Инвестиционен портфейл (Декември 2025)

Пиша тези редове с известна доза вълнение. Последните часове преди официалното въвеждане на еврото в България бележат преходен момент не само за държавата, но и личен.

През месец декември благодарение на необичайно високия дивидент на БФБ АД счупих всички исторически рекорди по отношение на входящите парични потоци от инвестиционна дейност. Щатските акции също дадоха своята лепта, а отделно беше финалното разграбване на акции особено на българския капиталов пазар в последната търговска сесия на 22-и.

Като за финал на 2025 г. си позволих троен депозит, след като през годината успях да спестя повече средства от планираното. Тематиката на блога е финансова грамотност, FIRE концепция и успешно управление на личните финанси, съответно е логично да проверявам на практика нещата, за които пиша.

Въпреки тройния депозит дивидентите и кредитните лихви възлязоха на 42.53% от всички входящи парични потоци към четирите стълба, т.е. възвръщаемостта дублира моето вложение. Само за декември портфейлът на БФБ отбеляза нарастване с 12.13% (+35.40% за годината). Този с американски акции отстъпи в левова равностойност с 3.78% най-вече заради разкото поевтиняване на долара спрямо еврото. За годината ръстът в този стълб е 5.18% с калкулирани валутни преоценки (загуби). Европейската кошница още няма година, но от пролетта на тази година до нейния край доходността - реализирана и нереалзирана, е 8.75%.

Малко повече детайли за менажирането на портфейлите в следващите редове.

* * * Български акции * * * 
С раздвижването в началото на месеца при Доверие Обединен Холдинг и с осъществените допълнителни спестявания успях да проява добри рефлекси и чрез утрояването на месечния депозит да капитализирам върху тренда с бързо възстановяване на старата бройка акции.

През Октомври (обзор портфейл Октомври 2025) бях продал някаква бройка, за да увелича позицията в БФБ. Планът беше с дивидента от борсата да си възстановя и увелича позицията в Доверие. Но резкият скок нямаше да го позволи, затова благодарение и на поддържания "фонд за дъждовни дни" добавих дялове на 5 декември на цена от 10.70 лв. още на откриващия аукцион. До края на същия ден котировката прехвърли 12 лева. 

По-късно през месеца, след заверяването на дивидента от БФБ, увеличих позицията си във Фонд за Недвижими Имоти България. Това стана на 17 декември със сделка при цена на дял от 5.20 лв. Тази комапния е следващата, която ще осигури свеж инвестиционен ресурс чрез очаквания през януари дивидент. 


* * * Американски акции * * *
Силен дивидентен месец с изплащания от Visa, Pfizer, Exxon Mobil, Microsoft, Dow Inc. и NextEra Energy.

На 4 декември се изпълни поръчка купува за VICI при котировка от $28.12, на 8-и - DOW за $23.01 и на 11-и - JPM при цена на акция $314.43.

На финала на година се наблюдават някои инверсии, свързани най-вече с лихвената динамика отвъд океана. Така например капитализацията на VICI Properties се оказа потисната, докато NEE навакса изоставането си през второто полугодие и отново е на печеливша територия с двуцифрен процент спрямо средната цена на пакета. Американският пазар остава печеливш, но нервен. Европейските инвеститори ще наваксаме, когато (или ако) доларът отново поскъпне. 


* * * Европейски акции * * *
Без сделки и дивиденти през декември този стълб се придвижи напред с 3.52% спрямо предходния месец, компенсирайки от ниската база на есенните разпродажби. Единствената позиция от кошницата, която е на негативна територия в края на 2025 г., е Thales. Имайки предвид спецификата на бизнеса, няма промяна в бичия сценарий за френския концерн.


* * * P2P * * *
Блаженна скука в този пасивен стълб на цялостния портфейл. Нетната стойност на активите в платформата Минтос расте планомерно, без сътресения, а инвестицията в P2P кредити чака появата на по-добри инвестиционни идеи. 


* * * Финални бележки * * *
Настоящата публикация не е препоръка за взимането на инвестиционни решения. 

Надявам се, че българската инвестиционна общност ще продължи да расте експоненциално. Въвеждането на еврото като официална валута в България вече предизвиква положителен ефект с изсветляването на милиони левове кеш, доскоро извадени от нашата икономика. Капиталовият ни пазар ще навлезе в нова фаза на развитието си, която, ако бъде използвана рационално от бизнеса, ще донесе не само статистически икономически ръст, но реално благоденствие на българските гражданите по един или друг начин - от лични инвестиции до пенсионни партиди в активно управляваните фондове. 

От друга страна въвеждането на еврото и възможната съпътстваща спекула (и оттам инфлация) са добър момент българските граждани да повишат финансовата си грамотност и да оптимизират потребителското си поведение в своя полза. 

Надявам се, че най-доброто винаги предстои и че вие, читателите на FinFree, ще имате една здрава, плодородна и успешна 2026 г. 


От архива:
Инвестиционен портфейл Ноември 2025
Инвестиционен портфейл  Октомври 2025
Инвестиционен портфейл Септември 2025

Read More

Револют с нова платформа за настолен компютър

Една от критиките, които инвеститорите можеха да имат към финтек продукта на Револют за търговия на капиталовите пазари, е липсата на достъп през устройство, различно от телефон. Обективно на телефон много по-трудно могат да се разчитат и анализират графики, да се представят аналитични данни  и резултати, и като цяло "преживяването" донякъде страдаше. Тези недостатъци обаче изглежда вече са в историята с уеб-базираното приложение за търговия, което стана достъпно в средата на декември. 

Линк към приложението (добавен на 30.12. след забележки на читатели за неговата лишпса): https://trade.revolut.com/ 

Аз лично съм очарован от дизайна, а функционалностите намирам за задоволителни, но невпечатляващи. Уточнявам, че настоящите редове не са спонсорирана публикация, не предлагам реферален код и просто споделям впечатления си като дългогодишен ползвател на телефонната брокерска услуга.

На основната страница (фиг. 1) са включени няколко панела (widgets), които могат да се махат, да се добавят други или да се разместват. Има доста опции за цветови палитри, но на мен ми хареса базовата. Уеб платформата поддържа български език, но преводите на търговските термини никога не са ми звучали добре. 

фиг. 1. Основен изглед / главна страница. Цветова гама по подразбиране


Ок, какво точно е в повече, какво ми е полезно?

В секциията "Портфолио" получавам негледно графично изобразяване на нереализираната капиталова доходност на отделните позиции, както и средната цена на придобиване (фиг. 2). Всичко, което новата възможност предлага, си го имам и на ексела, но сега вече няма да се налага непременно да "набивам" данните в таблици, за да имам нагледна информация при поискване.

фиг. 2. Информация за текуща цена и средна цена на придобиване на съответната позиция. Пазарната стойност, броят на акциите, възвръщаемостта във валутата на инвестицията също са част от представянето на портфейла. 


Интересно е онагледяването на ножицата между нетната стойност на портфейла и контрибуциите, т.е. депозитите. При мен и при други подобни относително нискорискови кошници тази ножица се разтваря по-бавно. От друга страна графиката обрисува съвсем ясно магията на сложната лихва и класическото правило в инвестирането - да се избягва загуба. 

"Дупката" през април 2025 г. на фиг. 3. представлява теглене около ротацията в посока европейските пазари. Това, разбира се, не е загуба и треакторията изглежда по-гладко в секцията представяне, която позволява сравнение с няколко основни бенчмарка - SP500, NASDAQ100, DJ30, CAC40, DAX40 и FTSE100

фиг. 3. Графики на движението на нетната стойност на активите и размера на депозитите през времето. 

Структурата на портфейла също вече лесно се вижда и анализира с теглата на отделните позиции или с теглата на позициите в съответните икономически сектори (фиг. 4. и 5). Цели табове в досегашния ми екселски модел ще си заминат.

фиг. 4 и 5. Визуално представяне на структурата на инвестиционния портфейл.


С новата уеб-базирана платформа на Револют мога да проследя трансакциите, да намеря новини за компаниите, които ме интересуват, пазарни данни в реално време (фиг. 6) и някои ключови финансови и други показатели на разглежданите активи. Важно е да се отбележи, че пълноценен анализ не може да се направи по тези данни, но поне дават ориентация къде човек може да задълбае. Аз лично използвам и препоръчвам finviz.com, но там няма европейски акции, което формално е точка за Револют (фиг. 7). От друга страна инвеститори с европейска екзпозиция най-вероятно ползват други платформи (в моя случай Global Trader от Saxo Bank през Елана), в които важната инфомрация за всяка компания може да бъде намерена. 

фиг. 6. Данни за движението на глобалните ключови пазари

 фиг. 7. Профил на случайна компания с наличните ключови показатели

През новата уеб-базирана платформа може да се поставят поръчки с мишка, а не с палци през екрана на телефона. Може да се депозира и тегли, т.е. има всичко базово, което един индивидуален инвеститор може да очаква като функционалности. 

Като минус мога да отчета липсата на статистика за получени дивиденти, които се размиват в money-weighted performance. 

В заключение новата опция беше дългоочаквана и аз ще я изпозлвам. Ще ми спести малко работа в ексел модела, но далеч не всичката. Ще ми помогне за по-бързото и лесно графично представяне на кошницата с американски акции в месечните ми портфейлни отчети тук, в блога. Ще ми даде нова опция за следенето на пазарите и личния портфейл в реално време на настолен компютър или лаптоп, което е много по-лесно, отколкото на телефон. А липсите ще ги компенсирам чрез други източници, приложениия и инструменти. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Ноември 2025)

Предпоследен отчетен период пред влизането на България в еврозоната. 

Дивидентите са относително търсен способ за инвестиционна възвръщаемост у нас, но пазарът не се повлия драматично от намерението на правителството за удвояване на данък дивидент от 5 на 10%. Политическата нестабилност у нас като цяло има малко отражение върху капиталовия пазар. 

Отделно финансовото министерство, бюджетната комисия и самият парламент не са приели все още данъчната мярка и с оглед на социалните вълнение, шансът тя да не бъде приета, е голям.

Насърчаването на инвестиционната активност на българите е мъчна задача, още повече насърчаването на участие на БФБ. Благоприятните данъчни условия са едни от малкото съществуващи подобни мерки. 

На европейските пазари CAC 40 във Франция завърши ноември без изменение след силна последна седмица, докато немския DAX отстъпи с половин процент. Отвъд Океана SP500 също завърши почти без изменение за периода с минимални печалби. С пълзенето нагоре обаче основният щатски индекс е вече на 2.2% от следващата психологическа граница от 7000 пункта. Добри времена за стратегиите с усредняване с удължена възможност за покупки на консолидраното ниво на пазарите. 

Имайки предвид ежегодното "Коледно рали" и "данъчната жътва", инвеститорите с балансирани стратегии най-вероятно ще завършат 2025 г. доволни. 

През месеца 13.99% от всички воходящи потоци се дъжаха на доходност от дивиденти и кредитни лихви. -0.66% е отстъплението в нетната стойност на портфейла на БФБ, +0.45% е движението на щатската кошница, а европейското портфолио е на практика без промяна с -0.07% за последните 30 дни. 

* * * P2P * * *
Намерението кредитният портфейл да се преструктурира изцяло в краткосрочни заеми е почти напълно изпълнено. Пирамидата се обърна и сега падежите до 3 месеца съставляват 52.65% от портфейла. Целта ми е да докарам този показател до над 70%, за да имам необходимото спокойствие относно ликвидността. С оглед липсата на турбуиленции плавното спадане на средната годишна лихва е разбираемо. В края на ноември тя е 9.91%


* * * Български акции * * *
Присъствах на извънредното Общо събрание на акционерите на БФБ АД, в което приехме междинния дивидент. Заявката е, че той ще бъде "платен в лева", т.е. преди настъпването на Новата година и евентуалното влизане в сила на действието на данъчните правила за 2026 г. 

Един дивидент беше преведен през месеца и това беше плащане на JP Morgan (CMC). 


* * * Американски акции * * *
Този месец беше много успешен в контекста на случайния тайминг. Отчитам го на шега, разбира се, защото в стратегия с усредняване таймингът има минимално значение.

Две покупки на Pfizer се случиха при цени от $24.32 на 7-и и $25.33 на 14-и, а последната цена затваря на 30 ноември за дяловете на тази компания беше на $25.74.

Изпълни се и поръчка на AT&T при котировка от $24.36%, като в края на месеца цената на акцията е $26.02.

Дивиденти бяха капитализирани от JP Morgan и AT&T.


* * * Европейски акции * * *
Без сделки, без дивиденти. Този е най-пасивният стълб от четирите и в ноември движението му се обуславяше от оценката на капитализацията на петте компании в кошницата. 


* * * Финални бележки * * *
Използвам дните преди Нова година за оформяне на нови отчетни модели в евро. Нямам търпение България да стане част от валутния съюз и да въведе в обращение втората по сила валута в света. 

Очакванията ми специално за добрите компании на БФБ (макар и те да се броят на пръстите на едната ми ръка) са много високи за догодина. Политически риск има и той е корумпираната сегашна власт, укрепена на базата на изборните фалшификации и изобщо присъствието на Ново Начало в управлението, да вкара държавата в ненужна дългова спирала. 

Иначе и МВФ, и отделните банки очакват около 3% растеж, който неминуемо ще се отрази благотворно и на БФБ. 

Настоящата публикация не е инвестиционен съвет или препоръка за покупко-продажба на акции. 


От архива:
Инвестиционен портфейл (Октомври 2025)
Инвестиционен портфейл (Септември 2025)
Инвестиционен портфейл (Август 2025)

Read More

Държавните облигации на Румъния се озоваха в Минтос

Клиентите на P2P платформа Минтос осъмнаха днес с нотификация, че вече имат възможност да инвестират в държавни ценни книжа на Румъния.

Става дума за емисията XS2829209720, качена първоначално на Люксембургската борса (фиг. 3), с която се набират 1,5 млрд. евро. 

Минималната сума, която клиентите на Минтос могат да инвестират в тази емисия, е около 54 евро (фиг. 4) при номинал 50 евро. 

Новината е интересна, защото обичайно държавните ценни книжа не са особено достъпни за ритейл инвеститори. Най-прекият път до тях досега беше през предлаганите на пазара взиамни фондове и ETF-и.

Другата любопитна индикация е, че предлагането на ДЦК като цяло може би вече надвиша търсенето, съответно капитал вече се търси и от най-дребните инвеститори, каквито в голяма степен са ползвателите на P2P и краудфъндинг платформи. 

фиг. 1

фиг. 2

фиг. 3

фиг. 4

Read More

Инвестиционен портфейл (Октомври 2025)

Октомври беше волатилен месец от гледна точка на индивидуалните инвеститори в акции. Отвъд Океана темата за изкуствения интелект помпа отделни позиции, докато повечето други сектори се движат странично или надолу.

В Европа чрез кошницата ми от акции наблюдавам лек отлив на интерес. В България една ключова компания се изстреля нагоре, докато други плавно изпускаха пара в унисон с глобалните пазари. 

В процентно изражение щатските инвестиции са нагоре с 1.56% (включително и заради поскъването на долара), европейските акции надолу с -4.79% спрямо септември,а портфолиото на БФБ е напред с 1.88% благодарение на двата бойни коня - БФБ АД и Майкрософт (през сегмент "Интернешънъл"). Нетно доходността на цялостния портфейл губи 0.38% за месеца, но неговият размер расте благодарени на дивиденти и доходност от лихви. 

Допълнителен извънреден депозит беше алокиран в европейската кошница, за да се обере спад, за който пише по-долу. 

* * * Български акции * * *
Несъмнено най-вълнуващият стълб през месеца беше този на БФБ. Акцентът? Самото БФБ АД със заявката за междинен дивидент. Повече по темата можете да видите в публикацията "Големият дивидент на БФБ АД и особеностите на българския капиталов пазар" (27 октомври 2025 г.).

На 8-и с остатъчен кеш доабвих акции на Фонд за Недвижими Имоти България при цена от 4.94 лв. На 23-и продадох малък дял от позицията в Доверие Обединен Холдинг (9.30 лв.), за да финансирам покупка на още акции на БФБ АД същия ден (10.90 лв.).

На фиг. 1 се вижда разпределението на Топ 5 позиции в портфейла на БФБ. Вижда се, че теглото на чуждите акции постеппенно отстъпва на българските компании, които предлагат някаква инвестиционна доходност. Логично е паричният поток от предстоящия извънреден дивидент да бъде използван за възстановяване на дела на Доверие Обединен Холдинг. 

Иначе дивидентите от Microsoft, JPM и Pfizer продължават да се вливат в българската икономика и капиталов пазар чрез реинвестиране. "Изнасям" печалби от САЩ и ги внасям в България :)

 

фиг. 1. Разпределение на топ 5 позиции, управлявани на БФБ

* * * Европейски акции * * *
Това е най-новият стълб в цялостния портфейл с първи трансакции през март 2025 г. Нямах предишен опит на европейските борси, съответно се уча в движение. Волатилността не ми се нрави никак, но такава е спецификата. Инвеститорите трябва да имат наистина здрави нерви, за да влагат в европейски компании. 

Една покупка тук с остатъчен кеш и извънреден депозит. На 8 октомври беше удовлетворена поръчка купува на ниво 107.05 евро за дял на френския строителен гигант Eiffage, чиито акции по това време бяха поевтинели. С тази покупка застанах предварително зад думите си, написани на 10 октомври в публикацията "Анализ на Eiffage (FGR.PA)"

На фиг. 2 е обрисувана дивергенцията със SP500 (заложеният бенчмарк). С въвеждането на еврото в България предстои преосмисляне на този стълб и миксирането му с акции от всички държави, а не изолирано само с акции в единната валута. 

фиг. 2. Представяне на евро-портфейла от неговото създаване

* * * P2P * * *
Инструментът (т.е. платформата Минтос) работи. Затворените там пари нося пасивен доход, ако почти ежедневното наглеждане на баланса може да се нариче пасивно управление. 

Може би за някой нов читател, който следи портфолиото, ще бъде подходящо да кажа, че моята стратегия за управление на P2P кредитен портфейл изисква постоянно наблюдение и чести ръчни покупки, тъй като не мога да си позволя да изпусна от око системата. Тя е най-високорисковата от всички стълбове. 


* * * Американски акции * * *
Една покупка тук. На 7-и добавих към позицията на Microsoft при единична цена от $522.86. Дивидент беше преведен преди месечния анализ само от VICI Properties. 

Като сравнително пасивно дивидентно портфолио, стълбът се представи предвидимо за пореден месец. 


* * * Финални бележки * * *
Смисълът на тези обзори е колеги индивидуални инвеститори да черпят информация от извора относно възможностите на ритейл пазара. Така например инвестирането в Европа има смисъл при динамично следене и активно затваряне на позиции в пикови моменти, докато кротките дивидентни портфолиа се конструират по-лесно с американски акции. P2P инвестициите в никакъв случай не бива да остават без надзор, докато инвестирането в български акции е разходка в джунгла - понякога е приятна (и доходоносна) авантюра, а понякога - не. 

Месечните обзори обаче не са съвети за взиманен на инвестиционни решения. Те са просто споделен с общността личен опит. 

От архива: 
Инвестиционен портфейл (Септември 2025)
Инвестиционен портфейл (Август 2025)
Инвестиционен портфейл (Юли 2025)

Read More

Големият дивидент на БФБ АД и особеностите на българския капиталов пазар

На 24 окомври Българска Фондова Борса АД публикува в системата x3News както е по закон покана за извънредно общо събрание на акционерите. Необходимостта от такова събрание възникна поради намерението на мажоритарният акционер - Министерство на финансите, да бъде гласуван междинен дивидент. 

В предходният петък, 17 октомври, пък излезе нотификация за внесената в Търговския регистър покана. 

Съгласно точка 5 от дневния ред се планира разпределянето на 16,600,000 лв. от реализираната за полугодието печалба от 17,127,000 лева. Предвижданият дивидент е в размер на 1.26 лв. бруто на акция. 

Котировките на компанията с държавно участие се коригираха още в ранните часове на търговска сесия в понеделник, 20-и, придвижвaйки се в крайна сметка до 11.60 лв. цена затваря. За сравнение сесията в четвъртък, 16-и, завърши с 9.60 лв. цена затваря.

Добрата новина е, че освен за попълване на бюджета, по стечение на обстоятелствата солиден финансов ресурс (около 8.2 млн. лв.) ще се насочи и към български институционални и индивидуални инвеститори. Това е солиден паричен поток в участниците на нашия капиталов пазар в относително необичаен момент. 

Лошата е, че на 23 октомври голям пакет от 339,600 акции смени притежателя си на цена от 10.30 лв. (обезценка от приблизително лев спрямо търговията в навечерието на сделката). От тогава досега (моментът на писане на този пост е 27 октомври) пазарът е блокиран от айсберг-продава на 10.90 лв. Без предстоящия дивидент един дял би се котирал в порядъка на 9.65 лв. 

В ситуацията няма нещо съмнително или незаконно. Прехвърленият обем е под 5% от капитала на дружеството, съответно с естеството на голямата сделка са наясно вътрешните участници, но не и широката публика. Проблемът е, че с относително малък ресурс големите играчи на БФБ могат да изкривяват съществено пазарните сили. Ситуацията съвсем не е прецедент, разбира се. 

Освен това подобен развой държи под известно напрежение миноритарните акционери, които виждат ясен път нагоре за акцията, но не виждат дали не се случва нещо нередно зад кулисите с основния актив - Българската Независима Енергийна Борса (БНЕБ). 

Заб.: Настоящият текст не е препоръка за търговия с ценни книжа. Авторът притежава дялове в БФБ АД. 

Read More

Анализ на Eiffage (FGR.PA)

Европейските акции в последното десетилетие бяха сериозно пренебрегнати за сметка на щатските корпоративни книжа, криптовалутите, а сега и ценните метали. Капиталовите пазари на континента са в относително равновесие, защото скептиците са достатъчно много, за да потиснат ентусиазма на оптимистите. Съвършена илюстрация на борсовата битка между бикове и мечки...

Подобни условия са предпоставка за откриването на подценени инвестиционни бижута. Някои европейски компании пасват както на стратегии за покупка на стойност (value investing), така и на дивидентни стратегии (dividend investing). 

Едно подобно бижu изглежда е френският инфраструктурен гигант Ефаж, който се търгова на Юронекст в Париж (Eiffage SA, FRG:PA) 

Кратка визитка
Eiffage SA е петата по големина компания за публични инфраструктурни проекти и концесии в Европейския Съюз. Основните дейности са свързани с пътно строителство, мащабни инженерни проекти, енергийни системи и концесии във Франция и чужбина.

Минус на този тип бизнес е зависимостта от държавните бюджети и правителствените политики, а плюс - изключително високият праг за навлизане, т.е. конкуренция почти няма. 71% от оборотът идва от операции във Франция, 27% от такива в Европа и малък дял - от операции извън континента. 

Капиталът на групата е изключително отворен, като най-големият единичен дял на институция е този на Сосиете Женерал - 16.08%. Голям дял от акциите се държат от служители, което прави персоналът ангажиран към финансовия успех на компанията. 

Eiffage има стабилно и предвидимо ръководство с генерален директор Беноа дю Руфре, който заема поста от 2016 г. насам. 

Финансови показатели
За първата поливина на 2025 г. приходите са със 7.1% нагоре до 11.93 млрд. евро. И контрактите и концесиите бележат ръстове. Еднократният данъчен удар във Франция от 135 млн. евро нарани печалбата с около 20%. 

Оперативната печалба за полугодието при контрактите скача с 16.4% до 241 милиона евро при норма на печалба от 2.4%.

При концесиите нормата на печалба е 44.2% - отличен процент, с какъвто много малко бизнеси могат да е похвалят. 

Свободният паричен поток е положителен и възлиза на 2.6 млрд. евро за 2024 г. Този показател варира в инфраструктурния бизнес сезонно - компаниите първо вършат работата, а правителствата плащат по-късно. Отрицателният паричен поток в ранните месеци и до излизането на отчетите за късните календарни периоди позовлява влизане в позицията на по-ниски цени заради отлив от участници, които използват модели и скриптове невзимащи предвид подобни сезонни флуктуации. 

Дивидентната доходност е в размер на около 4.4% с предложен дивидент от 4.70 евро на акция.
За 2024 г. печалбата на акция е €10.19, което индикира повече от здравословна норма на разпределение.  

На база печалба, пейаутът е 43.1%. На база свободни парични потоци дивидентът е едва 14.6%, така че той е на практика гарантиран към момента с доброто си покритие. 

Фундаментални минуси и плюсове за отчитане
Инфраструктурният сектор е цикличен - не сам по себе си, но спрямо цялостния бизнес цикъл и климат. В моменти на отстъпление и рецесия инфраструктурните проекти се замразяват. 

Очевидно има политически и данъчен риск. Фискалната ситуация във Франция е трудна, както е на доста места в Европа. Еднократните данъци могат да наранят резултата, а правителствените кризи не позволяват подписване на говори за държавни поръчки.

Инфлацията и разходите за труд и материали са от голямо значение за компании като Eiffage. Това са трудо-интензивни бизнеси, които налагат наемането на голям брой служители. 

От друга страна Eiffage конкретно има планове за по-сериозно навлизане в Германия и Нидерландия. Двете държави са сред икономическите локомотиви на Общността, а Германия конкретно вече анонсира планове за инфраструктурни проекти и държавни поръчки, които компанията може да спечели. 

Голям плюс на Eiffage е фоксът в устойчивото управление и стратегическите инвестиции в чиста енергия. В портфолиото на компанията са дейности по офшорни ветрогенератори, водородни системи и друга инфраструктура за възобновяема енергия особено във Франция и Германия, но и на други места по света.

Едно от големите последни придобивания е на HSM Offshore Energy, Нидерландия. 

Сантимент и пазарни показатели
Препоръките на анализаторите, които следят компанията, са за умерена до агресивна покупка (Moderate to Strong Buy). Eiffage не е сред любимците дори наблюдателите, фокусирани върху европейския пазар, което води до значителна отстъпка не спрямо конкурентите, но спрямо целия пазар като цяло. 

Средната ценова цел е €142.43 при котировка към момента на писано от около €110. 

Форуърд коефициентът Цена/Печалба е около 10, което е сравнително ниско и е под средното за компанията в последните 5 години. Този показател индикира, че в акцията има скрита стойност. 

Eiffage има и програма за обратно изкупуване на акции, с която се връщат още пари към инвеститорите и която гарантира известна ценова стабилност. 

Въпреки повечето оптимистични показатели, има и технически индикатори, които сигнализират за насрещни ветрове. Акцията не е свръхпродадена и в момента има известен положителен моментум, но средносрочните индикатори МА100 и МА200 показват низходящ тренд и съпротива.

В този контекст Eiffage предлага възможност дори за инвеститорите срещу тренда (Contrarian investors).


Заключителни думи:
Френският инфраструктурен гигант вече е част от портфейла ми и аз лично допълвам позицията, взимайки предвид гореизложените факти. Допускам, че може да съм се подвел или да съм се "привързал" в някаква степен към позицията, но намирам и достатъчен брой оптимистични индикатори, за да застана с пари зад думите си. 

Напомням, че текстът не представлява инвестиционен съвет и като притежател на ценни книжа на Eiffage анализът ми може и да е повлиян. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Септември 2025)

С напредването на година все повече се очертава тенденцията, че 2025-а ще бъде добра за консервативните инвеститори в корпоративни дялове, както и за доста други типове инвеститори с по-рисков профил. 

Търговските и горещите войни в момента не се виждат на графиките в моя портфейл. Движенията на активите в него изглежда се придържат към фундамента и обективните резултати. През септевмри имам силно поскъпващи позиции, както и някои губещи такива, което е напълно естествено. Нетният резултат за периода е +0.57% конветирано в лева, а за една година доходността на активите е нараснала с 10.95%. 

Общо пасивните входящи парични потоци за септември възлизат на 24.07%, останлото е депозит. Пак 24% е нарастването на нетната стойност на активите спрямо септември 2024, което включва и депозитите. Колкото повече време минава, толкова по-ясно видима става магията на сложната лихва за инвеститорите, които системно постигат доходност. Това, според мен, е напълно възможно при умерено поемане на рискове и избягване на капана на алчността.

* * * Американски акции * * *
Липсата на лично време не ми позволи да реализирам една операция, която смятах за "лесни пари". В ретроспекция се оказах прав, но отдавна успях да огранича емоционлания ефект върху мен от пропуснатите ползи. Става дума за поглъщането на железопътната компания Norfolk Southern от Union Pacific. Почти до края на септември имаше прозорец, в който условията на придобиването бяха с $10 по-високи от текущата цена на акцията на NSC. Същият обаче се затвори с окончателното одобрение на сделката от регулаторите. 

Извън пропуснатите наистина лесни пари, месецът беше спокоен, а движението на пазара - в желаната посока. Септември е част от дивидентния цикъл с най-много платци. Този месец общо инкасираните дивиденти за 2025 г. надминаха тотала за миналата година. Плащания бяха отчетени от Visa, Pfizer, Exxon Mobil, Microsoft, Dow Inc и NextEra Energy 

На 9-и се изпълни поръчка купува за дялове на Vici Properties ($33.19 на акция), на 12-и на Visa ($340.32) и на Dow Inc. ($24.64) на 17 септември. Без тежащите с недобро пазарно и фундаментално представяне компани PFE и DOW резултатът на портфейла би бил още по-висок, но пък това са едни от най-щедрите дивидентни платци спрямо пазарната котировка на техните книжа.


* * * Български акции * * *
Два дивидента бяха инкасирани през Септември - от Pfizer и Microsoft, от листнатите в Европа дялове на американските компании. Постепенно отново се събра кешова позиция, която в зависимост от пазарната динамика ще бъде инвестирана в българския бизнес. Четири са позициите, към които имам интерес - БФБ АД, Доверие Обединен Холдинг, Фонд за недвижими имоти България и Софарма Трейдинг. По силата на обстоятелствата и нуждите на държавния бюджет БФБ предлага най-високата дивидентна доходност. От четирите Доверие ОХ е най-подцененият актив, но търговията по позиции с твърде големи играчи, които контролират пазара, е трудна задача. Същото се отнася и за Софарма Трейдинг.

Резултатът за месеца е +0.21%. 

* * * P2P * * *
3.20% от входящите потоци за Септември се дължат на приходите от лихви по кредити в Mintos. 


* * * Европейски акции * * *
Този стълб възвърна блясъка си с добро представяне през отчетния период. Капитализацията на отбранителните Thales и Leonardo отново пое нагоре, Siemens и BNP Paribas също бяха нагоре. Въпреки политическите трусове френските акции (3 от 5) в кошницата имаха силен месец. Спрямо предходния период доходността нараства с цели 5.72%, но в цялостната картина приносът е по-малък заради все още по-малкия относителен дял на този стълб в цялостния портфейл.


От архива: 
Инвестиционен портфейл (Юни 2025)
Инвестиционен портфейл (Юли 2025)
Инвестиционен портфейл (Август 2025)

Read More

Инвестиционен портфейл (Август 2025)

В разгара на лятото и в сезона на отпуските човек лесно може да пропусне някоя новина или възможност. Стратегията за осредняване и планомерно увеличаване на инвестициите позволява на човек да вдигне очи от графиките и новините без да компрометира дългосрочните перспективи пред натрупаното богатство.

24.97% от входящите парични потоци за месеца в цялостния портфейл се дължат на доходност от дивиденти и лихви и то при условие, че депозитът ми беше двоен спрямо обичайното. 

Стълбът на БФБ отчете ръст от 1.75% след значими покачвания на топ 3 български акции в селекцията. За сметка на това щатската кошница се обезцени в лева с точно 0.5%, а европейската качи с 0.61%, след като през юли беше изтрила почти целия напредък от късната пролет. 

* * * Български акции (Портфолио на БФБ) * * *
Солидният дивидент на БФБ АД беше заверен по сметките и комбиниран с входящите потоци от ФНИБ и Пфайзер миналия месец позволи залагането на поръчка "в ниското", която считах за безнадеждна. Става дума за котировка 9.10 лв., която бе изпълнена в ден с голяма блокова сделка на още по-ниско ниво (под 9 лв. за дял 19 август). Подобни покупки са възможни или с голям късмет, какъвто е моят случай, или с предварителна информация. В края на месеца акциите на компанията заковаха 10 лв. 

Фонд за недвижими имоти България и Доверие Обединен Холдинг също записват нереализирана капиталова доходност със своите ръстове през август. 


* * * P2P * * *
Моята кошница от бързи лични небанкови кредити в P2P платформата Минтос, оригинирани в по-благонадеждни юрисдикции, в момента носи 10.63% годишна доходност или малко под процент на месец. Системата работи стабилно, предвидимо и носи по около 3% месечно от всички входящи парични потоци. Без сътресения, една подобна инвестиция покрива инфланцията дори и ако удвои числата, които произтичат консервативните методики на държавните статистически служби. 

В момента избирам кредити с падежи до 4 месеца, като с всеки следващ месец ще избирам още по-къси падежи, така че след 1 януари, когато в България бъде въведено еврото, да разполагам с относително бързо ликвидни активи, които да прехвърля към българския или европейския стълб в търсене на още по-висока доходност.


* * * Европейски акции * * *
Още един тежък месец за европейските капиталови пазари. Бидейки сравнително нов участник в тях, разбирам за спецификите и динамиката им в реално време. Уча се в движение, а в инвестирането обичайно обучението чрез опит,което така или иначе е незабиколимо, струва пари.

Много зле се представя френския отбранителен гигант Thales, който беше най-голямата позиция с известен капиталов ръст, а в момента е на -10.64% от средната цена на покупката. По този показател най-добре в момента стои банката BNP Paribas. Покупката от миналия месец на Siemens в края на август е на +8.41%. 

Въпреки добрите отчети и прогнози нфраструктурната Eiffage също се срина заради допълнителните корпоративни данъци във Франция. Тя е другата ми позиция, която мина под нивото на покупка. 

Добавям регулярно суми, но не залагам поръчки, тъй като и разходите за търговия с европейски акции са по-високи спрямо щатските. 


* * * Американски акции * * *
На 12 август се изпълниха поръчки купува за звездите в портфейла - Microsoft (при ниво от $526.12 за дял) и JP Morgan ($293.06). На 18 август пък купих още няколко акции на AT&T при цена от $29.04 за дял.

През месеца дойде новината, че Dow Inc. ще съкрати дивидетна си на половина. Позицията е с -2.18% за август, а в моя портфейл свети с -24.27%. Въпреки редукцията на плащанията, те остават в размер на 5.68% спрямо последните котировки. Това е втори подобен случай с моя акция след AT&T, които съкратиха дивидента в началото на 2022 г. (виж Инвестиционен портфейл - Февруари 2022). Тогава не само задържах тази позиция на голяма загуба, а през времето осреднявах агресивно. Сега нереализираната капиталова доходност при AT&T възлиза на 30.24% при на практика нулев риск, а с акумирираните дивиденти доходността отива на 42.32% при годишен XIRR от 14.69%. 

Оставям тук за архива бележката, така че след няколко години да се върна към нея, че абсолютно същата ще бъде ситуацията и с Pfizer, и с Dow Inc в дългосрочен план. Нито хората ще изгубят нуждата от качествени медикаменти, нито бизнеса - от химикали и специални материали, както и никой не спря да ползва интернет и телефония. 


От архива:
Инвестиционен портфейл (Май 2025)
Инвестиционен портфейл (Юни 2025)
Инвестиционен портфейл (Юли 2025)

И накрая любезно напомняне, че настоящият текст не е препоръка за инвестиционни решения. Също така той е плод на авторски труд и добронамерено споделяне на опит, а не на АИ генерация, затова клик върху случайна реклама или споделяне с приятели и колеги-инвеститори ще помогне той да достигне до повече хора. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Юли 2025)

Вероятно във всеки месечен отчет най-силно върху сентимента влияят най-скорошните събития. Признавам си, че почти не помня какво се е случвало на пазарите в началото на юли, а и това не е необходимо за индивидуален инвеститор с по-пасивна стратегия. 

В края на месеца обаче в центъра на вниманието попадна търговската сделка между САЩ и ЕС. Споровете за това дали и колко тя е неизгодна за нашия съюз няма да стихнат скоро. Непосредствения ефект от нея беше удар върху военно-промишлените компании, които предполагаемо ще загубят бъдещи поръчки за сметка на американски конкуренти.

В същото време друго събитие - отказът на председателя на Фед Джером Пауъл да се подчини на Доналд Тръмп и да намали основните лихви, доведе до поскъпване на долара. Така волатилният юли на щатските пазари всъщност не изглежда лош при деноминация на инвестицията в лев и евро. Напредъкът в този стълб е над процент. 

Българският сегмент обаче беше звездата с +3.59% заради доброто представяне на най-тежката позиция - Фонд за недвижими имоти България съвкупно с изплатения дивидент. 

* * * Американски акции * * *
В продължение на горния обзор, в съвсем последния ден на юли акциите на Microsoft избухнаха след брилянтен отчет и много силен гайдънс за краткосрочното бъдеще. На драго сърце ще продължа да добавям акции тук и занапред, нищо, че компанията се търгува на над 35 P/E, което на книга се води скъпо. Не е обявено такова намерение, но очаквам до края на 2026 г. технологичният гигант да обяви сплит (прочели сте го първо тук ;) ).

През месеца добавях по силата на ребалансиращата усредняваща стратегия акции на Dow ($27.21 за брой на 7 юли) и на 15 юли Exxon Mobil ($112.86) и Pfizer ($24.73).

Бичата ми теория за Dow ще трябва да почака. Тази отделна инвестиция изобщо не върви в правилната посока. Що се отнася до Пфайзер, биг фарма е точно в състоянието, в което Бъфет съветва да бъдем алчни - по улиците се лее кръв. 

Дивиденти бяха отчетени от VICI Properties и JPMorgan. 

VICI и NextEra Energy са в положение, в което могат да бъдат закрити в идните месеци. Даже за NEE съм заложил дългосрочна поръчка продава на $78.85. Това са позиции, които са донесли доходност само от дивиденти. За мен това е субстандарт, особено на фона на MSFT и JPM. 


* * * Европейски акции * * *
Във втори пореден месец селекцията от акции в този стълб се представя по-зле от бенчмарка (SP500). Търговското споразумение между САЩ и ЕС наранява кошницата ми, която е базирана изцяло на залог за успешна реиндустриализация и ремилитаризация на Европа.

Дефакто и петте позиции имат общо с горната тема - Thales и Leonardo, които отстъпиха в цената си през периода, са конгломерати от военно-промишления комплекс. Eiffage е френска инфраструктурна фирма, а ремилитаризация и реиндустриализация без инфраструктура няма. Siemens продава продукти и услуги от индистриална автоматика до локомотиви - дори тези машини са критични за индистриалното производство и военната мобилност. И накрая е BNP Paribas - банка, която формално няма общо с темата на кошницата, но неформално е кредитор на много от големите бизнес инициативи в Европа, в това число и тези от инфраструктурата и ВПК. 

По-горе споменах Siemens. Това е петото попълнение в портфейла след сделка на 10 юли при цена от 218.25 евро за дял. Следващият очакван дивидент от този стълб е чак през февруари догодина. 







* * * Български акции (Портфолио на БФБ) * * *
Навлизаме в дивидентното лято, но уви, очаквам постъпления само от две позиции - ФНИБ и БФБ АД. Фонд за надевижими имоти България даже вече изплати дължимото. 

Дребни входящи потоци в евро се задават и от непокътнатите позиции на БФБ Интернешънъл в Microsoft, JP Morgan и Pfizer.

В процес на акумулиране на кеш съм, който ще бъде реинвестиран в някоя от българските компании. 


* * * P2P * * *
Нормалният процес тече. Обичаен принос в паричните потоци на този стълб. Ориентирам се към съкращаване на средния кредитен падеж и връщане към бързите кредити. Идеята е да мога, ако реша, да съм по-гъвкав при намерение за ликвидация на портфейла. Няма непосредствена такава, даже би било нелогично с оглед на средната годишна доходност от десетина процента, но все пак предпочитам парите ми да не са вързани в индустрията за срокове, по-големи от 3-6 месеца. Случаят в момента не е такъв с експозиция към кредити с падежи след 11 месеца. 


От архива:
Инвестиционен портфейл (Юни 2025)
Инвестиционен портфейл (Май 2025)
Инвестиционен портфейл (Април 2025)

Read More