Общи събрания на Сиско (CISCO) и Майкрософт (MSFT)

Както е известно, всеки акционер е собственик на определн дял от съответната компания и като такъв има правото на глас в управлението ѝ.

Две корпорации от моето портфолио (резултатите към края на октомври) очакват своите годишни общи събрания в идните дни, но глобализацията позволява в XXI век правото на глас да бъде упражнено и чрез кореспонденция - по електронен път или по пощата.

Общо събрание на Сиско (CISCO)
Най-важната точка от предстоящото на 10.12.2020 общо събрание е реинкорпорирането на фирмата от Калифорния в Делауеър. Бордът на директорите на технологичния гигант смята, че търговското законодателство в щата Делауеър би благоприятствало развитието на компанията и създаването на стойност за акционерите. Според борда DGCL (Delaware General Corporation Law) е най-гъвкавият кодекс в цяла Америка, с чиято правна рамка биха могли да се ускорят чувствителни на времето сделки. Казано на прост език, Сиско би могъл да придобива компании по-бързо и лесно в Делауеър, отколкото в Калифорния.

Важно е да се отбележи, че централа в Сан Хосе и изобщо локациите на корпорацията остават без промяна. Юридически преместването ще се случи чрез сливане с вече регистрираната фирма Сиско Системс Делауеър, но тикър символът на NASDAQ остава същия, а всички акционери получават същия брой акции от другото дружество.

Освен това в новия си домашен щат компанията ще има достъп да по-качествени специализирани съдилища. Всички потенциални плюсове и минуси са надлежно описани в прокси стейтмънта (CISCO proxy statement 2020, PDF) от стр. 25 до стр. 28.

Гласът на моите акции отива "За" приемането на тази точка, която се явява втора в дневния ред.

Друг интересен топик е точка 6 - избиране на независим председател на борда на директорите. Предложението е внесено от Кенет Стейнър, който на практика е професионален активист. Негови предложения са разглеждани и приемани в компании като Ексон Мобил, АТ&T, Пепси Ко., IBM, Дженерал Илектрик и други (повече за него: Kenneth Steiner Continues Father’s Work, corpgov.net, 04.05.2020).

На стр. 79-80 от прокси стейтмънта бордът на директорите обяснява защо призовава акционерите да гласуват "Против" това предложение.

Моят глас отива "За", тъй като в последните 5 години технологичната компания е успяла да донесе само 20-ина процента капиталов ръст, както и по около 4% дивидентна доходност на година. Това е един от най-високите дивиденти в тех сектора, но пък компанията се търгува при P/E под 14, което е свидетелство за недоверието на пазара.

По останалите точки от дневния ред гласувах както следва:

1. Преизбиране на борда на директорите - "Въздържал се" (за всички)
3. План за възнаграждение с акции 2005 - "Въздържал се"
4. Възнаграждение на директорите - "Въздържал се"
5. Приемане на одитор (PWC) - "За"

Точки 2 и 6 са описани по-нагоре.





Общо събрание на Майкрософт (MSFT)
Дневният ред на предстоящото на 02.12.2020 г. годишно общо събрание на акционерите на Майкрософт предвижда четири точки в дневния си ред. Прокси стейтмънта (логично) е на Word файл (MSFT proxy statement 2020, проследете горния линк от препращащата страница).

Точка 4 от дневния ред представлява предложение за включване на служители в борда на директорите. Предложението идва от NorthStar Asset Management, дружество, което репрезентира около 75,000 акции в Майкрософт (15 млн. долара), притежавани от неговите клиенти. Институцията не е извън топ 10 в акционерната структура на технологичния гигант.

Моят глас е "Против" тази точка, като се има предвид, че развитието на Майкрософт в последните години не подсказва необходимостта от реформи в мениджърското тяло, а напротив - бордът води компанията към просперитет и създава стойност за акционерите.

В този смисъл по отношение точка 1 - преизбиране на борда на директорите, моят глас отива "За". Надявам се Сатя Надела да остане максимално дълго на поста изпълнителен директор, както предполагам желае и пазарът.

По останалите точки от дневния ред гласувах както следва:

2. Възнаграждение на изпълнителните директори - "За"
3. Приемане на одитор (Deloitte & Touche) - "За".

Забележка: Настоящата публикация не е препоръка за взимането на инвестиционни решения.

Read More

Новости при търговията с акции в Револют

Търговия с акции в Револют - безплатният обяд свърши, 18.02.2021 г.

Заб.: Горният линк е най-актуалната новина от платформата. Обърнете внимание на датата на публикуване на текста по-долу. Възможно е информацията вече да не е напълно изчерпателна поради динамиката на предоставяната от Револют услуга. 

* * *

Вероятно повечето от клиентите на Револют, които ползват онлайн портфейла и за инвестиции на американския капиталов пазар, следят и кореспонденциите си в емейла.

Приложението обяви няколко големи новини в последно време, които касаят потребителите в България.

Нови налични акции за търговия в Револют
На 13 октомври бяха обявени  34 нови налични компании, с чиито дялове може да се тръгува в приложението. Списъкът можете да намерите в края на настоящия пост.

В най-новата порция добавени компании изпъкват няколко интересни имена. Например Сноуфлейк (SNOW) беше едно от най-очакваните първични публични предлагания отвъд Океана през 2020 г. Базираната в Сан Матео, Калифорния, технологична компания е фокусирана върху облачни услуги, които станаха особено популярни в разгара на ковид кризата. 

Инвеститорите, които искат да се възползват от хоумофис тенденциите, могат да погледнат към продажбите на Логитек (LOGI) в сегмента на компютърната периферия.

АстраЗенека (AZN) и ГлаксоСмитКлайн (GSK) също са корпорации, чиято продукция има потенциал във времена, когато на грижата за здравата се обръща внимание повече от всякога. 

В списъка е и широко дискутираната компания за биг дейта майнинг Палантир (PLTR), която излезе на американската борса на 30 септември 2020 г. Въпреки че е губещо предприятие, това IPO съшо се чакаше с огромен интерес, а един от ключовите клиенти е щатското правителство. 

Добавените фирми показват, че Револют чува пулса на ритейл инвеститорите и своевременно добавя компаниите, в които клиентите искат да влагат парите си. Приложението се превръща във все по-сериозен конкурент на традиционните посредници и банките като предлага достойна услуга на нищожна цена.

Лимитирани и стоп поръчки в Реолют
Другата много важна скорошна имплементация е въвеждането на лимитирани и стоп поръчки, налични и при покупка, и при продажба. Тази функционалност ще позволи на потребителите да изградят и развият базова търговска стратегия, както и ще ги освободи от необходимостта да внимават в пазара, ако търсят конкретни нива за вход или изход от дадена инвестиция. 

В следващите няколко скрийншота можете да види как изглежда нововъдението:

Моята лична инвестиционна стратегия не предвижда поставяне на стоп лос (stop loss) поръчки, тъй като те насърчават „продаването евтино“ и регистрирането на загуби. Със сигурност обаче лимитираните поръчки ще ме освободят от необходимостта да хабя време и енергия за маркет тайминг. Въпреки че инвестиционното портфолио получава ежемесечни входящи парични потоци и се подчинява на известно планиране по отношение подбора на компании, денят на покупка все месец не е един и същ и изборът му е функция на пазарната динамика. Все пак стремежът е да се купи най-евтино. 

Други предстоящи нововъведения
В своя скорошен имейл до клиентите си Револют оповести намеренията си да въведе още функционалности. Очаква се скоро да се появи „Portfolio performance”, чрез който да се следят резултатите. Ще има и „Recuriring Buys” (повтарящи се покупки) – автоматизация, която ще е от полза за тези, които прилагат усредняване (Dollar Cost Average) стратегия и инвестират всеки месец в едни и същи компании (или искат да увеличават равномерно дадени позиции).

Очкават се още графики за наличните криптовалути и стоки, финансови данни за търгуваните компании и рейтинги от анализатори. 

Още по темата:
История на портфолиото ми
Налични за търговия акции в Револют (Заб.: списъкът е актуализиран последно ноември 2019 г. и вече не е изчерапетелен)


Заб.: Настоящата публикация не е съвет за откриване на сметка в Револют, нито насока за инвестиционни решения. 



Списък на новите акции за търговия в Револют:

ALB         Albermarle Corporation

BUD Anheuser Busch Inbev NV

APPN Appian Corporation

ARCT Arcturus Therapeutics Holdings Inc

ASAN Asana Inc

AZN         AstraZeneca PLC

AAXN Axon Enterprise Inc

BZUN Baozun Inc

DXCM DEXCom Inc

FANG Diamond Energy Inc

DIN         Dine Brands Global Inc

ENPH Enphase Energy Inc

ESAX Exact Sciences Corporation

GSK GlaxoSmithKline PLC

GMED Globus Medical Inc

ICPT Intercept Pharmaceuticals

FROG JFrog Ltd

LOGI Logitech International

MSGS Madison Square Garden Sports Corp

MAXN Maxeon Solar Technologies

PLTR Palantir

PENN Penn National Gaming Inc

RXT         Rackspace Technology

RDFN Redfin Corporation

RKT        Rocket Companies

SNOW Snowflake

SUMO Sumo Logic Inc

SMG The Scotts Miracle-Gro Company

U         Unity Software

VIR         Vir Biotechnology Inc

VRM Vroom Inc

WIX        Wix.com Ltd

XPEV Xpeng

YETI YETI Holdings Inc

Read More

Алтерко оживи БФБ с увеличението на капитала си

Позаспалата напоследък Българска Фондова Борса се оживи в края на първата пълна седмица на октомври. Причината е предстоящото увеличение на капитала на Алтерко АД с до 3 млн. нови акции с номинална стойност 1 лв. и емисионна стойност от 3 лв. 

Досегашните акционери получиха безплатно по едно право срещу всяка притежавана акция, като нова акция ще се записва срещу 5 права.

Прехвърлянето на правата и записването на акциите започна на 8 октомври и ще продължи две седмици. Неупражнените права ще бъдат предложени на явен аукцион на 23 октомври, а крайният срок за записването и плащането на акциите е 30 октомври.

Мениджър на увеличението е инвестиционният посредник "Карол". Предлагането ще се счита за успешно, ако бъдат записани и платени най-малко 1 млн. броя акции.

Правата се търгуват на БФБ и още в първия ден, в който бяха кредитирани по клиентските сметки, формираха необичаен за българския пазар оборот. На 8 октомври права на стойност 1,640,722 лв. смениха собственика си (фиг 2). 

На 23 октомври ще се проведе аукцион за неупражнените права. Предвижда се търговията с новите ценни книжа да започне около 8 декември. 

Очевидно интересът към увеличението е голям и то ще бъде успешно. 

Алтерко обяви плановете си за увеличение на капитала в края на миналата година. Проспектът за първичното публично предлагане беше допълван два пъти, като последно беше одобрен от Комисията за финансов надзор в средата на август. Промените се наложиха, след като по-рано тази година компанията реши да улесни достъпа на инвеститори от Германия и Италия до новата си емисия с помощта на посредник за българския пазар [Карол - б.а.], като самите книжа се предлагат само тук. Причината за решението беше интерес от инвеститори в двете страни, които са ключови пазари на дружеството, пише "Капитал" в своя статия (Алтерко започва увеличение на капитала си през борсата, 29.09.20 г.)

Тъй като за записването на една нова акция с емисионна стойност 3 лв. са нужни 5 права, ри цена от 0,33 лв. себестойността на една нова акция става 4,65 лв., т.е. по-висока от борсовата цена на акциите, която е 4,64 лв., изчислява "Инвестор.бг" на 9 октомври (Правата на Алтерко поскъпнаха със 154% за ден, 09.10.20 г.).

След като през миналата година продаде бизнеса си с телекомуникационни услуги на норвежката LINK Mobility, Алтерко се фокусира изцяло върху интернет на нещата (IoT). От няколко години дружеството обработва и произвежда две основни продуктови категории - проследяващи устройства под бранда MyKi и системи за домашна автоматизация Shelly.



Компанията е гледана с добро око на БФБ, тъй като вече върна пари на инвеститорите чрез дивиденти (еднократен след продажбата на активи и още един допълнителен) и засега успява да се опази от лоши корпоративни практики, скандали и спекулативни действия с ценните си книжа.

Според проспекта (линк към официалния документ, резюме в PDF формат) 60% от постъпленията от увеличението ще се използват за изграждане и разширяване на дистрибуторската мрежа, 25% за оборотни средства за установяване на регионални логистични центрове и 15% за развойна дейност и увеличаване на IT и инженерния персонал (фиг. 1).

фиг. 1. План за използването на набрания капитал

Добра новина за БФБ е интересът към Алтерко от инвеститори от Германия и Италия. Евентуалният сполучлив борсов живот на компанията може да донесе три позитивни ефекта - първо, възвръщане на чуждестранното доверие в българския бизнес, второ, положителен пример пред родните фирми за възможностите за финансиране и експанзия чрез капиталовия пазар, и трето, сигнал за родните инвеститори, че местния пазар пазар предлага възвръщаемост и възможности. 

Фиг. 2 Част от сделките с правата на Алтерко (A4L1) и резюме на търговската сесия на 08.10.20 г.


Забележка: Настоящата публикация има информационен характер и не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. 

Read More

Лошите резултати на Софарма АД за юли 2020

Софарма АД оповести данни за приходите си от продажби за юли 2020 г. На сайта на компанията беше публикуван текст, от който става ясно, че спадът на продажбите за месеца възлиза 52% спрямо юли миналата година.

Това е драстичен спад, като се има предвид, че истерията около пандемията и Ковид-19 още не е отшумяла.

Логично е през летните месеци да има спад в потреблението на лекарства с оглед на сезона, но подобен спад не е очакван срещу същия период на предходната година.

Много по-шокиращ е спадът на Y-t-D приходите.

"През седемте месеца на 2020 година приходите от продажби на продукция намаляват с 6% спрямо същия период на 2019 година, в т.ч. 20% спад на продажбите за вътрешен пазар и 2% ръст на продажбите за износ", се казва в съобщението на Софарма.

Фиг. 1. Прессъобщение на сайта на Софарма

Няма никаква логика в този спад, напротив. Очкаването на пазара беше за добри резултати и увеличение на продажбите в условията на първата глобална епидемия след Испанския грип през 1918 г.


Какво конкретно очакваше пазарът?

• Според прогнозата на Research Hub - програмата, която наскоро беше създадена за анализ на компании от Централна и Източна Европа през 2020 г., Софарма би могла да постигне 1,374 млрд. лв. приходи от продажби, което да бъде повишение от 7% спрямо предходния период. Важно е да се отбележи, че не приходите от продажби са причината за прайс таргета от 3.00 лв. за акция за годината.

Целият анализ на английски

Фиг. 2. Част от анализа на Wood & Company

• "Макар и негативна в общ план, пандемията с COVID-19 предоставя възможност за ръст в приходите на Софарма и нейните дъщерни компании. Поради силната динамика и неяснота в развитието на вируса е трудно да се направят прогнози, но екипът на Елана Трейдинг очаква 15% ръст в индивидуалната печалба на компанията през 2020г.", казват пък анализаторите на един от водещите български посредници.

Целият анализ на български.

Фиг. 3. Част от анализа на Елана Трейдинг

•  Самата компания също предизвика сериозни очаквания с някои медийни участия. През март изпълнителният директор на дъщерното дружество "Софарма Трейдинг" потвърди очевидните наблюдения, че продажбите в аптечната мрежа се истрелват към космоса.

"[...] виждаме как пред медиите излизат различни лекари специалисти и споменават, че витамин Д предпазва от коронавирус, или цинк и селен, или имуностимулатори. Настъпи и дефицит на етерични масла, които също служели като превенция.

Часове след подобна информация сме свидетели на стихийно пазаруване в аптеките, презапасяване и на поръчки за определен продукт, които в някои случаи надвишават годишното му потребление.

[..] Ние доставяме до аптеките през два часа, но количествата свършват точно за два часа и рафтовете се опразват. Целият ни търговски персонал и мениджмънт са в склада и подпомагат доставките", каза пред Капитал Димиторов на 17 март.

Цялата статия в онлайн изданието.




Мистерията с липсващите приходи

Сега пазарът ще очаква някакво разумно обяснение на отчетения спад в продажбите за първите седем месеца.

Възможно е да са обещани големи търговски отстъпки, каквито евентуално не е имало през 2019 г. Възможно е да има и други разлики в ценообразуването в полза на предходния период, за които обаче ще бъде още по-трудно да се представи бизнес логика.

От друга страна има единични случаи на фармацевтични производители - публични компании, чиито резултати сега отстъпват на резултатите за миналата година. Така например Pfizer през Q2'20 отчита по-малко приходи спрямо Q2'19. 52% спад, който отчита Софарма обаче, е наистина шокиращ и няма аналог.

Друга хипотеза може да бъде, че през юли 2019 г. са били договорени и фактурирани наистина големи продажби, които са наситили с продукция дистрибуторите и аптечния пазар за дълго. Трудно е да се повярва обаче, че приходите тогава не могат да бъдат постигнати и през 2020 г. в условията на много благоприятна обстановка за производителите на лекарства.

Ако ковид-кризата не бъде използвана от дружеството за органичен ръст и бизнес развитие, би било изключително жалко. Такъв шанс се появява веднъж на столетие. Плановете на "Софарма Трейдинг" за експанзия чрез придобивания на аптеки, както и увеличението на капитала от страна на "Софарма имоти" са все събития, които осмислят съществуването на българския капиталов пазар.

Остава само всичко това да носи приходи и печалби, защото тяхната липса пък обезмисля всичко.



Тази публикация не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Тя е изцяло информативна и се основава на публичнодостъпна информация. Други новини и анализи на компаниите, търгувани на БФБ, може да намерите ТУК.

Споделете Вашето мнение под статията. Съгласни ли сте с написаното по-горе и пропуска ли се нещо?

Read More

Капитализирането на ПИБ и новините около БФБ

Българската фондова борса никога не е била фаворит в представите на родния спестител и инвеститор. С навлизането на финтех иновации като Револют и безплатната търговия с американски акции БФБ стана още по-безинтересна за средностатистическия нашенец.

Въпреки всички особености обаче на родния капиталов пазар има събития и някаква динамика в съответния по-малък мащаб.

Основните индекси гравитират около "новото нормално" и общо-взето корелират с европейските настроения. Не така стои обаче съпоставката със САЩ, където Федералният резерв изкупува корпоративни облигации, "бутайки" кеш в ръцете на инвеститорите, които пък на свой ред го връщат във финансовата система чрез покупка на акции и други рискови активи.

БНБ няма правомощията да печата пари, съответно и да стартира програми за количествени облекчения, отделно и местният облигационен пазар е доста постен. Ето защо движението на българските акции се диктува само от цялостния сентимент и евентуално някакви фундаментални причини.


ПИБ
Най-важното събитие в последните дни беше съобщението на Първа Инвестиционна Банка АД за промяна в емисионната стойност на акциите от планираното публично предлагане, което има за цел да капитализира допълнително дружеството и така да бъде отговорено на препоръките на ЕЦБ след стрес-тестовете на родните банки. Новината бе съобщена в сряда 22:30 часа, което остави само един ден за реакция на спекулантите преди Великденските празници. Логично, търговията с емислията бе прекъсната веднага след откриващия аукцион, а само минути по-късно цената на акциите на ПИБ отбеляза 33%-ов дневен ръст до 2.96 лв. за дял, след което предлагането започна да отговаря на търсенето и цената беше коригирана надолу.

Интригата около това публично предлагане е свързана с личността на този инвеститор, който е склонен да купи миноритарен дял от банката при оценка почти три пъти над пазарната. Това няма да е някой, който просто иска да притежава част от бизнеса, защото би могъл да закупи много повече акции от борсата. Главната движеща сила на процеса явно е политическата амбиция за влизане в ERM II (чакалнята за еврозоната), а развръзката ще дойде с успеха или неуспеха на предлагането.


Софарма и Софарма Трейдинг
В сайта на инвестиционния посредник Елана могат да се открият актуални анализи за компаниите и техните перспективите.

PDF за Софарма, 15.04.2020 г.

PDF за Софарма Трейдинг, 14.04.2020 г.

Анализаторите на посредника очакват 15% ръст на печалбата за 2020 г. и при двете компании. За 2019 г. според документите Софарма има индивидуална печалба от 40,4 млн. лв., а Софарма Трейдинг - 20,1 млн. лв. Това прави печалбата на акция за миналата година съответно 0.30 лв. и 0.59 лв.

В деня на писането на тази публикаця Софарма приключи търговската сесия при цена от 2.860 лв или P/E коефициент от 9.53. Калкулацията на форуърд P/E за 2020 г. на база на очакванията за 15%-ов ръст на печалбата показва 8.29.

При Софарма Трейдинг (5.100 лв. цена затваря) текущият P/E коефициент е 8.64, а форуърд P/E е 7.52.


Дивиденти
Въпреки кризата около корона вируса и облекчените условия за провеждане на Общи събрания и публикуване на задължителни отчети, емитентите на БФБ започват постепенно да изпращат съответните покани до акционерите. В дневния ред на поканите за ОС се записва и предлаганият дивидент при дружествата, които планират да разпределят такъв.

До този момент са известни предложените дивиденти на следните дружества, онагледени във Фиг. 1:

Фиг.1. Дивидентна доходност на някои компании от БФБ.

Последните цени са към 21.02.2020. Размерът на дивидента в абсолютна стойност, там където е подчертан със сиво, още не е предложен официално в покана за Общо събрание. Калкулациите се базират на печалбите на компаниите за 2019 г., както и общият обем издадени акции. 

Общият размер на анонсираните до този момент дивиденти е 41,5 млн. лева. Както е видно и от изображението, дивидентната доходност е по-висока от минали години, когато обичайният размер на разпределените печалби не надвишаваше 3 - 3.5% от цената на акция.

Тук два фактора трябва да бъдат взети предвид. Единият е очакванията за по-малки печалби през 2020 г. за някои компании, а другият е рисковият фактор на българските ценни книжа, който логично е по-голям от този на книжата търгувани в Европа и САЩ.


Корона вирус и БФБ
Да се анализира отражението на корона вирус пандемията върху българския капиталов пазар, а и върху родната икономика е трудна задача в реално време. Все още твърде малко публични компании са оповестили резултатите си за март, когато карантината бе въведена. Няма надеждни данни и от други статистически източници, затова остават субективните предположения, базирани на обща логика.

Спадът на цените на петрола, а от там и на горивата за краен потребител би трябвало да облагодетелстват компаниите, чиито доставки са по-интензивни. Спиди и Софарма Трейдинг оптимизират разходите си за горива, а същевременно се облагодетлстват от скока в онлайн търговията.

БФБ АД се радва на по-интензивна търговия, което води до повече такси и комисиони за оператора. Справка в сайта на борсата показва 8,352 броя сделки през всички посредници за януари 2020 г., 8,946 за февруари и 23,767 за март - увеличение със 165% спрямо предходния период.

На обратният полюс са индустриалните производствени предприятия, които представляват и голяма част от капитализацията на борсата. Производителят на акумулатори и стартерни батерии Елхим-Искра АД обави 41% спад на продажбите през март. Това е една от първите компании, които оповестяват притеснителни резултати, свързани директно с ефекта от глобалната пандемия.

----
Забележка: Публикацията не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Не съм лицензиран финансов консултант и горните редове изразяват единствено моето мнение.

Read More

Кризата в Минтос

Публикуваният само преди десет дена пост "Минтос новини и динамика на P2P" вече е почти напълно неактуален.

Първото значимо събитие в този времеви прозорец беше уебинарът на изпълнителният директор на платформата Мартинс Султе в петък, 20 март (пълен запис в YouTube). Изгледах изявлението на Султе на живо и още тогава неговите думи ми вдъхнаха доверие.

Преди уикенда смятах, че ефектът върху Минтос от коронавирус кризата ще бъде лесно преодолян. Самият Султе заяви, че в банковата сметка на платформата има 3,6 млн. евро, която сума може да продължи да подържа операциите 15-18 месеца. Винаги съм смятал, че основният риск на краудлендинга e съответната платформата да не допуска вложителите до акаунтите им, тоест сайтът просто да изчезне. Точно това се случи с Envestio и Kuetzal (и за тях имаше постинг през януари).

Рискът в отделните оригинатори или групи намирам за далеч по-малък. Чрез Минтос събрах вложенията си от Монего (над 15 кредита в Косово), Метрокредит (около 30 кредита в Русия, повечето взети от вторичен пазар с отстъпка), сега имам малък дял в портфейла на Пийчи в Англия. Чрез моя Минтос модел (който на практика е ръчна стратегия) винаги съм балансирал според вкуса ми вътрешната диверсификация и към момента на писането на този текст имам кредити от 31 оригинатора, като този с най-висок дял заема около 15% от портфейла. Всички останали са под 10%, а 23 оригинатора имат дялове по под 5% от портфолиото. "Стърчащият" оригинатор е групата на Финко, тоест дори и там отделните субекти не заемат повече от 5% от всички кредити.


Голямата лоша новина
Голямата новина от 25 март е отнемането на лиценза на Варкс в Армения. Варкс е (или беше) най-добре функциониращият оригинатор в групата на Финко. Вътрешният рейтинг на Варкс в Минтос е B+ (най-високият в групата). 48.3 млн. евро е размерът на кредитното портфолио в Армения на Финко, общият оборот също е най-голям - близо 290 млн. евро (виж фиг. 1).

Фиг. 1 Оригинатори в групата на Финко.
Източник: Модул Оригинатори в сайта на Минтос 

Фиг. 2 Статистика за Варкс.
Източник: Модул Статистика

Дългата история накратко - Варкс е too big to fail (твърде голям, за да се провали). На практика това е най-големият оригинатор в целия P2P пазар в сегмента с бързите кредити. 31,240,915 евро са парите, които се чакат от инвеститорите от Варкс към момента, всичките с бай-бек гаранция (виж фиг 2. по-горе).

Последният одитиран отчет, качен в сайта на Минтос, показва 3,5 млн. евро печалба за 2018 г. Официалното съобщение от днес е лаконично, все още не се казва защо регулаторът в Армения отнема лиценза на оригинатора. Със сигурност платформата скоро ще обяви, че се активира груповата гаранция на Финко. Отнемането на лиценза не означава, че крайните кредитополучатели са освободени от задълженията си и техните плащания би трябвало да бъдат засрещнати с купените от инвеститорите кредити в обозримото бъдеще.


След лошата идва една неутрална новина
Неутралната новина е, че Минтос на практика замрази дневния сетълмент на кредитите, за да възпрепятства паническото теглене от инвеститорите. В момента се изплащат много малко кредити, най-вече от сегмента на просрочие от 30 до 60 дни. В същото време расте размерът на "необслужваните" кредити (така ги виждат инвеститорите в Минтос, но това не означава, че оригинаторите не ги събират от длъжниците).

Расте и размерът на "висящите" плащания.

Моето мнение е, че за паника е късно. Така или иначе средният кешдраг (акумулиране на средства в сметката) е около 1% дневно от цялото портфолио, тоест ще ми трябват около 100 дни с този темп, за да се уредят всички кредити (с малки изключения).

Освен това разбирам напълно увеличения брой просрочени кредити. В обзора на протфейла за Януари имах 24.96% процента не-текущи заеми, което не ме безпокоеше ни най-малко. Все пак да не забравяме, че бързи кредити ползват хора с лошо ЦКР и в силно затруднено финансово положение дори и в добри времена. Броят на тези хора за съжаление ще се увеличи, което обаче пък е бизнес за небанковото кредитиране.

Затова смятам, че много лошата новина за Варкс може да свърши само по два начина:

• провал на Минтос, масирани тегления и оттам разпад на цялата P2P индустрия поне до отшумяването на корона-кризата
  
  или
• временно изкуствено възпрепятстване на тегленията до момента, в който Варкс и Финко започнат да уреждат задълженията си към инвеститорите. 

Теория на игрите
В ситуацията място намира и теорията на игрите. Без да бъде препоръка, аз смятам, че колективното вярно решение е да не се тегли панически и да се подпомогне функционирането на платформата.

Фиг. 3 Изходи от "затворническата дилема" в контекста на Минтос

Ако всички посегнат в един и същи момент да теглят, Минтос със сигурност изчезва преди да е изтеглено всичко. Ако от два субекта единият тегли, а другият не, платформата може и да оцелее достатъчно дълго, за да успее първият да напусне кораба на време, но дали вторият няма да се "усети" и да потопи всички след преосмисляне на своята стратегия и промяна на курса също към теглене? И накрая, ако пазарните субекти колективно преценят, че най-полезният ход е да не пипат нищо, това ще даде време на най-голямата P2P платформа да преодолее предизвикателствата.

Аз лично оставам с позитивни очаквания за краудлендинг индустрията, но трусове ще има още много. Светът няма да свърши и този път, сигурен съм.

Read More

BG FIRE с туитър акаунт

Блогът за финансова независимост в България BG FIRE вече има туитър акаунт.

Засега няма нищо оригинално нито в хендъла (bgfire_blog), нито в името на акаунта (Radko Krastanov), чрез които можете да го намерите в социалната мрежа.

Ще видим как и дали ще еволюира този страничен елемент. Идеята е да мога да споделям по-бързо и по-накратко всичко, което ми се струва интересно от света на FIRE движението, финансовите пазари, финтех пробивите и други подобни теми, касаещи личните финанси и финансовата грамотност.

Можете да видите с един поглед последните три туита в дясната колона на блога в модула "По жицата".

Ще се радвам, ако последвате BG FIRE в туитър, а защо не и да проведем интересна и полезна дискусия по някоя актуална тема. Там съм :)

Read More

Черният понеделник - Пазарен обзор на 9 март 2020 г.

Не е обичайно за блога, няма да бъде и занапред, но днес реших да споделя разсъжденията си върху най-големия еднодневен срив на световните борси от 2008 г. насам. Подобни дни са рядкост, но имат решаващо значение при изграждането на капитал за финансова независимост. Ще споделя и каква рискова сделка направих, но всичко това в следващите редове.

Черният понеделник - причините
В последните седмици пазарите се клатушкаха в рейндж в очакване на повече яснота за това какво ще бъде влиянието на коронавируса върху глобалната икономика. Федералният резерв на САЩ понижи извънредно основния лихвен процент, което временно подкрепи цените на акциите. В неделя, 8 март, друго събитие разтърси финансовия свят много повече и това беше провала на преговорите на ОПЕК+ за цената на петрола. Започването на петролна война между Саудитска Арабия и Русия потопи цената на суровината още в неделя там, където пазарите бяха отворени. Истинската "кървава баня" обаче бе оставена за понеделник, когато първо европейските, а после и щатските индекси се оцветиха във винено червено.

Цифрите накратко:
DAX (Германия):  -7,94%
FTSE 500 (Великобритания):  -7.69%
CAC 40 (Франция):  -8.39%

SOFIX:  -10,25%
BG40:  -8.55%

S&P 500:  -7,58%
Dow Jones Industrial Average  -7,79%
NASDAQ:  -7,29%

Какво ще правя с американските акции в портфейла?
След Черния понеделник портфейлът в Револют свети на -20,62%. За съжаление имам една по-изразено проблематична позиция и тя е Exxon Mobil. По-ниските цени на петрола означават по-ниски печалби за добивните компании. Тримесечният дивидент на мастодонта от Ървинг, Тексас трябва да бъде платен този месец и доходността върху моята средна цена на придобиване (Yield on cost) ще бъде 0,58% за периода (или 2.32% годишно). Тъй като Ексон Мобил обаче е дивидентен аристократ, надявам се да не намалява плащанията към инвеститорите дори и петролната война да се окаже по-продължителна.

Ниските цени на енергийните суровини всъщност са добра новина за глобалната икономика. Задаващите се проблеми за транспортните фирми във връзка с нарушенията на веригите за доставки ще бъдат удобно компенсирани от по-евтините горивата. Всъщност в цената на всяка една стока е калкулирана и доставката, която би била по-евтина за крайния потребител при по-продължителна петролната война. Отделно самите потребители, които ползват собсвтвен транспорт, ще харчат по-малко за автомобилите си и ще имат повече средства за друго потребление.

Затова моят план е съвсем плахо да усреднявам покупните си цени на трите дивидентни аристократа в следващите месеци и да не продавам при никакви обстоятелства. Другите две компании в портфолиото са AT&T и CISCO Systems.

Какво ще правя с българските акции?
Същото, като с американските, само че за този стълб на целия портфейл няма как да съм сигурен, че няма да се наложи да продам в следващите поне две години. Просто размерът тук е по-значим. Днешният спад от над 10% на SOFIX няма никакво фундаментално обяснение, освен страх, паника и корелация със световните борси. У нас няма дивидентни традиции, затова каква доходност ще донесат компаниите през лятото е мистика. Отчетите за 2019 г. обаче бяха прилични, а и както по-нагоре стана дума по-сериозен аргумент за притеснение е спадът в потреблението във връзка с коронавируса, отколкото спадът на цените на петрола.

Между другото сривът на БФБ можеше да бъде и много по-дълбок, ако нямаше забравени от месеци поръчки "купува" на по 10 и повече процента под обичайните доскоро цени. Въпреки плиткия пазар днес бе записан впечатляващ оборот от 3,771 млн. лв. Търговската сесия започна със "скромен" спад от около 5% на SOFIX заради моменталните прекъсвания по отделните позиции.

Към 13:30 бе достигнат пика от -12%, след което сините чипове върнаха малко нагоре. На скрийншота от моята платформа съм запечатал момент от сесията към 12:30 часа. Тогава "Химимпорт" се търгуваше при -22,74%, "Доверие Обединен Холдинг" при -18,45%, "ЦКБ" при -17,56%, "ПИБ" при  -15,22%, "Софарма" при -13,50%, като единствените две ценни книги, които следя, и които бяха на положителна територия към този момент, бяха "Булгартабак Холдинг" и борсово-търгувания фонд "Експат Шорт Софикс".

Скрийншот от 13:30 ч. на 09.03.2020. Отваря се на цял екран при клик.

Като споменахме "късия фонд", експериментално купух за малка сума дялове от този продукт на Експат Капитал. Изгарям от нетърпение да видя как ще бъде сметната нетната стойност на активите след Черния понеделник. При спад от 10% на SOFIX, ако фондът функционира спрямо проспекта си, очакваната доходност e 5%. Моментът е много важен за компанията, защото доверието в нея от страна на индивидуалните инвеститори не е голямо. Адекватно представяне на късия фонд, който позволява залози срещу основния индекс на БФБ, може да изизграе ключова роля за ново отпушване на борсата и привличане на нови капитали чрез иновативните продукти.

Парите за покупката дойдоха от провизията за инвестиции за март. Наруших правилото си да добавям суми в трите стълба на личното портфолио в края на месеца, тъй като бяха изкушен от новината за намалението на цената на газа за България. Ефектът обаче бе изконсумиран твърде вяло и само по позицията на "Неохим", затова парите останаха няколко дни непокътнати, докато не се отвори днешната възможност за експерименти.

Смятам, че SOFIX ще започне възстановяване до края на седмицата, затова съм готов да се освободя от късия си залог веднага. За съжаление нямам магически боб, който да предскаже ефектите от коронавируса в световен мащаб. Възможно е да има и задълбочаване на спада, затова, признавам си, нямам план за това колко ще държа дяловете на "Експат шорт Софикс".

Стратегията?
Няма да се промени. Остава важно да имам стабилни трудови доходи, които да ми позволяват да заделям и инвестирам всеки месец. По-евтините акции, означават по-висок доход върху разходите (yield on cost) в бъдеще, когато отново ще изгрее слънце на пазарите. Ще разширявам портфейла с дивидентни акции (тези, които така или иначе и сега притежавам), за да имам постоянен допълнителен паричен поток. Усредняването ще изглади капиталовите загуби, които също ще бъдат компенсирани рано или късно.

Възможно е да посегна спекулативно към най-разпродадените акции на БФБ. Факт е, че в мътна вода най-добре се лови риба, а българската борса ми е най-близка и позната. Не бих правил същото в САЩ. Там по-скоро бих удвоил диверсификацията до 6 позиции, като добавя само доказани дивидентни компании до края на 2020 г.

Единственият начин да загубя пари при тези спадове (точно това, което не трябва да правя), е да продавам под цената, на която съм купил. Ще се стремя да го избягвам.

Засега няма индикации, че P2P инвестициите са засегнати от събитията по света. Засега Минтос остава златната кокошка на портфейла и няма логика да я убивам. Разбира се и там ситуацията ще се следи малко по-изкъсо, защото и рискът е по-голям.

Най-важното е парите ми да са там, където имам най-високи очаквания за възвръщаемост в бъдещето. Второто по важност е активите ми да носят все по-голям редовен паричен поток. Мисля да се придържам към тези принципи.

Read More

Инвестирането на БФБ поскъпва

От днес, 2 март, един от големите инвестиционни посредници - Елана Трейдинг, въвежда изменение в тарифите си. Промените, които касаят търговията на Българската Фондова Борса са две:

• Попечителство и съхранение на ценни книжа се променя от 0,05% на 0,1% годишно върху стойността на ценните книжа;


• Попечителство върху парични средства на клиенти в депозитарна институция се променя от 0,25% на 0,50% годишно върху стойността на паричните средства;

100% е ефективното "поскъпване" на обслужването на портфейл на БФБ при новите тарифи. С примерен портфейл от акции на стойност 10,000 лв. в края на годината клиентът дължи 10 лв. За да може да покрие този разход, той трябва да държи 10.06 лв. под формата на кеш, върху който ще дължи други 0.05 лв. такса попечителство на парични средства. Минималната комисиона при сделки остава 3 лв. (пълната тарифа на Елана Трейдинг).

За сравнение в Карол засега задържат миналната комисионна от 2.50 лв, както и процентът такса за попечителство на ценни книжа и свобдни парични средства, съответно 0,05% и 0,25%. В този инвестиционен посредник обаче има и такса от 1.20 лв. на календарно тримесечие за сметки, чрез които са извършени под три сделки за съответния срок. Дългосрочен инвеститор, който не търгува активно, ще дължи 4,80 лв. на година, както и останалите такси. За примерен портфейл от 10,000 лв. трябва да бъдат провизирани 9.83 лв. за периодични такси. (пълната тарифа на Карол),

От една страна разходите за подържане на индивидуален портфейл не са космически, но от друга не личат особени стимули да бъдат привлечени свободните средства на българските спестители. Така се влиза в една спирала, в която местните ритейл клинети, имайки достъп до безплатна търговия на външните пазари (виж статията за безплатната търговия в Револют), лишават местната борса от свободен кеш.Съответно и БФБ става безинтересна за компаниите, които трудно набират финансиране чрез капиталовия пазар. Всичко това води до по-малко клиенти, по-малко сделки и по-високи такси за обслужване на клиентските сметки.

Отделно основен постулат на FIRE (Finacial Independece / Retire Early) е оптимизацията на разходите. При ниската очаквана възвръщаемост на българските ценни книжа търговията на местния пазар става още по-непривлекателна, ако инвестирането се оказва по-скъпо. отколкото това на чуждите борси.

*  *  *

Други кратки новини на БФБ:

• "Илевън Кепитъл" ще се опита да набере до 4 млн. лв. чрез публично предлагане, обслужвано от "Карол". Началният срок за подаване на заявки е 4 март. Повече за предлагането има в сайта на посредника.


• Акциите на "Доверие Обединен Холдинг" (5DOV / DOVHL) достигнаха връх от 7.15 лв сутринта на 2 март, след което отстъпи с няколко процента назад. Движението по позицията е свързано с първия публикуван отчет на дружеството, в което са включени активите на наскоро придобитата молдовска банка. Рядкосрещаната волатилност създаде още по-рядко срещана възможност за краткосрочни и спекулативни сделки.


• Книжата на "Първа Инвестиционна Банка" поевтиняха до 52-седмично дъно на 28 февруари до  2.52 лв. Сривът съвпадна с истерията покрай Коронавирус, но първопричината е отложеното от Комисията по финансов надзор увеличение на капитала. КФН отхвърли проспекта, с който банката щеше да търси от пазара около 200 млн. лева за изграждане на капиталов буфер според препоръките на Европейската Централна Банка и резултатите от последните стрестестове.


• В същото време КФН одобри проспекта на "Алтерко" за увеличение на капитала на дружеството. Компанията ще търси поне 3 млн. лева от БФБ. От проспекта става ясно, че предлагането ще започне на или около 17 март. 

Read More

P2P трусове - какво се случва в сектора

Няколко негативни събития белязаха януари в сектора на P2P инвестициите и краудлендинга. Естонската платформа Envestio (Енвестио) изчезна внезапно от пазара, като повлече след себе си около 15 милиона евро набрани средства на около 15 хиляди души.

Снимка: explorep2p.com

Error 404 – Web Site not found

Това е най-големият риск при P2P инвестирането, а не дефоутът по един кредит или ликвидацията на един оригинатор. Изглежда голяма част от участниците на този пазар не разбират този факт и свръх диверсифицират в неустойчиви (и дори абсурдни) платформи. Енвестио например краудфъндваше проекти от крипто-мини и консервни фабрики и дори седалището ѝ – Естония (и Европейския съюз) не се оказа гарант за инвеститорите.
Всъщност, сривът на гореспоменатата платформа бе следствие на проблемите на Kuetzal. Блокиране на банкова сметка на P2P посредникът доведе до забавяне на тегленията, което пък от своя страна доведе до масов банк рън – заявки за ликвидиране на инвестиции и прибиране на средства от страна на инвеститорите. Проблемите с Kuetzal са още от края на 2019, когато изпълнителният директор Максимс Реутовс не успя да обясни на публиката на какво се дължи запорирането на сметките, защо офисът в Рига, Латвия, е затворен и кой всъщност притежава бизнеса.

Ефектът на доминото

достигна и до други невдъхващи доверие платформи като Monthera и Wisefunds, които предлагат изключтелно високи лихви върху предлаганите кредити/проекти.
Важно е да се отбележи, че по-малките платформи трудно могат да издържат на масирани тегления. Паниката покрай внезапното затваряне на Monego и Iute в Косово и Албания, а преди това и около проблемите с Метрокредит в Русия не дестабилизираха сериозно Минтос. Всичко казано дотук налива вода в мелницата на виждането, че диверсификацията в твърде много платформи е контрапродуктивна. Когато човек погледне към възвръщаемостта на дадена инвестиция и имайки базовите математически познания за това как работят процентите, разбира, че загубите се компенсират много трудно. Загуба от 10% от стойността на даден актив изисква 11% ръст, за да се върне той на първоначалната си стойност. С нарастването на загубата нараства и необходимият компенсаторен ръст. За загуба от 25% е нужна 33% възвръщаемост, за да се достигне до първоначалната инвестиция.

Обратно на P2P тематика

Диверсификацията между кредитите вътре в една (или две) работещи платформи е предостатъчна за да не бъдат „поставяни всички яйца в една кошница“. Загубата на един малък кредит е много по- поносима от изчезването на цяла една инестиция. Обратното, дори една от осем платформи да заличи сайта си от облака на Microsoft Azure (каквото се случи с Envestio), инстантната загуба би възлязла на над 12,5%, ако вземем презумпцията, че в различните платформи са инвестирани равни дялове от цялостния портфейл.

Въпреки че не са за подценяване, локалните трусове, затруднените оригинатори и проекти и дори по-мащабните банк рънове не са най-големите заплахи пред P2P портфолиото. Най-сериозните два риска са сигурността на личния акаунт и надеждността на платформата.
В духа на напрегната ситуация в индустрията, от Минтос публикуваха блогпост с десет съвета при избор на P2P посредник. Цялата статия може да се прочете ТУК, а аз ще обобщя десетте точки:

1. Размер на платформата
2. Проверка на реципиентите на кредитите
3. Прозрачност
4. Добра и проследима история
5. Клиентско обслужване
6. Гаранции за сигурност (обратно изкупуване, buyback guarantees)
7. Достъпност
8. Възможности за диверсификация
9. Без скрити такси
10. Проверка на инвеститорите

В статията за контролния модел на инвестиция в Минтос разкривам моята концепция и това, което правя, за да максимизирам резултатите си в една платформа, постигайки същевременно диверсификация при относителна автоматизация на ръчното управление. Интересни и полезни ревюта на български на повечето P2P платформи предоставя сайтът Vivainvest.eu. На английски един от най-информативните сайтове е Explore P2P, P2P-millionaire също е доста интересен и съдържателен.

Междувременно в най-голямата българска Фейсбук група за краудлендинг инвестиции беше споделено интересно изследване на латвиеца Кристапс Морс (статията на английски), в което се демонстрира по колко са загубили авторите на най-популярните блогове в двете рухнали платформи - Kuetzal и Envestio.

Снимка: kristapsmors.substack.com

Най-тежко поразеният блогър е загубил 56.1% от портфолиото си. В светлината на математическата реалност, за да се върне на нула, върху остатъка от 4,495 евро той трябва да реализира доходност от 127.79%. Това парадоксално е пример както за слаба диверсификация, така и за напълно погрешна такава.

The Wealthy Finn пък е свръхдиверсифицирал портфолио от 200,000 евро и е загубил 17,305 евро от двете платформи (изтрил е 8.7% от портфейла си). Възстановяването до първоначалната стойност изисква 9.47% доходност, което във водещите платформи ще отнеме между 9 месеца и година. Още един поучителен пример за рисковете на пазара и цената на загубените пари.

Read More

Всичко за отнетия лиценз на Monego и Iute (обновена)

Централната банка на Косово е отнела лиценза на предприятията за микрокредитиране IuteCredit (Iute) и Monego. Това стана ясно от изпратените от Mintos имейли до клиентите, а в последствие и от съобщението в блога на P2P платформата.

В най-активната българска Фейсбук страница на тема P2P инвестиции имаше относително малко коментари по темата.

На пръв поглед има една голяма разлика с предпоследния подобен случай, а именно отнемането на лиценза на Метрокредит в Русия. Тогава от Mintos побързаха да уверят клиентите си, че оригинаторът ще уважи buy back гаранцията, както и ще продължи да превежда пари по съществуващи обслужвани кредити. Фактическо потвърждение на анонса от страна на платформата се получи още на следващия ден, когато кредити на Метрокредит получиха погашения, а тези в просрочие над 60 дни бяха изкупени. Тогава мнозина инвеститори побързаха да листнат кредитите си на вторичен пазар с големи отстъпки, което създаде условия за спекула и бързи допълнителни печалби.

Към момента на писането на тази публикация косовските кредити на Iute и Monego не могат да се листват на вторичен пазар след като Mintos суспендира търговията с тези кредити. Няма публична обратна връзка за това как и дали се обслужват съществуващите контракти.

В сайта на Mintos излезе нов блогпост на 9 декември, свързан със становището на Iute. Обезпокоителното в текста е, че освен финансовата институция, P2P платформата също планира да потърси правни услуги за разрешаването на казуса. Това изглежда като допълнителна ескалация в една доста неясна обстановка.

Случаят с отнетите лицензи е типичен пример за един от големите рискове пред Peer-to-Peer инвестициите в кредити. Компаниите за микрофинансиране са изключително зависими от благоприятната правна и регулаторна конюнктура в съответната държава. Очевидна е разликата между държавите от ЕС, страните от бившия съветски блок, държавите от други континенти и дори новосформираните юрисдикции, каквото е Косово.

Пресата в Прищина беше лаконична в деня на отнемането на лиценза. Insajderi.com пише, че съществуващите заеми ще бъдат погасявани към назначения от Централната Банка на Косово ликвидатор и събирани от самата банка. Статията, преведена на английски от Гугъл Транслейт, можете да видите ТУК.

Prishtinapress.eu дава думата на акционерите в Monego, според които държавната власт се опитва да открадне активите на компанията по нелегален начин. Статията е ТУК.

Коментира се, че двата отнети лиценза удрят и по заетостта, след като само служителите на Monego са 260. Последните излязоха на протест днес, който бе отразен в Kosovapress.com (ТУК). Служителите на предприятието за микрокредитиране настояват ликвидаторът да отвори клоновете и да позволи нормалното събиране на съществуващите кредити до изясняване на ситуацията. Освен с улични демонстрации, засегнатите косовари са изпратили и писмо до президента, министър-председателя и ръководителя на Централната банка.

В същото време сайтове и блогове на P2P тематика пишат за известни ликвидни затруднения във функционирането на модула Invest&Access. Изтеглянето на големи суми пари в последните дни очевидно е изчерпало предвидения от Mintos кеш буфер. Повече по темата има в тази публикация на P2P-banking.com.

Цялата ситуация е важно напомняне, че P2P инвестициите са високорискови и рисковете са съвсем реални.

Служителите на Monego излязоха на протест по улиците на Прищина. Снимка: Kosovapress.com

Обновено на 19.12.2019:

Към днешна дата кризата с Monego и Iute изглежда овладяна.

На 12 декември Mintos оповести в блога си, че Finitera ще обслужи гаранцията за обратно изкупуване на просрочените кредити на Monego в случай, че косовският оригинатор и назначеният ликвидатор не успеят да съберат задълженията на кредитополучателите в просрочие в рамките на 60+ дни.

При IuteCredit Kosovo ангажиментът за обслужване на задълженията към инвеститорите се пое от IuteCredit Europe - компанията-майка на институцията за микрофинансиране. И тази новина бе съобщена в блога на P2P посредника.

Съдейки по коментарите в социалните мрежи, не малко инвеститори пристъпиха към паническо изтегляне на инвестициите си. В резултат на труса обемът на предлаганите кредити нарасна значително. Към момента на обновяване на тази публикация на първичен пазар се предлагат 269,556 контракта, а на вторичен - 366,883.

Read More

Експо "Моите пари"

На 16 и 17 ноември се проведе експо "Моите пари". Това беше едно събитие, организирано от едноименния сайт и събрало разноцветна аудитория - от опитни инвеститори до хора, които получават първите си уроци по финансова грамотност.

Имах удоволствието да участвам в уъркшопите на двата водещи български инвестиционни посредника - "Карол" и "Елана".

Първият, воден от Георги Георгиев от "Карол", беше под наслов "Определяне на рисков профил и как да изградим личния си портфейл". Интересен факт е, че след попълването на онлайн теста (достъпен на този линк), повечето мъже попаднаха в четвъртата категория - "балансиран към високодоходен инвеститор", докато повечето дами в залата се оказаха "балансиран тип".

Акцентът в презентацията на Георгиев беше концепция за усредняване при спад на цената на акциите (dollar cost averaging). В една демонстрираните графики бе показано, че в средносрочен план дори няколко лоши години не могат да направят инвестицията в S&P500 губеща в абсолютно изражение.

В презентацията бе споделена и формула за определяне размера на високорисковите активи в зависимост от възрастта на инвеститора:

100 - възрастта = % рискови активи в портфейла

Например 33-годишен човек би следвало да държи 67% от спестяванията си в по-високорискови и по-високодоходни активи.

Представяне на S&P500 в различни времеви отрязъци. Снимка: FIN FREE BG

Вторият уъркшоп бе воден от Цветослав Цачев от "Елана". Работилницата беше под наслов "Как да избера своите печеливши акции" и също беше много интересна. Личното ми мнение е, че Цачев е най-компетентният българин по отношение на инвестиционното дело.

Чрез упражнението, което беше поставено, избрах за покупка акциите на CISCO, Walt Disney и Nike. Изборът бе на база дивидентна доходнот, очакван среден растеж на приходите за 5 г. и процент печалба за следващата година.

От друга страна напълно изключих Exxon Mobil, чиято текуща дивидентна доходност и краткосрочни едногодишни перспективи бяха измежду най-добрите. Именно Exxon е една от двете позиции, които държа в портфолиото си в момента.

Според Цачев в момента пазарът дава превес на растящите акции за сметка на антицикличните такива. Като пример той посочи сравнението между Intel (технолигии) и Johnson&Johnson (фармация и потребителски стоки), където първата компания бележи много по-голям ръст, отколкото втората.

Експертът на "Елана" напомни, че исторически

усредненият P/E на NYSE е 16

Това е коефициентът цена/печалба (price-to-earnings), тоест за колко години може да бъде "избит" един бизнес.  Цачев допълни, че много компании се търгуват на много по-високи коефициенти, което показва, че съответните компании са надценени.

Цветослав Цачев, "Елана Трейдинг". Снимка: FIN FREE BG

Освен полезните и интересни работилници експо "Моите пари" предложи на посетителите и редица панелни дискусии на различни теми като финансова интелигентност, тенденции на имотните пазари, финтех и други. Организаторите се бяха постарали събитието да се проведе на добро ниво и вероятно участниците в него са го намерили за полезно и приятно.

Read More

Възможен ли е ръст на SOFIX с 25%

Преди няколко дни "Експат Капитал" разпространи имейли до своите клиенти, където се твърди, че основният индекс на Българската фондова борса SOFIX може да се повиши с до 25% в следващите 6 до 12 месеца. Доста смела прогноза, като се имат предвид редица негативни фактори, за които ще стане дума по-надолу.

В основата на оптимистичния поглед са очакванията за влизането във Валутния механизъм (ERM 2) или т.нар. "чакалня" за еврото. Освен това в прогнозата се посочва, че рейтинговите агенции може да повишат кредитния рейтинг на България заради устойчиво ниското съотношение на външния дълг към брутния вътрешен продукт и спазването на фискална дисциплина с бюджетни излишъци.

Веднага след своята прогноза дружеството разпространи може би най-важната новина, касаеща БФБ, а именно, че дяловете от всички негови фондове вече ще мога да бъдат съхранявани от клиенти на швейцарския централен депозитар SIX SIS и унгарския централен депозитар Keler. Това беше особено важно за борсово търгувания фонд (ETF) върху SOFIX, към който няма никакъв интерес на борсите във Франкфурт и в Лондон заради липсата на сътрудничество с разпознаваема на европейската инвестиционна сцена клиърингова къща. Партньорството със SIX SIS е от особена важност за търговията в английската столица, тъй като това е вторият по значимост депозитар на местната борса след Euroclear. Сега, когато индексният фонд на SOFIX може да се маркетира по по-добър начин в Лондон, надеждите са, че чуждите инвеститори може и да обърнат поглед към креещата българска борса. Докато европейските и американските индекси бележеха ръстове и рекорди през последните години, сините чипове на БФБ поевтиняха със 7.8% за последната една година (към 15 септември 2019).

Фиг. 1. Партньорството със SIX SIS ще позволи на Expat Bulgaria SOFIX UCITS ETF да заобиколи Euroclear. Източник: Капитал. 

Спадът на SOFIX обаче не е толкова необоснован и презумпцията, че ако големите световни борси растат, трябва да растем и ние, е погрешна. Силното представяне на основният индекс в края на 2016 г. например бе плод на създаването на първия български ЕТФ и известната еуфория у ритейл инвеститорите (тези, които са във фокуса и на този блог), а не на някакви главозамайващи резултати на компаниите. Неубедителният дебют на фонда в Лондон обаче угаси пламъците на оптимизъм и "горещите пари" в ръцете на финансово грамотните българи се насочиха в други посоки.

Последната добра възможност за местните инвеститори беше първичното предлагане на акциите на "Градус" от лятото на 2018 г. Листването на БФБ стана при цена от 1.80 лв. за дял, а към днешна дата дяловете на компанията се търгуват за 1.705 лв. за брой. След разпределения дивидент за миналата година от 0.1 лв. на акция нетната доходност без транзакционни разходи е в рамките на статистическата грешка.

Други големи и ликвидни компании пък носят отрицателна доходност за последната една година ("Софарма" с -16,4%, "Химимпорт" с -18,14%, "ПИБ" с -15,82%, "Стара Планина Холд" с -19,12%, като последната освен всичко напуска и SOFIX след последното ребалансиране).

"Мечките" имат и още аргументи. "Софарма" още страда от излизането на "Ромфарм", а това лято пропусна и дивидентния сезон заради "кръвопреливането" към "Доверие Обединен Холдинг". Турситическият сезон за "Албена" бе един от най-слабите от десетилетие. Експанзията на "Монбат" извън България се провали, освен това акумулаторният завод развали репутацията си със сделката за "Левента", която изглеждаше като източване на дружеството. Компаниите в портфолито на "Стара Планина Холд" ("Хидравлични Елементи и Системи" (ХЕС) и "М+С Хидравлик") си покриват таргетите с мъка. Групата на "Химимпорт" също изглежда зле, там влизат "ЦКБ" и "Зърнени Храни". Очакваният чуждестранен инвеститор в "Първа Инвестиционна Банка" така и не се появи. Лошите новини за БФБ могат да продължават до безкрай. На този фон прогнозата за 25% ръст изглежда ако не несериозна, то много амбициозна.

Какво може да направи обаче един индивидуален инвеститор и спестител?

За мен БФБ е инвестиционна среда, в която към момента няма потенциал. Ниската ликвидност обаче носи както минуси, така и добри възможности за бързи печалби. Новината за партньорствата на "Експат Капитал" обаче е позитивна и си струва да се следи дали ще има раздвижване в Лондон. В случай, че чужди инвеститори започнат да купуват пакети от ЕТФ-а, тогава определено ще си струва да се насочат всички възможни свободни средства, дори и фундаментът да не е цветущ. Не бива да се забравя, че капиталовият ръст на ценните книжа е инстантен. Дадена позиция може да донесе например 6% доходност за седмица или месец, а не за година, а това е отлична възможност за бързо разширяване на инвестиционния пул и оттам приближаване към концепцията за финансова свобода.


В горния коментар излагам личното си мнение за ситуацията на БФБ. Този текст не е препоръка за взимане на инвестиционно решение. Част от личното ми портфолио се състои от дялове на споменавани в коментара компании. 

Read More

Пазарен анализ, Mintos, 7 Септември 2019

В последните дни се заформи интересна дискусия в най-голямата българска Фейсбук група за P2P инвестиции. Темата е рязко намалелият напоследък брой налични кредити за инвестиране в Mintos на първичен пазар.

Платформата предоставя данни за своите пазари и транзакции в удобен ексел формат. За съжаление, тъй като инвестирам отскоро там, нямам исторически данни как е изглеждал първичният пазар пред три месеца, година или повече.

Нямам собствено впечатление и за сезонността на този пазар, като някои от по-опитните колеги в групата твърдят, че краят на лятото е "мъртъв" период за P2P кредитирането. Има известна логика най-интензивно да е търсенето на бързи кредити преди летните отпуски и около Коледа.

Други посочват като възможна причина новата функционалност "Invest & Access" (IA), която има предимство на първичен пазар пред тези, които купуват кредити ръчно или ползват другата функционалност - "Auto Invest".

Иначе самият първичен пазар в евро към датата на анализа възлиза на около 26 милиона, като в това число са и кредитите в други валути, но конвертирани в евро. Конкретно в единната валута са налични кредити на стойност 20,722,740.85 евро.

От обслужваните заеми в евро, най-голям е делът на неизкупените бързи кредити (62,484 броя / 9.397 млн. еверо), следвани от личните заеми (22,065 броя за общо 5,572 млн. евро) и автомобилния лизинг (1,682 бр. / 1,535 млн. евро).

Фиг. 1 Първичен пазар

На вторичен пазар пък на същата дата (7 септември 2019) има предложени 6,273 млн. евро. Най-голям е делът на личните заеми (3,537 млн.). Пак при тях е и най-високият среден годишен лихвен процент - 11.97%. Земеделските заеми и ипотеките носят най-малка доходност.

За вторичния пазар интересен е и средният процент на отстъпка/премия. Големите отстъпки са при бизнес кредитите и факторинга, но това са и заемите с най-голям риск. За повечето от тях оригинаторите не предлагат гаранция за обратно изкупуване. Особено при факторинга има доста кредити в дефолт на вторичен пазар с дискаути до -60%.

Фиг.2 Вторичен пазар

Моето неангажиращо мнение е, че сезонността има най-голямо влияние за отлива. Минава ми през ума, че влизането на голям инвеститор също може да доведе до "изсмукване" на свободните кредити.

Освен това в публичната дискусия споменах и възможността институционален участник да влезе в P2P кредитирането. Намирането на доходност става все по-трудно и възможността да купиш готово кредитно портфолио изглежда доста привлекателна.

Read More