен компютър или лаптоп, което е много по-лесно, отколкото на телефон. А липсите ще ги компенсирам чрез други източници, приложениия и инструменти. 

Read More

Анализ на Eiffage (FGR.PA)

Европейските акции в последното десетилетие бяха сериозно пренебрегнати за сметка на щатските корпоративни книжа, криптовалутите, а сега и ценните метали. Капиталовите пазари на континента са в относително равновесие, защото скептиците са достатъчно много, за да потиснат ентусиазма на оптимистите. Съвършена илюстрация на борсовата битка между бикове и мечки...

Подобни условия са предпоставка за откриването на подценени инвестиционни бижута. Някои европейски компании пасват както на стратегии за покупка на стойност (value investing), така и на дивидентни стратегии (dividend investing). 

Едно подобно бижu изглежда е френският инфраструктурен гигант Ефаж, който се търгова на Юронекст в Париж (Eiffage SA, FRG:PA) 

Кратка визитка
Eiffage SA е петата по големина компания за публични инфраструктурни проекти и концесии в Европейския Съюз. Основните дейности са свързани с пътно строителство, мащабни инженерни проекти, енергийни системи и концесии във Франция и чужбина.

Минус на този тип бизнес е зависимостта от държавните бюджети и правителствените политики, а плюс - изключително високият праг за навлизане, т.е. конкуренция почти няма. 71% от оборотът идва от операции във Франция, 27% от такива в Европа и малък дял - от операции извън континента. 

Капиталът на групата е изключително отворен, като най-големият единичен дял на институция е този на Сосиете Женерал - 16.08%. Голям дял от акциите се държат от служители, което прави персоналът ангажиран към финансовия успех на компанията. 

Eiffage има стабилно и предвидимо ръководство с генерален директор Беноа дю Руфре, който заема поста от 2016 г. насам. 

Финансови показатели
За първата поливина на 2025 г. приходите са със 7.1% нагоре до 11.93 млрд. евро. И контрактите и концесиите бележат ръстове. Еднократният данъчен удар във Франция от 135 млн. евро нарани печалбата с около 20%. 

Оперативната печалба за полугодието при контрактите скача с 16.4% до 241 милиона евро при норма на печалба от 2.4%.

При концесиите нормата на печалба е 44.2% - отличен процент, с какъвто много малко бизнеси могат да е похвалят. 

Свободният паричен поток е положителен и възлиза на 2.6 млрд. евро за 2024 г. Този показател варира в инфраструктурния бизнес сезонно - компаниите първо вършат работата, а правителствата плащат по-късно. Отрицателният паричен поток в ранните месеци и до излизането на отчетите за късните календарни периоди позовлява влизане в позицията на по-ниски цени заради отлив от участници, които използват модели и скриптове невзимащи предвид подобни сезонни флуктуации. 

Дивидентната доходност е в размер на около 4.4% с предложен дивидент от 4.70 евро на акция.
За 2024 г. печалбата на акция е €10.19, което индикира повече от здравословна норма на разпределение.  

На база печалба, пейаутът е 43.1%. На база свободни парични потоци дивидентът е едва 14.6%, така че той е на практика гарантиран към момента с доброто си покритие. 

Фундаментални минуси и плюсове за отчитане
Инфраструктурният сектор е цикличен - не сам по себе си, но спрямо цялостния бизнес цикъл и климат. В моменти на отстъпление и рецесия инфраструктурните проекти се замразяват. 

Очевидно има политически и данъчен риск. Фискалната ситуация във Франция е трудна, както е на доста места в Европа. Еднократните данъци могат да наранят резултата, а правителствените кризи не позволяват подписване на говори за държавни поръчки.

Инфлацията и разходите за труд и материали са от голямо значение за компании като Eiffage. Това са трудо-интензивни бизнеси, които налагат наемането на голям брой служители. 

От друга страна Eiffage конкретно има планове за по-сериозно навлизане в Германия и Нидерландия. Двете държави са сред икономическите локомотиви на Общността, а Германия конкретно вече анонсира планове за инфраструктурни проекти и държавни поръчки, които компанията може да спечели. 

Голям плюс на Eiffage е фоксът в устойчивото управление и стратегическите инвестиции в чиста енергия. В портфолиото на компанията са дейности по офшорни ветрогенератори, водородни системи и друга инфраструктура за възобновяема енергия особено във Франция и Германия, но и на други места по света.

Едно от големите последни придобивания е на HSM Offshore Energy, Нидерландия. 

Сантимент и пазарни показатели
Препоръките на анализаторите, които следят компанията, са за умерена до агресивна покупка (Moderate to Strong Buy). Eiffage не е сред любимците дори наблюдателите, фокусирани върху европейския пазар, което води до значителна отстъпка не спрямо конкурентите, но спрямо целия пазар като цяло. 

Средната ценова цел е €142.43 при котировка към момента на писано от около €110. 

Форуърд коефициентът Цена/Печалба е около 10, което е сравнително ниско и е под средното за компанията в последните 5 години. Този показател индикира, че в акцията има скрита стойност. 

Eiffage има и програма за обратно изкупуване на акции, с която се връщат още пари към инвеститорите и която гарантира известна ценова стабилност. 

Въпреки повечето оптимистични показатели, има и технически индикатори, които сигнализират за насрещни ветрове. Акцията не е свръхпродадена и в момента има известен положителен моментум, но средносрочните индикатори МА100 и МА200 показват низходящ тренд и съпротива.

В този контекст Eiffage предлага възможност дори за инвеститорите срещу тренда (Contrarian investors).


Заключителни думи:
Френският инфраструктурен гигант вече е част от портфейла ми и аз лично допълвам позицията, взимайки предвид гореизложените факти. Допускам, че може да съм се подвел или да съм се "привързал" в някаква степен към позицията, но намирам и достатъчен брой оптимистични индикатори, за да застана с пари зад думите си. 

Напомням, че текстът не представлява инвестиционен съвет и като притежател на ценни книжа на Eiffage анализът ми може и да е повлиян. 

Read More

Имат ли европейските отбранителни акции още поле за растеж?

Европейските отбранителни акции отбелязват забележителни ръстове от началото на 2025 г. Това е дългоочаквано движение, като се има предвид, че нуждата от превъоръжаване на Стария континент не възникна сега, а поне преди 3 години, ако не и повече. 

Планът на Европейската комисия ReArm Europe предвижда отвързване на бюджетните ограничения в страните-членки по отношение на перо сигурност и отбрана, възможно поемане на общ целеви дълг и реализиране на колективни поръчки. Важна част е, че финансовият ресурс в голямата си част ще остане в Европа. 

Това е великолепна новина за европейската индустрия като цяло и в частност за България. Превъоръжаването на Европа означава повече и по-високо платени работни места, означава тласък на реиндустриализацията и, разбира се, възможност инвестиционният капитал да бъде впрегант както в повишаването на сигурността, така и в насърчаването на икономическата активност.

Индексно представяне

От началото на годината индексът STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense е нагоре с близо 30% (фиг. 1). Той се състои от десет компании в отбрания и авио-космическия сектора:

AIRBUS - Франция

SAFRAN - Франция

ROLLS ROYCE HLDG - Великобритания

RHEINMETALL - Германия

BAE SYSTEMS - Великобритания

THALES - Франция

MTU AERO ENGINES - Германия

LEONARDO - Италия

SAAB B - Швеция

MELROSE INDUSTRIES - Великобритания

Компаниите, които произвеждат въоръжение и боеприпаси като немската РайнМетал, бележат ръст от над 100% за последнтие 3 месеца, докато други компании нямат чак толкова впечатляващо изменение в пазарната си капитализация. Мелроуз Индъстрийс от началото на година са надолу с 9%. 

Въпреки че индексът е тесен, с малко компоненти, той показва, че поскъпването на компаниите от сектора изобщо не е в налудничави размери. Що се отнася до спекулативните възможности, те най-вероятно до голяма степен са изчерпани, но в дългосрочен план европейските военно-промишлени компании са обречени на успех. 

фиг. 1. Представяне на отбранителния авио-космически европейски индекс. 

Източник: stoxx.com/index/sxparo/

Тъй като индустрията е гореща инвестиционна тема, 10-те споменати по-горе компании се търгуват при по-високи коефициенти спрямо останалите европейски акции. Текущата оценка Цена/Печална (P/E) на компаниите от сектора е 43.01 срещу 15.98 средно за пазара. Форуърд съотношението на военните компании обаче 25.49, т.е. в цената вече е калкулирана бъдеща печалба. 

Същото е положението и при коефициента Цена/Счетовона стойност (P/BV), където разглежданите компании се търгуват при стойност от 7.67 срещу 2.21 в бенчмарка (фиг. 2).

Разтеглена графика от 2010 г. показва обаче нещо неочаквано - секторът предлага по-висока доходност (алфа) срещу широкия пазар дори и в мирни години и в години, в които Европейският съюз е сочен с пръст като "заспал". Ножицата се разтваря най-широко от началото на тази година, но тенденцията е видна от поне 15 години. 

фиг. 2. Графика на индекса MSCI Europe Aerospace and Defense Index, деноминиран в долари. Съставът му е същия като на SXPARO по-горе. В 11 от 13 години тези 10 комапнии са се представяли по-добре спрямо целия европейски капиталов пазар. 

Източник: msci.com/documents

Една от причините за резките ръстове особено през 2025 г. е липсата на достатъчен брой качествени компании на пазара. Контракторите на министерствата на отбраната по-често са държавни дружества, а има и малки компании, които не са листнати за борсова търговия. 

В горните индекси не липсват кой знае колко много други големи имена. Към тях могат да се добавят Dassault Aviation (Франция) - производителят на изтребителите Мираж, и Thyssen Krupp (Германия) - голям немски корабостроител и производител на механизация.


Райнметал

Може би най-важният играч във военната десетка е Райнметал. Продажбите на компанията растат планомерно, а оперативната печалба е около 15% от тях за 2024 г. EBIT margin e около 13%, което също е показател на здрава и печеливша компания. (фиг. 3). 

фиг. 3. Корпоративни резултати на Райнметал за периода 2020 - 2024

За отбелязване е и експанзията в последните години. Паричните потоци за инвестиции са се удволи през 2024 г. спрямо 2023 г. до 700 млн. евро (фиг 4.). Това означава, че компанията освен на органичен ръст разчита и на придобивания - зелен флаг за жизнеността на всеки бизнес. 

На българския капиталов пазар няма възможности за инвестиции в отбрана и сигурност, но има сериозни индикации, че немският концерн може да осъществи сътрудничесто с българския военно-промишлен комплекс. Нашата страна е ключов глобален играч в производството на боеприпаси, но обемите на производство по стандартите на НАТО не са големи поради липсата на технологии и поръчки. 

При положително стечение на обстоятелствата акционерите в Райнметал могат да се окажат собственици на опериращ и в България бизнес. 

фиг. 4. Парични потоци на Райнметал за периода 2020 - 2024

Леонардо и Талес 

Една компания донякъде встрани от фокуса на вниманието е италианският концерн Леонардо. Италианският концерн разполага с много широко продуктово портфолио - от хеликоптери, през оръдейни куполи за танкове и друга механизация, до подводни дронове, торпеда и крилати ракети.

Без изненади, показателите на Леонардо растат експоненциално в последните три-четири години (фиг. 5), но това са резултати в ретроспектива - при средни държавни разходи за отбрана в ЕС в размер на около и под 2% от БВП на съответните държави. Текущият и форуард коефициентите цена/печалба са около 24. На око те изглеждат високо, но всъщност маркират пазарните очаквания за удвояване на печалбите в обозримото бъдеще. Тези очаквания съвсем не са плод на нечие кристално кълбо, а са заявка на самата компания (фиг 6.)

фиг. 5. Коефициенти на Леонардо. Източник: Yahoo finance.

фиг. 6. Средносрочен корпоративен план на Леонардо
Източник: Официален сайт

Що се отнася до френския концерн Талѐс, в неговото продуктово портфолио влизат сателити, радарни системи, комуникационни и навигационни системи, симулатори, продукти за кибер сигурност и други. Спешната необходимост от автономно сателитно покритие на разположение на европейския блок, скъсване със зависимостта от Старлинк и подсилване на разузнавателните способности на страните от ЕС са тенденциите, които ще бъдат от полза на Талес.

България най-вероятно ще оборудва въоръжените си сили с френски трикоординатни радарни системи, които и като способности са номер 1 на пазара. В моментната реалност радарите са от критично значение за отбранителните способности на всяка държава с оглед на повишеното значение на бойните дронове.

Впрочем Леонардо е производител и на многоцелеви дронове, в това число и бойни. Италианската компания вече си партнира с турската Байкар, която от своя страна се доказа на бойните полета в Украйна със своя продукт - "Байрактар ТБ2" . Новината е прясна - от 6 март (съобщение в официалния сайт). 

Дъщерната фирма Талѐс Алениа Спейс (Thales Alenia Space) се явява европейският отговор на американските частни космически комапнии. Собствеността на непубличната компания е поделена между Талѐс (67%) и Леонардо (33%). Преди да се вслушате във враговете или самозабравилите се критици на Европа, вземете предвид, че повече от 50% от жизненото пространство на Международната космическа станция, е произведено от френската фирма. 

В духа на всичко споменато дотук смятам, че двете акциите на двете компании имат потенциал за сериозен растеж, като се има предвди, че и двете изостават в ръстовете си дотук спрямо Райнметал. 


Фронтрън на инструменти и институции

Индивидуалните инвеститори, които заложиха на европейските отбранителни акции преди началото на 2025 г. са категорични пазарни победители - няма други активи, които да са нараснали с около и над 100% за три месеца. Изчерпан ли е обаче ръстът? Съвсем не, ако нови борсово търгувани фондове излязат на пазара. 

На 11 март, т.е. едва преди няколко седмици, на пазара беше листнат WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF). WisdomTree е водеща британска асет мениджмънт компания, но не сред най-големите глобални играчи. Други подобни почти няма, а предстои големите инвестиционни компании да създадат такива. Понеже отбраните компании са част от широките индекси във Франция, Великобритания, Италия и т.н., мениджърите вече разполагат с определен обем техни акции. Те могат да прехвърлят пакети от нетематични фондове, но това означава, че представянето на последните ще пострада. За да задоволят ритейл търсенето на европейски отбранителни акции, мениджърите ще бъдат принудени да купуват още от пазара. 

Другият фактор, който още не е калкулиран, е влизането на пенсионните фондове в битка за оскъдните възможности за инвестиции (реално не повече от 20 публични компании). Този тип фондове се съобразяват със законови лимити по отношение на портфейлите си и доскоро военно-промишленият комплекс се разглеждаше като неоподходящ за алокиране на кеш от пенсионните фондове. Тези времена са зад гърба ни, след като във всички европейски държави най-накрая се настани разбирането, че икономиката на блока трябва да бъде приведена на веонни релси с оглед на текущата реалност. 

Все още нито пенсионните фондове, нито големите ETF-и са се включили в надпреварата за дялове в отбранителните компании на Европа. Последното е предпоставка ръстовете да продължат.


Дивиденти

Големите индустриални компании в сектора са зрели, нямат никакви тревоги по отношение на паричните потоци и печалбите, и съответно плащат дивиденти - без изключение в индекса STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense.

Ръстовете в капитализацията, разбира се, "изяжда" дивидентната доходност, правейки я малко под средната за пазара (фиг. 7)

фиг 7. Дивидентна доходност на десетте компании в отбранителния индекс.

Заб.: Дивидентите на британските компании са котирани в пенсове (GBX), както са и самите им акции.

Дивиденти около и под 1% вероятно не изглеждат особено привлекателно за инвеститори с дивиденти стратегии, но плащанията все пак осигуряват предвидим и стабилен паричен поток към портфейлите паралелно с капиталовите ръстове. 

Към горния списък могат да се добавят Dassault Aviation (1.53% годишна дивидентна доходност) и Hensoldt AG (0.79%). 


Съпътстващи победители

Европейските акции буксуваха дълги години, потиснати най-вече от фискалната дисциплина на правителствата и от дестабилизиращи събития като ковид и войната в Украйна. Текущите инвестиционни планове по програмата ReArm EU създават предпоставки за по-широки ръстове като на целия европейски капиталов пазар, така и на държавните икономики. 

Съществуват компании извън военно-промишления сектор, които вероятно ще се облагодетелстват от увеличените разходи за отбрана. Това са най-вече фирми от секторите на инфраструктурата и химическата промишленост. Европейски гиганти като Saint Gobain и Eiffage (инфраструктурно строителство и материали), Schneider Electric и Siemens (Електрически системи, енергийно управление и автоматизация) и BASF (химикали и материали).


Заключителни бележки:

Според моето собствено проучване компаниите от отбранителния сектор в Европа имат потенциал за още ръстове в рамките на следващите три години. Предлагайки  и дивидентна доходност, те представляват подходящ избор за моята стратегия, която е сравнително пасивна и не разчита на ловене на върхове, дъна и търговия по сантимента. 

Превъоръжаването е незаобиколима стъпка, за да могат пазарите и бизнесите да функционират в предвидима и сигурна среда. Смятам, че инвестициите в отбрана са напълно етични, като се има предвид, че задачата на произведените системи е да сдържат потенциална агресия, а не да причиняват разрушения или да отнемат живот. Обратното - липсата им е предпоставка това да се случва в Европа. Същата нагласа най-накрая започват да придобиват политиците, от които зависят държавните инвестиции, и фонд мениджърите, от които зависят частните инвестиции. 

И накрая, горните редове не са препоръка за взимане на инвестиционни решения. Моля, направете собствено проучване преди покупката на каквито и да било финансови инструменти. Аз самият разкрих дълги позиции в Талес и Леонардо през март, които ще бъдат отразени в предстоящия обзор на портфейла. Парите и думите ми са на едно място, но това може да е фактор за пристрастна оценка. 

Ще се радвам да проведем полезна дискусия в коментарите. Има ли компания, която не е засегната в текста, а ще бъде облагодетелствана от правителствените инвестиционни програми? Или пък може би съм пропуснал или надценил някой фактор? Всякаква обратна връзка е добре дошла. 

Read More

Българите инвестираха по 4290 лв. в акции през Револют през 2023 г.

Българските клиенти на финансовата технология Револют, която включва и инвестиционно посредничество, са инвестирали средно по 2160 евро през 2023 г. За сравнение, средната инвестирана сума от клиентите в Европейската икономическа зона (ЕИЗ) като цяло е 1827 евро. Данните са от статистика на самата платформа. 

Според данни на Револют клиентите ѝ в България, които използват приложението за инвестиране, са се удвоили (+98%) през 2023 г. Макар да не посочва точна бройка, общият брой на потребителите в страната е вече над 700 хиляди, или 2% от всички 35 милиона в Европа и целия свят.

Статистиката показва, че българите над 55 години са инвестирали най-много през изминалата година - 4880 евро. "В България мъжете имат водеща роля в инвестиционната сфера, като демонстрират по-високи нива на активност и инвестират по-значителни суми", разкриват от платформата. Така средно те са инвестирали почти три пъти повече в сравнение с жените, или съответно 2549 евро и 927 евро.

Според данните на Revolut най-търгуваната в ЕИЗ американска (листвана на борсата в САЩ) акция през 2023 г. е на автомобилния гигант Tesla (TSLA), следвана от основаната през 2017 г. компания за космически полети Momentus (MNTS) и китайския производител на електромобили NIO (NIO).

Сред акциите от Европейския съюз лидери са тези на пивоварната Anheuser-Busch (1NBA), германската автомобилна компания Volkswagen (VOW3) и холандската компания за електронни разплащания Adyen (1N8), обобщава "Капитал".

И сред българите през миналата година най-популярни са били акциите на Tesla и NIO, но и тези на канадския производител на батерии за електрически автомобили Sigma Lithium Company (SGML).

Европейските акции, които са привлекли вниманието на инвеститорите, са на германската енергийна компания Uniper (UN0), следвана от нидерландската ABN AMRO Group N.V. (ABN) и австрийската банка BAWAG (BG).

Read More

Анализ на срива при NextEra Energy (NEE)

В един момент през 2020 г., годината на Ковид-19, NextEra Energy се беше превърнала в най-скъпата енергийна компания в САЩ, изпреварвайки по капитализация мастодонти като Exxon Mobil и Chevron. Говорим за най-големият прозводител Тя е най-големият производител на електроенергия от вятър и слънце в световен план.

NextEra Energy публикува повече от прилични финансови показатели. Например CAGR коефициентът за последните 15 години е 8.3%, т.е. печалбата на акция (Adjusted Earnings per Share) расте стабилно и предвидимо. 

Дивидентът за същия период е нараствал с по 9.9% на година. За 15 години общата компанията е донесла 669% обща доходност (Total Shareholder Return). 

Прогнозата на мениджмънта е, че ръстът както на печалбата, така и на дивидента ще могат да бъдат поддържани комфортно в обозримото бъдеще. На базата на цена от $50 на акция, коефициентът Цена/Печалба (P/E) е около 17 в момента и около 13 спрямо проекциите за жъдещето. 

На какво тогава се дължи пазарният погром?
Този път избързвам със забележката, че този текст не е препоръка за взимане на инвестиционни решения и че собствено проучване също е необходимо за разбиране на цялостната картина. Следващите редове са обосновани предположения, които не са непременно правилни. 

За 2023 г. пазарната капитализация на NextEra Energy е спаднала до този момент с 35.77%. Това е доста. 

Първо, един от големите активи на холдинга е FPL - Florida Power & Light, която е компания в сектора на комуналните услуги. Доставя ток, като над 50% от клиентите са домакинства в САЩ. В този смисъл този важен стълб в портфолиото на NextEra Energy е силно зависим от икономическата цикличност. Негативните очаквания за американската икономика се пренасят, както към бизнеса (които също са важни клиенти на дъщерното дружество), така и към домакинствата. 

Фиг. 1 и 2: Източник на графиките: GuruFocus


Вторият проблем, който инвеститорите виждат, е задлъжнялостта. Тази тревога също е свързана с цикличността и времената на повишаващи се лихви, макар че тук има едно противоречие. В момента, в който икономиката изстине, безработицата започне да се повишава и инфлацията се окаже овладяна, Федералният резерв ще спре покачването на лихвите и не е изключено да премине в другия режим - на намаляване. Коефициентът на NEE Дълг/Собствен капитал (Debt/Equity) e 1.36, което е височко. Освен това за да расте, компанията е принудена да инвестира в скъпи активи, които водят до отрицателни парични потоци преди изплащането на дивдент. Това не е задължително катастрофа, но със сигурност е червена сигнална лампа, че парите не достигат за текущи операции и че е необходимо външно финансиране, което идва на определена, в момента по-висока цена. 



Третата причина, поради която капитализацията спада рязко, е неизвестността около това кое крило ще управлява САЩ след изборите през 2024 г. Бурното развитие на NextEra Energy се дължи в немалка степен на облекчения и добронамерена законодателна рамка за производителите на чиста енергия. Но техните интереси не са единствените в щатите, а и по света. Производителите на енергия от фосилни горива и най-вече доставчиците на суровини преживяват небивал ренесанс след срива през 2020 г. и след като някъде по това време успяха да се справят с конкуренцията на фракинга. 

Четвъртата причина е пазарният сантимент. Много инвеститори смятат, че NextEra Energy се превръща в капан (value trap) по подобие на други компании от сектора на комуналните услуги като например телекомите (AT&T, Verizon и други). На пръв поглед те изглеждат изгодни, имат добри пазарни коефициенти, печелят някакви пари, но капитализацията не само не расте, но и спада. Спада, защото очакванията за бъдещето са различни спрямо представянето на момента. 

По различни методологии справедливата стойност на акцията е между $70 и $110 долара. 

фиг. 3: Справедлива стойност на акцията според GuruFocus


В Yahoo Finance агрегираната ценова цел (price target) е $83.54, а компанията в зоната на Strong Buy препоръката. Въпреки това пазарните участници са добре наясно с това, че анализаторите също са хора и нерядко допускат грешки. 

В крайна сметка моментната капитализация на NextEra Energy отразява много фактори - както обективни като задлъжнялост и парични потоци, така и суебктивни като пазарен сантимент. Дали акцията се е превърнала в много изгодна инвестиция или холдингът ще продължи да губи стойност никой не може да отговори със сигурност. 

Read More

15 графики, които всеки инвеститор в акции трябва да запомни (Част 2)

Продължение на "15 графики, които всеки инвеститор в акции трябва да запомни (Част 1)": 

8. Винаги има разумно звучаща причина един портфейл да бъде закрит или една акция - продадена. И винаги времето на пазара побеждава налучкването на върхове и дъна (time in the market beats timing the market). 

9. Политиката и доходността от инвестирането има малко общо с политиката (поне в САЩ). 

10. Игнорирайте прогнозите. Прогностиците не могат да познаят дори нивата на лихвите, какво остава за цените на акциите. 

11. В краткосрочен план доходността зависи от оценката на пазарната капитализация. В дъглосрочен план важни са продажбите, печалбата и бизнесът. 

12. Най-добрият начин да подобрите вероятностите за успех и добра доходност е да удължите времето си на престой на пазара. 

13. Понякога все пак инвестирането в акции се оказва неблагодарна и недоходоносна дейност. заради инфлацията Планирайте и такива периоди. 

14. Живеем в най-динамичните времена по отношение на иновации и промени откакто капиталовите пазари съществуват. 

15. Просто започнете да инвестирате днес.

Read More

15 графики, които всеки инвеститор в акции трябва да запомни (Част 1)

Наскоро се натъкнах на туит от Брайън Феролди (личен уебсайт), който е финансов учител, Ютубър и автор на финансови книги. В него той извежда 15 изображения и графики, които според него всеки инвеститор трябва да запомни. На мен ми бяха интересни и полезни и се надявам, че ще ви бъдат интересни и полезни и на вас. 

Ето въпросните 15 изображения с кратък коментар към всяко:

1. В дългосрочен план акциите винаги печелят. Графиката по-горе показва движението на основните класове активи от 1801 г. насам. Акциите са донесли най-голяма доходност, следват облигациите, после са ДЦК, после е златото, а доларът се е обезценил. 

2. Много повече пари се правят със задържане при бичи пазар, отколкото при продажба при мечи. Движенията нагоре по правило са по-големи. 

3. Инвеститорът е най-големия враг сам за себе си. Поведението му и литкането между активи и стратегии руши резултатите.

4. Цикълът на пазарните емоции е това, което излага инвеститорите на най-голям риск. Емоциите нямат място на пазара. 

5. Очакванията и емоциите са строго свързани. Това е нагледно демонстрирано и в цикъла на еуфория на Гартнър, свързана с въвеждането на нови технологии.





 

6. Цената на високата доходност в дългосрочен план са големите спадове. Колкото по-дълго даден актив бива притежаван, толкова по-вероятно е неговата стойност да попадне в дълбока корекция. Припомнете си обаче изображение 2. 

7. Спадовете при акциите в рамките на една година могат да бъдат дори по-впечатляващи, ако се фокусираме върху отделни "черни дни". И въпреки това този клас активи е дългосрочният победител (припомнете си изображение 1). 


Следва продължение...

Read More

Съществени промени в инвестиционните сметки в Револют

Ако сте клиенти на финтек компанията Револют и ползвате техните услуги за инвестиционно посредничество, най-вероятно сте забелязали в електронните си пощи официалното съобщение за промените в условията. 

Ще ги преведа, сумаризирам и ще оставя и по някой ред коментар от мен, тъй като аз самият поддържам "американския стълб" от моето FIRE портфолио в Револют. Активите в тази сметка представлява 25.11% от всичи инвестиционни активи в портфейла, така че промените за мен са повече от значими. 

Важно е да се отбележи, че клиентите на посредническите услуги имат 120 дни от получаването на съобщението, за да потвърдят желаят ли да продължат сътрудничестовото си с компанията занапред. 

Промяна в договора: Договрните взаимоотношения с DriveWealth LLC, които са попечител на съответните активи, и RTL, които се грижеха за изпълнението на поръчките се прекратяват. В новата ситуация всеки клиент ще има договор само с RSEUAB в Литва, която компания е вече под юрисдикцията на ЕС, европейското и литовското законодателство. 

От своя страна RSEUAB ще продължи да ползва услугите на DriveWealth LLC, т.е. ще действа като още един посредник. 

Коментар: Тъй като до този момент не е имало сътресения с Револют, необходимост от прилагане на специфични клаузи от договори не е имало. Тези формалности имат значение по отношение на юрисдикциите и най-вече по отношение на покритието, което съответните фондове за компенсиране на инвеститори гарантират. По тази тема малко повече по-надолу. 

Промяна в структурата на инвестиционната сметка: Преди клиентите на Револют имаха персонални партиди в DriveWealth, а в бъдеще RSEUAB ше поддържа виртуални сметки на клиентите, а всички клиентски активи ще бъдат менажирани в DriveWealth в една обща сметка (omnibus account). 

Коментар: Описанието на новото положение не дава ясно и недвусмислено потвърждение дали депозитарната къща, която съхранява информация за активите, ще поддържа отделни партиди за всеки клиент. 

Попечителство на акциите: RSEUAB ще бъде отговорна за сухрамнението на информация за акциите, чийто попечител остава DriveWealth. В случай на сътресение при последните, кредиторите няма да има достъп до тези ценни книжа. 

Коментар: В случай, че DriveWealth изпадне в някакъв вид затруднение, акциите няма да бъдат достъпни за задоволяване претенциите на трети лица. Това е добре, то така си и беше, като тук хипотезата за трус отвежда клиентите към така или иначе несъвсем ясни процедури по установяване собствеността на конкретни ценни книги. 

Промяна в компенсациите: Преди миграцията клиентите на Револют се ползваха с протекциите на SIPC (Securities Investor Protection Corporation). Размерът на максималната компенсация досега беше 500,000 долара на клиент. След миграцията инвестиционните сметки няма да  попадат под съшата закрила, а с такава ще се ползва само общата сметка на RSEUAB - omnibus сметката, за която стана дума по-горе. 

Коментар: Това е много лоша новина. Това означава, че всички клиенти общо бихме имали право на една единствена компенсация от половин милион долара в случай на невъзможност на DriveWealth да изпълнява задълженията си по договор. Подобна компенсация би била в размер буквално на центове, като се има предвид клиентската база. Само моята сметка в Револют хипотетично би изяла няколко процента от тази обща компенсация, но разбира се, тя не би била полагуема само на мен. 

Попечителство на свободните средства: Преди миграцията Револют Банк UAB беше отговорна за съхранението на паричните средства дори и в инвестиционния модул. След нея тази отговорност ще се пада на RSEUAB, която ще съхранява парите по виртуални партиди на клиентите. 

Коментар: Принципно по-сигурното място за кеша е банката. 

Компенсации при парични загуби (cash loss): Преди по силата на дизайна на операциите парите в банката бяха гарантирани до 100,000 евро от Литовската държавна компания "Депозитно и инвестиционно застраховане". След миграцията в случай на изпадане в несъстоятелност от страна на RSEUAB клиентите ще имат правото на компенсации до 22,000 евро по силата на литовския закон за пазара на финансови инструменти. 

Коментар: Колкото по-малко са регулаторните гаранции, толкова по-висок е рискът за инвеститорите. 

Други промени: 

* Дружеството, извършващо услугите по търговията с акции се премества от Обединеното Кралство в Литва. 

* Регулиращият орган от FCA UK (Financial Conduct Authority) се сменя с Националната банка на Литва. 

* Органът за разрешаване на спорове се сменя от FOS (Financial Ombudsman Service) в Англия на Националната банка на Литва. 

* Клиентите ще продължат да имат достъп до същия списък от ценни книжа, до които имат и до момента. 

Както беше споменато и по-горе, ако клиентите изберат да продължат с инвестиционните посреднически услуги на Револют, ще трябва да изразят надлежно своето съгласие. 

Read More

Инвестиционен дуел: Златодобивна компания срещу производител на оръжие - Barrick Gold срещу Lockheed Martin

Всяка година идва със своите инвестиционни теми. През 2020 г. най-гореща беше надпреварата за ваксините. Добри печалби инвеститорите можеха да реализират от залози в производителите на фармацевтични продукти, които се оказаха победители в битката срещу вирусите. 

Следващата година беше белязана от криптобума и надпреварата в електромобилността. Хеликоптерните пари и локдауните направиха така, че мнозина да се окажат с пари, които да не знаят какво да правят. Инвестиционният тренд в криптовалутите залезе през 2022 г., когато почти нямаше големи инвестиционни теми, които да носят добра доходност. 

Миналата година на сцената излязоха суровините. Петролът донесе добри печалби на инвеститорите, които заложиха на поскъпването му, но същото може да се каже и за други суровини, които останаха на сянка. Така например Archer Daniels Midlands (ADM, голям глобален търговец със земеделска продукция) отбеляза ръст за миналата година от около 30%, което на фона на целостния пазар е свръхпредставяне.

Какво ни очаква през 2023 г.? Кои ще бъдат водещите инвестиционни теми? 

Полезността на подобен тип прогнози е спорна. 
от блог архива: Защо финансовите прогнози са непотребни, 23 декември 2019 г. 

Ето и защо:
от блог архива: Големите идеи на 2021 от Арк Инвест и Кати Ууд, 17 март 2021 г.

И все пак, очертава се обществено мнение, че златото отново ще поскъпва. Бързам да уточня, че настоящите редове не са инвестиционен съвет и че аз лично не виждам разумна причина това да се случва освен пазарен сантимент и нова мания. Популярният лаф гласи, че по време на златна треска най-много печелят производителите на кирки и лопати. Затова и една от компаниите на фокус в подбраното сравнение между две компании е Barrick Gold - златодобивна компания с централа в Торонто, Онтарио, Канада. 

Друга тенденция, която много пазарни участници забелязват, е тази на превъоръжаването на държавите особено след избухването на войната в Украйна. Голяма част от старото въоръжение на т.нар. Колективен Запад вече е напуснало складовете и е на разположение на украинските въоръжени сили. Тази техника ще трябва да бъде подменена с нова, а и не е ясно дали задаващата нова студена война между геополитическите блокове няма да изисква дълги години на значителни държавни инвестиции във военно-промошления комплекс. Големият минус на прозиводителите на оръжие и отбранителна техника е тяхната зависимост от държавните поръчки. Американската Lockheed Martin не прави изключение. 

Златодобивът и оръжейното производство са две интересни инвестиционни теми, които носят със себе си и съответните значителни рискове. И все пак как изглеждат тези две компании през призмата на фундаменталния анализ. 

фиг. 1. Terminal High Altitude Area Defense (THAAD) System, производство на Lockheed Martin


Ценово представяне и капитализация
Поскъпването на Barrick Gold (GOLD) за последната една година към момента на писането е 6.81% до капитализация от 32.96 млрд. долара. В същото време акциите на Lockheed Martin са поксъпнали с 28.21% за една година, а капитализацията възлиза на 121.26 млрд. долара. Интересното е, че големият ръст при оръжейния производител е в навечерието на избухването на войната - декември 2021, янаури и февруари 2022 г. 

GOLD e на -26.17% от 52-седмичния си връх от $25.70 и на 46.28% от 62-сдмичното дънно от $12.97. 

Едногодишният диапазон на LMT е $358.15 - $498.95. Акциите към момента се намират на само -8.01% от върха и на 28.16% от дъното. 

Тези данни водят към два извода - Barrick Gold е много по-волатилна акция, отколкото тази на Lockheed Martin. От друга страна LMT изглежда вече изконсумирал голяма част от пазарния оптимизъм. 


Ценови показатели
Barrick Gold има текъущ коефициент цена/печалба от 17.81 и forward P/E от 24.26. При Lockheed Martin ситуацията е обърната. Текущото P/E е 21.08, a forward P/E е 17.09. Излгежда и двете компании са сходно оценени по отношение на бъдещите им печалби. 

Ако бъде взет за репер кеофициентът цена/печалба на всички конституенти на индекса S&P500, то двете компании могат да бъдат приети за адекватно оценени. P/E за Q3 на S&P500 e 19.17.

Проблемът на Lockheed Martin е коефициентът P/B (Price/Book, цена/счетоводна стойност), който е 10.13 и е сравнително висок. Същият показател на Barrick Gold e само 1.41. Коректното сравнение обаче би било между компании от една и съща индустрия, защото различните индустрии са различно капиталоемки. Все пак ниското P/B на GOLD може да индикира известна подцененост. 

Проблемът на Barrick Gold пък са свободните парични потоци. Коефициентът Price/Free Cash Flow на компанията е 160.78, докато същият на Lockheed Martin е само 21.86. 

фиг. 2. Една от разработваните от Barrick Gold мини. 


Оперативни показатели
Последният факт се дължи на огромните продажби на военния концерн, малка част от които се превръщат в печалби за инвеститорите. Така нареченият top line на LMT е много силен, за сметка на bottom line, въпреки че компанията е на солидна печалба. Оперативниятa печалба е 13.10% от продажбите, а нетната - 9.10%. Възвръщаемостта на активите (ROA) е 11.40%, възвръщаемостта на инвестициите (ROI) е 27.30%. 

Barrick Gold се радва на много по-високи маржове. Оперативната печалба е 38.30%, а нетната - 16.40%. ROI обаче e 12.40%, a ROA е само 4%. Преведено на прост език, ако лихвите, по които се кредитира компанията, надхвърлят 4%, то тя няма да има икономически интерес да придобива активи, ако трябва да ги финансира с кредитен лост. От друга страна златодобивът позволява да се постигат много добри маржове от вече разработените находища. 


Дивидентна политика и акционерна структура
Barrick Gold изплати в полседното тримесечие дивидент в размер на 2.11% от текущата цена на акция. Компанията не е в серия от повишения и плащанията зависят директно от оперативните резултати буквално тримесечие по тримесечие. Процентът на покритие на дивидента (payout ratio) е 50.70%, което поне към момента не индикира задаващи си намаления или спирания. 

По отношение на предвидимостта на дивидента Lockheed Martin има предимство със своята серия от вече 20 години на повишения. В момента дивидентната доходност на компанията е 2.61%, а покритието е 51.20%. 

За кратко популярен акционер в GOLD беше Уорън Бъфет с контролирания от него Berkshire Hathaway. Той обаче наскоро продаде своя пакет акции. Фондовете на Vanguard и BlackRock са значими, но не водещи институционални инвеститори в компанията. Инсайдърите държат само 0.60% от капитала на дружеството.

Точно обратната е ситуацията в LMT, където Vanguard и BlackRock са втори и трети по-големи акционери. Само 0.08% от капитала се държи от инсайдъри.  

Short float на LMT e 1.28%, а на GOLD - 1.93%. 


Препоръки
Според анализаторите на Yahoo Finance Barrick Gold е много повече за покупка (рейтинг 2), отколкото Lockheed Martin (рейтинг 2.7, също покупка). И двете компании имат сравнително къс път до ценовите цели (price target). На GOLD конесенсусната цел е $20.47 при текуща цена от $18.97, a на LMT e $483.41 при текуща цена от $458.99. 

На 6 януари Barclays е повишила препоръката си за Barrick Gold от Equal-Weight на Overweight. Очакванията за Lockheed Martin пък последно са били понижавани. Morgan Stanley са понижили препоръката си от Overweight на Equal-Weight. Този тип препоръки представлява съвет какъв да бъде делът на съответна компания в дадено портфолио спрямо бенчмарковия индекс, обичайно S&P500, така че да се получи заветната alpha срещу пазара. В този смисъл Equal-Weight не е сигнал за продажба, а за намаляване на експозицията до размера на теглото на съответната компания в S&P500. 


Заключителни бележки
Горните редове не са препоръка за взимане на инвестиционни решения. В зависимост от динамиката на пазарите и глобалната ситуация, компаниите могат да се представят много различно спрямо предходни периоди. Двете компании са избрани като водещи в своите индустрии и като такива, които изплащат дивиденти на тримесечие.

Източници на информацията за поста са сток скрийнъри (finviz.com), финансови портали (Yahoo Finance) и аналитични публикации, достъпни за широката публика. 

Приканвам ви да споделите вашите инвестиционни идеи в коментар под поста или да споделите коя от двете цитирани компании ви допада повече и защо. 

Последното уточнение е, че към момента на писане не притежавам акции от нито една от споменатите в текста компании (GOLD, LMT и ADM), нито дялове във фондовете на Vanguard и BlackRock. 

фиг. 3. Графика и финансови показатели на LMT

фиг. 4. Графика и финансови показатели на GOLD

Read More

Какво ще предложи на инвеститорите 2023?

Краят на календарната година винаги е по-различен от останалите нейни части. В същото време периодът е характерен с повтаряеми дейности и събития, едни от които са ретроспекцията на близкото минало и формирането на очаквания за близкото бъдещете. 

В следващите редове и в синтезиран вид ще стане ясно какво очакват от 2023 г. големите институционални инвеститори, повечето от които вече публикуваха своя аутлук за догодина. 

BNP Paribas Wealth Management
Според анализаторите на най-голямата европейска банкова група повечето повишения на лихви са вече зад гърба ни. Техните очаквания са, че в първото тримесечие на 2023 г. Федералният резерв на САЩ ще приключи с повишенията и инвеститорите следва да "заключат" високите доходности по фиксираните инструменти. Европа може би вече е в рецесия, а шансовете на САЩ да влезе в такава през Q2 е 65%. 

Що се отнася до печалбите догодина, те са на мнение, че консенсусът е щедър към американските компании и обективен към европейските такива. На изображението по-долу са дадени очакванията за процентен ръст в печалбите за 2023 на по-популярните индекси.

фиг. 1. Очаквания за ръст в печалбите в процентно изражение спрямо предходната година. 


Анализаторите на БНП Париба Уелт Мениджмънт предупреждават да се внимава с компаниите с голяма капитализация от САЩ, които са изложени на риска да не покрият очакваният на пазара за собственото им представяне. Освен това лихвите може и да достигнат скоро своя връх, но програмите за количествени облекчения също ги няма, което носи допълнителен стрес върху системата. Съветът на експертите е годината да бъде започната с балансиран микс от активи, фокусирани върху качество и приходи, вместо риск и очаквания за растеж. 

Що се отнася до инвестиционните теми на 2023-а, от БНП набелязват пет такива. Първата е отиграването на високите лихви и наратива за скъпия долар. Това може да стане с подбор на качествени кредитиращи не-американски компании. Втората тема е преходът от TINA (there is no alternative) към TARA (there are reasonable alternatives). Това е известно противоречие с прогнозата по-горе, според която има изразени фаворити на пазара в лицето на качествените, но лимитирани откъм път нагоре активи. Третата тема е прегръщането на волатилността чрез добавяне в портфейла на облигации - корпоративни или държавни, хедж фондове, структурирани продукти и т.н. Четвъртата и петата теми са съответно "инвестиране в новата ера" и  "ускоряване на енергийната ефективност". 

На фиг.2. по-долу е описано текущото краткосрочно отношение на институцията към различните класове активи. 

Източник: BNP - 2023 Outlook & Themes: From Bitter to Sweet

фиг. 2. Очаквания и алокации на BNP Paribas Wealth Management свързани с различните класове активи в първия месец на 2023 г. 




Morgan Stanley
По отношение на акциите експертите от MS виждат възможност за надграждане върху Q4 2022 през следващата година, но и отстъпление на мегакап компаниите. Обърнатата крива на доходностите индикира потенциално икономическо забавяне, което също се отбелязва. 

Прогнозата на институцията е структурирана в документ, в който множество специалисти споделят своето мнение относно различните активи и какво правят, за да се възползват от информацията. Оценките са умерено оптимистични. Така например един от анализаторите в отдел, занимаващ се с дългосрочни инвестиции с фокус върху фундамента (Counterpoint Global), озаглавява своето участие в документа "И това ще отмине". Тезата му е, че в дългосрочен план акциите в компании ще се представят най-добре заради производителния и креативния потенциал не само на ангажирания капитал, но и на талантливите служители, които са привлечени. Може би най-интересният извод е, че фиксираните в краткосрочни резултати инвеститори, които се взират в прогнозите за печалбите, губят възможността да видят голямата картина. 

Какво правят в точно този отдел във връзка със собствените им прогнози може да се види на фиг.3., но обобщено - те търсят нови възможности в сектори като интелектуална собственост, автоматизация и повишение на производителността и избягват капиталоемки сектори като полезни изкопаеми и суровинно-ориентирани индустрии. 

фиг. 3. Какво правят или какво ще правят в Morgan Stanley по отношение на дългосрочните си инвестиции (фрагмент от документа с прогнозите за 2023 г.)

Целият документ в PDF формат можете да намерите в Morgan Stanley 2023 Investment Outlook Institutional Investors.


BlackRock
Един от най-големите глобални инвеститори в лицето на БлекРок е набелязал три теми за 2023 г. Първата е "Оценяване на щетите" (Pricing the damage), втората е "Преосмисляне на облигациите" и третата е "Живот с инфлация".  Според анализаторите на институцията последните четири декади на умереност и контрол над растежа и инфалцията са вече минало. Те смятат, че бъдещето принадлежи на режим на по-голяма икономическа и пазарна волатилност и това скоро няма да се промени. Инфлацията ще се охлади, но ще остане високо над целевите равнища от 2%. Ключова черта на новия режим са и производствените ограничения, т.е. ефектите от нарушените вериги на доставки напоследък. 

Ключов фактор за производствените ограничения е и застаряващото население в развитите страни, което води до липса на работна ръка. Друг такъв е геополитическото напрежение, което влияе и на търговската глобализация. Накрая, но не последно място, преходът към въглеродна неутралност води до разминаване между предлагането и търсенето на енергийни ресурси. 

фиг. 4. Тактически план на BlackRock по отношение на три класа активи (акции, креди и ДЦК) в различни пазарни условия - с негативен сентимент със и без отчетени щети и с позитивен сентимент, отново с отчетени и неотчетени щети. 

На фиг. 4. по-горе се вижда планът на институционалния инвеститор относно тежестите в портфейлите. Така например ако сентиментът се задържи негативен, но анализторите преценят, че пазарът не е отчел всички рискове и проблеми, то експозицията към акции и към дългосрочни ДЦК ще бъде намалена с една степен за сметка на кредита. 

В момента, в който пазарите влязат в опитимистична фаза и проблемите изглежда са вече калкулирани, BlackRock планира да влезе по-съществено в акции с цели две стъпки. 

Цялата прогноза можете да намерите на BlackRock Investment Institute 2023 Global Outlook. 


Goldman Sachs
Ключовият макроикономически въпрос е дали инфлацията може да бъде подтисната без рецесия. Според анализаторите на Голдман, това е възможно с по-нисък ръст, който евентуално да охлади прегрелия пазар на труда и да обуздае ръста на заплатите. Изглежда в инвестиционната банка вярват в мекото кацане на глобалната икономика. 

Ето и как това ще стане:

фиг.5. Домино ефектът на ниския ръст върху инфлацията според оценката на анализаторите на Голдман Сакс. 


Може би от инвеститорска гледна точка прогнозата на Голдман не е толкова вълнуваща, защото не насочва към конкретни действия или класове активи. В нея обаче може да се намери една добре развита опитмистична макроикикономическа теза, според която потребителите ще вземат въздух с овладяване на инфлацията и с намирането на баланса между налична готова продукция и покупателна способност. Като пример са дадени новите автомобили, чиято липса на пазара вече не е толкова осезаема, колкото беше през 2020 и 2021 г. при спирането на работа от страна на производителите на чипове и други компоненти. Отбелязва се, че и ръстът на наемите вече гравитира около нулата, което е изпреварващ индикатор за охлаждането на икономиката и озаптяването на инфлацията. 

Цялата прогноза на инвестиционна банка можете да намерите на 2023 US Economic Outlook: Approaching a Soft Landing. 




JP Morgan
Анализаторите на JP Morgan очакават забавена икономика и по-добра среда на капиталовите пазари през 2023 г. Експертите са на мнение, че пикът на инфлацията е отминал. Данните, които се събират, показват, че различните сектори (енергия, храна, подслон и т.н.) отслабват ефекта си върху инфлацията (фиг.6.). 

фиг. 6. Принос на различните стокови групи върху общата инфлация в САЩ според JPM.


Умерено оптимистичната прогноза обаче не е в унисон с обичайните изявления на главния изпълнителен директор Джейми Даймън, според когото бурята още не е отминала. Въпреки неяснотите на хоризонта, значителните дисбаланси в оценките на различните пазари носи повече потенциал за растеж на инвеститорите, отколкото рискове, се казва в едно от ключовите заключение в прогнозата за догодина. 

JP Morgan предупреждава, че се очакват проблеми с ликвидността, които да водят и до по-голяма волатилност. Според анализаторите индексът S&P 500 ще гравитира около нивата от тази година, освен ако щатите не влязат в дълбока рецесия. Тогава техните очаквания са за още 15-20% корекция надолу. От друга страна една по-упорита инфлация всъщност ще подкрепи продажбите. Това ще означава, че бизнесите продължават да продават повече на по-платежоспособни клиенти. Съветът на анализаторите е в инвестиционните портфейли да се подбират компании с ценова сила (pricing power), консистентни парични потоци и такива, които се търгуват на оправдани оценки. Отбелязва се още, че китайските акции са силно подтиснати от регулаторните рискове в САЩ и това създава известен потенциал за печалби. 

Цялата прогноза на JP Morgan можете да намерите в The Investment Outlook for 2023.

Read More