Инвестиционен портфейл (Юни 2021)

Този месец обзорът ще засегне много повече личните ми грешки, отколкото чисто техническото движение в различните стълбове. Мисля, че е разумно човек да си дава ясна представа за това, което прави, и дали го прави добре или не. Стъпките накриво при инвестирането винаги имат много ясно парично измерение, но това са правилата на играта. По-важното е умението да се разпознават причините за грешките, така че да може да бъде изградена система за тяхното минимизиране. Само така могат да се спазват първите две правила на Уорън Бъфет, а именно - да не се губят пари. 

Още нещо към увода. Това, че направих чисто трейдърски грешки през юни не означава, че инвестиционната 2021 г. е провалена, още по-малко, че стратегията за дивидентно инвестиране се е пропукала. Напротив. Получих уроци на сравнително ниска цена, които да ме върнат в правилния коловоз. 

И така, какво направих през юни...


* * * БФБ * * *
Вероятността да направя "беля" на БФБ винаги е много по-голяма. Това е присъщият допълнителен риск на пазар, който има много малко ликвидни дружества, значителна информационна асиметрия и относително малко участници. 

В началото на юни продадох позицията си в Софарма при цена от 3.58 лв. и се включих в ралито, което последва новия транш на предлагане на Телелинк Бизнес Сървисис. Раздялата с "Фармата" идва след години на нищожен капиталов ръст и на спрения дивидент за 2020 г. Покупката на ТБС дойде след задълбочено проучване (в рамките на моите възможности и публичната информация, разбира се). Проблемът с нея беше, че стана на суб-оптимална цена на входа. В момента позицията ми е със средна цена от 14.285 лв. за акция, което отново осигурява над 3% дивидентна доходност, ако мениджмънта не промени политика по разпределението. 

Завишената средна цена се дължи и на калкулираните комисиони. Такива бяха платени и на частичен изход, след като продадох изестно количество акции от ТБС пак през юни заради избухването на Доверие Обединен Холдинг, което трбяваше да бъде хванато на всяка цена. Обидното в случая е, че в Инвестиционен портфейл (май 2021) споделих как съм продал част от позицията си в Доверие, за да финансирам покупка на Агрия Груп Холдинг. Причината тогава да избера точно този "маршрут" беше, че цената на Доверие буксуваше и тъй като не се предвижда паричен поток от дивидент, логично беше оттам да прибера капиталова печалба.

Груба грешка погледно в ретроспектива. Нямаше да бъде такава, т.е. с цената нямаше да  се е случило нищо, ако не се беше появило раздвижване на пазара, вероятно подхранвано от непублична информация в част от пазарните участници. 

Освен посочената по-горе грешка, друго за отчитане в този стълб няма. Нямам акции от компании, чийто дивидент са изплаща през юни. Трите най-големи позиции в българския портфейл към края на първото полугодие са Фонд за Недвижими Имоти България (19.31 %), Доверие Обединен Холдинг (18.73%), а трети след поскъпване излезе Монбат (12.38%), изпреварвайки Елана Агрокредит (12.32%). 


От блога:
Динамика на БФБ: SOFIX катери нагоре, 24.06.2021 г. 

* * * P2P * * *
Ако инициирах в момента инвестиция в Минтос, нямаше да имам никакви причини да съм скептичен, напротив. Лихвите по по-интересните кредити спаднаха драстично и вече са едноцифрено число, както бяха през 2019 г., когато действително започнах. 

Пазарът изглежда стабилен, работещ. Нямам забележки и към платформата. Единственият проблем, а той остава значителен, е блокираната сума кредити от оригинатори с отнети лицензи. Все още не съм готов да възобновя депозитите. 

Пасивният доход за юни е 0.78% от всички входящи потоци за месеца, което очевидно е пренебрежим резултат.



* * * Американски акции * * *
През периода направих покупки на JNJ при цена от $165.16 на акция (7 юни) и на JPM срещу $155.15 / акция (15 юни). JP Morgan обяви повишение на дивидента с 11% от $3.60 на $4.00 на 28 юни, така че дивидентната доходност срещу средната ми цена е 2.58%. 

🥳 https://t.co/pvr7yjLJ9V

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) June 29, 2021

Входящият поток от дивиденти беше значителен (5.24%), защото през юни много компании изплащат такъв. Въпреки ръстовете по целия пазар, смятам да увелича кеша в портфейла до 10% (сега е само 4.07%). Това трябва да стане постепенно, като месечните покупки не надвишават сбора на депозита + дивидентите и с продажбата на единствената компания без дивидент - XPEV. XPeng отбеляза сериозен ръст напоследък и се приближава към SELL зона около $50. Предстоящото предлагане на акции на компанията в Хонконг може би ще спомогне за достигането на тази цел. 

На радара ми е компанията VICI Properties.

Каналът на Joseph Carlson го признавам за най-добрият източник на social media DIY investment content. Сигнал за $VICI в последното му видео.

(Ама няма да му стана патрон за $10 на месец със сигурност де).

Продължава...👇

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) June 27, 2021

Заключителни думи
Благодаря отново за това, че стигнахте дотук. Радвам се, че моят инвестиционен път ви е любопитен и се надявам да намирате полза от блога. Ако това е така, не се колебайте да го споделяте с хората, с които дискутирате темите за инвестиции, финансова култура и преследване на FIRE. 

Не забравяйте, че горният текст не е препоръка за взимане на инвестиционни решения, тъй като преценката ми може да е повлияна от личен интерес, а освен това не съм и лицензиран консултант.

Успех, добри печалби и весело лято!




От блога:
Инвестиционен портфейл Май 2021
Инвестиционен портфейл Април 2021
Инвестиционен портфейл Март 2021

Read More

Динамика на БФБ: SOFIX катери нагоре

Първични предлагания, любопитни увеличения на капитала, изненади в дневния ред на Общите събрания и политически скандали бележат живота на Българската фондова борса. На този фон основният индекс SOFIX бележи ръст от 22.94% от началото на годината, което на пръв поглед никак не е малко. За сравнение за същия период индексът S&P500 е донесъл възръщаемост от 13.14%. Сравнието, разбира се, е в кръга на шегата.

фиг.1 Представяне на индекса SOFIX от началото на годината (към 23.06.2021 г.). Източник: Bloomberg

Голяма роля за ръстa играе експлозията при Алтерко (+148.92% от началото на годината и +76,53% откакто е част от SOFIX), който е един от тежките конституенти на основния измерител на БФБ. Това за по-ранните акционери в компанията е отлична новина, но не е изчерпателна картина за капиталовия пазар, просто защото той е следен на базата на едва 15 компании. 

Други конституенти с по-голямо тегло сa Софарма (+9.84% YTD), Еврохолд (+43,68%) и Адванс Терафонд (+33.70%). В "червено" са Химимпорт (-8.30% YTD), ПИБ (-7,61%), ЦКБ (-3,06%) и замесената наскоро в публичен скандал Градус (-1.37%).

Ликвидността е обичайно ниска, спредът купува/продава - голям, което прави животът на спекулантите по-труден, а на трейдърите почти невъзможен. Търговия с компаниите извън SOFIX и BG40 на практика няма, а емитентите в "сенчестите" кътчета на пазара рядко имат дори по 10 поръчки от двете страни. Въпреки това цифрите показват, че на българската борса може да се постигне добра възвръщаемост, макар и при завишен ликвиден, политически и изобщо риск от всякакво естество. 


Интерес отвън
Такъв към българските компании към този момент няма или поне е пренебрежим.

Може би за отбелязване е фондът Utilico Emerging Markets Trust (uemtrust.co.uk), който пое част от предлаганеото на Телелинк Бизнес Сървисис (около 10% от капитала). Компанията представлява четвъртата по големина позиция на базирания в Лондон фонд в сектора на дейта услугите и дигиталната инфраструктура. 

Фиг. 2. ТБС е четвъртата по големина собственост на Utilico Emerging Markets Trust в технологичния сектор с позиция от около 9 млн. паунда. Източник: Отчет на фонда към 31 март 2021 г. (PDF).



Чака се с интерес и листването на Алтерко във Франкфурт. От компанията разпространиха документ, предоставящ актуалната официална информация по намерението, но проспект за предлагането в Германия все още няма. Крослистингът ще даде по-лесен и бърз достъп на чуждите инвеститори до капитала на дружеството, но очакванията не следва да са прекомерни с оглед и на опита. Софарма например също предлага свои акции на борсата във Варшава, но интерес няма. 

Когато говорим за немския капиталов пазар редно е да споменем и фонда върху SOFIX на Експат. В последните дни беше регистрирано голямо теглене именно през борсата във Франкфурт (ETF-ът e листнат и в Лондон). Към 22 юни дяловете намаляват до 6,976,497 от над 20 млн. в моментите на пиков интерес. Надеждите, които бяха възлагани на фонда, а именно да предоставят експозиция към българския пазар на чуждестранни инвеститори, на този етап остават химера. Всъщност, технически погледнато, възможността е предложена, но интерес към българския пазар и пакета от 15-те топ компании няма. 


На вътрешната сцена
Изглежда, че има кеш, но няма къде той да отиде. Битката за ключовите увеличения и предлагания е голяма, като дори вече се стига до скандали. (Една оферта купи 97% от цялото предлагане на акции на "Син Карс", Инвестор.бг, 01.06.2021 г.). Оказа се, че предлаганията на новия сегмент на БФБ за капитализиране на малки и средни предприятия (BEAM) са твърде малки като обем, за да задоволят глада за инвестиции на местните играчи. Това се видя и при предлагането на Биодит, очаква се подобна картина и при следващите предлагания. 

По-голямото предстоящо увеличение на капитала е при Еврохолд България. Еврохолд търси от пазара до 100 млн. евро, с които да изкупи активте на ЧЕЗ Груп в България, като за сделките е осигурен и кредит от Европейската Банка за Възстановяване и Развитие (ЕБВР) в размер на 60 млн. евро. Всички права за това увеличение бяха изкупени на 21 юни. 

Доверие Обединен Холдинг пък търси от пазара минимум 5,804 млн. лв. (това са минимално записаните за успех 1,381,951 акции с номинал 1 лв. и емисионна стойност 4.20 лв.). Максимумът е 11,608 млн. лв., който като се има предвид сериозния глад за емисии най-вероятно ще бъде поет в цялост. На 23 юни акцията приключи сесията с последна сделка за 6.80 лв. за брой, което беше увеличение с 13.33% само за деня. При тази цена и при условието, че 6,7788 права ще са необходими за записването на една нова акция от 4.20 лв., то прогнозната цена на едно право към настоящия момент е 0.38 лв. Всяко право, закупено под тази цена, ще позволи записване на акции на цена под текущата борсова оценка (без да са взети предвид транзакционните разходи). 




Банките преливат
Фактор с отложено действие на вътрешната сцена е отказът на ключови банки да приемат повече депозити. След Уникредит Булбанк и Банка ДСК, наскоро и Пощенска Банка обяви, че спира да приема повече стандартни срочни влогове (Трета банка премахва стандартните срочни депозити, в-к Сега, 21.06.2021 г.). 

Депозитите на Домакинства и НТООД са 63,466 млрд. лв. (50.3% от БВП) в края на май 2021 година. Те се увеличават с 11.6% спрямо същия месец на 2020 г. (11.9% годишен ръст през април 2021 година). 

фиг. 3. Парични, депозитни и кредитни показатели, май 2021 г. Източник: БНБ



Вероятността голяма част от бъдещите депозити на домакинствата да се насочат към БФБ е относително малка. Банките предлагат фондове, които инвестират в български акции, но обикновено те са с високорисков профил (и с право). Спестовните и инвестиционни продукти и услуги, които се предлагат на българските потребители, стават все по-разнообразни. Това включва както достъп до големи чуждестранни фондове, така и по-лесен и по-евтин излаз на чуждестранните капиталови пазари за индивидуална търговия.

Въпреки всичко ефектът от "затварянето" на банките за нови депозити може да се усети и на БФБ, както вече се усеща на имотния пазар в страната.


Очаквания и анализи
Българският пазар не се радва на особен аналитичен интерес, но от време на време се появяват професионално изработени доклади от инвестиционни посредници и други институции. 

Последният анализ на българска компания в Рисърч хъба на ЕБВР е този на Сирма от 16.06.2021. (Линк към ПДФ). Анализаторите на Woods & Co дават BUY сигнал със силно редуциран прайс таргет обаче (0.64 лв. сега спрямо 0.90 лв. преди). Цена затваря на 23 юни беше 0.52 лв. за дял. 

Другият по-актуален анализ е на Алтерко от 17.05.2021 г. (Линк към ПДФ). Финансистите развиват бул кейс (bull case) за комапнията с прайс таргет от 17.00 лв., който към настоящия момент е вече постигнат. Посочва се "здравия" баланс и отличните темпове на растеж на продажбите (най-вече на стоки), на EBITDA, на паричните потоци и най-вече на печалбата. 

фиг. 4. Финасови показатели на Алтерко. Източник: listed-sme.com



Елана Трейдинг дава HOLD сигнал за Корадо с прайс таргет от 7.57 лв./дял от 3 юни.

Без целева цена, но с изчисление на присъщата стойност на Телелинк анализаторите на Елана дават оценка от 22.78 лв. (intrinsic value). 

Последното обобщение на българския пазар с публичен достъп от Карол е за първото тримесечие на 2021 г. Там се отблеязват новини за основни емитенти, някои виждания от анализаторите на компанията относно разминавания в пазарните оценки и представянето на компаниите и т.н. (Линк към PDF)

фиг. 5. Източник: ИП Карол 



Заключителни слова
Българският капиталов пазар е трудна арена за инвестиции с много предизвикателствата. Международната конюнктура спомогна за възстановяването и връщането на БФБ на територията на положителната доходност. През тази година има доста нови предлагания, а очевидно има и излишен кеш у инвеститорите (индивидуални и институционални). Бизнес перспективите пред листнатите компании са различни, защото оперират в различни сектори на икономиката, но цялостното възстановяване и растеж дават отражение в резултатите на българските фирми. Като цяло борсата се радва на умерено позитивен сентимент, като картината ще се промени драстично в положителна посока, ако родните емитенти успеят да привлекат чуждестранен интерес. 

Моля, приемете горния текст като информационно-развлекателен и направете собствено проучване преди да инвестирате. Нищо от споменатото по-нагоре не е инвестиционен съвет. 

И още една молба от автора. Ако публикацията Ви е харесала и я намирате за полезна, моля, споделете я с вашето обкръжение или в социалните медии, за да достигне повече хора. Създаването на съдържание е трудоемка, времеемка и като цяло неблагодарна работа и достигането до по-голяма аудитория е съществено признание и радост.

Благодаря, че стигнахте дотук. Успех в инвестициите и по пътя Ви към FIRE. 

Read More

32 съвета за спестовен живот от Panda Boss

32 съвета за спестовен живот! Не е лесно да се измислят чак толкова много, но затова има блогъри, влогъри и всякакви други автори на съдържание в интернет, които да захранват потребността от нови идеи. 

Ана от Англия, известна още и като Panda Boss, е блогър, Ютубър и изобщо човек на социалните медии. Тя си е поставила за цел да постигне FIRE преди 35, а в момента е на 28 г. 

В едно нейно скорошно видео тя е успяла да събере въпросните 32 съвета и ми беше любопитно да резбера дали не пропускам някаква интересна възможност да оптимизирам личния си бюджет. Голяма част от препоръките не са приложими за мен, не ги намирам за добра идея, но все пак реших да ги резюмирам, за да ви спестя време. 

1. Ползвайте твърд сапун при къпане, вместо душ гел. Издържа много повече и е много по-евтин. 

2. Бършете в кухнята с пешкир или друга тъкан, вместо с домакинска хартия.

3. Станете минималисти. Питайте са за всяко нещо - наистина ли ми е необходимо? Ако покупката не е абсолютно неизбежна, значи може да бъде избегната.

4. Следете и използвайте кеш-бек промоции.

5. Опростете гардероба и не купувайте дрехи, които не съвпадат с нищо вече притежавано.

6. Оптимизирайте абонаментите за кабелна телевизия и най-вече пакетите за допълнителни канали. Наистина ли гледате повече, отколкото плащате?

7. Елиминирайте стрийминг услугите, вече не сме в локдаун.

8. Откажете се и се отпишете от всички маркетингови абонаменти, които ви пращат имейли. Ако се изкушавате от онлайн пазаруване, тези имейли застрашават вашата норма на спестявания.

9. Не се сравнявайте. Сравняването убива щастието. Нямата нужда от последния модел телефон, това е 100% сигурно. 

10. Напомняйте си защо го правите. Не забравяйте, че мотивацията за лишение сега идва от перспективата да не се лишавате в бъдеще, когато вече сте откупили времето си. 

11. Мислете за вещите не в цени, а в еквивалент на време. Например - струва ли един мой ден на работа това, за да си го купя?

12. Правете си кафе вкъщи.
(б.а.: Това изглежда е разковничето и съвет номер 1 за постигане на FIRE 😊 )

13. Не пазарувайте гладни.

14. Избирайте по-евтини магазини и собствени бранодве на супермаркетите.

15. Купувайте генерични лекарства, а не тези, които рекламират в момента.

16. Използвайте това, което вече имате. Оптимизирайте пазара спрямо това, което по някаква причина е било пренебрегвано в хладилника в последните дни. Не забравяйте да поглеждате какво има и в шкафа, защото там храните залежават най-лесно и дълго.

17. Ако можете да отглеждата част от храната си сами, не се колебайте. 

18. Свикнете да пиете филтрирана вода
(б.а.: в българската реалност можете да си наливате минерална)

19. Фиксирайте хранителен бюджет за седмицата и не излизайте от него. Или ако случайно излезете, "отрежете" част от следващия. Заделяйте достатъчно средства, разбира се.
(б.а.: Да се умира от глад не е никак добра идея и не води нито до финансова независимост, нито до нещо добро)

20. Гответе вкъщи. Това спестява разходи за бърза храна и ходене по ресторанти. Замразявайте порции.
(б.а.: Този навик да се яде замразена храна е много Брит, типичен е за англичаните. Те замразяват мляко, хляб, всичко. В България сме по-склонни да ядем два или три пъти поред една и съща манджа).

21. Винаги приоритизирайте продуктите с наближаващ краен срок. 

22. Огледайте се за "Zero waste movements" и се включете. Това са организации за превенция на изхвърлянето на храни от супермаркетите.

23. Минете на вегетарианство. Месото е по-скъпо от растителните продукти. 

24. Не складирайте бързо развалящи се храни една до друга. Нека между плодовете и зеленчуците, месото и отвореното мляко да има разумно разстояние.

25. Анализирайте и използвайте промокартите на супермаркетите. Често от тях има изгода, ако не се изкушавате да купувате излишни неща. 

26. Сравнявайте цена към тегло на продукта. Често има огромна разлика в цената, ако вземете по-голямата разфасовка. 

27. Не купувайте предварително обработени храни, защото те са с огромна надценка. Такива примери са нарязаната пакетирана салата, обезкостената риба, вакумираните нарязани колбаси и т.н. 

28. Направете списък на наличностите, за да избегнете свърхзапасяване. Още тоалетна хартия не е проблем, но дори и консервите имат срокове на годност и със сигурност не искате да се заринете в буркани. 

29. Проверявайте всички фактури, касови бележки и други документи. Грешки се допускат и не е добре да се плаща, когато не се внимава.

30. Ако получите повишение на заплатата или премия, пратете позитивната разлика в инвестиционната сметка или там, където са спестяванията. Ритъмът на крачките към FIRE понякога се нарушава за добро от прескоци.

31. Най-подходящото място за подаръците в пари също са инвестициите. Така подаръкът ще расте във времето. 

32. Водете си месечен отчет на приходите и разходите. Личният бюджет е в основата на финансовата грамотност. 
(б.а.: От блога:  Приложения за лични финанси и следене на инвестиционен портфейл, 03.09.2020 г.)


Ето го и самото видео на Panda Boss, както и линк към каналa ѝ в YouTube. 

Оказа се, че 28-годишната Ана поддържа и сайт, където също дава съвети за икономичен живот. 

А Вие мислите ли, че нейните съвети са приложими в България? Има ли нещо, което тя пропуска, а се струва да се спомене? Коментирайте този пост на воля, микрофонът е ваш.




Още по темата:
15 дупки в джоба, от които изтичат пари, 10.02.2020 г.
10-те нива на финансовата независимост, 02.12.2019 г.

Read More

Инвестиционен портфейл (Май 2021)

Месец май ще се запомни с необичайно голяма бройка сделки с акции както на БФБ, така и отвъд Океана. Моята напълно стандартна buy and hold dividend investing стратегия обичайно предвижда няколко покупки на американски книжа и в много редки случаи преструктуриране на портфейла от български акции. Затова и общо 6-те сделки на БФБ (две продажби и четири покупки) и още 3 сделки (една продажба и две покупки) изглеждат като необичайна активност. 

2.48% е делът на пасивните доходи от всички източници спрямо тотала на всички входящи потоци, в това число и на месечния депозит. 

 
* * * P2P * * *
Вече по традиция обзорът на портфейла започва с P2P инвестициите, в които не се случва на практика нищо. Голяма част от главницата остава под риск, но пасивният доход тече върху "развързаното" евро в Минтос. 1.14% от цялостния входящ паричен поток към трите стълба се дължи на доходността по бързите кредити. 

* * * Американски акции * * *
Новината за отцепването на Уорнър Медия от АТ&T беше най-значимото корпоративно събитие, свързано с някоя от позициите ми. В статията "АТ&T кешира Уорнър Медия, ритейлът разпорадава" от 19 май съм описал по-подробно случващото се с телекома. Моята визия е малко по-различна от тази на блогърите и влогърите и аз нямам проблем с това да задържа акция дори и при новите обстоятелства. 

Блъд бат, 6% надолу в първите секунди. Ютубърите съсипаха акцията, но и при 50% по-малък дивидент доходността остава 3.24% спрямо цената в момента ($29.42). Не е същото, но на мен ми е ОК и така. Задържам засега.

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) May 18, 2021

Реших да намаля малко експозицията си към технологичния сектор за сметка на финансовия. С продажбата на 80% от позицията в Сиско (CSCO) финансирах покупката на акции на JP Morgan (JPM) - нещо, което се канех да направя от няколко месеца. Продажбата на CSCO стана на 19 май при цена от $52.31 за дял, а покупката на JPM се реализира на 21 май при цена от $159.94 и при тази позиция има вече поскъпване, което е радващо явление. 

Имам покупка и на Пфайзер на 18 май при цена от $39.88. Вече имам доста по-малко притеснения, свързани с ваксината и даже смятам, че ситуацията за компанията е благоприятна в този контекст (Winner takes all).

През май дивиденти изплатиха AT&T и Епъл, които формираха 1.34% от общия входящ паричен поток.

XPeng (XPEV) успя да възстанови част от загубите през втората половина на май, но положителният резултат на активите, деноминирани в долари, бива изяждан от продължаващата обезценка на щатската валута спрямо еврото и респективно - лева. 



* * * БФБ * * *
Селекцията български акции претърпя най-съществени изменения през вълнуващия месец.

На 7-ми закрих цялата си позиця в Градус АД при цена от 1.41 лв. за акция. Въпреки че разкритията на Светослав Илчовски не са доказани от съдебната система, защитата на Иван Ангелов (известен и като Иван Пилето) беше твърде слаба и хаотична. Инвестицията ми в компанията беше несполучлива, защото ръководството не съумя да доразвие бизнеса и да увеличи печалбата, носейки повече стойност за акционерите. Напротив, в отчетите ми правеше впечатление, че положителният резултат може би се прехвърля в свързани непублични дружества чрез финансов инженеринг. Хипотезата за кухи обороти преди първичното предлагане и възможния натиск върху пенсионните фондове да участват в това предлагане звучат твърде реалистично. Въпреки излъсканите доклади на малкото анализатори, акцията така и не намери чужди инвеститори, а освен не се радва и на съществен местен интерес след IPO-то. 

На 12 май пък беше ден за акции на БФБ, което е ежегодна възможност да се търгува с малки обеми без комисиона. Събитието е добра възможност за осредняване и леки корекции в портфейла. С освободените средства от продажбата на Градус закупих дялове от Монбат в две сделки на цена от 5.70 лв. и на Неохим на цена от 29.20 лв. Монбат обяви възстановяването на дивидента, както и отчете добри резултати за април, докато поканата за Общо събрание на Неохим разочарова в частта с предложения дивидент и съответно акцията беше разпродадена от ритейла в условията на мизерна ликвидност на страната на търсенето. 

На 20 май продадох малък дял от Доверие Обединен Холдинг на цена от 2.16 лв./дял, за да открия позиция в Агрия Груп Холдинг АД при цена от 9.65 лв./дял, след като стана ясно, че компанията ще започне изплащането на дивиденти и също така акционерите най-вероятно ще одобрят програма за обратно изкупувне на акциите с лимит до 14.00 лв. 

Така засега недивидентни акции в моя портфейл към момента на писането на този пост са ПИБ, Химимпорт, Доверие Обединен Холдинг, Софарма и Софарма Трейдинг. Някои от тях създават стойност за акционерите, други - не, така че не е изключено да се разделя с някои от тях дори и на загуба. 

От блога:
Инвестиционен портфейл Април 2021

Инвестиционен портфейл Март 2021

Инвестиционен портфейл Февруари 2021

Горният текст не е препоръка за взимане на инвестиционни решения.

Read More

АТ&Т кешира Уорнър Медия, ритейлът разпродава

Една от любимите компании на дивидентните инвеститори обяви, че ще се раздели с ключов свой актив в опит да изчисти баланса си и да се фокусира в основната си дейност. AT&T (T) ще извади от активите си медийния бизнес на Уорнър Медия срещу 43 млрд. долара и ще го апортира в бъдещо дружество в  партньорство с Дискавъри.

(AT&T announces $43 billion deal to merge WarnerMedia with Discovery, CNBC, 17.05.2021 г.).

Първоначалната реакция на пазара в понеделник след отварянето беше силно позитивна и акциите на AT&T скочиха до $33.70 към 10:00 часа в Ню Йорк. В  последствие обаче инвеститорите забелязаха детайла, че бизнес юнитът Уорнър Медия ще бъде кеширан, акционорите ще получат 71%-ов дял от новата несформирана още компания и че това най-вероятно ще означава съкращаване на дивидента, който до този момент беше около 6.80% - 7% в завимост от текущата цена.

Социалните мрежи реагираха шокиращо синхронно, като YouTube беше залят от видеа на популярни инвестиционни инфлуенсъри, разказващи за това как са премахнали позицията си в AT&T. Един от любимите ми такива - Джоузеф Карлсън, се включи в този хор, а видеото му стигна до една от любимите ми групи в българското пространство - Dividend Investors Club - Bulgaria.

* * *

Когато се запознах с фактите, имах достатъчно време да се разделя и аз с позицията си на някаква нетна печалба. Моята средна цена е $32.09, дължаща се на факта, че откриващата покупка беше направена през октомври 2019 на $38.03. Оттогава досега съм получил и шест тримесечни дивидента на базата на цитираната по-горе доходност.

Основното опасение на пазара е, че дивидентът ще бъде изрязан  наполовина. Аз не приемем този аргумент безкритично. Допускането, че плащането в абсолютна стойност ще бъде намалено точно на половина най-вероятно е свръх песимистично. Големият конкурент на AT&T в телеком бизнеса Верайзън (VZ) раздава годишен дивидент от около 4.40% и аз мисля, че и дивидентът на Т ще бъде някъде в този порядък. Разбира се, същата доходност може да се постигне и с много по-ниска пазарна цена на акцията. Ако дивидентът на AT&T бъде съкратен на половина (последното плащане е от $0.52 на 8 април 2021), то 4%-на доходност върху $0.26 тримесечен дивидент ще означава, че цената на акцията е $26. Аз обаче мисля, че цената няма да бъде чак толкова потисната, а по-скоро дивидентът няма да бъде орязан с 50%. Базирам това допускане на предстоящото изчистване на баланса и съкращаването на дълга (съответно и разходите по него), а също така и на фундаменталния попътен вятър за компанията идващ откъм 5G технологията.

Преходът към 5G остава голяма инвестиционна тема, от която не искам да се лишавам. В нейния контекст пазарът може да избира между хардуер (инфраструктура и чипове) и абонаментни услуги (телекоми). Моето мнение е, че голямото търсене на чипове в момента рано или късно ще бъде задоволено, докато спад в търсенето на абонаментните услуги може да се наблюдава само, ако в битката за клиенти влезе нов голям играч.

Опасението, че фондовете, инвестиращи в дивидентни аристократи (какъвто е AT&T) ще залеят пазара с акции, за мен е несъстоятелно. Тези фондове се менажират от колосални управляващи дружества, които просто ще прехвърлят актива в някой от активно управялваните си фондове, вместо да "заключат" загуби за клиентите си.



И накрая, неписано правило е, че големият дивидент винаги крие подводни камъни. Много от ритейл инвеститорите бяха щастливи с високата дивидентна доходност в последните години, но сега в ретроспекция може да се каже, че кеширането на активите по начинът, по-който това се случва в момента, вече е било калкулирано в цената много преди да бъде оповестено. Събитията около компанията и динамиката на пазарната ѝ капитализация за мен показват още веднъж, че ритейл инвеститорите няма смисъл да се опитват да целят върхове и дъна, а по-скоро да следват дисциплинирано собствена стратегия, която да им гарантира съхранение на стойността с доходност, която да покрива инфлацията. Преследването на алфа е забавно начинание, но монетата винаги има две страни, а позицията, на която се намират дребните инвеститори не им позволява да получават и обработват навреме информацията така, както го правят големите играчи.

Искам да подчертая, че горното мнение не е bull case за AT&T. Може вижданията ми да са изкривени от факта, че съм решил да остана в позицията. Всичко, което казвам, е че отношението на Ютубърите към новините от компанията ми се струва като свръхреакция. Това, естествено, не е инвестиционен съвет.

Успех на продалите, успех и на задържалите.

Read More

Примерът Тесла: Може ли биткойн да бъде разменна монета

Заб. (ъпдейт 19.05.21): Долният текст е писан и публикуван на 6 май 2021 г. По-късно през същия месец Тесла спря продажбите на продукция в биткойн, което доведе до мигновен срив на криптовалутите. Имайте предвид динамиката на събитията и датата на публикуване, когато четете долните редове.



Наскоро излезе отчетът на Тесла (TSLA) за Q1 2021, който беше чакан с голям интерес от публиката поради факта, че в първите три месеца на годината компанията откри голяма криптовалутна експозиция, оставяйки много ребуси за решаване както на счетоводната общност, така и на инвеститорите. 

Продължаващото покачване на стойността на десетки виртуални монети прави притежателите им все по-уверени в бляскавото им бъдеще и все по-безкритични към подвикванията, че полезността им е лимитирана до инвестиционен актив и като такива проличат повече на злато, отколкото на разплащателно средство. 

Горното е теза и на Фред Ламбърт от уважавания сайт за електромобилност Електрек. 

(Tesla explains how dumb it is to buy a car with Bitcoin in its own disclosure, 24 март 2021, electrek.co).

Накратко, в публикацията се обяснява колко неизгодно е за клиентите да купят автомобил на Тесла с биткойн вместо с долари. Така например в условията е записано, че евентуални компенсации се изплащат само в долари, а цената в койни, която даден клиент получава като оферта, е валидна за съвсем кратко време (Bitcoin Price Window). 

С общите си условия компанията Тесла не демонстрира същата убеденост в приложението на биткойн в бизнес практиката, каквото демонстрира Илон Мъск. 

"Биткойн в сегашното си състояние е труден за употреба като мрежа за транзакции. Той е повече инвестиция, която човек се надява да се повиши като стойност, подобно на златото. Никой не се явява с кюлчета злато в шоурумите на Тесла, за да си купи Модел S. Оптимистично съм настроен към криптовалутите, самият аз имам няколко инвестиции в такива, но не бих препоръчал покупката на кола с биткойн. Лично аз мисля, че Тесла се опитва да легитимира своята собствена инвестиция в крипто и може би да привлече клиенти, забогатели от виртуалните валути", казва авторът на статията.

* * *

Как върви инвестицията на Тесла, частичен отговор даде отчетът за първото тримесечие на 2021 г., кратък анализ на който може да се види в Туитър нишката на линка долу. 

🚨 Едно тредче за Тесла и отразяването на биткойна в отчета за Q1_2021 🧐

Кажете, ако може нещо да се добави или бъркам някъде. 1/Х pic.twitter.com/wdokkBd2PB

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) April 28, 2021

За неизползващите Туитър, ето и резюме:

Криптовалутите все още представляват тера инкогнита за счетоводството. В US GAAP няма приет принцип къде и как точно да се отразят в стат репортинга активи като биткойн. AICPA са създали гайд, което е цялото ноу-хау, поне в САЩ.

(Accounting for and auditing of digital assets, AICPA / CIMA)

Не са и много публичните компании, които са посегнали дотук към криптото. Тесла несъмнено е най-голямата такава, присъединявайки се към хилядите физически лица с данъчно главоболие. Главоболие за 1.5 милиарда долара.

(Tesla buys $1.5 billion in bitcoin, plans to accept it as payment, CNBC, 08.02.2021 г.)

Защо Тесла купува биткойн и защо няма по-различни инвестиционни проекти за свободния си кеш може би е тема на друг разговор. Приемаме, че искат да "достигнат луната" заедно с физическите лица, собственици на криптовалути. Като се има предвид бичия тренд при всички водещи койни, очакванията на анализаторите са за печалба на хартия (paper profit) от поне един милиард долара. 

Този екстра милиард може би го има калкулиран в цената на акцията (P/E трицифрено число), но не е видим в отчетите. В баланса на компанията за Q1 за първи път фигурира ред "Digital assets net - 1,331" към 31.03.2021 (in million USD). В отчета на паричните потоци се виждат редовете "Purchases of digital assets" за 1,500 млн. и "Proceeds from sales of digital assets" за 272 млн.

Положителната разлика от 103 млн. долара не е още калкулирана в печалбата освен за частта, която е била продадена. Одитът ще покаже кой метод е използван при осчетоводяването, но FIFO е очакваният такъв. 

Това, което е смущаващо, е оценката на актива. Положителните преоценки не са направени, за да не раздуят печалбата, което е ок по принцип, но за инвеститорите в компанията остават неизвестните какво точно притежава Тесла (колко точно койна има). 

Към момента на оповестяването цената на BTC варираше между 30 и 40 хил. долара, което към цената в последния ден на март е съществена разлика (в полза на компанията и акционерите). Проблемът е, че при спад редът в активите пак ще остане същия, което прави оценката на компанията не трудна, а невъзможна благодарение и на мудността на счетоводителите да създадат общоприети принципи. Отделно при пазарна капитализация на TSLA от 675 млрд BTC е едва 0.20% от оценката. Спрямо тотала на активите в баланса обаче криптото е близо 3%, което за компания, която произвежда автомобили, е твърде много. Другите големи концерни нямат койни (засега) и моментът представлява вододел за криптовалутите. Може Мъск да остане сам, може всички да го последват.

В отчетите обаче няма информация колко автомобила са продадени срещу биткойн. Аз самият не мога да видя опцията за разплащане, защото тя е достъпна само за клиенти в САЩ. Няма да се учудя да има някакви бройки, разплатени с този метод, както и няма да е учудващо т.нар. Proceeds да са точно spot конвертиране на приходи от продажби. Това е най-интересният момент по отношение вярата в бъдещето на биткойн като реално платежно средство от страна на Мъск и компанията. 

Доминиращото предположение е, че digital assets редът ще остане такъв поне до края на 2021 (за да не се  "плаши рибата"), но и ще се кешират обеми в порядъка на 200-500 млн. долара на тримесечие (дял свободен ресурс и 100% от продажбите в койни), защото доставчиците не приемат крипто, а долари. 

(Отчет на Тесла за Q1 2021, PDF)

Свързано от блога по криптотемата:
Чарли Мингър: Биткойн е въздух

Read More

Дясната ръка на Бъфет: Биткойн е въздух

Вицепрезидентът на Бъркшър Хатауей Чарли Мънгър скандализира крипто феновете на проведеното годишно събрание на холдинга  на 1 май. Дясната ръка на Уорън Бъфет определи биткойн като "отвратителен и против интересите на цивилизацията" (disgusting and contrary to the interests of civilization). 

97-годишният Мънгър критикува от много време биткойн заради неговата екстремна волатилност и липсата на регулация.

Чарли Мънгър


"Не приветствам валута, която е толкова полезна за похитители и изнудвачи, нито ми харесва идеята да подмятам вашите милиарди долари на хора, които са изобретили нов финансов продукт от въздуха", каза вторият човек в Бъркшър на ежегодното корпоративно събитие. 

([...] I don’t welcome a currency that’s so useful to kidnappers and extortionists and so forth, nor do I like just shuffling out of your extra billions of billions of dollars to somebody who just invented a new financial product out of thin air.)

Думите на Мънгър доведоха до вълна от негативни и подигравателни коментари в социалните мрежи.
 

His views are not based on knowledge or research - his views are instead an expression of his inability to grasp new concepts, new frontiers and new technological innovation. Not because of his age necessarily - its his attitude where the problem lies.

— Alexander Moore (@MordauntPhilip) May 1, 2021

Bitcoin may be contrary to Charlie Munger’s idea of civilization.

But for many less privileged than he, a neutral, open-source, permissionless, censorship/confiscation-resistant financial system beyond the control of corps + govts is *much* more civilized than the status quo. https://t.co/gFGsEY2ntN

— Alex Gladstein (@gladstein) May 1, 2021

BREAKING: #Bitcoin price entirely unaffected by comments of Charlie Munger.

Irrelevant.

— Wealth Theory ™ (@Wealth_Theory) May 1, 2021

Поради успеха на Бъфет и Мънгър през годините срещите на Бъркшър Хатауей винаги се гледат с голям интерес от инвестиционната общност. Покупките и продажбите на холдинга имат съществено влияние върху сентимента по определени позиции и отрасли и в този смисъл лицата на компанията действат като "пазарни инфлуенсъри". В случая с коментара на Мънгър, с който Бъфет е напълно съгласен, такъв ефект не се наблюдава. 

Цената на криптовалутите са подвластни много повече на друг инфлуенсър в лицето на Илън Мъск.

Тълкуванието на този факт може да се търси както в хода на времето и неизменния процес на обновяване (в случая смяната на авторитетите), така и в това, че думите на Мънгър са констатация на очевидното и криптопазарът е наясно с фундамента на койните и причините цените им да са такива, каквито са. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Април 2021)

Април беше натоварен месец в личен и професионален план, затова освен блога, оставих и инвестициите да си починат от мен. В началото на периода се проводеха парламентарните избори в България, а в края му големите корпорации от САЩ публикуваха отчетите си за първото тримесечие. 

Моят депозит възлезе на 97.78% от целия паричен поток за април. Общият пасивен доход е скромните 2.22%. 



* * * P2P * * *
Ще бъда лаконичен за частта от инвестиционното портфолио, касаеща Минтос, тъй като нито има новини, нито резултатите за перидоа са значими. Пасивният доход е 1.16% от общия входящ паричен поток в трите стълба. 



* * * БФБ * * *
В началото на април почти се бях заблудил, че българският капиталов пазар набира възходящ моментум след пробива на 500 пункта SOFIX и същественото записване от 2,4 млн. дяла в ЕТФ-а на Експат. Индексът на родните сини чипове ще посрещне месец май на ниво от 522 пункта, което представлява покачване от около 2,9% за периода - общо-взето мизерен ръст, като се има предвид, че БФБ едвам се възстанови от ковид-удара. За сравнение основният индекс е приключил април 2018 г. на ниво от 668.55 (с цели 22.5% повече от сега). 

ПИБ изкара приличен отчет за 2020 г., но пазарът е негативно настроен към една от по-малките локални банки, която танцува и проблематични политически валсове. 

Неохим изненада неприятно с отчетения спад на износа в година, в която продукцията на завода се радва на голямо търсене. Цената на акцията бе натисната здраво в последните дни и надеждата за някаква доходност от инвестицията в торовия завод остава за поканата за ОС и очакването за някакъв дивидент. 

Монбат също изкара добър отчет. Книжата на компанията отбелязаха един от по-значимите ръстове (28%), който изпревари включения в поканата за събранието дивидент от 0.1795 лв. бруто. Така БФБ фиксира дивидентната доходност на книгата на 3%, колкото е и местният стандарт. 

През месеца нямаше дивиденти, нямаше и сделки. 




Фиг. 1. Портфолио на БФБ към 30.04.2021. Източник: Елана Трейдинг. 


* * * Американски акции * * *
Консервативният ми подбор има и консервативни, предвидими резултати. Това не само, че не е лошо, ами е добре, защото постигам възвръщаемост, при значително по-ниски нива на риск. 

Феноменални отчети на Microsoft (MSFT) и Apple (APPL) за Q1, калкулирани в цената много преди самото им публикуване. Лошият старт на ваксината на Johnson & Johnson не наранява засега една от двете компании с по-висок кредитен рейтинг от този на правителството на САЩ (другата с ААА е MSFT). Същите две обявиха и повишение на дивидента, което допълнително зарадва инвеститорите. 

Pfizer (PFE) започна да се възстановява в посока 40 долара, след като ваксината на компанията се оформи като най-добре приетата на пазара. 

В средата на месеца изпуснах прозорец най-накрая да отворя позиция в JP Morgan (JPM), когато цената проби под 150 долара за дял. В същото време държането на XPeng (XPEV) става все по-трудно, акцията буксува. 

На 13 април купих АТ&T (T) на цена от $29.65, с което си понижих средната до $32.02, а дивидентната доходност е 6.50%. 

Дивидентът от CISCO (CSCO) беше единственият за април, допринасяйки с 1.06% към общия входящ паричен поток в трите стълба на инвестиционното портфолио. 

Фиг. 2. Портфолио американски акции към 30.04.2021. Източник: Собствена графика



От блога:
Инвестиционен портфейл Март 2021
Инвестиционен портфейл Февруари 2021
Инвестиционен портфейл Януари 2021

Read More

5 мита за ранното пенсиониране

FIRE идеята има много фенове, но има и много врагове. Част от тях са бивши фенове, които са се отказали от финансовата си цел по една или друга причина и вече са в лагера на критиците. 

Част от популярните критики са, че не само не може да се спести достатъчно за ранно пенсиониране, ами не може да се спести достатъчно дори и за пенсиониране на време. Има протестни гласове и срещу използваните в калкулациите норми на доходност, които не са лесно постижими. Друга забележка е, че мързелуването е скучно (това е вярно). И накрая мнозина смятат, че свирепите лишения не си струват. 

Истинатата за финансовата независимост не е еднозначна. На такова мнение е и финансовият съветник Роб Бергер, който споделя своето виждане за горните критики в статия за Форбс. 

Мит 1: Трябва да спестявате 50% от доходите си
 
Разбира се, колкото повече спестявате, толкова по-бързо ще постигнете пълна финансова свобода. Има обаче някои промениливи, които не бива да се пренебрегват. Абсолютната стойност на текущите доходи имат значение. 25% от 1000 е равно като абсолютна стойност на 50% от 500. Стремеж към по-висок доход сега е също толкова ключов фактор, колкото и нормата на спестявания. 

Освен това и срокът на изпълнение на целта също има значение. По-реалистични амбиции означават и по-човешки живот по пътя.

Мит 2: Ранното пенсиониране означава мързелуване до последен дъх

Не, концепцията за FIRE предвижда свободата на избор с какво и по колко време човек да се занимава с дейности, които му носят удоволствие и може би още доходи. Ранното пенсиониране в смисъла на финансова независимост не означава лежане по гръб, а нови и по-различни възможности за оползотворяване на времето, което е невъзобновяем ресурс на разположение на човека.

Мит 3: FIRE е подходящ само за младите

Колкото по-рано се започне, толкова по-вероятно е да се постигне преди достигането на пенсионната възраст. Дори да се започне по-късно, целта може да бъде постигната. А дори и да не бъде постигната навреме, допълнителните средства, с които човек ще разполага в златните години от живота си, ще осмислят услилията по време на трудовия път. 



Мит 4: Следващият пазарен срив ще унищожи идеята

Всъщност стремежът към финансова свобода и изграждане на богатство е надживяла много повече кризи и икономически сривове, отколкото можем да си представим. Това, че сега има блогове, видеа, информация и общности не означава, че наскоро е открита топлата вода. А и най-пресният пример от март 2020 г. показва, че желанието човек да не бъде зависим от ежедневните си усилия в полза на други (т.е. в полза на работодателя) е по-силно от страха да не бъде загубен натрупания капитал.

Мит 5: Не може да се постигне FIRE, ако се пие кафе навън

И тук ситуацията не е черна и бяла. Излишните разходи определено не помагат за постигането на целта. но стимулиращият, удовлетворителен живот не може да бъде заменен от имагинерни постижения. Финансовата свобода не е имагинерно постижение, а цел, която определен брой хора са достигнали по един или друг начин. Като се има предвид, че основната ценност на FIRE е времето, то годините в мизерия не са опция. Просто не бива да се прекалява с разходите, които могат да бъдат оптимизирани или коригирани без да бъдат елиминирани напълно.


Петте описани мита по-горе всъщност често се коментират в общността. Всичко това е казвано многократно, но изглежда, че все още има съмнения в истинността на опроверженията към всяка една спорна теза. А формулата е проста и се крие в два основни принципа:
- плащайте първо на себе си. Определете нормата на спестяване веднага след получаването на доход, а не чакайте да Ви останат пари в края на периода;
- харчете определения остатък както пожелаете и както смятате за най-правилно, дори и това да са кафета навън. Само се придържайте към мотото "Първо свободата, после кафетата". 

Read More

Инвестиционен портфейл (Март 2021)

Голяма част от акциите в "американсото отделение" на инвестиционния портфейл разпределят дивидент през март и това определи нелошото постижение от 2.37% принос към общия входящ паричен поток за месеца. Делът като процент не изглежда кой знае колко голям (2.37 лв. пасивен доход на всеки 100 лв. инвестирани от мен през периода), но голяма вноска към БФБ изкривява резултата надолу. 

Като цяло март може да се определи като спокоен и равномерен месец за моите активи с относително ниска бета и по-ниска реактивност към промяна в пазарните условия. Много добре се отразява и поскъпването на долара, но за това в детайл по-надолу.


* * * P2P * * *
Може би най-скучният и непордуктивен стълб от портфолиото ми е инвестицията в Минтос. След добрите новини през февруари и възстановената част от проблематичните кредити, през март нямаше такива, както нямаше и никакви негативни явления. 0.67% е делът на реализираната доходност в P2P платформата към общия входящ паричен поток. Задържаните плащания остават висок дял в кредитния портфейл (62.50%), което обяснява и слабичките резултати.Без отписвания очакваната вътрешна норма на възвръщаемостт (xIRR) е 11.67%. Върнат ли парите - супер, ако не ги върнат - сметката ще бъде друга.


* * * БФБ * * *
Българският капиталов пазар продължава да изпитва остър глад за качествени инвестиционни възможности. Изглежда една такава е Алтерко - компания, която влезе през март в индекса SOFIX заедно с Телелинк Бизнес Сървисис. Двете технологични фирми освежиха списъка на сините чипове, който така или иначе е къс и непредставителен за българската икономика. 

През март направих депозит в очакване на добра възможност за вход именно в Алтерко, но влакът се оказа прекалено бърз за мен. Изглежда пазарните участници третират компанията много позитивно и нейната капитализация расте по-бързо, отколкото счетоводният отдел може да пише отчети с печалби. По-важното е, че характерните фактори на БФБ (нищожна ликвидност, некоректни мажоритари, липса на доверие) са напълно неглижирани, което е позитивен сигнал пер се. 

Така във втората половина на месеца се пренасочих към друга компания, в която съм имал позиции и преди години - Неохим. Торовият завод се радва на положителна пазарна конюнктура (евтин газ и скъпа продукция), което започна да се забелязва и от пазара. Позицията ми е оформена при средна цена от 40.11 лв. за акция с включени такси и комисиони. 

За отбелязване е разклатеният сентимент около Софарма Трейдинг. Спекулативно предположие, че дивидентът може да бъде орязан за обикновените акции изяде голяма част от капиталовата ми доходност по позицията. 

фиг. 1. Представяне на SOFIX конституентите за месеца към 30 март, 10:45 ч. Източник: bse-sofia.com


* * * Американски акции * * *
Дивиденти през март пристигнаха от Пфайзер (PFE), Джонсън и Джонсън (JNJ), Ексон Мобил (XOM), Майкрософт (MSFT) и НекстЕра Енърджи (NEE). 1.70% беше приносът на тези плащания към общия входящ паричен поток. 

Постигнат беше и малък капиталов ръст, но тъй като няма продажби, той все още не е реализирана доходност. Сумата на нереализираната доходност плюс реализираните дивиденти носи 7.33% доходност от създаването на портфейла с американски акции. Резултатът е изгладен в лева, като поскъпването на долара през март също допринесе за позитивното представяне. 

Всъщност отвъд Океана имаше волатилност и спадове по позиции, които са разглеждани като високорискови. Покупките през март бяха Майкрософт (средна на придобиване 229.11 долара/дял), НекстЕра (70.91 долата) и ЕксПенг (XPEV, 31.85 долара). Все по-дискомфортно ми става да усреднявам китайския производител на електромобили, но се придържам към стратегията, поне засега. Желанието ми е да се освободя с капиталова печалба от тези акции, за да закупя с освободения кеш бъдещи парични потоци под формата на дивиденти. 

За съжаление споменатото намерение за отваряне на позиция в ДжейПи Морган (JPM) в миналия обзор не се състоя. Банката обаче остава твърдо в шортлистата ми. 


От блога:
Инвестиционен портфейл Февруари 2021
Инвестиционен портфейл Януари 2021
Инвестиционен портфейл Декември 2020

Read More