BG FIRE с туитър акаунт

Блогът за финансова независимост в България BG FIRE вече има туитър акаунт.

Засега няма нищо оригинално нито в хендъла (bgfire_blog), нито в името на акаунта (Radko Krastanov), чрез които можете да го намерите в социалната мрежа.

Ще видим как и дали ще еволюира този страничен елемент. Идеята е да мога да споделям по-бързо и по-накратко всичко, което ми се струва интересно от света на FIRE движението, финансовите пазари, финтех пробивите и други подобни теми, касаещи личните финанси и финансовата грамотност.

Можете да видите с един поглед последните три туита в дясната колона на блога в модула "По жицата".

Ще се радвам, ако последвате BG FIRE в туитър, а защо не и да проведем интересна и полезна дискусия по някоя актуална тема. Там съм :)

Read More

Черният понеделник - Пазарен обзор на 9 март 2020 г.

Не е обичайно за блога, няма да бъде и занапред, но днес реших да споделя разсъжденията си върху най-големия еднодневен срив на световните борси от 2008 г. насам. Подобни дни са рядкост, но имат решаващо значение при изграждането на капитал за финансова независимост. Ще споделя и каква рискова сделка направих, но всичко това в следващите редове.

Черният понеделник - причините
В последните седмици пазарите се клатушкаха в рейндж в очакване на повече яснота за това какво ще бъде влиянието на коронавируса върху глобалната икономика. Федералният резерв на САЩ понижи извънредно основния лихвен процент, което временно подкрепи цените на акциите. В неделя, 8 март, друго събитие разтърси финансовия свят много повече и това беше провала на преговорите на ОПЕК+ за цената на петрола. Започването на петролна война между Саудитска Арабия и Русия потопи цената на суровината още в неделя там, където пазарите бяха отворени. Истинската "кървава баня" обаче бе оставена за понеделник, когато първо европейските, а после и щатските индекси се оцветиха във винено червено.

Цифрите накратко:
DAX (Германия):  -7,94%
FTSE 500 (Великобритания):  -7.69%
CAC 40 (Франция):  -8.39%

SOFIX:  -10,25%
BG40:  -8.55%

S&P 500:  -7,58%
Dow Jones Industrial Average  -7,79%
NASDAQ:  -7,29%

Какво ще правя с американските акции в портфейла?
След Черния понеделник портфейлът в Револют свети на -20,62%. За съжаление имам една по-изразено проблематична позиция и тя е Exxon Mobil. По-ниските цени на петрола означават по-ниски печалби за добивните компании. Тримесечният дивидент на мастодонта от Ървинг, Тексас трябва да бъде платен този месец и доходността върху моята средна цена на придобиване (Yield on cost) ще бъде 0,58% за периода (или 2.32% годишно). Тъй като Ексон Мобил обаче е дивидентен аристократ, надявам се да не намалява плащанията към инвеститорите дори и петролната война да се окаже по-продължителна.

Ниските цени на енергийните суровини всъщност са добра новина за глобалната икономика. Задаващите се проблеми за транспортните фирми във връзка с нарушенията на веригите за доставки ще бъдат удобно компенсирани от по-евтините горивата. Всъщност в цената на всяка една стока е калкулирана и доставката, която би била по-евтина за крайния потребител при по-продължителна петролната война. Отделно самите потребители, които ползват собсвтвен транспорт, ще харчат по-малко за автомобилите си и ще имат повече средства за друго потребление.

Затова моят план е съвсем плахо да усреднявам покупните си цени на трите дивидентни аристократа в следващите месеци и да не продавам при никакви обстоятелства. Другите две компании в портфолиото са AT&T и CISCO Systems.

Какво ще правя с българските акции?
Същото, като с американските, само че за този стълб на целия портфейл няма как да съм сигурен, че няма да се наложи да продам в следващите поне две години. Просто размерът тук е по-значим. Днешният спад от над 10% на SOFIX няма никакво фундаментално обяснение, освен страх, паника и корелация със световните борси. У нас няма дивидентни традиции, затова каква доходност ще донесат компаниите през лятото е мистика. Отчетите за 2019 г. обаче бяха прилични, а и както по-нагоре стана дума по-сериозен аргумент за притеснение е спадът в потреблението във връзка с коронавируса, отколкото спадът на цените на петрола.

Между другото сривът на БФБ можеше да бъде и много по-дълбок, ако нямаше забравени от месеци поръчки "купува" на по 10 и повече процента под обичайните доскоро цени. Въпреки плиткия пазар днес бе записан впечатляващ оборот от 3,771 млн. лв. Търговската сесия започна със "скромен" спад от около 5% на SOFIX заради моменталните прекъсвания по отделните позиции.

Към 13:30 бе достигнат пика от -12%, след което сините чипове върнаха малко нагоре. На скрийншота от моята платформа съм запечатал момент от сесията към 12:30 часа. Тогава "Химимпорт" се търгуваше при -22,74%, "Доверие Обединен Холдинг" при -18,45%, "ЦКБ" при -17,56%, "ПИБ" при  -15,22%, "Софарма" при -13,50%, като единствените две ценни книги, които следя, и които бяха на положителна територия към този момент, бяха "Булгартабак Холдинг" и борсово-търгувания фонд "Експат Шорт Софикс".

Скрийншот от 13:30 ч. на 09.03.2020. Отваря се на цял екран при клик.

Като споменахме "късия фонд", експериментално купух за малка сума дялове от този продукт на Експат Капитал. Изгарям от нетърпение да видя как ще бъде сметната нетната стойност на активите след Черния понеделник. При спад от 10% на SOFIX, ако фондът функционира спрямо проспекта си, очакваната доходност e 5%. Моментът е много важен за компанията, защото доверието в нея от страна на индивидуалните инвеститори не е голямо. Адекватно представяне на късия фонд, който позволява залози срещу основния индекс на БФБ, може да изизграе ключова роля за ново отпушване на борсата и привличане на нови капитали чрез иновативните продукти.

Парите за покупката дойдоха от провизията за инвестиции за март. Наруших правилото си да добавям суми в трите стълба на личното портфолио в края на месеца, тъй като бяха изкушен от новината за намалението на цената на газа за България. Ефектът обаче бе изконсумиран твърде вяло и само по позицията на "Неохим", затова парите останаха няколко дни непокътнати, докато не се отвори днешната възможност за експерименти.

Смятам, че SOFIX ще започне възстановяване до края на седмицата, затова съм готов да се освободя от късия си залог веднага. За съжаление нямам магически боб, който да предскаже ефектите от коронавируса в световен мащаб. Възможно е да има и задълбочаване на спада, затова, признавам си, нямам план за това колко ще държа дяловете на "Експат шорт Софикс".

Стратегията?
Няма да се промени. Остава важно да имам стабилни трудови доходи, които да ми позволяват да заделям и инвестирам всеки месец. По-евтините акции, означават по-висок доход върху разходите (yield on cost) в бъдеще, когато отново ще изгрее слънце на пазарите. Ще разширявам портфейла с дивидентни акции (тези, които така или иначе и сега притежавам), за да имам постоянен допълнителен паричен поток. Усредняването ще изглади капиталовите загуби, които също ще бъдат компенсирани рано или късно.

Възможно е да посегна спекулативно към най-разпродадените акции на БФБ. Факт е, че в мътна вода най-добре се лови риба, а българската борса ми е най-близка и позната. Не бих правил същото в САЩ. Там по-скоро бих удвоил диверсификацията до 6 позиции, като добавя само доказани дивидентни компании до края на 2020 г.

Единственият начин да загубя пари при тези спадове (точно това, което не трябва да правя), е да продавам под цената, на която съм купил. Ще се стремя да го избягвам.

Засега няма индикации, че P2P инвестициите са засегнати от събитията по света. Засега Минтос остава златната кокошка на портфейла и няма логика да я убивам. Разбира се и там ситуацията ще се следи малко по-изкъсо, защото и рискът е по-голям.

Най-важното е парите ми да са там, където имам най-високи очаквания за възвръщаемост в бъдещето. Второто по важност е активите ми да носят все по-голям редовен паричен поток. Мисля да се придържам към тези принципи.

Read More

Инвестирането на БФБ поскъпва

От днес, 2 март, един от големите инвестиционни посредници - Елана Трейдинг, въвежда изменение в тарифите си. Промените, които касаят търговията на Българската Фондова Борса са две:

• Попечителство и съхранение на ценни книжа се променя от 0,05% на 0,1% годишно върху стойността на ценните книжа;


• Попечителство върху парични средства на клиенти в депозитарна институция се променя от 0,25% на 0,50% годишно върху стойността на паричните средства;

100% е ефективното "поскъпване" на обслужването на портфейл на БФБ при новите тарифи. С примерен портфейл от акции на стойност 10,000 лв. в края на годината клиентът дължи 10 лв. За да може да покрие този разход, той трябва да държи 10.06 лв. под формата на кеш, върху който ще дължи други 0.05 лв. такса попечителство на парични средства. Минималната комисиона при сделки остава 3 лв. (пълната тарифа на Елана Трейдинг).

За сравнение в Карол засега задържат миналната комисионна от 2.50 лв, както и процентът такса за попечителство на ценни книжа и свобдни парични средства, съответно 0,05% и 0,25%. В този инвестиционен посредник обаче има и такса от 1.20 лв. на календарно тримесечие за сметки, чрез които са извършени под три сделки за съответния срок. Дългосрочен инвеститор, който не търгува активно, ще дължи 4,80 лв. на година, както и останалите такси. За примерен портфейл от 10,000 лв. трябва да бъдат провизирани 9.83 лв. за периодични такси. (пълната тарифа на Карол),

От една страна разходите за подържане на индивидуален портфейл не са космически, но от друга не личат особени стимули да бъдат привлечени свободните средства на българските спестители. Така се влиза в една спирала, в която местните ритейл клинети, имайки достъп до безплатна търговия на външните пазари (виж статията за безплатната търговия в Револют), лишават местната борса от свободен кеш.Съответно и БФБ става безинтересна за компаниите, които трудно набират финансиране чрез капиталовия пазар. Всичко това води до по-малко клиенти, по-малко сделки и по-високи такси за обслужване на клиентските сметки.

Отделно основен постулат на FIRE (Finacial Independece / Retire Early) е оптимизацията на разходите. При ниската очаквана възвръщаемост на българските ценни книжа търговията на местния пазар става още по-непривлекателна, ако инвестирането се оказва по-скъпо. отколкото това на чуждите борси.

*  *  *

Други кратки новини на БФБ:

• "Илевън Кепитъл" ще се опита да набере до 4 млн. лв. чрез публично предлагане, обслужвано от "Карол". Началният срок за подаване на заявки е 4 март. Повече за предлагането има в сайта на посредника.


• Акциите на "Доверие Обединен Холдинг" (5DOV / DOVHL) достигнаха връх от 7.15 лв сутринта на 2 март, след което отстъпи с няколко процента назад. Движението по позицията е свързано с първия публикуван отчет на дружеството, в което са включени активите на наскоро придобитата молдовска банка. Рядкосрещаната волатилност създаде още по-рядко срещана възможност за краткосрочни и спекулативни сделки.


• Книжата на "Първа Инвестиционна Банка" поевтиняха до 52-седмично дъно на 28 февруари до  2.52 лв. Сривът съвпадна с истерията покрай Коронавирус, но първопричината е отложеното от Комисията по финансов надзор увеличение на капитала. КФН отхвърли проспекта, с който банката щеше да търси от пазара около 200 млн. лева за изграждане на капиталов буфер според препоръките на Европейската Централна Банка и резултатите от последните стрестестове.


• В същото време КФН одобри проспекта на "Алтерко" за увеличение на капитала на дружеството. Компанията ще търси поне 3 млн. лева от БФБ. От проспекта става ясно, че предлагането ще започне на или около 17 март. 

Read More

P2P трусове - какво се случва в сектора

Няколко негативни събития белязаха януари в сектора на P2P инвестициите и краудлендинга. Естонската платформа Envestio (Енвестио) изчезна внезапно от пазара, като повлече след себе си около 15 милиона евро набрани средства на около 15 хиляди души.

Снимка: explorep2p.com

Error 404 – Web Site not found

Това е най-големият риск при P2P инвестирането, а не дефоутът по един кредит или ликвидацията на един оригинатор. Изглежда голяма част от участниците на този пазар не разбират този факт и свръх диверсифицират в неустойчиви (и дори абсурдни) платформи. Енвестио например краудфъндваше проекти от крипто-мини и консервни фабрики и дори седалището ѝ – Естония (и Европейския съюз) не се оказа гарант за инвеститорите.
Всъщност, сривът на гореспоменатата платформа бе следствие на проблемите на Kuetzal. Блокиране на банкова сметка на P2P посредникът доведе до забавяне на тегленията, което пък от своя страна доведе до масов банк рън – заявки за ликвидиране на инвестиции и прибиране на средства от страна на инвеститорите. Проблемите с Kuetzal са още от края на 2019, когато изпълнителният директор Максимс Реутовс не успя да обясни на публиката на какво се дължи запорирането на сметките, защо офисът в Рига, Латвия, е затворен и кой всъщност притежава бизнеса.

Ефектът на доминото

достигна и до други невдъхващи доверие платформи като Monthera и Wisefunds, които предлагат изключтелно високи лихви върху предлаганите кредити/проекти.
Важно е да се отбележи, че по-малките платформи трудно могат да издържат на масирани тегления. Паниката покрай внезапното затваряне на Monego и Iute в Косово и Албания, а преди това и около проблемите с Метрокредит в Русия не дестабилизираха сериозно Минтос. Всичко казано дотук налива вода в мелницата на виждането, че диверсификацията в твърде много платформи е контрапродуктивна. Когато човек погледне към възвръщаемостта на дадена инвестиция и имайки базовите математически познания за това как работят процентите, разбира, че загубите се компенсират много трудно. Загуба от 10% от стойността на даден актив изисква 11% ръст, за да се върне той на първоначалната си стойност. С нарастването на загубата нараства и необходимият компенсаторен ръст. За загуба от 25% е нужна 33% възвръщаемост, за да се достигне до първоначалната инвестиция.

Обратно на P2P тематика

Диверсификацията между кредитите вътре в една (или две) работещи платформи е предостатъчна за да не бъдат „поставяни всички яйца в една кошница“. Загубата на един малък кредит е много по- поносима от изчезването на цяла една инестиция. Обратното, дори една от осем платформи да заличи сайта си от облака на Microsoft Azure (каквото се случи с Envestio), инстантната загуба би възлязла на над 12,5%, ако вземем презумпцията, че в различните платформи са инвестирани равни дялове от цялостния портфейл.

Въпреки че не са за подценяване, локалните трусове, затруднените оригинатори и проекти и дори по-мащабните банк рънове не са най-големите заплахи пред P2P портфолиото. Най-сериозните два риска са сигурността на личния акаунт и надеждността на платформата.
В духа на напрегната ситуация в индустрията, от Минтос публикуваха блогпост с десет съвета при избор на P2P посредник. Цялата статия може да се прочете ТУК, а аз ще обобщя десетте точки:

1. Размер на платформата
2. Проверка на реципиентите на кредитите
3. Прозрачност
4. Добра и проследима история
5. Клиентско обслужване
6. Гаранции за сигурност (обратно изкупуване, buyback guarantees)
7. Достъпност
8. Възможности за диверсификация
9. Без скрити такси
10. Проверка на инвеститорите

В статията за контролния модел на инвестиция в Минтос разкривам моята концепция и това, което правя, за да максимизирам резултатите си в една платформа, постигайки същевременно диверсификация при относителна автоматизация на ръчното управление. Интересни и полезни ревюта на български на повечето P2P платформи предоставя сайтът Vivainvest.eu. На английски един от най-информативните сайтове е Explore P2P, P2P-millionaire също е доста интересен и съдържателен.

Междувременно в най-голямата българска Фейсбук група за краудлендинг инвестиции беше споделено интересно изследване на латвиеца Кристапс Морс (статията на английски), в което се демонстрира по колко са загубили авторите на най-популярните блогове в двете рухнали платформи - Kuetzal и Envestio.

Снимка: kristapsmors.substack.com

Най-тежко поразеният блогър е загубил 56.1% от портфолиото си. В светлината на математическата реалност, за да се върне на нула, върху остатъка от 4,495 евро той трябва да реализира доходност от 127.79%. Това парадоксално е пример както за слаба диверсификация, така и за напълно погрешна такава.

The Wealthy Finn пък е свръхдиверсифицирал портфолио от 200,000 евро и е загубил 17,305 евро от двете платформи (изтрил е 8.7% от портфейла си). Възстановяването до първоначалната стойност изисква 9.47% доходност, което във водещите платформи ще отнеме между 9 месеца и година. Още един поучителен пример за рисковете на пазара и цената на загубените пари.

Read More

Всичко за отнетия лиценз на Monego и Iute (обновена)

Централната банка на Косово е отнела лиценза на предприятията за микрокредитиране IuteCredit (Iute) и Monego. Това стана ясно от изпратените от Mintos имейли до клиентите, а в последствие и от съобщението в блога на P2P платформата.

В най-активната българска Фейсбук страница на тема P2P инвестиции имаше относително малко коментари по темата.

На пръв поглед има една голяма разлика с предпоследния подобен случай, а именно отнемането на лиценза на Метрокредит в Русия. Тогава от Mintos побързаха да уверят клиентите си, че оригинаторът ще уважи buy back гаранцията, както и ще продължи да превежда пари по съществуващи обслужвани кредити. Фактическо потвърждение на анонса от страна на платформата се получи още на следващия ден, когато кредити на Метрокредит получиха погашения, а тези в просрочие над 60 дни бяха изкупени. Тогава мнозина инвеститори побързаха да листнат кредитите си на вторичен пазар с големи отстъпки, което създаде условия за спекула и бързи допълнителни печалби.

Към момента на писането на тази публикация косовските кредити на Iute и Monego не могат да се листват на вторичен пазар след като Mintos суспендира търговията с тези кредити. Няма публична обратна връзка за това как и дали се обслужват съществуващите контракти.

В сайта на Mintos излезе нов блогпост на 9 декември, свързан със становището на Iute. Обезпокоителното в текста е, че освен финансовата институция, P2P платформата също планира да потърси правни услуги за разрешаването на казуса. Това изглежда като допълнителна ескалация в една доста неясна обстановка.

Случаят с отнетите лицензи е типичен пример за един от големите рискове пред Peer-to-Peer инвестициите в кредити. Компаниите за микрофинансиране са изключително зависими от благоприятната правна и регулаторна конюнктура в съответната държава. Очевидна е разликата между държавите от ЕС, страните от бившия съветски блок, държавите от други континенти и дори новосформираните юрисдикции, каквото е Косово.

Пресата в Прищина беше лаконична в деня на отнемането на лиценза. Insajderi.com пише, че съществуващите заеми ще бъдат погасявани към назначения от Централната Банка на Косово ликвидатор и събирани от самата банка. Статията, преведена на английски от Гугъл Транслейт, можете да видите ТУК.

Prishtinapress.eu дава думата на акционерите в Monego, според които държавната власт се опитва да открадне активите на компанията по нелегален начин. Статията е ТУК.

Коментира се, че двата отнети лиценза удрят и по заетостта, след като само служителите на Monego са 260. Последните излязоха на протест днес, който бе отразен в Kosovapress.com (ТУК). Служителите на предприятието за микрокредитиране настояват ликвидаторът да отвори клоновете и да позволи нормалното събиране на съществуващите кредити до изясняване на ситуацията. Освен с улични демонстрации, засегнатите косовари са изпратили и писмо до президента, министър-председателя и ръководителя на Централната банка.

В същото време сайтове и блогове на P2P тематика пишат за известни ликвидни затруднения във функционирането на модула Invest&Access. Изтеглянето на големи суми пари в последните дни очевидно е изчерпало предвидения от Mintos кеш буфер. Повече по темата има в тази публикация на P2P-banking.com.

Цялата ситуация е важно напомняне, че P2P инвестициите са високорискови и рисковете са съвсем реални.

Служителите на Monego излязоха на протест по улиците на Прищина. Снимка: Kosovapress.com

Обновено на 19.12.2019:

Към днешна дата кризата с Monego и Iute изглежда овладяна.

На 12 декември Mintos оповести в блога си, че Finitera ще обслужи гаранцията за обратно изкупуване на просрочените кредити на Monego в случай, че косовският оригинатор и назначеният ликвидатор не успеят да съберат задълженията на кредитополучателите в просрочие в рамките на 60+ дни.

При IuteCredit Kosovo ангажиментът за обслужване на задълженията към инвеститорите се пое от IuteCredit Europe - компанията-майка на институцията за микрофинансиране. И тази новина бе съобщена в блога на P2P посредника.

Съдейки по коментарите в социалните мрежи, не малко инвеститори пристъпиха към паническо изтегляне на инвестициите си. В резултат на труса обемът на предлаганите кредити нарасна значително. Към момента на обновяване на тази публикация на първичен пазар се предлагат 269,556 контракта, а на вторичен - 366,883.

Read More

Експо "Моите пари"

На 16 и 17 ноември се проведе експо "Моите пари". Това беше едно събитие, организирано от едноименния сайт и събрало разноцветна аудитория - от опитни инвеститори до хора, които получават първите си уроци по финансова грамотност.

Имах удоволствието да участвам в уъркшопите на двата водещи български инвестиционни посредника - "Карол" и "Елана".

Първият, воден от Георги Георгиев от "Карол", беше под наслов "Определяне на рисков профил и как да изградим личния си портфейл". Интересен факт е, че след попълването на онлайн теста (достъпен на този линк), повечето мъже попаднаха в четвъртата категория - "балансиран към високодоходен инвеститор", докато повечето дами в залата се оказаха "балансиран тип".

Акцентът в презентацията на Георгиев беше концепция за усредняване при спад на цената на акциите (dollar cost averaging). В една демонстрираните графики бе показано, че в средносрочен план дори няколко лоши години не могат да направят инвестицията в S&P500 губеща в абсолютно изражение.

В презентацията бе споделена и формула за определяне размера на високорисковите активи в зависимост от възрастта на инвеститора:

100 - възрастта = % рискови активи в портфейла

Например 33-годишен човек би следвало да държи 67% от спестяванията си в по-високорискови и по-високодоходни активи.

Представяне на S&P500 в различни времеви отрязъци. Снимка: FIN FREE BG

Вторият уъркшоп бе воден от Цветослав Цачев от "Елана". Работилницата беше под наслов "Как да избера своите печеливши акции" и също беше много интересна. Личното ми мнение е, че Цачев е най-компетентният българин по отношение на инвестиционното дело.

Чрез упражнението, което беше поставено, избрах за покупка акциите на CISCO, Walt Disney и Nike. Изборът бе на база дивидентна доходнот, очакван среден растеж на приходите за 5 г. и процент печалба за следващата година.

От друга страна напълно изключих Exxon Mobil, чиято текуща дивидентна доходност и краткосрочни едногодишни перспективи бяха измежду най-добрите. Именно Exxon е една от двете позиции, които държа в портфолиото си в момента.

Според Цачев в момента пазарът дава превес на растящите акции за сметка на антицикличните такива. Като пример той посочи сравнението между Intel (технолигии) и Johnson&Johnson (фармация и потребителски стоки), където първата компания бележи много по-голям ръст, отколкото втората.

Експертът на "Елана" напомни, че исторически

усредненият P/E на NYSE е 16

Това е коефициентът цена/печалба (price-to-earnings), тоест за колко години може да бъде "избит" един бизнес.  Цачев допълни, че много компании се търгуват на много по-високи коефициенти, което показва, че съответните компании са надценени.

Цветослав Цачев, "Елана Трейдинг". Снимка: FIN FREE BG

Освен полезните и интересни работилници експо "Моите пари" предложи на посетителите и редица панелни дискусии на различни теми като финансова интелигентност, тенденции на имотните пазари, финтех и други. Организаторите се бяха постарали събитието да се проведе на добро ниво и вероятно участниците в него са го намерили за полезно и приятно.

Read More

Възможен ли е ръст на SOFIX с 25%

Преди няколко дни "Експат Капитал" разпространи имейли до своите клиенти, където се твърди, че основният индекс на Българската фондова борса SOFIX може да се повиши с до 25% в следващите 6 до 12 месеца. Доста смела прогноза, като се имат предвид редица негативни фактори, за които ще стане дума по-надолу.

В основата на оптимистичния поглед са очакванията за влизането във Валутния механизъм (ERM 2) или т.нар. "чакалня" за еврото. Освен това в прогнозата се посочва, че рейтинговите агенции може да повишат кредитния рейтинг на България заради устойчиво ниското съотношение на външния дълг към брутния вътрешен продукт и спазването на фискална дисциплина с бюджетни излишъци.

Веднага след своята прогноза дружеството разпространи може би най-важната новина, касаеща БФБ, а именно, че дяловете от всички негови фондове вече ще мога да бъдат съхранявани от клиенти на швейцарския централен депозитар SIX SIS и унгарския централен депозитар Keler. Това беше особено важно за борсово търгувания фонд (ETF) върху SOFIX, към който няма никакъв интерес на борсите във Франкфурт и в Лондон заради липсата на сътрудничество с разпознаваема на европейската инвестиционна сцена клиърингова къща. Партньорството със SIX SIS е от особена важност за търговията в английската столица, тъй като това е вторият по значимост депозитар на местната борса след Euroclear. Сега, когато индексният фонд на SOFIX може да се маркетира по по-добър начин в Лондон, надеждите са, че чуждите инвеститори може и да обърнат поглед към креещата българска борса. Докато европейските и американските индекси бележеха ръстове и рекорди през последните години, сините чипове на БФБ поевтиняха със 7.8% за последната една година (към 15 септември 2019).

Фиг. 1. Партньорството със SIX SIS ще позволи на Expat Bulgaria SOFIX UCITS ETF да заобиколи Euroclear. Източник: Капитал. 

Спадът на SOFIX обаче не е толкова необоснован и презумпцията, че ако големите световни борси растат, трябва да растем и ние, е погрешна. Силното представяне на основният индекс в края на 2016 г. например бе плод на създаването на първия български ЕТФ и известната еуфория у ритейл инвеститорите (тези, които са във фокуса и на този блог), а не на някакви главозамайващи резултати на компаниите. Неубедителният дебют на фонда в Лондон обаче угаси пламъците на оптимизъм и "горещите пари" в ръцете на финансово грамотните българи се насочиха в други посоки.

Последната добра възможност за местните инвеститори беше първичното предлагане на акциите на "Градус" от лятото на 2018 г. Листването на БФБ стана при цена от 1.80 лв. за дял, а към днешна дата дяловете на компанията се търгуват за 1.705 лв. за брой. След разпределения дивидент за миналата година от 0.1 лв. на акция нетната доходност без транзакционни разходи е в рамките на статистическата грешка.

Други големи и ликвидни компании пък носят отрицателна доходност за последната една година ("Софарма" с -16,4%, "Химимпорт" с -18,14%, "ПИБ" с -15,82%, "Стара Планина Холд" с -19,12%, като последната освен всичко напуска и SOFIX след последното ребалансиране).

"Мечките" имат и още аргументи. "Софарма" още страда от излизането на "Ромфарм", а това лято пропусна и дивидентния сезон заради "кръвопреливането" към "Доверие Обединен Холдинг". Турситическият сезон за "Албена" бе един от най-слабите от десетилетие. Експанзията на "Монбат" извън България се провали, освен това акумулаторният завод развали репутацията си със сделката за "Левента", която изглеждаше като източване на дружеството. Компаниите в портфолито на "Стара Планина Холд" ("Хидравлични Елементи и Системи" (ХЕС) и "М+С Хидравлик") си покриват таргетите с мъка. Групата на "Химимпорт" също изглежда зле, там влизат "ЦКБ" и "Зърнени Храни". Очакваният чуждестранен инвеститор в "Първа Инвестиционна Банка" така и не се появи. Лошите новини за БФБ могат да продължават до безкрай. На този фон прогнозата за 25% ръст изглежда ако не несериозна, то много амбициозна.

Какво може да направи обаче един индивидуален инвеститор и спестител?

За мен БФБ е инвестиционна среда, в която към момента няма потенциал. Ниската ликвидност обаче носи както минуси, така и добри възможности за бързи печалби. Новината за партньорствата на "Експат Капитал" обаче е позитивна и си струва да се следи дали ще има раздвижване в Лондон. В случай, че чужди инвеститори започнат да купуват пакети от ЕТФ-а, тогава определено ще си струва да се насочат всички възможни свободни средства, дори и фундаментът да не е цветущ. Не бива да се забравя, че капиталовият ръст на ценните книжа е инстантен. Дадена позиция може да донесе например 6% доходност за седмица или месец, а не за година, а това е отлична възможност за бързо разширяване на инвестиционния пул и оттам приближаване към концепцията за финансова свобода.


В горния коментар излагам личното си мнение за ситуацията на БФБ. Този текст не е препоръка за взимане на инвестиционно решение. Част от личното ми портфолио се състои от дялове на споменавани в коментара компании. 

Read More

Пазарен анализ, Mintos, 7 Септември 2019

В последните дни се заформи интересна дискусия в най-голямата българска Фейсбук група за P2P инвестиции. Темата е рязко намалелият напоследък брой налични кредити за инвестиране в Mintos на първичен пазар.

Платформата предоставя данни за своите пазари и транзакции в удобен ексел формат. За съжаление, тъй като инвестирам отскоро там, нямам исторически данни как е изглеждал първичният пазар пред три месеца, година или повече.

Нямам собствено впечатление и за сезонността на този пазар, като някои от по-опитните колеги в групата твърдят, че краят на лятото е "мъртъв" период за P2P кредитирането. Има известна логика най-интензивно да е търсенето на бързи кредити преди летните отпуски и около Коледа.

Други посочват като възможна причина новата функционалност "Invest & Access" (IA), която има предимство на първичен пазар пред тези, които купуват кредити ръчно или ползват другата функционалност - "Auto Invest".

Иначе самият първичен пазар в евро към датата на анализа възлиза на около 26 милиона, като в това число са и кредитите в други валути, но конвертирани в евро. Конкретно в единната валута са налични кредити на стойност 20,722,740.85 евро.

От обслужваните заеми в евро, най-голям е делът на неизкупените бързи кредити (62,484 броя / 9.397 млн. еверо), следвани от личните заеми (22,065 броя за общо 5,572 млн. евро) и автомобилния лизинг (1,682 бр. / 1,535 млн. евро).

Фиг. 1 Първичен пазар

На вторичен пазар пък на същата дата (7 септември 2019) има предложени 6,273 млн. евро. Най-голям е делът на личните заеми (3,537 млн.). Пак при тях е и най-високият среден годишен лихвен процент - 11.97%. Земеделските заеми и ипотеките носят най-малка доходност.

За вторичния пазар интересен е и средният процент на отстъпка/премия. Големите отстъпки са при бизнес кредитите и факторинга, но това са и заемите с най-голям риск. За повечето от тях оригинаторите не предлагат гаранция за обратно изкупуване. Особено при факторинга има доста кредити в дефолт на вторичен пазар с дискаути до -60%.

Фиг.2 Вторичен пазар

Моето неангажиращо мнение е, че сезонността има най-голямо влияние за отлива. Минава ми през ума, че влизането на голям инвеститор също може да доведе до "изсмукване" на свободните кредити.

Освен това в публичната дискусия споменах и възможността институционален участник да влезе в P2P кредитирането. Намирането на доходност става все по-трудно и възможността да купиш готово кредитно портфолио изглежда доста привлекателна.

Read More