Блог за финансова грамотност, инвестиции и лични финанси

неделя, 31 януари 2021 г.

Инвестиционен портфейл (Януари 2021)

Gamestop (GME), AMC Entertainment Holding (AMC) и редица други доскоро слабоизвестни компании станаха популярни само за дни, след като позволиха на дребни ритейл инвеститори да удвоят, утроят и изобщо да умножат залозите си върху силно "скъсени" акции. Януари 2021 г. е значим месец заради рядката победа на "dumb money" (глупавите пари, най-вече в хазартно настроени младежи) над "smart money" (хеджфондове и други институции със софистицирани стратегии). 

Тъй като определението за "dumb money" се дава от самите фондове и старите акули на пазара, с голяма доза на убеденост може да се твърди, че тази квалификация е неточна. Участниците във форум на Reddit откриха пазарна слабост, експлоатираха я и спечелиха. Това не е в никакъв случай тъпо, колкото и да е рисковано. А и все пак победителите (спечелилите) не ги съдят. 

Екстазът от астрономическите овърнайт печалби, миксиран с чековете със стимули ("stimmy", както ги наричат американските младежи в ТикТок), доведе до още един позитивен месец на отвъдокеанския капиталов пазар. На този фон под радарите на българите остана избухването на БФБ, а в P2P индустрията липсваха новини, които да си заслужават отбелязване. 

Моето портфолио отбеляза сериозни капиталови ръстове и малък пасивен паричен поток тъй като през януари малко компании изплащат дивиденти. Ще започна от по-скучното:



* * * P2P * * *
Абсолютно нищо интересно тук. През януари няма парични движения навътре или навън към Минтос. Пасивният доход е подобен на този от последните месеци и не е значим на фона на по-големия ми депозит към другите стълбове. Преди няколко дни публикувах ъпдейт за актуалното състояние на задържаните средства в P2P платформата, а в профила ми в Туитър можете да открието обобщение на уебинара на Минтос по темата (линк, не изисква регистрация).  


* * * БФБ * * *
Януари беше доста вълнуващ за малкото индивидуални участници на БФБ и то в положителен аспект - нещо, което не се бе случвало от години. Не бях зареждал сметката от Април 2020 г., но през месеца реших да увелича позициите си с вложение на 2/3 от месечния ми депозит към всички инвестиции. През януари този депозит се оказа необичайно голям именно заради тази вноска. 

Последните два дни на месеца отново ме върнаха на червена територия, но все пак за миг този стълб излезе на положителната доходност, което също не се бе случвало от дълго време. Резултатът в края на периода е -0,11%. 

Със свободните средства открих позиция в Доверие Обединен Холдинг при средна цена 4.687 лв. с включени такси и комисиони. 

Невероятното движение при Алтерко и дебютното първично предлагане в BEAM на Биодит ме изкушаваха, но все пак се спрях на посочения холдинг заради растящата печалба и заради хипотезата, при която финансовият резултат може да бъде разпределен като дивидент вместо със свободния кеш да бъде погасено задължението към Софарма АД (където също имам акции). Резултатите на молдовската банка са прилични, но БФБ трябва да има едно наум, че Молдова е високорискова юрисдикция и регулация най-вероятно просто няма. Предстоящото увеличение на капитала, утвърдено на Общото събрание през янури, ще внесе още свежи пари на БФБ, но на този етап цената, на което то ще се случи, не е известна. Печалбата на акция в междинния консолидиран отчет за третото тримесечие е 0,82 ст. и няма основания да се очаква, че за финансовата година размерът ще е по-малък, напротив. При 0,82 ст. (при отчетени 9 от 12 месеца) коефициент P/E възлиза на около 5.30, което е си е "промоция". Покупката бе направена на базата на достъпната към съответния момент публична информация, която в последния ден на месеца бе публикуван и неконсолидиран отчет към 31 декември 2020 г. 


*** Американски акции ***
На щатския пазар се разрази истинско след-новогодишно шоу. Тримесечните отчети почти не бяха в разговора, за разлика от епичната спекула, за която стана дума по-нагоре. Експериментално се "качих на влакчето" на 28 януари за няколко минути с една акция на Gamestop Corp (GME). 

Експериментът ми донесе около 15 долара печалба, "начесана краста" за комар и ясното съзнание, че повече няма да го правя, поне не и през Револют. Повечето ритейл посредници блокираха в последните дни на януари, претоварени от спекуланстския интерес. Така стана и на 28-и, когато пазарна поръчка на отворен пазар бе изпълнена на $397.76, вместо на около $330, колкото показваше приложението при подаването ѝ. Затварянето стана с лимит поръчка на $415 долара, но преди това цената се колебаеше малко под моята на придобиване, което ме стресираше. След затварянето на трейда видях спайк до $483 (и за миг ме хвана яд, че не стисках по-дълго). Два часа по-късно (18:35 EET) цената беше вече смляна с над 60% до $126.01, когато пак отново търговията замръзна и брокерските приложения блокираха. 

Това е нагледен пример как "невъоръжен" индивидуален инвеститор можеше да загуби доста пари за секунди в преследване на лесни печалби (в моя случай $270 долара) и майтапи от типа на "Occupy Wall Street 2.0" и ТикТок призиви за "обиране на големите акули". 

Макар и пак до голяма степен спекулативна, търговията с производители на електромобили е по-различна от short squeeze-овете по сигнали в Reddit. Следящите блога знаят, че моят избор на EV прозиводител е XPeng (XPEV). И там видях пропусната печелба в средата месеца и потвърждение за вижданията ми в неговия край. Покупки на 4 януари при цена $45.70 и затваряне на $50.84 на 13 януари с кешовия буфер донесоха известна доходност на портфейла отгоре върху доброто представяне на акциите от ядрото - най-вече Майкрософт (MSFT), Johnson & Johnson (JNJ) и NextEra Energy (NEE). 

Другите покупки бяха на Johnson & Johnson (цена на покупка $158.80) и NextEra Energy ($81.88). Дивидент бе изплатен от CISCO Systems. 

Настрани от спекулата януари завърши с две червени сесии и на щатските борси. Въпреки това поскъпването на долара и капиталовият ръст доведоха до доходност от 11.33% в долари, равняващ се на доходност от 4.79% в лева.



* * * Заключителни бележки * * *
Доходността на целия микс от активи към края на Януари 2021 г. е *** % Положителен ефект оказа стабилизирането на долара, чието падане в последната половин година подкопаваше резултата. Предстои още обезценка на американската валута, което поставя таргетът много високо за щатските акции в порядъка на 20-25%, за да се достигне до нетен резултат в левове от порядъка на 5-7-10%, т.е. до реална доходност. 



От блога:
Инвестиционен портфейл Декември 2020
Инвестиционен портфейл Ноември 2020
Инвестиционен портфейл Октомври 2020



Share:

сряда, 27 януари 2021 г.

Слаб FIRE срещу Дебел FIRE

Акциите хвърчат, криптовалутите хвърчат, суровините хвърчат, недвижимити имоти също пъплят нагоре и ако четете този текст в началото на 2021 г., вероятно живеете с усещането, че изграждането на богатство чрез инвестиции и спекулации е лесна работа. 

Отличните резултати в индивидуалните портфейли карат все повече хора да мислят за момента, в който ще могат изцяло да откупят времето си и да бъдат напълно финансово свободни. Минаването на следващото ниво в преследването на FIRE (Financial Independence Retire Early) е добра новина, с която вероятно мнозина могат да се похвалят. 

Десетте нива на финансовата независмост, FIN FREE BG, 2.12.2019 г. 

В калкулирането на това колко е нужно за постигането на голямата финансова цел обаче има важен нюанс, който е предмет на настоящата публикация.

Най-общо казано, има две методики за изчисляване на финансовата свобода, известни като Lean FIRE и Fat FIRE. Адаптираният превод на български би звучал като "Слаба и Дебела финансова независимост" или пък "Mършав" и "Тлъст" FIRE.

Зад понятието Слаб FIRE (Lean FIRE) стои концепцията за спестяване на около 25 пъти годишните лични разходи (или тези на домакинството) и използването на натрупаното с темп от около 4% на година, което в определени години може значително да изпревари доходността на портфейла. При тази методика акцентът пада върху контрола над разходите и потреблението, който следва да бъде много строг за много дълъг период от време (т.е. до края на живота на човек).

Под Дебел FIRE от друга страна се разбира натрупването на богатсво в такъв размер, че неговата доходност във времето в абсолютна стойност да надвишава периодичните разходи (месечни, годишни и т.н.). По този начин се гарантира и натрупването на поколенческо богатство, тъй като паричен поток от продажбата на активите не се използва за покриване на ежедневните нужди. 

Вторият вариант, разбира се, е много по-трудно осъществим "от нулата", ако изобщо е реалистичен в българските условия. Изискват се доста години с много високи трудови доходи или такива от собствен бизнес например, безгрешен мениджмънт на инвестициите и немалко късмет всички необходими условия да са налице. 

Слабият FIRE е съвсем реалистичен, но също изисква много жертви и специфичен (ок, много много икономичен) начин на живот през целия житейски път. Съществуват обаче хибридни варианти, които не са точно FIRE в смисъл на пълно лентяйство, а по-скоро на частично пенсиониране.

Например нищо не пречи човек да се приближи до "мършавата" финансова независимост, като акумулира 10 пъти годишните си разходи в различни производителни активи, и в същото време да продължи да преследва активни доходи като фрийлансър, предприемач или под някаква друга форма, която не е функция на подписан трудов договор. 



Какво мотивира хората за различните цели / варианти на FIRE?

Най-простият отговор е това дали са склонни да се лишават и въпреки това да бъдат щастливи. Мнозина се стремят към Fat FIRE първо, защото не мразят да работят, и второ, защото не искат да ограничват разходите си за луксозни почивки, електроника, битови удобства или благотоворителност, ако щете. 
Тези хора са наясно, че може би няма да постигнат целта в рамките на живота си, но това не пречи да опитват все пак да трупат активи, които да им носят допълнителен доход.

Тези, които се стремят към Lean FIRE, обикновено са жертви на бърнаут (синдром на професионалното изчерпване) и държат на всяка цена те лично да разполагат със себе си и времето си. Отшелническият живот не им чужд (пак донякъде заради прегряването) и материалните блага не ги интересуват.

А Вие стремите ли се към някой от двата вариант на FIRE и кой? Кое Ви мотивира да изберете точно този път? 


Още по темата:
4 заблуди за ранното пенсиониране, 22.10.2019 г.
Приходите или разходите са по-важни за ранното пенсиониране, 21.01.2020 г.




Share:

вторник, 19 януари 2021 г.

Актуално състояние на задържаните пари в Минтос

Вероятно повечето инвеститори в Минтос виждат суми в графата "In Recovery" в своите сметки. P2P кредитирането се охлади значително около и след пика на ковид-кризата през март 2020 г. поради две основни причини - първо, кредитополучателите, оригинаторите и платформите изпитаха насрещните ветрове от икономическата контракция и второ, горещите пари на ритейл инвеститорите се преместиха на капиталовите пазари в търсене на доходност от акции и на борсите за криптовалути в преследване на огромната спекулативна възвръщаемост, която виртуалните монети предложиха напоследък. 

Въпреки охлаждането, оцелелите P2P платформи продължават борбата за пазарен дял и бизнес развитие. Така например Минтос видя огромен интерес към предлагането на собствени дялове в КраудКюб (CrowdCube) в края на миналата година. ("Динамика на P2P пазара, Минтос и българския контекст", 14.12.2020 г.). 

В същото време напредъкът около ликвидацията на няколкото ключови и няколкото периферни оригинатора, които напуснаха пазара, изглежда незадоволителен.

Моето кредитно портфолио има 581.12 евро (фиг. 1) задържани средства към датата на публикуването на този пост. Финко (51.24%), КешВагон (28.24%) и АлексКредит (13.04%) са големите суспендирани оригинатори, издали заеми, части от които аз съм финансирал. От групата на Финко 68.71 евро са пласирани в Армения (чрез Варкс) и 229.05 евро в Украйна (чрез Динеро и УкрПозика). От групата на КешВагон имам 74.97 евро във Виетнам, 53.58 евро в Индонезия и 35.55 евро във Филипините. 


фиг. 1. Средства за възстановяване по оригинатори и юрисдикции към 19.01.2020 г.


Минтос не отказва обратна връзка относно този проблем, което е добър сигнал. Разбира се, платформата не може да бъде държана отговорна за некоректни бизнес партньори (оригинатори), но моята надежда е, че ще бъдат положени необходимите усилия за възстановяване на въпросните пари "In Recovery". Изводите са направени, рискът от P2P инвестициите е ясно онагледен, но от крайния изход ще зависи бъдещето на платформата и очевидно в Рига осъзнават това. 



На 28.01.2021 г. предстои нов уебинар на тема "Fund in Recovery" (анонсът от блога на Минтос, 13.01.2021 г.), на който на въпросите този път няма да отговаря изпълнителният директор Мартинс Султе, а водещи ще бъдат мениджърът по събираемостта Дмитрий Амелин и мениджърът по партньорствата с оригинаторите - Янис Праневичс. Инвеститорите очакват някакви позитивни новини и по-детайлен график на разплащането, особено след като платформата осигури финансирането си и вече може да се концентрира изцяло върху този проблем. 

Впрочем в сайта на Минтос има постоянен достъп до пълната информация основно фалиралите и лишените от лиценз оригинатори, които са финансирали свои клиенти с пари на P2P инвеститори (фиг. 2, линк към изображението в платформата). 

От изнесените данни става ясно, че инвеститорите в Минтос чакат 94,5 млн. евро главници и 3,39 млн. евро лихви. Това е плашещо голяма сума и могат да се направят обосновани предположения, че не всички пари ще бъдат възстановени. Добрата новина е, че движението по инвестиционните сметки през четвъртото тримесечие на 2002 г. идва от най-големите оригинатори - Финко Украйна - 3,6 млн. евро, Финко Армения - 1,12 млн. евро, ЕкспресКредит Замбия - 302 хил. евро, а Пийчи (Англия) покри задълженията си напълно (повече детайли в зеления сектор във фиг. 2). 

Фиг. 2 Данни за проблемните оригинатори към 05.01.2021 г. Източник: Минтос.


Важна изглежда и оценката на Минтос относно вероятността средствата да бъдат възстановени напълно или частично. Така например очакването за суспендираните оригинатори е за 100% възстановяване, докато при фалиралите за голям брой няма прогноза. При тези, при които има, най-песимистично изглежда положението при КешВагон Филипини с очакване за възстановяване на под 25% от главниците и лихвите. Оригинаторите от същата група в Индонезия и Виетнам дават индикации за до 50% покритие на задълженията. При АлексКредит (Украйна) очакването е също за до 50%.

Имайки предвид тези данни, както и пожелателният им характер смятам, че реалистичният таргет за възстановяване на суми в моята инвестиционна сметка е около 60% на базата на публично достъпната информация. За двата оригинатора, които не дават индикации за очаквано възстановяване, съм заложил цел от 50% (фиг. 3)


Фиг. 3. Калкулация на очакванотоо възстановяване на средства на база публично достъпна информация


А вие снехте ли доверието си от Минтос? Или може би участвахте в набирането на капитал през КраудКюб? Споделете какви са вашите очаквания за възстановяване в коментар под тази статия. Добавяте ли средства в платформата или търсите окончателен изход? 


Заб.: Горният текст не е съвет за взимане на инвестиционни решения. Вложенията в P2P платформи е високо рисково начинание и рекламираната доходност е далеч от гарантирана. 
Share:

петък, 8 януари 2021 г.

Дивидентна суша на БФБ и оптимизъм за 2021 г.

През 2020 г. българският капиталов пазар предложи единични възможности за реализиране на някаква доходност, за разлика от американската борса и платформите за търговия с криптовалути. Европейският пазар на ценни книжа и директното кредитиране P2P също останаха в сляпото петно на горещите пари, каквито в България всъщност отдавна няма.

От публикация на Инвестор.бг става ясно, че оборотът на БФБ за последната една година е бил третият най-нисък през последните две декади ("Елана", "Евро-Финанс" и "Карол" с най-голям оборот през 2020 г., 04.01.2020 г.). Това е много сериозен червен флаг, особено в година, когато се налагаха ликвидации на позиции, ребалансиране на портфейли и като цяло повишено внимание към инвестициите на борсата. 

Всъщност новогодишният оптимизъм около края на миналата година и в началото на 2021-а изглежда идва най-вече от факта, че оценките на голяма част от българските компании замръзнаха малко над своите ковид дъна. Индексът SOFIX е един от най-слабо представящите се основни индекси в света. 

Това, плюс надеждите за подобрение на управленската конфигурация след парламентарните избори у нас, както и глобалното икономическо възстановяване, кара част от инвестиционната общност у нас да вярва, че предстои добра година на БФБ. 

За разлика от надеждите, очакванията и мечтите, червените флагове са съвсем реални и измерими. 



В статия за Капитал в началото на ноември Цветослав Цачев от "Елана Трейдинг" обобщи дивидентния сезон през 2020 г., който всъщност е свързан с резултатите от 2019 г. ("Неугасващата любов към дивидентите на БФБ", 06.11.2020 г.). От материала лъха оптимизъм, че дивидентните компании предлагат доходност, която покрива капиталовите загуби, но това е факт в по-редкия случай. В по-честия случай инвеститорите са на нетна счетоводна загуба за миналата година дори и след взимането предвид на дивидентните плащания (фиг. 1). Такива са собствениците на книжа от компании в SOFIX като "Фонд за Недвижими Имоти България", "Софарма", "Градус" и други по-големи и по-ликвидни листнати дружества като "Елана Агрокредит", "София-Комерс Заложни къщи", "Хидравлични Елементи и Системи", "Корадо България" и други. 

Много компании спряха напълно дивидвентните плащания, като по-ликвидните такива са "Химимпорт", "Монбат", "Албена", "Алкомет", "Еврохолд България", "Трейс Груп Холд", "Елхим-Искра" и други.


фиг. 1 Дивидентна доходност и пазарна капитализация на някои дружества на БФБ към началото на ноември 2020. Източник: Капитал/"Елана Трейдинг"


Пресъхналите парични потоци към инвестиционните сметки е част от обяснението на изключително ниския оборот на борсата през годината, както и за печалното представяне на индексите. 

Пак в Капитал ежегодно се публикуват очакванията на професионалните анализатори относно представянето на родния капиталов пазар. 


За 2021 г. очакванията са за 26% ръст на SOFIX след три години на спад

"Основният двигател е подценеността на компаниите в страната и региона, които при възстановяване могат да повишат инвеститорския апетит", обясняват от инвестиционните посредници ("Десетте акции на 2021 г.", 08.01.2021 г.)

Успеваемостта на прогнозите на професионалистите обаче е много сходна с тази на непрофесионалистите, т.е. ниска. За 2020 г. в същата анкета анализаторите са прогнозирали ръст от 17.5% на SOFIX ("Десетте акции на 2020 г.", 09.01.2020 г.), а в действителност индексът на сините чипове беше на -22,5% за отминалата година. 

Предвиждането за 2020 г. е обидно неточно, но ковид кризата може да го оправдае донякъде, въпреки че развитите пазари доближават или са на исторически върхове, а развиващите се се възстановяват с по-бързи темпове от БФБ. Не бива да се забравя, че и прогнозирането на бъдещето е много трудна и обичайно представлява не добре свършена работа. 

---
От блога: "Защо финансовите прогнози са непотребни", 23.12.2019 г.
---

Годишните очаквания на професионалните анализатори за БФБ изглежда не са надежден източник на упование и оптимизъм, тъй като поглед още по-назад показва още разминавания. 

През 2019 г. уводът на статията за годината започва с резултатите от предходния период - очаквания за 10% ръст на SOFIX и реалност, възлизаща на спад от 12% ("Десетте акции на 2019 г.", 04.01.2019 г.). В този случай дори няма оправдания от мащабите на ковид пандемията.

Разминаването между очакванията на професионалистите и реалността е още един много сериозен червен флаг за степента на непредвидимост на българския пазар и тоталната му несвързаност с икономическия фундамент и функциониращите пазари по света. 

Затова и оптимизмът, който изглежда се настанява в инвестиционната общност (социалните мрежи и форумите), е напълно възможно да се окаже неоправдан за поредна година. 

През 2020 г., както и по-назад във времето, потребителят от форума на Инвестор.бг. BigBear агрегира очакванията на останалите активни участници, като подобна анкета се провежда и в момента (линк към темата във форума). 

---
от блога: "2020 г. - очакванията за БФБ", 11.01.2020 г.
--- 

Интересното е, че очакванията на ритейл инвеститорите в България до голяма степен съвпадат през годините с тези на анализаторите на инвестиционните посредници. Налице обаче е и обичайната пропаст между прогнози и реалност. 

Изводът е, че 2021 г. следва да се посрещне с необходимото внимание към всички червени флагове и аларми, които БФБ предлага. Българският капиталов пазар едва ли ще осигури и през тази година необходимите инструменти за дългосрочното консвервиране на капитал в преследването на финансова свобода. За сметка на това спекулативните възможности за някакви проценти доходност са налице. 

Share:

сряда, 30 декември 2020 г.

Инвестиционен портфейл (Декември 2020)

2020-а приключва позитивно за повечето индивидуални инвеститори, макар че бе една вълнуваща и наситена откъм събития година. Големи спадове през първото полугодие на капиталовите пазари, трусове в набралия популярност P2P пазар, последвани от възстановяване и появата на чудесни спекулативни възможности като EV сектора (от блога: Анализ на XPeng, 26.11.2020) и криптовалутите.

В навечерието на Новата година в социалните мрежи в България (например Фейсбук групата "Клуб на инвеститора") се публикуват невероятно добри резултати в порядъка на трицифрена доходност. Общността у нас се разраства и информацията за алтернативите на депозитите става все повече и по-достъпна.

Моите резултати са далеч по-скромни, но и стратегията ми не предполага кой знае колко големи отклонения която и да било посока. Инвестирането не е състезание и аз не се притеснявам, че съм пропуснал възможности. Те просто не са били моите. Така ще разсъждавам и през 2021 г., в която ще се стремя да утроя входящите парични потоци от дивиденти.

Ето как изглежда декември през призмата на взетите от мен инвестиционни решения:




* * * P2P * * *
Наистина нищо за отбелязване в този стълб на портфейла. Минтос набра капитал, наблюдава се много бавно възвръщане на доверието и ръст на продадените кредити. Месецът обаче няма да се запомни с възстановяването на суми от масата на несъстоятелността на проблемните оригинатори.

Приносът на паричния поток от P2P инвестицията в общия пул за месеца е скромните 1.15%, колкото обаче е и вече обичайно.


* * * БФБ * * *
Една покупка бе направена през месеца на акции на "Софарма Трейдинг" при цена от 5.75 лв., която не бе с добър тайминг. Можех да купя бъдещите парични потоци на компанията много по-евтино, но нямаше как да знам точно колко щеше да спадне пазарната капитализация през декември, така че не мога да се виня за нещо. Средната цена на тази позиция се повиши до 5.435 лв./дял, а парите за покупката дойдоха от останали дивиденти от лятото и дивидентът от ФНИБ.

За отчетния период бе регистриран капиталов ръст на част от акциите в портфейла (Елана Агрокредит, Монбат, ФНИБ) довел до -5.56% обща доходност от неговото създаване, което е движение във вярната посока. 

Публикувах вижданията си за БФБ във форума на Инвестор в една от най-интересните сезонни теми - Топ 10 български компании за годината на BigBear. Там се подвизавам с никнейм unsworth, в случай, че искате обменяме мнения и впечатления точно в тази платформа. 


* * * Амеркански акции * * *
Силен дивидентен месец, в който приносът на входящия паричен от щатски ценни книжа поток към общия пул възлезе на 3.81%. Моят депозит за декември бе алокиран изцяло в американския портфейл.

Направени бяха покупки на акции на AT&T при цена от $30.81 и Microsoft при цена от $222.87 - още един пример за слаб тайминг, който обаче не може да бъде преодолян при стратегия с чести покупки и усредняване.

Пазарът имаше добри моменти и доходността на портфолиото нарасна до 7.49% в долари. Щатската валута обаче продължава свободното си падане и вече срещу един долар продаден долар българският инвеститор би получил 1.59 лв. За сравнение при започването на ковид кризата през март цената на отвъдокеанските пари бе 1.80 лв. Тази голяма валутна разлика на практика изяжда целия ръст и доходността на портфейла в лева е отрицателна: -0.54%.


* * * Заключителни бележки * * *
Доходността, с която целият микс от активи завършва 2020 г., е 1.44%. Два са основните фактора, които потиснаха резултата и това са проблемите на Минтос и обезценката на долара. В същото време дисциплината през годината и непрекъснатото захранване на трите стълба според очакванията за доходност са добра новина и поставят основите за една по-добра 2021 г. 

Очевидно инвестициите в американски акции ще изискват промяна в динамиката на съотношението EUR/USD, за да могат резултатите да станат видими. Стремежът през новата година ще остане осигуряването на диверсифицирани парични потоци, които да разширяват инвестиционния пул.

Използвам случая да ви пожелая една много по-добра 2021 г., изпълнена с успехи и прекарана без никакви здравословни притеснения. Нека инвестиционната дейност ви носи радост и удовлетворение. 


От блога:
Инвестиционен портдейл (Ноември 2020)
Инвестиционен портдейл (Октомври 2020)
Инвестиционен портдейл (Септември 2020)


Share:

петък, 25 декември 2020 г.

Започване на инвестиция в акции през 2021

2020 година може би изглежда лоша за мнозина и тя е точно такава като се има предвид глобалната пандемия и нейния отпечатък както в личен, така и в икономически план. Стресът беше неимоверен в много аспекти, но в контекста на ритейл инвестициите тя даде много възможности за печалби.

"Направи си сам" инвеститорите можеха да избират измежду високо рискови спекулативни активи с висока потенциална възвръщаемост като виртуални койни и "горещи" акции в секторите на биотехнологиите (ваксини) и автомобилостоенето (електрически автомобили и батерии). Консервативните вложители също видяха нелоша доходност с вече традиционните компании от семейството на FAANG и Microsoft. Големите губещи за 2020 г. се оказаха инвестициите направени в петролния сектор в минали години, авиацията и секторът на публичните забавления. Трусове имаше и в P2P индустрията.

Никой обаче не е забогатял от депозити в банка. За да четете тези редове, може би тайно или явно искате да имате повече от всичко - време, свобода, възможности...

Никога не е късно човек да започне да мисли за близките си, себе си и бъдещето си като поеме ръчен контрол над спестяванията си. Ако искате да започнете да инвестирате в акции през 2021 г., имайте предвид следните 8 стъпки:



изображение: CykaHotFire



1. Колко да инвестираме
Преди да вземете това решение, трябва да направите сериозна ревизия на личния и семейния бюджет. Успявате ли да се вместите в месечния си доход? Ако да, къде са отивали спестяванията ви досега? Ако отговорът е в разходи за лятната почивка или за друга кола, то значи всъщност не сте успявали да спестите. 

Имате ли "бели пари за черни дни" (фонд, който да ви остави на повърхността за известно време при негативни обстоятелства)? Какво е състоянието на кредитите ви, ако имате такива. 

Анализът на всички тези въпроси ще покаже дали трупането на капитал в акции е възможно и си заслужава стреса и допълнителното отделено време. Разумно е да се инвестира част от горницата, която остава след отчисляването на всички месечни разходи. Дори и 100 лв. (или евро, или долара) не е малка сума. Няма малки суми, има само твърде големи - такива, каквито не можете да си позволите да загубите. 

2. Откъде да знаем кои акции да купим
Това е много важен въпрос, който обърква мнозина. Помислете какво точно искате да постигнете като доходност и колко риск сте склонни да поемете. В публичното пространство има десетки материали относно съотношението риск/доходност, но те често не дават достатъчно ясна представа за това какво представлява първата част от съотношението, а именно - рискът.

"Ако нещо може да се обърка, то ще се обърка" е закон на Мърфи, който рядко се нарушава (все пак е издигнат до ранг на закон, нали). Изберете стратегия, която сте убедени, че ще проработи за вас изборът на акции ще дойде от самосебе си. 

Ако изберете дивидентното инвестиране, кръгът от възможности ще се стесни. След това преценете от кой пазар искате да купувате (САЩ, Европа, България). Така кръгът ще се стесни още повече. 

Добра стратегия са и борсово-търгуваните фондове. Те предлат кошници от акции по тема, регион или друг критерий, а изборът им става на базата на индивидуалните инвеститорски предположения за бъдещето. 

"Ядро-сателит" стратегията предвижда 60% - 75% вложения във фондове с различни профили и класове активи и още 8 - 10 индивидуални акции с повече риска за допълнителна възвръщаемост. 

Можете да изберете растящите компании, които не плащат дивидент. Те също не са безкрайно много и когато започнете собственото си проучване, ще ви се изпречат пред очите бързо. 

Най-важното е да направите свое собствено проучване и да диверсифицирате източниците си на информация. Един сайт, един влогър или един форум са твърде малка извадка. 




3. Как да изградим портфейл
Имате пари, отделени за инвестиции, имате идея какво искате да направите, значи е време е за действие. Последният въпрос на стратегията е дали да вложите всичко наведнъж или да да "изградите позиции" постепенно. Моята лична ситуация ме е насочила към месечните вноски, но в блога съм описал и 3 случая, в които инвестирането с по-голяма сума бие усреднявато

Проучете внимателно олюсовете и минусите на двата начина Тъй като тази статия излиза в навечерите на 2021 г., когато американският пазар е на исторически върхове, внимателният подход е може би по-добрият избор. 


4. Колко на брой акции да притежавам
Като "Направи си сам" инвеститори ние не разполагаме с технологиите и персонала на големите хедж фондове и инвестиционни къщи. Това означава, че и възможностите за проучване са ограничени до свободното ни време и достъпните ни информационни източници. Пазете процеса прост. Свръхдиверсификацията при ритейл инвеститорите е често срещана грешка. Те не знаят реално какво се случва с всяка една компания по отделно, а само отчитат дневните движения - радват се на зелено и страдат на червено. 

Помислете имате ли времето и знанията да следите динамиката на повече от един пазар (САЩ, Европа, България, Азия, форекс, крипто и т.н.).

Два до четири ETF-а е ок, 8-10 акции от индивидуални компании - също. 


5. Да се подготвим за инвестиране
Четете колкото се може повече относно бъдещата ви инвестиционна дейност. Участвайте в дискусии в социалните мрежи, питайте активните интернет потребители за мнение. Можете да следите влогъри на всички езици (5 влога за инвестиции, идеи и анализи), но не взимайте за чиста монета ничие мнение в мрежата. 


помислете и за очакванията си. Богат не се става от днес за утре, за тази цел има казина и платформи за онлайн залагания. В инвестирането има огромна доза хазарт, но не целият капиталов пазар функционира както ротативката. 

Подготовката за инвестирането е както теоретична и практическа, така и психологическа. Мнозина пропускат този последен аспект и напускат разочаровани едно поле, което им предлага немалко възможности. 


6. Откъде да купим акции
Както сте направили проучване за акциите, в които искате да инвестирате, така трябва да проучите и посредниците. В България инвестиционно посредничество предлагат "Елана Трейдинг", "Карол" и още няколко по-големи фирми, както и повечето търговски банки. Вече достъпни у нас са и международни финтех платформи като Револют, еТоро и т.н.


7. Как да купим акции
Прочетете няколко пъти ръководството на търговската платформа, след като си изберете  посредник. Опитайте и демото, ако се предлага. Ако не сте уверени, но сте избрали доставчик на услуга с по-висока цена, поискайте помощ. Българските инвестиционни посредници имат предимството на живия контакт и разполагат с  квалифицирани екипи, които са и отзивчиви. Персоналът им може да ви помогне и при избора на стратегия и отделни акции. 


8. Как да разберем кога да продадем 
Това е важнпо умение, което честно казано малцина притежават. Не е лесно, да не кажем, че е невъзможно да се предвиждат големи форсмажорни обстоятелства като глобални пандемии и кризи. Въпреки това има някои критерии, които могат да се съблюдават, когата става дума за вашите пари. 

На първо място е безотчетността на мениджмънта. Харесва ли това, което шефовете на компанията, от която имате акции, правят. Не? А може би не знаете какво правят? Да вас достигат т.на.р "червени флагове" относно финансовото състояние, стратегическите решения и т.н.? Тогава е време всеки да поеме по своя път. Пътят на лошия мениджмънт не е вашият път. 

На второ място е безразсъдното поглъщане на дълг. Ако вие затънете в дългове, не е добре. Същото се отнася и за компаниите. Дръжте баланса под око. Не е лесна дейност, но може да бъде научена.

На трето място е усещането ви за бъдещето. Ако мислите, че дадена индустрия е в залез, значи няма логика да държите акции на компании, опериращи в нея. Пригответе се да поемете и финансова загуба обаче. Не само вие виждате, че дадена компания или даден сектор буксуват. 


*  *  *

Това са осемте ключови стъпки и точки за размисъл преди да започнете евентуално ново инвестиционно начинание през 2021 г. Може би вече имате вложения в акции и смятате, че пропускам нещо. Пишете под статията, ако мислите, че още нещо може да бъде от полза за тези, които биха започнали да купуват и продават акции през следващата година. 

Не забравяйте, че става дума за вашите пари, вашия бюджет и вашата ситуация. Никой не знае по-добре от вас самите какво става във вашия джоб. Поемането на умерен риск чрез търговия с акции през 2021 г. обаче ще се случи при много хора, които имат предишен опит. Не позволявайте страхът или липсата на опит да спъва финансовите ви амбиции.

Успех и плодотворна нова година!

И не забравяйте, че все пак горният текст не е препоръка за взимането на конкретни инвестиционни решения :) 

Share:

понеделник, 14 декември 2020 г.

Динамика на P2P пазара, Минтос и българския контекст

P2P кредитирането е на заден план в последните месеци, когато става въпрос за търсене на доходност от индивидуалните инвеститори и спестители. Това е така поради две основни причини.

Първо, P2P индустурията все още се бори с репутационния удар, който ковид пандемията ѝ нанесе. Трудно е да се предположи, че има инвеститори, които не виждат проблемни кредити в портфолиото си, независимо дали става дума за бързи кредити, финансиране на проекти или друг тип взаимно финансиране.

Второ, капиталовият пазар в САЩ, който вече е достъпен глобално, е в силен подем напоследък. Българските инвеститори също имат достъп до него и изглежда в момента го предпочитат в търсенето на доходност спрямо P2P платформите.

Въпреки това секторът се радва на възвръщащ се интерес. На фиг.1 се вижда, че само през ноември шест от водещите P2P платформи са привлекли близо 150 милиона евро нови кредити.


фиг. 1 Входящи парични потоци в някои от водещите P2P платформи. Източник: Northern.Finance


Като говорим за интерес към P2P бизнеса, особено показателна беше кампанията по извънборсово предлагане на акции на Минтос - стъпка, която вече беше направена от ЕстейтГуру преди време. Желаещите да придобият парче от латвийската финтек компания смляха таргета от 1 милион евро за 15 минути след старта на предлагането в КраудКюб (CrowdCube). В последствие бяха привлечени над пет пъти повече инвестиции от очакваното, което е свидетелство, че немалко от индивидуалните участници на P2P пазара вярват в жизнеността на бизнеса.

Минтос обаче продължава да има проблем с няколкото ключови оригинатора с отнети лицензи. Голямото предизвикателство пред платформата за 2021 г. е да възстанови колкото се може повече средства на инвеститорите, които към момента стоят заключени по съответните баланси.

* * *

Когато говорим за интерес, важно е да се погледне пазара през българския контекст.

Социалните мрежи и достъпната информация играят важна роля при вземането на инвестиционни решения за добро или за лошо. Скорошна анкета в най-голямата наша фейсбук група за P2P инвестиции показа, че IUVO получава най-голямо доверие от страна на българските вложители. Втора е Bondora, след това са Mintos, PeerBerry и Lendermarket. 

На фиг. 2 е показана моментна снимка около 26 часа след пускането на анкетата. 



фиг. 2 Анкета, отразяваща популярността на платформите сред българските инвеститори


Понеже нямам инвестиции в останалите платформи, не мога да дам от първо лице информация относно това дали функционират според очакванията на всички страни или не. В конкуренцията се ражда качеството, затова е хубаво, че платформи с кредитна експозиция в България като IUVO и Klear, които са и с различен бизнес модел, предизвикват интерес. 

Що се отнася до отпуснатите в България кредити, такива има в изобилие.

Прави впечатление, че Credissimo - оригинаторът, който претърпя репутационен шок около скандала с Help Karma (HelpKarma набирала дарения за длъжници с бързи кредити, Монтор, 15.11.2020 г.), продава кредити с най-ниска лихва (около и под 7%). 

Мogo (автолизинги с по-дълъг хоризонт на погасяване) и CashCredit (бързи кредити) са другите представени в платформата родни оригинатори, те предлагат малко по-висока възвръщаемост на инвеститорите. И трите наши фирми имат приличен рейтинг по новата десетобална система - от 6 нагоре. 

Общо близо 1500 кредита от България се предлагат в Минтос към момента на писането, липсват такива от Стик Кредит. Няма данни за съществени просрочия и проблеми със събираемостта.




* * *

Изглежда, че новините за смъртта на P2P инвестициите е "леко проувеличена". Секторът остава под стрес заради глобалната икономическа картина, но може да се каже, че паниката отшумя. 

В Bondora дори е въведено ограничение за максимален размер на инвестициите в "Go and Grow" продукта в размер на 1000 евро на месец. Това показва, че платформата си е взела поука от банк-ръновете от пролетта на 2020 г., когато ирационалното поведение на инвеститорите застраши повечето платформи. Мярката е и сигнал, че има завишен интерес и завръщане към P2P вложенията от страна на индивидуалните клиенти. 

2020 г. беше трудна за P2P инвеститорите, но скъсената връзка между предлагането на пари и търсенето на пари, която замества тромавото банково кредитиране, най-вероятно ще остане на картата на интересните възможности за съхранение на спестяванията с доходност, която поне да нетира инфлацията. 
Share:

сряда, 2 декември 2020 г.

3 случая, в които инвестирането с голяма сума бие усредняването

Когато индивидуалните инвеститори са под стрес от волатилността на пазара, обичайният съвет е да заложат на усредняването (dollar cost averaging) вместо на еднократното инвестиране с голяма сума. С усредняването се поема ангажимент да бъдат влагани определени суми на относително равни интервали от време като например всеки месец или всяко тримесечие. Тази политика обикновено успява да редуцира средния разход за определена акция – това е ефектът, когато се куува и от дъното, и от върха.

Dollar cost averaging също редуцира и емоциите в инвестирането. Ловенето на върхове и дъна е много трудна задача, свързана с много късмет, изразходвано време и нерви. Емоциите особено при силен спад могат да причинят големи материални загуби. 


Като дългосрочна стратегия усредняването бие инвестирането с големи суми. Има обаче и някои изключения. Ето три от тях:


1. Пазарът е потънал и инвеститорът може да поеме още потъване
Влизането в дадена позиция във времена на криза („кръв по улиците“) има смисъл, ако може да бъде понесен още по-голяма спад. Един от най-лошите пазарни дни в САЩ за 2020 г. беше понеделник, 9 март. От този момент нататък беше ясно, че на борсите им предстои свободно падане. Индексът S&P500 спадна с 200 пункта за ден, затваряйки при ниво от 2,746.56.  Ако в този ден са били инвестирани 1000 долара в целия индекс, само след няколко седмици – на 23 март, оценката на вложението би възлизала 814.60 долара. Към момента обаче същата покупка бе се оценявала на около 1200 долара. 


Разбира се, перфектният тайминг на пазара би донесъл много по-голяма доходност, но вероятността да бъде уцелен е малка. Важният извод обаче е, че за шест месеца след началото на спада инвестицията с голяма единична сума би донесла по-добра доходност, отколкото усредняването за шест месеца през този период. Ако волатилността се понася трудно, то dollar-cost averaging е по-добрата стратегия в случая. Но ако инвеститорът има толеранс към спадове, другият подход също може да бъде успешен особено в краткосрочен план. 


2. Заспал неизползван кеш
При сегашните си нива лихвите са чудесни за теглене на кредити и кошмарни за спестяване в депозити.  Ако аварийният фонд е пълен и подсигурен, и все пак има излишък, може би все пак е по-добре да се направи една добре обмислена инвестиция с голяма сума, вместо парите да спят в спестовна сметка с половин процент лихва.


Всеки е чувал прословутите фрази, че времето е всичко в инвестирането (например „Time in the market beats timing the market“). 


Историята показва, че една инвестиция в американски акции в прозиволен момент в последните 100 години, оставена за 20 години, неизменно носи доходност независимост от икономическите турболенции, спадове и възходи. В България това съвсем до скоро не е било възможно, но няма обосновани причини защо „този път да бъде различно“. Важно е да се отбележи, че става дума за вложения в индекси (т.е. фондове, следящи индексите), а не в индивидуални акции, които носят съвсем различна степен на риск. 



3. Еднократни приходи
При получаване на наследство, продажба на друг актив (имот), бонус към трудовото възнаграждение, се генерира нов фонд, който трябва да бъде съхранен и евентуално да носи доходност. Инвестирането на голяма сума еднократно може би е добро решение в случай, че вече е изградено добре диверсифицирано портфолио и финансовите перспективи са добри (т.е. не се очертават големи разходи в краткосрочен план). 

* * *

Еднократните инвестиции чрез по-голяма единична сума не могат да си съперничат с усредняването по отношение на риск мениджмънта. Много е вероятно обаче Вие вече да практикувате усредняване (dollar cost averaging) чрез месечните Ви вноски към допълнителното пенсионно осигуряване, ако имате такова. Ако пък усреднявате инвестициите си на капиталовите пазари чрез ръчно управление, тогава еднократните вложения на по-големи суми могат да бъдат удачно допълнение към изградената стратегия тогава, когато се появи подходящата възможност. 

***

Нека сега разгледаме и сценариите, при които инвестирането наведнъж е по-доброто решение. Те са най-общо два, но и в двата случая инвеститорът трябва да "познае" (да предвиди) неизменни ръстове в следващите периоди. По-долу са показани сценария с 10 поредни ръста, както и този с 5 ръста, последвани от 5 спада. 

фиг. 1. Графика на еднократното инвестиране (синьо) срещу усредняването (DCA) при растящ пазар в дълъг период от време. 


фиг 2. Представяне на хипотетичен портфейл при десет поредни ръста.


фиг. 3. Графика на еднократното инвестиране (синьо) срещу усредняването (DCA) при растящ пазар в в първите пет периода и спад в следващите пет. 


фиг. 4. Представяне на хипотетичен портфейл при пет поредни ръста с последващи пет поредни спада. Източник на графиките: https://investmentcache.com/

* * *

Логично, представянето на усредняването е по-добро, когато имаме периоди на продължителен спад или такива, при които първо се наблюдава спад, а след това ръст. 

Аналогична е сметката и на месечна база. Ако стратегията Ви е да усреднявате всеки месец, би следвало да очаквате спадове в обозримото бъдеще, те да се случат и да издържите с тази стратегия до появата на ръстове. Ако пък имате дисциплината да излезете напълно от инвестицията си в точния момент и сте убедени, че предстоят ръстове, то еднократното вложение тогава може би е по-правилния подход. 

За финал, обичайната забележка: Горният текст не е препоръка за взимане на инвестиционно решение и има само информативен характер. Не се колебайте да оставите коментар, ако имате въпроси или забележки. Успех!

Share:

понеделник, 30 ноември 2020 г.

Инвестиционен портфейл (Ноември 2020)

12-о издание на месечния портфейлен обзор, откакто този етикет бе създаден в блога за финансова свобода в България. Както е споменавано и преди, целта на разкриването не демонстрация на състояние, а на това какво е възможно да се направи от един средностатистически българин. Затова и абсолютните стойности не са разкрити, но за сметка на това детайлно се маркират всички инвестиционни решения, които взимам. Така грешките ми могат да помогнат на мен и на някой, който чете блога, а правилните ми решения могат да послужат за модел и увъсъвршенстване на нечия инвестиционна стратегия.

И така, по същество...

* * * БФБ * * *
Промяната за една година в структурата на портфейла е значима, макар че през последните 12 месеца не са регистрирани кой знае колко на брой сделки. С оглед на събитията през 2020 г. на БФБ, две нови компании влязоха в портфейла (сделки през април'20) и това са Софарма Трейдинг и Първа Инвестиционна Банка. Първото вложение, което отговаря на визията за дългосрочно дивидентно инвестиране, се оказа печелившо, докато спекулацията с книжата на банката се оказа груба грешка, счетоводната загуба от която тежи върху представянето на портфолиото.





фиг. 1. Структура на портфейла на БФБ неомври 2020 срещу ноември 2019.



През ноември инвестициите в български акции донесоха пасивен паричен поток в размер на 22.86% от всички средства, добавени към цялостния финансовия пул. Годишен дивидент изплатиха Фонд Недвижими Имоти България (БРЕФ) и Градус, а Софарма - междинен такъв.

Свободният кеш най-вероятно ще бъде реинвестиран в Софарма Трейдинг - дружество, от което очаквам много повече като финансов резултат с оглед на благоприятната пазарна среда за дейността му.

Доходност от създаването на портфейла: -8.06%




* * * P2P * * *
През ноември Минтос обяви набиране на капитал чрез краундфъндинг, който пожъна много по-висок от очакваното успех. Почти бях решен да се включа със символична сума, за да имам достъп до повече вътрешна информация, но прецених, че има достатъчно много колеги вътре, така че тези 10 или 20 евро да не си струват. От друга страна чисто като инвестиционна възможност на този етап финансирането на непублични стартъпи не представлява интерес за мен, въпреки че очакваната доходност от участвалите българи възлиза на 5 до 10 пъти по техни собствени думи.

За мен презаписването на краудфъндинг офертата от Минтос е добър сигнал, както и няколкото разчистени кредита от най-проблематичните суспендирани оригинатори. Въпреки това остава нащрек, защото P2P кредитирането продължава да бъде сред най-застрашените бизнеси в настоящата глобална пандемия.

Доходността от създаването на кредитното портфолио е 75.74%, но в това число влизат и блокирани плащания, които в даден момент могат да бъдат отписани и да "наранят" представянето. Пасивният доход за ноември е 1.58%, което е без драстични отклонения в сравнение с полследните два месеца.


* * * Амеркански акции * * *
Вълнуващ и силен месец за американския пазар. Моят портфейл видя приличен ръст за периода, дължащ се на три фактора - общият ръст на пазара, еднократна спекулация с акциите на XPeng (XPEV) и инженерингът на Pfizer (PFE), довел до възникването на нова позиция с акциите на Viatris (VTRS).

В доларово изражение портфолиото е на +4.16%, но в левово то е на -1.81% заради свободното падане на американската валута през годината. Убеден съм, че много малко български инвеститори пресмятат валутните разлики между това, което са вложили в оперативната си валута (лев) и това, което имат по посредническите сметки в долари.

Приносът на щатските акции към входящия паричен поток е 1.01%, дължаш се на дивиденти от AT&T (T) и Apple (APPL).

След щателно проучване (доколото е възможно за един непрофесионален индивидуален инвеститор) рискувах и "посегнах" към горещия сектор на електромобилите. Можете да видите моя анализ на XPeng (XPEV), на базата на който на 13 ноември купих акции на китайския производител при цена от $48.50 в момент, в който голяма част от движението на горе за месеца беше реализирано. Последва краткосрочен спад, който ме притесни и ме принуди да продам на малка печалба при следващия голям скок. Изходът бе отчетен на 20 ноември при цена от $52.88.

Осъзнавам, че не мога да налучкам тайминга на пазара, затова и пропуснатите ползи не ме смущават.



фиг.2. Графика на ценовото дивжение на XPeng към 30.11.2020 г. Зелена точка обозначава момента на вход в инвестицията, червената - момента на изход.



Междувременно всички акционери в Pfizer видяха в инвестирорските си акаунти новата позиция на Viatris. Накратко причината за "възникаването" на тези акции е отделянето на бизнес юнита на Pfizer - Upjohn и сливането му с Mylan. Засега смятам да задържа акциите и да видя как ще бъде менажирано сливането, каква би била дивидентната политика и как изглежда балансът и изобщо бизнесът след този корпоративен инженеринг. Минус е, че ми се отваря работа да следя още едно дружество.


* * * Заключителни бележки * * *

Моят принос в цялостния входящ паричен поток е 74.54% под формата на депозит към сметката в Револют. Това е относително по-нисък процент спрямо предходните месеци заради доброто представяне на повечето стълбове през ноември.

За декември планирам малък депозит по сметката в Елана и реинвестиция на всички натрупани български дивиденти в Софарма Трейдинг, както спомена по-нагоре. Останалата част от заделеното ще отиде в сметката в Револют, като почти сигурно една от сделките през декември ще бъде увеличение на позицията в Microsoft (MSFT).

Последните редове са за досадното напомняне, че настоящият текст отразява моите лични виждания и не представлява съвет за предприемане на инвестиционни действия. Ако имате коментар, забележка или препоръка по отношение на цялостния портфейл, ще ми бъде интересно да ги видя в коментарите под статията. Успех в инвестирането и напред към финансовата свобода в България!
Share:

четвъртък, 26 ноември 2020 г.

Анализ на XPeng Inc. (XPEV)

Секторът на електромобилите (EV) е изключително горещ напоследък по отнешние на пазарните оценки и капитализацията на скоро формирани дружества без печалби. Бъдещето на транспорта е голяма инвестиционна тема, а опциите за участие са немалко. Започва се с американската Tesla Inc. (TSLA) на Илън Мъск, минава се през китайския производител Nio Limited (NIO), споменава се скандалната Nikola Corp (NKLA), която е фокусирана само в електрическите камиони, минава се през традиционните производители като Volkswagen AG и новите европейски компании като британската Arrival (непублична компания към днешна дата), която се е прицелила в нишата на електрическите автобуси, и се приключва с екзотичните китайски производители като XPeng (XPEV), за който ще стане дума в следващите редове.

Към датата на писане на тази публикация (26.11.2020 г.) цената на XPEV на Нюйоркската борса е $64.15 или пазарна капитализация от 46,17 млрд. долара. Всъщност инвеститорите имат възможност да оценяват компанията съвсем отскоро, след като тя излезе на борсата в края на август т.г.

Борсовият дебют определено е успешен, след като компанията набра желаните средства и в същото време осигури отлична доходност за инвеститорите заради много щедрата премия на първичното предлагане. Желаещите записаха почти 100 млн. акции на цена от $15 при толеранс до $11 - стойност, на която никой никога не е могъл да купи.

А сега по същество. XPeng е производител на електрически автомобили (EV), базиран в Гуанджоу, Китай. Компанията е основана през 2014 г. от бившия висш мениджър на Алибаба Хи Ксиаопенг (оттам и името XPeng), а пък Джак Ма и собственикът на Xiaomi Лей Джун са сред хората, които насърчават развитието на компанията чрез дялово участие.



Фундамент
В последните дни цената на акцията видя огромни ръстове, като се счита, че са плод на пазарната еуфория около представянето на лидар сензор (LIDAR sensor), даващ преимущество пред останалите автономни коли. Заявката на компанията е, той ще бъде вграден в моделите, произведени 2021 г. заедно с много други софтуерни и хардуерни подобрения. Въпреки че няма данни за надеждността на технологията и цената на имплементация, пазарът реагира силно оптимистично, имайки предвид, че автономното задвижване е също голяма инвестиционна тема.

През октомври XPeng отчете силен ръст на продадената продукция - 3040 автомобила, което е ръст от 230% спрямо година по-рано. Колите на този производител засега таргетират предимно вътрешния пазар в Китай, който обаче е достатъчно голям, за да поеме необходимите ръстове. Освен това местните концерни произвеждат над 50% от продаваните електромобили в цял свят ("Why Did XPeng Stock Soar 34% On Monday?", Forbes, 25.11.2020).

Основните продажби са на модел P7, а за догодина е планирано пускането на още един седан.


Финансови данни и сравнение
Имайки предвид огромните разходи по развойната дейност, китайските компании все още са на загуба, макар че ножицата между приходи и разходи започва видимо да се затваря. На графиките по-долу е налице сравнение между трите най-големи азиатски производителя Nio, Li Auto и XPeng на базата на приходи, нетен маржин и продажби на автомобили. От тях става ясно, че компаниите са движат напред общо взете с едно и също темпо.






Фиг. 1. Приходи по години на трите производителя в млрд. долара




Фиг.2. Нетна отрицателна норма на печалба. Все още нито една голяма китайска компания в сектора не е излязла на печалба.




Фиг. 3. Продажби на автомобили по годин в хил. броя.
Източник на графиките: trefis.com.



Липсата на печалба прави така, че XPeng не може да бъде сравняван на базата на коефициента Цена/Печалба (P/E), който на този етап е несъществуващ. Това обаче е валидно и за останалите производители. Аналогично е положението и с баланса, където извадката е за твърде малък период от време, за да може да се направи устойчива оценка на бизнес модела.

Бизнес модел
Като споменахме бизнес модел, XPeng залага на високите технологии и не е изненада, че компанията вече е под ударите на Apple и Tesla за евентуална кражба на интелектуална собственост. Въпреки че засега продукцията на компанията се реализира предимно на вътрешния пазар, централата в Гуанджоу очевидно има намерението да произвежда електромобили, които да бъдат конкурентни на другите големи имена.

И амбициите не свършват с това. Компанията мечтае още по-смело, като анонсира намерението си да разработва и летящ електромобил ("XPeng Unveils Flying Electric Vehicle Prototype At Beijing Motor Show", Insideevs.com, 26.09.2020 г.).




фиг. 4. Прототип на летящ електромобил


Най-интересното в бизнес модела обаче е опцията за лизинг на батерията (9 -11 хил. долара), която е най-скъпата част на електроавтомобилите. XPeng предлага 7-годишни програми, които позволяват плащането за батерията да се разсрочи на месечни вноски от по $115 - $150, което осигурява ценово предимство на крайния продукт спрямо конкурентите.

Освен това компанията започна изграждането на втора собствена фабирка в Гуанджоу. Настоящият плант е с капацитет 100,000 автомобила годишно. Както се видя от статистиката по-горе, XPeng определено има излишни производствени мощности към момента, но явно в плановете на ръководството влиза продажбите в обозримото бъдеще да надвишат този капацитет.






фиг. 5. Фабриката на XPeng в Гуанджоу, Китай.


Технически анализ
Цените на акциите на производителите на електромобили са отвъд всякаква прогнозируемост. Чуват се коментари, че тез ценни книжа се държат много сходно с виртуалните монети (биткойн, етериум и т.н.) и движението на графиките се обуславя само от спекулативния интерес. Това съждение не е напълно лишено от логика, като се има предвид космическата капитализация на компании като XPeng.

В кратката си борсова история XPEV вече записа неколкократен ръст на цената на акцията си. В последните дни личат и по-големи обеми, като е трудно да се определи какъв дял от тях се дължи на индивидуални спекуланти, търгуващи през платформи като Робинхуд, М1 и Револют, и какъв дял се полага на институционалните участници.





фиг. 6 Движение на цената на XPEV на NYSE. Източник: marketscreener.com.

По-задълбочен анализ не е необходим за инвеститори, които имат дългосрочен интерес към компанията. Освен това и данни отново са оскъдни. Например към днешна дата не може да се построи графика с 200-дневни плъзгаща се средна, следоватлно до голяма степен техническият анализ на тзои етап е безпредметен.


Слухове
Пазарът на електромобили се разразства с такова темпо, че доставчиците на батерии не могат по никакъв начин да отговорят на търсенето от страна на производителите на автомобили. Индустрията винаги е разчитала на аутсорс за голяма част от компонентите, а когато търсеният компонент е толкова ключов, борбата става наиситина ожесточена. В този контекст капиталовият пазар очаква (като това е само спекулация и слух), че производители като XPeng и Li Auto, ще трябва да се насочат към изграждането на собствени производствени мощности, след като фабриките за автобатерии работят предимно за Nio и Tesla. Това ще означава необходимост от свеж капитал, който може да бъде набран чрез вторично предлагане или конвертируеми облигации. И при двата сценария ефектът за настоящите акционери ще бъде "разводняване" на тяхната собственост (dilution). Това, разбира се, е минус, но евентуалното собствено производство на батерии би бил голям плюс.


Продуктова гама
Засега XPeng произвежда два модела - G3 SUV и P7 Sedan. Изглежда, че изделията са добре приети на китайския пазар, като по-конвертируем е седанът. Таргет групата са технически грамотните, позамогнали се граждани на големите мегаполиси. Пробегът на G3 е 520 км с едно зареждане на батерията, а на P7 - 706 км. Подробни технически спецификации могат да се открият на официалния сайт на XPeng.




фиг. 7. XPeng G3




фиг. 8 XPeng P7


Инвестиционна стратегия и рискове
Инвестицията в EV производител е изключително рискова и на този етап не носи парични потоци под формата на дивиденти. Възвръщаемостта е изцяло зависима от пазарната оценка, която е пък е склонна на големи флуктуации. Книжата на XPeng имат спекулативен заряд, но е възможно да са подходящи и за дългосрочна инвестиция, ако се окаже, че бизнесмоделът и мениджмънтът са успешни, както и че технологията на електромоболите ще измести достатъчно скоро традиционните превозни средства на фосилни горива.

Настоящият текст не следва да се разглежда като съвет за взимане на инвестиционно решение. Цялата информация е събрана от публични източници, достъпни в Интернет.
Share:

В блога

Политика и икономика във ФБ

Избрано

Живот без покрив или как преследването на FIRE води към тъпи идеи

Много пъти е споменавано, че преследването на финансова независимост не бива да бъде самоцел. Обичайните изтъквани доводи е, че тази цел пон...

Архив

По жицата

Формуляр за връзка

Име

Имейл *

Съобщение *