Инвестиционен портфейл (Юли 2020)

Юли месец донесе размисли върху нов аспект от инвестиционното портфолио. От една страна периодът се охрактеризира с необичайно висок пасивен паричен поток, дължащ се на изплащането на дивидентите на БФБ. От друга страна нетната стойност в лева се сгромоляса благодарение на лошото представяне на българските акции и долара, което доведе до обезценка на частта деноминирана в американска валута.

* * * БФБ * * *
Спекулата с акциите на Първа Инвестиционна Банка към момента е пълен провал. Единствената недивидентна позиция на българската борса е с капиталова обезценка от -15.34% срещу цената ми на покупка. Около увеличението на капитала имаше възможност за ликвидация на позицията на печалба, но понеже не бе достигнат целевия ми таргет, сега ще трябва да "позадържа" книжата на банката.

През юли бяха изплатени дивидентите на Софарма, Софарма Трейдинг, Елана Агрокредит и Градус. Дивидвентната доходност на база средната цена на придобиване (Yield on Cost) е както следва:

Софарма: 1.92% върху междинния дивидент, 3.29% върху годшния;
Софарма Трейдинг: 5.40%;
Градус: 1.16% върху междинния, 2.32% върху годишния;
Елана Агрокредит: 5.47%

Това са доста прилични дивидентни доходности, макар че специално за Софарма има какво да се желае още по отношение разпределението на финансовия резултат. Компанията има политика да изплаща стабилен дивидент, тоест да не увеличава директния паричен поток към инвеститорите, но с оглед на добрите резултати и ръста на бизнеса може би трябва да се мисли за програма за обратно изкупуване и обезсилване на акциите.


* * * P2P * * *
Изминаха 12 месеца, откакто започнах да инвестирам в P2P инструменти. Подробен обзор има в публикацията "Една година инвестиция в Минтос", затова няма да се спирам в детайл на този стълб от портфейла.



* * * Амеркански акции * * *
Най-важната новина тук е поевтиняването на долара. Само за месец курсът срещу лева се срина от 1.74 лв. до 1.66 лв. Това е доста неприятно явление, като се има предвид, че акциите се движат в рейндж и само щатската валута засега абсорбира ефекта от грандиозното печатане на Фед.

Очаквам спадането на долара да бъде лимитирано от привършващите програми за помощ на безработните в САЩ, които се оказа с по-добър стандарт ако не работят, отколкото ако работят. Ускоряването на инфлацията ще бъде парирано за кратък миг от спада на съвкупното търсене във връзка именно с намаляването на помощите.

Предстоят важни месеци на анализ как инфлацията ще се отрази на оценката на американските акции. Целевото ниво на Фед от 2% обезценка на валутата годишно отива в кофата, но въпросът е доколко капитализацията на компаниите ще отрази механичното увеличение на паричната маса и дали в крайна сметка ще предложи защита срещу растящите цени.

През юли към микса от акции бе добавен Пфайзер (PFE), която позиция се представи много добре. Със силния си ръст (12.79%) тя се нареди на второ място в портфейла по капиталов ръст след Майкрософт (MSFT, 18.83%). Сиско (CSCO) и Джонсън и Джонсън (JNJ) също са на положителна територия, само AT&T (T) и Ексон Мобил (XOM) са на загуба. Цялостната доходност на портфейла от американски акции към края на юли е 5.44% с акумулирани дивиденти, като резултатът е в долари. Това прилично представяне обаче не стигна, за да бъде неутрализиран ефекта на сриващата се щатска валута.


* * * Заключителен коментар * * *
Нови предизвикателства излизат пред инвестиционния микс, ориентиран към осигуряването на стабилен паричен поток. За индивидуалния инвеститор е невъзможно (или поне много трудно) да управлява сам десетки инструменти подобно на хедж фонд, с които да неутрализира волатилността на пазарите и валутните рискове.

Затова основният критерии за успех остават паричните потоци и нетното увеличение на активите.

През юли собственият депозит съставляваше 40.03% от цялостния паричен поток към портфейла. Това е исторически момент, в който "изработените" пари са по-малко от пасивните доходи. 43.35% се падат на дивидентите от БФБ и това е сумата, която изкривява сметката. 0.72% идват от дивидента на Сиско, 15.91% идват от доходността в Минтос.

Капиталовата оценка на българските акции е -8.53%, на американските е -5.56% (деноминирана в лева), а безрочният ROI на P2P инвестицията е +23.47%. Общо миксът е обезценен с -1.60% към края на юли.

Нетните активи обаче се увеличават заради месечната вноска.

Read More

Една година инвестиция в Минтос

Беше 30 юли 2019 г., хубав топъл ден на "Дюни". Получих нотификация, че първият ми депозит в Минтос от 214 евро вече е уреден и мога да купя първите си дялове от кредити в P2P платформата.

Измина една година откакто реших да инвестирам част от спестяванията си чрез краудлендинг технологията и понеже пиша немалко за Минтос в блога, сега е редно да споделя впечатленията ми. Следващите редове ще бъдат "украсени" и с личен контекст, който обаче смятам, че не пречи на разказа.

Малко преди началото
Та получих аз тази нотификация за първия ми депозит, но преди да се стигне до нея бях свършил малко работа. Първо, прочетох всички по-смислени текстове и коментари за P2P платформата и индустрията изобщо. Изборът на краудлендинг сайтове не е малък, а и начинът им на функциониране е много различен. Klear например е директен краудлендер, докато Mintos и Iuvo предоставят пазарна инфраструктура за листване и продажба, съответно и покупка на кредити, издадени от т.нар. оригинатори (небанкови кредитни институции).

Това, което направих правилно е, че не се впуснах в безогледна диверсификация. Първо не съм фен на свръхдиверсификацията по принцип и второ, нямаше да мога да обръщам достатъчно внимание на всички платформи, в които евентуално бих инвестирал. От дистанцията на времето това решение се оказа правилно, особено като се има предвид изчезването на немалък брой сайтове, които до преди година имаха дори положителна репутация.

Избягах от кредитирането на проекти за недвижими имоти, тъй като хоризонтът на инвестицията е твърде голям. Отхвърлих директния краудлендинг заради малкия брой кредити за покупка. Така на финала на пряката елиминация останаха две платформи и честно казано тук изборът бе направен заради впечатлението ми, че Mintos има по-глобален обхват от Iuvo.

Това, което направих грешно, е че направих първия си депозит през Paysera. Много скоро достигнах до най-правилния, тоест най-евтиния начин за депозиране, а именно през Revolut.


Началото
Не съм фен на диверсифицирането на платформите, но по отношение на кредитите и аз бих препоръчал диверсификация на оригинаторите и юрисдикциите. Първите ми няколко купени кредита бяха на българските оригинатори ITF Group, CashCredit и Credissimo. Опънат на шезлонга на плажа изобщо не съм гледал лихви, бях си пуснал само филтър България и падеж до 3-4 дни, за да мога още докато съм на морето да видя как работи системата, по-точно как връща парите.

Това, което направих правилно, е че се ориентирах към оригинатори само в юрисдикции на Европейския съюз и към бързи кредити (short-term loans). Архивът показва, че съм купил и по няколко кредита от Полша, Финландия и Дания. Между другото Mintos има хубави опции за проследяване на всички инвестиции и дори сега мога да видя първите си кредити както и абсолютно пълно обобщение на оборота ми в платформата от ден първи.

Другата ми правилна постъпка е, че нито за секунда за отминалата година не съм включвал Invest&Access опцията, която автоматично да разпределя парите ми. Винаги съм наглеждал отблизо какво се случва с кредитното портфолио.



Първи стъпки
Първите евроцентове доходност дойдоха на 1 август от два датски и един полски кредит, чиито срокове бяха удължни, но главницата и дължимата лихва бяха платени. С постъпленията купих нови кредити, вече от първите страници с оферти в евро, тоест кредити с най-висока възможна лихва.

Преди да направя втори, много по-сериозен депозит, изпробвах как функционира и вторичния пазар. На 5 август съм взел парчета от заеми с дискаунт (отстъпка), регистрирайки и първи евроцентове доходност от това кътче на Минтос.

На 21 август започнах да изпращам депозити през Paysera. В този виртуален портфейл към онзи момент (сега не знам) имаше лимити за безплатни трансфери, което ми попречи да изпратя желаната сума накуп. Много стриктно внимавам за транзакционни разходи, затова ми отне няколко дни да свърша тази работа.

Това, което направих правилно, е че създадох контролен модел (виж повече ТУК), чрез който дълго време инвестирах ръчно. Така имах много по-ясна отчетност плюс информация, която ми помагаше да моделирам кредитния си портфейл по мой вкус. В кредитния микс включих малко факторинг (без Buyback гаранция), малко повече заеми за автомобили и определен брой лични заеми с по-отдалечен падеж. Основният дял обаче си останаха бързите кредити.

Това, което направих грешно, е че в един момент се изкуших да тествам функцията Autoinvest без да я настроя достатъчно прецизно. Така близо четирицифрена сума в евро се озова в послкия оригинатор "Creditstar" в идентични по параметри кредити, които бяха уредени чак на датата за обратно изкупуване, тоест след повече от три месеца.


Зряла фаза
Това са месеците от четвъртия до седмия, които бяха много спокойни и продуктивни. Системата работеше перфектно, активите бяха високопроизводителни при минимално усещане за риск.

Това, което пропуснах, е още тогава да "хвърля мрежата" на вторичния пазар. В последствие установих, че на вторичен пазар участват много хора, които нямат знанията и уменията да настройват правилно стратегиите си и това дава възможности за допълнителна доходност. По-висока доходност озанчава по-добро здраве на кредитния портфейл, точно както е при банките.

Това, което направих правилно, е че продължих да внасям суми всеки месец на принципа "плащай първо на себе си". Така сумата се разрастваше експоненциално под ефектна на доходността и депозитите.


Кризата
След Нова година (2020 г.) се появиха няколко сътресения с отделни оригинатори в Минтос, а и самата индустрия бе изложена на стрес-тест с изчезването на няколко платформи като Envestio и Kuetzal. Отделни юрисдикции удариха директно върху небанковото кредитиране - един от най-съществените рискове пред краудлендинга, като отнеха лицензите при съмнителни обстоятелства на някои ключови оригинатори. Най-същественият пример е Армения с кредитора Варкс (част от групата на Финко). Подбни примери дойдоха и от Косово, Албания и Русия.

Това, което направих правилно, е че чрез инвестиционния модел и предимно ръчното управление бях диверсифициарал достатъчно портфейла на регионално ниво.

В последствие дойде и коронакризата, която подтикна много P2P инвеститори да потърсят паническа ликвидация на вложенията си. Това доведе до много тесен изход и много високи отстъпки за кредити от оригинатори в добро здравословно състояние

Правилен ход от моя страна беше да настроя стратегии на вторичния пазар, чрез които купувах кредити с голяма отстъпка и ги продавах с по-малка. От тази спекулация постигнах много добра и лесна доходност. Другото вярно решение беше не да излиам панически, а просто да намаля новите покупки, "скалпирайки" по малко от остатъчния кеш в платформата.

Дори и след въведените от Минтос такси за продажба на вторичен пазар, всъщност до ден днешен, има инвеститори, които не се справят да настроят Аутоинвест стратегиите си, от което губят за сметка на по-прецизните, информирани и предприемчиви участници на пазара.

В следващите два скрийншота ще онагледя казаното по-горе с примери за кредити, ликвидирани на вторичен пазар с надценка от 1.2% (?!?), т.е. дори, когато ми бъде удържана таксата, аз пак съм на нетна печалба от транзакцията.

Фиг. 1. Актуален пример за парадокс на вторичен пазар

Фиг. 2. Още два примера за възможностите за оптимизиране доходността чрез вторичен пазар

Резултати
Най-важният ключов показател след една година в Минтос е очакваната вътрешна норма на възвръщаемост, която е 14.16%. Превъзходна доходност, която бие основните индекси за една година (от 30 юли 2019 г.)

Заради изтеглените средства възвръщаемостта върху инвестирания капитал е 23.53%. В дългосрочен план планирам да оперирам само с печалбите върху първоначалната инвестиция.

Процентът на необслужваните кредити е висок - 44.45%. Това е по-малка стойност от тази през март, но все пак е доста висока. Този процент както ме смущава, така го и приемам, като се имат предвид глобалните мораториуми по кредитите, паниката на P2P сцената, която лишава оригинаторите от ресурси, и изобщо цялостната икономическа картина по света.

Средната годишна лихва в портфейла е 14.67% към края на първата година. Това означава, че дори без експлоатация на слабостите на вторичния пазар, очакваната норма на възвръщаемост ще може да се запази в обозримото бъдеще.

Висящите плащания са доста - 15.06% от целия портфейл. Това са "вързани" пари, които "не работят", но поне върху тях се начисляват скромни лихви.

Средствата в риск падат на 7.63%. Много добро постижение, като се има предвид намаляващата база, върху която се изчислва това съотношение. Това е общата сума по кредитите от оригинатори в ликвидация като Варкс (Армения), Кешвагон (Виетнам, Индонезия и Филипини) и Алекскредит (Украйна).

Фиг. 3. Динамични резултати за първата година инвестиция в Минтос

Още по темата:
Всички публикации, свързани с P2P индустрията, могат да се открият в секцията, достъпна от началната страница на блога.

Постингите конкретно за Минтос се откриват чрез съответния таг/категиория.

В заключение ще си позволя да оставя моя реферален линк. Това, което не направих правилно в началото, е че не се възползвах от бонусните схеми, които други блогъри префлагаха покрай съдържанието си. Когато си правех акаунт, осъзнавах ясно, че и те ще получат бонус и най-вече поради келешлък реших да се регистрирам без реферал. Лишвайки някой друг от няколко евро, лиших и себе си.

Ако сте стигнали дотук, но още нямате акаунт в Минтос и смятате, че моментът е подходящ за стартиране на подобна инвестиция, моля, регистрирайте се от следващия линк:

mintos.com/en/l/ref/NQ39SE 

Той ще Ви осигури бонус съгласно бонусната схема (вижте повече тук) на Минтос и ще ви донесе още малко от това, към което се стремите, а именно доходност. Подчертавам обаче, че горните редове не са препоръка за взимане на инвестиционно решение.

Успех и до нови срещи.

Read More

FIRE, финансова независимост и COVID-19

Въпреки че е много рано да се оцени влиянието на корона вируса върху FIRE движението, в интернет пространството се появяват немалко "преувеличени слухове" за неговата смърт, както би се изразил Хемингуей. 

Обществото от хора, които преследват финансова независимост, се изправят пред съвсем същите проблеми, които имат и хората, които не са си поставили за цел същото житейско постижение. Някои бизнеси все още не функционират изобщо, други се задушават във влошената икономическа среда, а някои хора бяха по-засегнати от кризата от други в индивидуален план.

И обратното, някои бизнеси са изявени победители от създалата се ситуация, много от тях освен, че имат повече продажби, имат и по-малко разходи по една или друга причина, а хората, които не бяха засегнати директно в трудовите си възнаграждения, вероятно също са успяли (или поне са имали възможност) да спестят значителни суми от лимитираните социални дейности, работата от вкъщи и т.н. 



И все пак, как корона кризата удари по амбициите за т.нар. ранно пенсиониране?

Значителният спад в оценката на акциите през март засегна всички, които съхраняват натрупаните финанси в този клас активи. Нямаше капиталов пазар по света, който да не остана незасегнат. 

Въпреки че в началото на лятото на много от борсите се наблюдава почти пълно възстановяване от пре-ковид времената, все още доста от ценните книжа не могат да компенсират острия си спад тази година. 

"Тези, които са се фокусирали върху акциите, може би ще трябва да отложат плановете си с от 5 до 7 години на базата на формулата с годишните разходи. От началото на януари до 23 март аз загубих 5,7 пъти годишните ми разходи под формата на обезценяване на портфейла. Благодарение на възстановяването, загубата в момента възлиза на 2,7 години", споделя 45-годишният индийскии професор Пати Мурари, който е постигнал FIRE на 42 г. ("Can your FIRE dreams get past the covid-19 impacт?", 18.05.2020).

Със сигурност и занапред капиталовите пазари ще се изправят пред трудности Затова освен горната сметка, редно е да се направи и още една, свързана с размера на средствата, които един "млад пенсионер" ще тегли от портфейла си за покриване на жизнения си стандарт. 

С презумпцията за 6% годишна доходност и на базата на правилото за 4-те процента, които следва да стигат за годишните разходи на един финансово независим човек, текущите разходи би трябвало да спаднат точно с толкова, колкото е и спадът на стойността на портфейла.

Ето и пример:

Г-жа FIRE разполага с портфейл от 1,000,000 лв. и теглейки по 4% годишно, разполагаемите средства възлизат на 40,000 лв. Доходност от 6% покрива тегленето, както и обичайната инфлация, така че портфейлът в дългосрочен план да не губи много от стойността си.

Ако оценката на активите обаче стане 750,000 лв. (например заради 25% спад на капиталовите пазари), тогава и разполагаемите средства за тази турболентна година ще бъдат 30,000 лв. 

С други думи кризите не могат да убият идеята за FIRE и финансова независимост. Преоценките на активите около кризата с корона вируса просто изисква прекалкулация на целия план. Пътят обаче продължава, а кризите, както знаем, обикновено създават нови възможности. Важното е движението към целта да не спира.

Read More