Моята инвестиционна история на БФБ - добрите и лошите решения

Една интересна тема във форума на Инвестор с красноречивото заглавие "Къде изядохте дървото" ме провокира да анализирам най-добрите и най-лошите си избори на компании на Българската фондова борса.

Да се следи личния портфейл не е работа за подценяване, защото в противен случай няма как да се взимат правилни, т.е. печеливши решения. Независимо от инвестиционните стратегии, самият процес на търговия има сериозно значение върху постигането на максимална ефективност. Понякога инвеститорите са склонни да се фокусират само върху текущото представяне на притежаваните акции, но не е излишно да се води отчетност и за минали сделки, особено ако инвестиционните намерения са дългосрочни.

От платформата на моя посредник успях да изтегля няколко отчета, единият от които за всички сделки от 2008 г. насам. Това е годината, в която започнах да търгувам сам чрез COBOS преди да бъдат въведени малко по-функционални платформи. След малко работа за изглаждане на данните (дублирани редове, излишни входящи и изходящи транзакции с права и разни други корекции) излезе, че за тези 12 години на БФБ съм имал в определен период дялове на общо 24 компании. Радвам се, че не са повече, честно казано, защото това щеше да означава, че съм "овъртрейдвал" (overtrading - свръхтъргуване).

От целия списък към момента имам акции от 6 компании - "Градус", "Елана Агрокредит", "Монбат", "Софарма", "Фонд за недвижими имоти България" и "Химимпорт". По тези позиции не съм определил дали търговията е печеливша или губеща поради причината, че все още не съм продал активите. Може би трябва да направя изключение за "Химимпорт", защото резултатът от сделките с дяловете на компанията във времето е такъв, че дори и акциите ми да изчезнат по някакъв магически начин, пак ще съм на печалба.

Добрите избори
"Албена" е номер едно в този списък. Това е и първата акция, която съм си купил сам през 2008 г.. Цената на придобиване започва от 29.99 лв. за брой, а цената на продажба стига до 42.003 лв. на дял на 23.09.2009 г. Това е момент, в който кризата пристигаше на БФБ.

Втори в списъка е "Еврохолд". Бърза спекулация около спорното влизане на холдинга в SOFIX, а от там и в ЕТФ-а на EXPAT, донесе експлозивен ръст на цената на акцията. Дялове в тази компания съм притежавал само 12 дни за 12 години на борсата (между 15-и и 27-и март 2017 г.)

Третият ми най-печеливш избор е "Петрол". Грешно подадена поръчка "Продава" за милиони акции на 10 декември 2013 г. доведе до прекъсване за нестабилност на борсата, но тъй като след него поръчката не беше свалена, много "будни" спекуланти успяха да купят от т.нар. "кюфте". 8 дни по-късно (28.12.2013 г.) съм продал всичко с близо 25% печалба.

Маркираните в зелено имена на компании в списъка по-долу са тези, от чиято търговия съм спечелил. В сделките с кои акции обаче съм "ял дървото"?

Лошите избори
Грешките са много по-важни за това един дългосрочен инвеститор или спекулант да се учи и да се развива.

Най-губеща ми е търговията с "Централна кооперативна банка". Спомням си през март 2011 г. цунамито в Япония и аварията във Фукушима. Тогава световните борси потънаха за няколко дни, но до масирани разпродажби не се стигна. Спекулативни продажби имаше и на БФБ и аз тогава реших да "вляза в ниското" в ЦКБ на цени от 1.683 лв. до 1.715 лв. за дял. Загубите и психическото натоварване в последствие достигнаха непоносими за мен размери тогава и това доведе до продажби дори на цена от 1.003 лв. за брой. Поуката за мен от този случай беше, че "не съм безсмъртен" и не съм чак толкова добър в разчитането на пазарните движения.

И сега, барабани. Втората ми най-губеща позиция е "Доверие Обединен Холдинг". Едва ли има друг участник на БФБ, който да е на загуба от тази компания. Моите сделки датират от 2017 г., когато никой не беше чувал нищо за никаква молдовска банка, освен ако не е имал някаква вътрешна информация под някакъв вид. Тогава обаче "Софарма" купуваше, а истерията във форума на Инвестор достигаше кресчендо. Продадох два месеца след покупката при една по-дълбока корекция. Поуките ми тук са две. Едната е много да внимавам какво чета и на кого и за какво вярвам. Всеки си говори каквото поиска, но единственото сигурно нещо е, че го казва през призмата на личния си интерес. Втората е да не "наказвам" с пренебрежение компании, ако причините за загубите ми са по-скоро в мен, отколкото в бизнеса.

Като трети в този списък ще поставя две акции - "Билборд" и "Булгартабак". Минавам направо към поуката ми - никога да не пипам ценни книжа на фирми с явно и доказано некачествен мениджмънт, който има враждебно отношение към собствениците на дребни, миноритарни дялове от фрий флоута.

Резултат под линия
В крайна сметка, като тегля чертата, съм на минимална печалба от трейдинга на БФБ.  От отчетите излезе, че имам приличен оборот за тези 12 години на борсата, но финансовата полза от множеството сделки е комично малък процент - 0.38% от целия ми оборот и около 5.27% от нетната текуща стойност от активите ми на нашата борса.

В сметките влизат и брокерските комисионни, които изяждат печалбите, но не съм калкулирал дивидентите. С дивидентите картината, разбира се, е доста по-добра и само потвърждава моментното ми становище, че мога да постигна по-добър финансов резултат, ако купувам и държа добри дивидентни компании, вместо да се мисля за "Вълка от Три уши" (улицата, на която се намира БФБ).

А сега и цветната история на моя портфейл:

Не забравяйте, че аз не съм лицензиран финансов консултант и горният текст не е препоръка за търговия с ценни книжа.

Read More

Инвестирането на БФБ поскъпва

От днес, 2 март, един от големите инвестиционни посредници - Елана Трейдинг, въвежда изменение в тарифите си. Промените, които касаят търговията на Българската Фондова Борса са две:

• Попечителство и съхранение на ценни книжа се променя от 0,05% на 0,1% годишно върху стойността на ценните книжа;


• Попечителство върху парични средства на клиенти в депозитарна институция се променя от 0,25% на 0,50% годишно върху стойността на паричните средства;

100% е ефективното "поскъпване" на обслужването на портфейл на БФБ при новите тарифи. С примерен портфейл от акции на стойност 10,000 лв. в края на годината клиентът дължи 10 лв. За да може да покрие този разход, той трябва да държи 10.06 лв. под формата на кеш, върху който ще дължи други 0.05 лв. такса попечителство на парични средства. Минималната комисиона при сделки остава 3 лв. (пълната тарифа на Елана Трейдинг).

За сравнение в Карол засега задържат миналната комисионна от 2.50 лв, както и процентът такса за попечителство на ценни книжа и свобдни парични средства, съответно 0,05% и 0,25%. В този инвестиционен посредник обаче има и такса от 1.20 лв. на календарно тримесечие за сметки, чрез които са извършени под три сделки за съответния срок. Дългосрочен инвеститор, който не търгува активно, ще дължи 4,80 лв. на година, както и останалите такси. За примерен портфейл от 10,000 лв. трябва да бъдат провизирани 9.83 лв. за периодични такси. (пълната тарифа на Карол),

От една страна разходите за подържане на индивидуален портфейл не са космически, но от друга не личат особени стимули да бъдат привлечени свободните средства на българските спестители. Така се влиза в една спирала, в която местните ритейл клинети, имайки достъп до безплатна търговия на външните пазари (виж статията за безплатната търговия в Револют), лишават местната борса от свободен кеш.Съответно и БФБ става безинтересна за компаниите, които трудно набират финансиране чрез капиталовия пазар. Всичко това води до по-малко клиенти, по-малко сделки и по-високи такси за обслужване на клиентските сметки.

Отделно основен постулат на FIRE (Finacial Independece / Retire Early) е оптимизацията на разходите. При ниската очаквана възвръщаемост на българските ценни книжа търговията на местния пазар става още по-непривлекателна, ако инвестирането се оказва по-скъпо. отколкото това на чуждите борси.

*  *  *

Други кратки новини на БФБ:

• "Илевън Кепитъл" ще се опита да набере до 4 млн. лв. чрез публично предлагане, обслужвано от "Карол". Началният срок за подаване на заявки е 4 март. Повече за предлагането има в сайта на посредника.


• Акциите на "Доверие Обединен Холдинг" (5DOV / DOVHL) достигнаха връх от 7.15 лв сутринта на 2 март, след което отстъпи с няколко процента назад. Движението по позицията е свързано с първия публикуван отчет на дружеството, в което са включени активите на наскоро придобитата молдовска банка. Рядкосрещаната волатилност създаде още по-рядко срещана възможност за краткосрочни и спекулативни сделки.


• Книжата на "Първа Инвестиционна Банка" поевтиняха до 52-седмично дъно на 28 февруари до  2.52 лв. Сривът съвпадна с истерията покрай Коронавирус, но първопричината е отложеното от Комисията по финансов надзор увеличение на капитала. КФН отхвърли проспекта, с който банката щеше да търси от пазара около 200 млн. лева за изграждане на капиталов буфер според препоръките на Европейската Централна Банка и резултатите от последните стрестестове.


• В същото време КФН одобри проспекта на "Алтерко" за увеличение на капитала на дружеството. Компанията ще търси поне 3 млн. лева от БФБ. От проспекта става ясно, че предлагането ще започне на или около 17 март. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Февруари 2020)

Трудни времена настъпиха на капиталовите пазари през февруари. Истерията около Коронавирус "зарази" борсите, които в последните дни на месеца се оцветиха във винено червено. Масирани разпродажби се наблюдаваха и в Европа, и в САЩ, както и разбира се на азиатските пазари, където вирусът COVID-19 създава най-сериозни опасения. В България индексите поеха надолу при обеми, които също могат да бъдат наречени значителни като имаме предвид обичайната летаргия на нашата борса.

На този фон P2P инвестициите се оказаха единствените, които продължиха "да работят" съгласно позитивните сценарии. Динамичната икономическа обстановка изисква и гъвкави решения, мисловният процес за които ще изложа съвсем накратко в следващите редове.

* * * Чужди пазари * * *
Портфолиото на американския пазар завърши месеца с нетна настояща стойност възлизаща на -13.83%. По план трябваше да увелича позицията си в CISCO Systems и така и направих. Спадът в цената на акциите на компанията ще ми позволи да допълвам на по-ниски нива, като така ще постигна т.нар. Dollar Cost Averaging (DCA) без да се опитвам да хващам дъна и върхове. Освен това основен принцип на дивидентното инвестиране, към което се стремя, е да поддържам стабилен входящ паричен поток всеки месец. Това също се случи и дивидентите от АТ&T формираха 0,52% от целия входящ поток във всички инвестиционни стълбове (САЩ, България и P2P). Нищожен резултат, който обаче формира ръст в този показател за четвърти пореден месец.

Като споменах усредняването, скоро в блога ще се появи статия по темата, в която ще става дума за проблемите пред Dollar Cost Averaging.

* * * БФБ * * *
Провалени публични предлагания, разпородажби, спадащи индекси въпреки записванията в ETF-а върху SOFIX и нервността на пазара, привнесена от червената вълна извън страната. Към това се добавя и скандалът с НСИ и надценения ръст на БВП на България за 2019 г. Лоши новини, песимистичен сентимент и месец извън дивидентния сезон. Българските акции са без принос в паричните потоци през февруари. Това е всичко, което си струва да се отбележи за БФБ през месеца.


* * * P2P * * *
След като миналия месец направих теглене от Минтос, през този алокирах почти всички спестени и заделени за инвестиране пари от трудовите ми доходи в P2P кредити. Представянето на платформата остава много силно, анонсирани бяха нови оригинатори и нови локации от качените на пазара групи. Една от тях - Finko, проведе кешбек кампания, от която отново се възползвах максимално, имайки предвид, че продължавам с ръчния избор на кредити.

Вътрешната норма на възвръщаемост на 29 февруари бе закована на 10.85% - най-високото ниво от създаването на портфейла. С половин процент спадат необслужваните кредити до 24.59%. Приходите от Минтос носят 14.32% от цялостния паричния поток за февруари.

Към този момент P2P инвестициите се представят като "златната кокошка" измежду трите стълба и не виждам причина да спирам да ги толерирам и експлоатирам. Единственото, което ме смущава при тях, е много високите лихви към момента. Годишна доходност от 16 - 16,5% върху бързите кредити ми се вижда такава, която излага на риск самите оригинатори. Високите лихви ме плашат повече от ниските и заради повишения риск от това кредитополучателите да не се справят с покриването на задълженията си. Въпреки това намирам P2P инвестициите за тези с най-висока очаквана възвръщаемост към момента.

Тук е моментът да спомена, че ако нямате регистрация в Минтос (единствената платформа, която ползвам), а искате да имате такава, можете да стартирате с бонус, ако се регистрирате чрез моя реферален линк. Подробности можете да откриете в постинга за Минтос бонуса.

 ----
Важно!

Влошената инвестиционна среда и спадовете на капиталовите пазари изправят инвеститорите и спестителите пред по-необичайни предизвикателства, включително и ментален стрес. Не пренебрегвайте съветите да инвестирате само суми, които при евентуални значителни загуби няма да нарушат драстично Вашия стандарт на живот и този на Вашите близки. Горното е единственият съвет, който си позволявам да дам. Нищо написано в блога не представлява съвет за инвестиционно решение, включително настоящата статия. Аз не съм лицензиран финансов консултант, а единствено споделям моите лични стъпки по пътя към финансовата свобода и ранното пенсиониране (FIRE).

Read More

5 влога за инвестиции (идеи и анализи)

В тези слънчеви за пазарите и индивидуалните инвеститори дни в публичното пространство се генерира все повече и повече съдържание на тема управление на спестяванията и личните финанси. Моят блог не прави изключение. У нас започна да се изгражда по-широка инвеститорска общност извън строгоспециализираните среди като например форумът на Инвестор.

Все повече хора споделят опита, идеите и проучванията си в социалните мрежи. В българските групи има все повече интересни публикации и сигнали, част от които идват през чужди източници.

Както казах, аз не правя изключение и също гледам да се информирам от най-качествените източници по света. Има няколко англоезични блогъра в YouTube, тоест влогъра, чиито канали препоръчвам.

1. PPCIan
Каналът на ПиПиСи Иън е собственост на един средностатистически американец, чието портфолио е фокусирано в дивидентни акции на американския пазар. Постоянните растящи парични потоци са задължителни за тази стратегия и точно това проповядва авторът. Често пуска видеа с коментари на финансовите показатели на отделни компании, чрез което упражнение показва нагледно как се прави анализ на дадена акция. Проучванията му са задълбочени и пространни. В следващото видео Иън обобщава 2018 и 2019 година и резултатът му от 44% ръст на портфолиото.

2. Joseph Carlson
Влогът на Джоузеф Карлсън има над 83 хиляди абоната в YouTube, което го прави един от най-популярните индивидуални инвеститори в мрежата. Неговото съдържание го има и във формат на подкаст. Джоузеф също разкрива всяка седмица движението на неговото портфолио, като освен това прави преглед и на най-важните икономически и политически събития, които движат пазарите. Епизодите му са номерирани и лесни за проследяване хронологично. Определено бих казал, че се радвам да го чуя. Представям ви го с едно видео за това как той проучва компаниите, в които инвестира.

3. Let's Talk Money! with Joseph Hogue, CFA
Да говорим за пари! с Джоузеф Хог е канал, който се занимава с по-широк спектър от теми освен избора на компании за инвестиции. Авторът дава интересни идеи за пасивни доходи, алтернативни източници на богатство и други сюжети, които могат да бъдат интересни за хората, които се стремят към финансова грамотност и просперитет. Във видеото по-долу Хог дава седем идеи за стабилни пасивни доходни:

4. The Motley Fool
Няма как да не се спомене този влог. Мотли Фуул правят много интересно видео съдържание за всеки, които се интересува от инвестиране, лични финанси и пазари, но също и така за онези, които започват от "А" и "Бе". Форматите също са различни - има дискусионни панели, има и чисто образователни видеа с нагледни изображения и обяснения. Следващото видео е подобен пример с базова тема - как работят капиталовите пазари:

5. Spicer Capital - Invest Smarter
Каналът на Стивън Спайсър предлага съвети как да се изгради капитал, как да се инвестира и как да се съхранява богатството. Той има и малко по-различни формати, като например 90-секундните анализи на компании. Спайсър е много подходящ, когато инвестиционното решение е взето, но е нужна още малко валидация. В следващото видео той говори за това как трябва да се четат корпоративните отчети:

Разбира се, има още десетки автори на интересни влогове в YouTube, а може би и в другите платформи. Ако се сещате за някой значим канал, който пропускам - споделето го в коментар под статията. Така ще помогнете на колега-инвеститор с още едно предложение, а и ще наградите влогъра-автор за усилията му чрез популяризация на труда му.

Успех!

Read More

Какво представлява финансовата независимост

Следващите редове трябваше да бъдат една от уводните публикации във FIRE блога. Текстът е писан в края на август 2019 г., но видя бял свят през февруари 2020 г., тъй като беше изпратен за участие в конкурса за есе на "Моите Пари". Имах удоволствието да се срещна с екипа на сайта в качеството ми на един от десетте автори, спечелили извънредната награда от 100 лв.

Допълнителна бележка, янаури 2021 г.: Текстът бе ревизиран и публикуван под заглавие "Колко струва финансовата свобода в България" на 30.12.2020 г. 


*  *  *

По данни на официалната статистика в края на второто тримесечие на 2019 г. броят на депозитите на сектор "Домакинства и НТООД" е 9.591 млн. Общият размер на тези депозити е в края на юни е 53.053 млрд. лева.

От тези данни не можем да направим по-прецизен извод за финансовата позиция на домакинствата, тъй като в нетърговските организации, обслужващи домакинствата се включват профсъюзите, фондации и други НПО.

Все пак от разполагаемата статистика достигаме до калкулацията, че средният размер на един депозит е 5,531 лв. При средна брутна заплата в София към юли 2019 г. (1730 лв.) излиза, че средният размер на банковите спестявания стига за компенсирането на трудовите доходи на един работещ за малко повече от три месеца.

Колко са вашите спестявания? Колко време ще издържи фондът "за черни дни", ако трудовите Ви доходи изчезнат? Имате ли източници на пасивни доходи?

Навярно Ви е известно как да си осигурите активни доходи. Знаете, че можете да разменяте време за пари като работите. Това правят повечето хора по света – учат, квалифицират се, трупат опит и си намират работа.

Пасивните доходи са точно обратното – те изискват малък или никакъв дял от вашето време. Ако достигнете момент, в който пасивните доходи надвишават цената на Вашия живот (Вашият стандарт), честито! Вие сте вече финансово независими. Ако се случи да не получите заплата, Вие все пак ще можете да живеете при същия стандарт без да изпитвате финансови затруднения.

Ето това представлява финансовата независимост.

Да се върнем от общото към частното и ситуацията в България. На база 1,730  лв. средна брутна заплата в София (1,345 лв. нето) достигаме до сумата от разполагаеми 16,140 лв. на година (под условието, че тези средства не се делят с други членове на домакинството). При средна доходност по депозитите от 0.5%* и среден депозит от 5,531 лв. собственикът на този депозит няма да има и един ден (!) финансова свобода. Всеки допълнителен ден свобода при този стандарт на живот и при тази доходност изисква допълнителни 8,844 лв. спестявания. Необходими са общо 3,228,000 лв. за постигането на финансова свобода.

Да, това изглежда абсурдно голяма сума, но имайте предвид, че освен размерът на Вашите спестявания, Вие можете да увеличите и процента на доходност от Вашите активи.

При 4% годишна доходност например и при горните параметри на годишни разполагаеми средства и спестявания, Вие вече ще бъдете финансово свободни до 5 януари всяка година (тоест имате 5 дни финансова свобода). При 4% доходност всеки следващ ден се "купува" срещу 1,105 лв. допълнителни спесявания, а 365 дни свобода се равянват на 403,500 лв. спестявания. Обзе Ви добро настроение и оптимизъм, нали?

Може би сметнахте, че двойна доходност (8%) означава, двойно по-малко необходими спестявания. Разбира се, подобна доходност идва вече със значителни рискове. Не ги забравяйте.

Ето това е финансовата грамотност – да сте запознати с рисковете, да управялвате умело активите си и да живеете в рамките на разполагаемите доходи.
______
*според лихвената статистика на БНБ към август 2019 този процент е 0.14%, но нека го завишим.


*  *  *

Още няколко разяснителни бележки, този път върху самото съдържание.

Има десетки калкулатори за финансова независимост. Може би вече дори сте калкулирали параметрите, при които можете да постигнете FIRE. Това са "депресивни калкулатори", както коментирахме с Десислава Николова от "Моите пари" – много често те вадят абсурдни цифри и поставят неизпълними финансови цели. Не забравяйте, че понякога пътят е по-важен от целта. Дори да изглежда невъзможно да "откупите" напълно свободата си, това не означава, че трябва да се отказвате от поетия път на спестяване и инвестиране. А най-важното е да не спирате да се учите и да трупате знания, в това число и как да живеете по-ефективно.

Успех в постигането на всяка цел!

Read More

Анализ на Софарма (или защо увеличих позицията си)

В обзора на портфейла за януари загатнах, че увеличавам експозицията си на БФБ. В тази статия ще се опитам да маркирам логиката зад решението да избера точно Софарма АД.

Важно е да отбележа, че покупката/входът е на 29 януари при цена от 3.45 лв., тоест в момента, в който четете това, пазарната цена и данните може да са неактуални, но по-важното е, че още не е публикуван отчета за четвъртото тримесечие. С тази сделка среднопретеглената покупна цена на акция в портфейла ми става 4.065 лв.

Също така не в края, а в началото на статията искам да подчертая, че долните редове не са препоръка за търговия с ценни книжа и отразяват само и единствено личното ми мнение. 

Източник: Софарма АД

Фундаментът пред Софарма изглежда солиден, като рисковете за дружеството към днешна дата изглеждат далечни. В докалада за дейността за третото тримесечие на  2020 г. беше оповестено получаването на 33 нови разрешителни за продажба на фармацевтична продукция на няколко чужди пазари: Таджикистан – 7 разрешителни, Сърбия – 6,  Армения – 5, Казахстан – 4, Виетнам – 3, Украйна – 2 и Русия, Албания, Обединеното Кралство, Монголия, Грузия и Азербайджан с по 1. Няма причина да се очаква спад в продажбите на компанията, имайки предвид и благоприятната макроикномическа среда в съответните пазари, включително и България.

Друг фундаментален повод за оптимизъм се открива в баланса на компанията. Става дума за дългосрочните вземания от свързани предприятия, които за първите девет месеца на 2019 г. скачат с 304% спрямо техния размер за същия период на 2018 г. Както е известно, свързаното дружество Доверие Обединен Холдинг закупи молдовска банка през миналата година, което би следвало постепенно да започне да се отразява и в отчетите на Софарма един път като финансови приходи (краткосрочно – лихвите по заема към ДОХ) и втори път като ефект, отразен в консолидирания отчет по линията на асоциираните дружества (дългосрочно – дивиденти или продажба на дялове).

Източник: Доклад за дейността Q3 2019

Що се отнася до другите финансови показатели, печалбата на акция за 9-месечието до края на септември е 0.25 лв. (33.778 млн. лв. отчетени до края на Q3 2019). Печалбата расте с 21% спрямо същия период на 2018 г.

Софарма изплати през януари дивидент от 0.05 лв. на акция, гласуван на базата на печалбата за първото полугодие на 2019 г. Да се спекулира около размера на "летния" дивидент не би било коректно, защото дружеството може отново да изненада инвеститорите с някое ново придобиване или заем към свързано лице или просто да реши да задържи печалбата си. От друга страна бордът спокойно може да гласува дивидент в рамките на буфера, натрупан през миналата година. Ако екстраполираме и изгладим сезонно резултата под линия, то можем да очакваме поне нови около 0.08 лв. печалба на акция за последното тримесечие.

Цената на един дял на Софарма АД към момента на писането на този постинг е 3.450 лв. При 0.33 лв. печалба на акция това ще прави коефициент P/E от 10.45 – една много консервативна оценка за фармацевтична компания, в която приемам, че е калкулиран целия негатив, свързан със състоянието на самото БФБ (ниска ликвидност, малко участници). P/E коефициентът на AbbVie на Ню Йоркската фондова борса например възлиза на умопомрачаващите 38.25. GlaxoSmithKlein PLC пък се търгува в Лондон при съотношение цена/печалба от 19.61. Това прави българският производител на фармацевтични продукти фундаментално подценен спрямо своите по-големи международни братя.

Имайки предвид горните редове, реших да изпреваря последния отчет за 2019 г., което е чиста проба бичи залог. Техническият анализ на БФБ е невъзможен, но поглед към графиката показва прилично февруарски представяне на акциите на Софарма през последните години. Последното няма как да бъде рационален аргумент за търговия с книжата на компанията, но не е и напълно пренебрегнато.

Февруарското представяне на Софарма през последните 3 години
Източник на графиката: Елана Трейдинг

А вие какво мислите, разумно ли е да се увеличава експозицията на БФБ в момента? Бъркам ли някъде в анализа за Софарма?

Read More

Инвестиционен портфейл (Януари 2020)

Дойде и обичайната дата, на която засичам представянето на цялостния ми инвестиционен портфейл. Първият месец на 2020 г. мога да го определя като много силен заради по-големия от обичайното паричен поток, дължащ се на дивидентите от Софарма АД и на кеш-бек кампанията на Минтос.

* * * P2P * * *
Инвестицията в Минтос преживя най-силния си месец на фона на трусовете в P2P индустрията. Платформата изплати бонусите, свързани с кредитите на Finko и Sun Finance и това перо състави около 1/4 от месечната доходност. С идеята да хвана кешбека увеличих на два пъти позицията си през декември, което временно наруши желания баланс между класовете активи в цялостния портфейл, затова в края на януари заявих теглене, средставата от които разделих между пула с американски акции и БФБ. За решението ми да увелича експозицията си към български ценни книжа ще пиша в специална статия скоро, както и по-надолу в тази.

Как са ключовите показатели? Най-важният - възвръщаемост на инвестицията, се изстреля до 4.12% за шест пълни месеца. Голямото отклонение спрямо декември се дължи както на доброто представяне, така и на осчетоводеното теглене, което намалява базата за изчисление. Делът на просрочените кредити остава на ниво от около 25%, пренебрежима е и промяната при средния лихвен процент на заемите в портфейла. Вътрешната норма на възвръщаемост също беше "полирана" до 10.13% поради гореспоменатите причини.

През месеца бяха изчистени с гаранция за обратно изкупуване три кредита от Monego, Косово. Остават 13 кредита от този оригинатор.

По отношение на дела на доходите от Минтос към размера на паричната вноска от спестявания, процентът за този месец е 21.44%. Важно е да се отбележи, че вноската е наполовина по-малка от обичайното първо, защото за декември бях инвестирал двойно и второ, защото заделям провизия за данъчния сезон. Но и 10-12% също би било ОК - парите отново работят прилично за мен.

Фиг. 1 Ключови показатели за половин година в Минтос

* * * Чужди пазари * * *
Портфейлът с акции на американския пазар донесе 0.33% от целия входящ паричен поток във всички стълбове на инвестиционния портфейл, след като дивидентите от CISCO бяха кредитирани по сметката. До написването на този обзор месечното ребалансиране още не е осъществено, което означава, че задържам неработещ кеш. Причина за забавянето е динамиката на пазарите отвъд Океана във връзка с коронавируса, както и наблюдение над работата на Револют. В последните дни забелязах драстични разминавания от по 50-60 цента на дял в цените на притежаваните от мен акции спрямо спот цените на Нюйоркската борса и искам да установя при какви условия се появяват те.

Настроението ми е да увелича обемите в трите избрани компании. Търговията през Револют има някой неудобства, като например това, че няма финансови данни и графики. Следенето на американския пазар е изключтелно трудно с оглед на неговия мащаб. Това е работа за цели отдели, а не за сам човек, който работи на пълен работен ден като мен.

Спазвам веруюто си да пазя нещата прости (keeping things simple), но това не пречи да следя и да се уча от колегите в новата българска Фейсбук група за дивидентни инвеститори.

* * * БФБ * * *
Шестмесечният дивидент на Софарма АД донесе 4.06% от общия паричен поток за месеца. Януари донесе първия български инструмент репликиращ късите продажби - EXPAT Short SOFIX ETF, който вече се търгува на БФБ.

По модела на американския портфейл, или по-скоро обратното, засега запазвам семплостта и на българското портфолио. Със свободния кеш ще увелича една от шестте притежавани позиции и това е Софарма. В статия в следващите дни ще обясня защо ще предпочета "Фармата" пред останалите (Елана Агрокредит, Химимпорт, Градус, БРЕФ и Монбат). Сделката я планирам да стане пред 31 януари, тоест преди оповестяването на отчета за Q4-2019.


* * * Спестяване и резултат * * *
Януари е труден за впечатляващи резултати по отношение на спестяванията. За този месец заделих половин фиксиран дял от трудовите си доходи, но с извънредния декемврийски на практика съм на дял и половина. Радвам се, когато делът на спестяванията в месечния паричен поток намалява, защото това означава, че другите стълбове в портфейла работят добре и според очаквания. Изпращам още един силен месец по пътя към финансовата независимост.


Бележки:
* Горните редове не са препоръка за покупко-продажба на ценни книжа на който и да било пазар. Не съм лицензиран финансов съветник и настоящата публикация има само информативен характер.

* Ако все още нямате регистрация в P2P платформата Минтос, можете да влезете в нея с летящ старт с БОНУС според общите условия. Както стана ясно от редовете по-горе, ловът на бонуси (bonus hunting) не е за пренебрегване в преследването на доходност. Ако още не сте го направили, разгледайте и контролния модел за инвестиция в Минтос, с който управлявам портфейла си.

Read More

P2P трусове - какво се случва в сектора

Няколко негативни събития белязаха януари в сектора на P2P инвестициите и краудлендинга. Естонската платформа Envestio (Енвестио) изчезна внезапно от пазара, като повлече след себе си около 15 милиона евро набрани средства на около 15 хиляди души.

Снимка: explorep2p.com

Error 404 – Web Site not found

Това е най-големият риск при P2P инвестирането, а не дефоутът по един кредит или ликвидацията на един оригинатор. Изглежда голяма част от участниците на този пазар не разбират този факт и свръх диверсифицират в неустойчиви (и дори абсурдни) платформи. Енвестио например краудфъндваше проекти от крипто-мини и консервни фабрики и дори седалището ѝ – Естония (и Европейския съюз) не се оказа гарант за инвеститорите.
Всъщност, сривът на гореспоменатата платформа бе следствие на проблемите на Kuetzal. Блокиране на банкова сметка на P2P посредникът доведе до забавяне на тегленията, което пък от своя страна доведе до масов банк рън – заявки за ликвидиране на инвестиции и прибиране на средства от страна на инвеститорите. Проблемите с Kuetzal са още от края на 2019, когато изпълнителният директор Максимс Реутовс не успя да обясни на публиката на какво се дължи запорирането на сметките, защо офисът в Рига, Латвия, е затворен и кой всъщност притежава бизнеса.

Ефектът на доминото

достигна и до други невдъхващи доверие платформи като Monthera и Wisefunds, които предлагат изключтелно високи лихви върху предлаганите кредити/проекти.
Важно е да се отбележи, че по-малките платформи трудно могат да издържат на масирани тегления. Паниката покрай внезапното затваряне на Monego и Iute в Косово и Албания, а преди това и около проблемите с Метрокредит в Русия не дестабилизираха сериозно Минтос. Всичко казано дотук налива вода в мелницата на виждането, че диверсификацията в твърде много платформи е контрапродуктивна. Когато човек погледне към възвръщаемостта на дадена инвестиция и имайки базовите математически познания за това как работят процентите, разбира, че загубите се компенсират много трудно. Загуба от 10% от стойността на даден актив изисква 11% ръст, за да се върне той на първоначалната си стойност. С нарастването на загубата нараства и необходимият компенсаторен ръст. За загуба от 25% е нужна 33% възвръщаемост, за да се достигне до първоначалната инвестиция.

Обратно на P2P тематика

Диверсификацията между кредитите вътре в една (или две) работещи платформи е предостатъчна за да не бъдат „поставяни всички яйца в една кошница“. Загубата на един малък кредит е много по- поносима от изчезването на цяла една инестиция. Обратното, дори една от осем платформи да заличи сайта си от облака на Microsoft Azure (каквото се случи с Envestio), инстантната загуба би възлязла на над 12,5%, ако вземем презумпцията, че в различните платформи са инвестирани равни дялове от цялостния портфейл.

Въпреки че не са за подценяване, локалните трусове, затруднените оригинатори и проекти и дори по-мащабните банк рънове не са най-големите заплахи пред P2P портфолиото. Най-сериозните два риска са сигурността на личния акаунт и надеждността на платформата.
В духа на напрегната ситуация в индустрията, от Минтос публикуваха блогпост с десет съвета при избор на P2P посредник. Цялата статия може да се прочете ТУК, а аз ще обобщя десетте точки:

1. Размер на платформата
2. Проверка на реципиентите на кредитите
3. Прозрачност
4. Добра и проследима история
5. Клиентско обслужване
6. Гаранции за сигурност (обратно изкупуване, buyback guarantees)
7. Достъпност
8. Възможности за диверсификация
9. Без скрити такси
10. Проверка на инвеститорите

В статията за контролния модел на инвестиция в Минтос разкривам моята концепция и това, което правя, за да максимизирам резултатите си в една платформа, постигайки същевременно диверсификация при относителна автоматизация на ръчното управление. Интересни и полезни ревюта на български на повечето P2P платформи предоставя сайтът Vivainvest.eu. На английски един от най-информативните сайтове е Explore P2P, P2P-millionaire също е доста интересен и съдържателен.

Междувременно в най-голямата българска Фейсбук група за краудлендинг инвестиции беше споделено интересно изследване на латвиеца Кристапс Морс (статията на английски), в което се демонстрира по колко са загубили авторите на най-популярните блогове в двете рухнали платформи - Kuetzal и Envestio.

Снимка: kristapsmors.substack.com

Най-тежко поразеният блогър е загубил 56.1% от портфолиото си. В светлината на математическата реалност, за да се върне на нула, върху остатъка от 4,495 евро той трябва да реализира доходност от 127.79%. Това парадоксално е пример както за слаба диверсификация, така и за напълно погрешна такава.

The Wealthy Finn пък е свръхдиверсифицирал портфолио от 200,000 евро и е загубил 17,305 евро от двете платформи (изтрил е 8.7% от портфейла си). Възстановяването до първоначалната стойност изисква 9.47% доходност, което във водещите платформи ще отнеме между 9 месеца и година. Още един поучителен пример за рисковете на пазара и цената на загубените пари.

Read More

FIRE – приходите или разходите са по-важни за финансовата независимост

Приходите или разходите са по-важни за финансовата независимост и ранното пенсиониране? Въпросите, свързани с FIRE концепицята, рядко имат еднозначен отговор.

И двете страни на личния бюджет оказват влияние по пътя към финансовата свобода. В България изглежда, че е по-лесно да се живее икономично спрямо други точки на Европа или Америка, но това не води задължително към висока норма на спестявания. Обратното - трудовите възнаграждения у нас рядко отговарят на това, което същите професионалисти получават "на Запад".

И все пак кой от двата компонента е по-значим по пътя към евентуалното ранно пенсиониране? Следващите редове са лични разсъждения и отразяват текущите ми възгледи и собствения ми опит.

Според мен приходите са по-ключовата част на личния бюджет. Въпреки всички обективни и субективни препятствия, потенциалните доходи нямат горна граница. Да, денят е ограничен в 24 часа и няма как да се работи във всеки един от тях. Да, в модерната икономика капиталът има значително преимущество срещу работната ръка при разпределението на произведените блага. Въпреки това разходите не могат да надвишават приходите, освен ако не се поеме дълг, докато ножицата в обратния случай може да се разтваря до безкрайност.

Свръхикономичният начин на живот освен това е и демотивиращ. Калкулаторите за финансова свобода показват или фантастични очаквания за доходност върху натрупания капитал, или необходимост от работа над 100 години, ако темпът на спестяване не съществен. Възможно ли е обаче да се постигне норма на спестявания, която да пасва на поставените финансови цели? Положителният отговор на този въпрос (според мен) зависи повече от доходите. Ето какво се сещам, че може да се направи в тази връзка:


1. Максимизиране на трудовия доход
Човек продава себе си и уменията си на трудовия пазар, съответно умението за преговори е критично за осигуряването на по-добри условия. То се развивива най-вече с практиката, но има и доста книги по темата. Усвояването на нови умения и знания също е от полза, този аспект изобщо не трябва да се пренебрегва, но ако способностите не се конветират в пари, добавената им стойност отива почти изцяло в полза на работодателя. Къде искате да попадне добавената стойност на вашите знания, опит и трудолюбие – изцяло в баланса на фирмата-работодател или част тях очаквате и във вашите спестовни или инвестиционни сметки?


2. Разумно управление на инвестиционното портфолио
Акции в България, САЩ, Европа; P2P инвестиции в кредити и имоти; земеделска земя, апартаменти, гаражи, офиси, складове; финансови инструменти от типа на договори за разлика и фючърси; борсов отъргувани фондове (ETF); ФОРЕКС; корпоративен и държавен дълг; криптовалути и всякакви видове виртуални монети; физическо злато и произведения на изкуството... Списъкът с възможности за инвестиции става все по-дълъг и все по-дълъг. А това обърква. В колкото повече класове активи държите спестяванията си, толкова по-вероятно е да не разбирате принципите на съответния пазар. Диверсификацията е задължителна за разумния инвеститор, но свръхдивесификацията е по-скоро опасна. От доброто управление на порфолиото зависи компонентата с доходността във FIRE калкулцията. Максимизрайте възвръщаемостта на инвестициите си, за да бъде по-съществен приносът им към периодичното увеличение към месечния пул. И най-важното – не губете пари!

В следващите месеци в личния ми портфолио анализ ще калкулирам и паричния поток, който активите ми генерират. Мисля, че това би била полезна демонстрация на силата и ефекта на натрупването, както и мотивиращо доказателство (или пък съкрушително опровержение в някакъв момент), че FIRE пътят може да бъде извървян в България.

3. Осигуряване на допълнителни доходи
Максимизирането на нормата на спестяване може да се постигне и с този хибриден вариант между трудовите и пасивните доходи. Всяко начинание, което носи положителна финансова разлика, може да бъде от полза за постигането на крайната или някоя от междинните цели. Има десетки различни начини да се добият „странични“ доходи – писане на книга (не в качеството на професионален писател), брандиране на личен автомобил срещу заплащане, маркетингови приходи и участия в проучвания, спортно съдийство или стюардинг, участия във филми и програми като статист и много други... Част от тези занимания изискват време, усилия, а може би и умения, което ги прави съвсем подобни на труда. Разликата обаче е в ангажимента и възможността за опционално участие.


В заключение по основната тема – според мен доходите са по-важни от минимизирането на разходите по пътя към FIRE. Възможностите за осигуряване на доходи са неимоверно повече от потенциала на спестяването и икономичния живот. Разходите следва да се държат под контрол, а приходите да се оптимизират. Това изглежда като верния и здравословен начин да се разтвори ножицата между двете страни на личния и семейния бюджет.

Read More

2020 г. – Очаквания за БФБ

Началото на всяка година носи нови надежди на участниците на БФБ, сред които съм и аз. За съжаление българският капиталов пазар и наличните ритейл продукти не са в кой знае каква услуга на спестителите, инвеститорите и хората, стремящи се към финансова свобода (FIRE).

Повод за настоящата публикация стана ежегодната анкетна кампания на юзърът BigBear във форума на Инвестор.бг (линк към темата). Колегата поддържа много интересен блог - Пазарен ветропоказател, където обобщава събраните данни от проучвания сред другите участници във форума. Въпреки че респондентите не застават със собствено име и професионална длъжност, резултатите от тези анкети носят стойност, защото показват настроенията на индвидуалните участници на пазара.

Аз лично не участвах нито в анкетите, нито в темата тази година. Към днешна дата не виждам как мога да бъда полезен на форума при условие, че не съм активен на пазара. За разлика от P2P инвестициите и портфолиото на американския пазар, където експозициите ми се увеличават всеки месец, активите ми на българския пазар не търпят промени. Причината е в очакваната доходност (expected return), която за моята консервативна селекция от дивидентни акции в SOFIX е отрицателна през последната една година.

Една от тайните в инвестирантео (и в постигнаето на финансовите целите) обаче е гъвкавостта. Ако сентиментът на БФБ се обърне в положителна посока, имам готовност да променя текущата си стратегия.

*  *  *

В следващите дни до края на януари вниманието на участниците на родния пазар ще бъде фокусирано върху старта на късия индексен фонд на EXPAT Capital. Въпросният ще предложи възможност за залози срещу ръста на SOFIX, тоест доходността ще се реализира, когато основният индекс пада. Иновацията е много важна положителна крачка за развитието на българската борса, която към днешна дата предлага много малко възможности като цяло.

Между другото един от големите проблеми на БФБ, наред с ниската ликвидност, е липсата на компании, в които да се инвестира. От 100-те най-големи фирми в България единици набират капитал през борсата, съответно и не споделят печалбите си. За началото на 2020 г. са планират две публични предлагания - на "Телелинк Бизнес Сървисис Груп" АД и на "ФАР" АД.

Проспект на "Телелинк" може да се намери на официалния сайт на компанията. В документите е записано намерение за разпределение на дивидент в размер най-малко 50% от печалбата. 8.2 млн. лева е нетната печалба за 2019 г., а публичното предлагане ще бъде осъществено на 7.20 лв. за дял. Регистрираният капитал към момента е 12,500,000 дяла, което прави прогнозен дивидент от 0.328 лв. на акция на база точно 50% от печалбата или 4.56% дивидентна доходност върху цената на предлагането. "Телелинк" се занимава с B2B IT услуги. Обслужващ посредник е "Елана Трейдинг".

Проспект на "ФАР" също може да се намери на официалния сайт на компанията. В документите е записано, че през последните три финансови години не е разпределян дивидент, но дружеството има намерение да разпределя такъв съобразно натрупаната печалба и инвестиционните си планове. Предмет на дейсност на "ФАР" е производството, търговията, съхранението и преработката на земеделска продукция. Обслужващ посредник е "София Интернешънъл Секюритиз".

*  *  *

Анкетите на BigBear съвпаднаха с друга ежегодна традиция – допитването на Капитал до професионалните анализатори за очакванията им за предстоящата година. От статията "Десетте акции на 2020 г." става ясно, че експертите очакват ръст на SOFIX от около 17,5% в следващите 12 месеца. Основният аргумент е, че акциите в индекса са фундаментално подценени и че БФБ записа  донякъде необяснимо слаби две години на фона на силното представяне на чуждите пазари и икономиката на Бългрия. Важно е да се отбележи обаче, че в същата прогноза за 2019 г. специалистие споделят очакванията си за ръст от 15% на сините чипове - очакване, което се размина значително с действителността.

Защо прогнозирането на финансовите пазари е (почти) безпредметно можете да видите в специалната публикация по темата. Все пак никога не е излишно Българската Фондова Борса да бъде държана под око, защото това е най-близкият възможен пазар за българите. Необходимите усилия да се управляват инвестиции на чуждите пазари несъмнено са по-големи. Те са като мач на чужд терен – може да бъде спечелен, но малко по-трудно.

Още по темата:
Възможен ли е ръст на SOFIX с 25%

Тази публикация не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Тя е изцяло информативна и съдържа мнението на автора.

Read More