Инвестиционен портфейл (Ноември 2020)

12-о издание на месечния портфейлен обзор, откакто този етикет бе създаден в блога за финансова свобода в България. Както е споменавано и преди, целта на разкриването не демонстрация на състояние, а на това какво е възможно да се направи от един средностатистически българин. Затова и абсолютните стойности не са разкрити, но за сметка на това детайлно се маркират всички инвестиционни решения, които взимам. Така грешките ми могат да помогнат на мен и на някой, който чете блога, а правилните ми решения могат да послужат за модел и увъсъвршенстване на нечия инвестиционна стратегия.

И така, по същество...

* * * БФБ * * *
Промяната за една година в структурата на портфейла е значима, макар че през последните 12 месеца не са регистрирани кой знае колко на брой сделки. С оглед на събитията през 2020 г. на БФБ, две нови компании влязоха в портфейла (сделки през април'20) и това са Софарма Трейдинг и Първа Инвестиционна Банка. Първото вложение, което отговаря на визията за дългосрочно дивидентно инвестиране, се оказа печелившо, докато спекулацията с книжата на банката се оказа груба грешка, счетоводната загуба от която тежи върху представянето на портфолиото.





фиг. 1. Структура на портфейла на БФБ неомври 2020 срещу ноември 2019.



През ноември инвестициите в български акции донесоха пасивен паричен поток в размер на 22.86% от всички средства, добавени към цялостния финансовия пул. Годишен дивидент изплатиха Фонд Недвижими Имоти България (БРЕФ) и Градус, а Софарма - междинен такъв.

Свободният кеш най-вероятно ще бъде реинвестиран в Софарма Трейдинг - дружество, от което очаквам много повече като финансов резултат с оглед на благоприятната пазарна среда за дейността му.

Доходност от създаването на портфейла: -8.06%




* * * P2P * * *
През ноември Минтос обяви набиране на капитал чрез краундфъндинг, който пожъна много по-висок от очакваното успех. Почти бях решен да се включа със символична сума, за да имам достъп до повече вътрешна информация, но прецених, че има достатъчно много колеги вътре, така че тези 10 или 20 евро да не си струват. От друга страна чисто като инвестиционна възможност на този етап финансирането на непублични стартъпи не представлява интерес за мен, въпреки че очакваната доходност от участвалите българи възлиза на 5 до 10 пъти по техни собствени думи.

За мен презаписването на краудфъндинг офертата от Минтос е добър сигнал, както и няколкото разчистени кредита от най-проблематичните суспендирани оригинатори. Въпреки това остава нащрек, защото P2P кредитирането продължава да бъде сред най-застрашените бизнеси в настоящата глобална пандемия.

Доходността от създаването на кредитното портфолио е 75.74%, но в това число влизат и блокирани плащания, които в даден момент могат да бъдат отписани и да "наранят" представянето. Пасивният доход за ноември е 1.58%, което е без драстични отклонения в сравнение с полследните два месеца.


* * * Амеркански акции * * *
Вълнуващ и силен месец за американския пазар. Моят портфейл видя приличен ръст за периода, дължащ се на три фактора - общият ръст на пазара, еднократна спекулация с акциите на XPeng (XPEV) и инженерингът на Pfizer (PFE), довел до възникването на нова позиция с акциите на Viatris (VTRS).

В доларово изражение портфолиото е на +4.16%, но в левово то е на -1.81% заради свободното падане на американската валута през годината. Убеден съм, че много малко български инвеститори пресмятат валутните разлики между това, което са вложили в оперативната си валута (лев) и това, което имат по посредническите сметки в долари.

Приносът на щатските акции към входящия паричен поток е 1.01%, дължаш се на дивиденти от AT&T (T) и Apple (APPL).

След щателно проучване (доколото е възможно за един непрофесионален индивидуален инвеститор) рискувах и "посегнах" към горещия сектор на електромобилите. Можете да видите моя анализ на XPeng (XPEV), на базата на който на 13 ноември купих акции на китайския производител при цена от $48.50 в момент, в който голяма част от движението на горе за месеца беше реализирано. Последва краткосрочен спад, който ме притесни и ме принуди да продам на малка печалба при следващия голям скок. Изходът бе отчетен на 20 ноември при цена от $52.88.

Осъзнавам, че не мога да налучкам тайминга на пазара, затова и пропуснатите ползи не ме смущават.

фиг.2. Графика на ценовото дивжение на XPeng към 30.11.2020 г. Зелена точка обозначава момента на вход в инвестицията, червената - момента на изход.



Междувременно всички акционери в Pfizer видяха в инвестирорските си акаунти новата позиция на Viatris. Накратко причината за "възникаването" на тези акции е отделянето на бизнес юнита на Pfizer - Upjohn и сливането му с Mylan. Засега смятам да задържа акциите и да видя как ще бъде менажирано сливането, каква би била дивидентната политика и как изглежда балансът и изобщо бизнесът след този корпоративен инженеринг. Минус е, че ми се отваря работа да следя още едно дружество.


* * * Заключителни бележки * * *

Моят принос в цялостния входящ паричен поток е 74.54% под формата на депозит към сметката в Револют. Това е относително по-нисък процент спрямо предходните месеци заради доброто представяне на повечето стълбове през ноември.

За декември планирам малък депозит по сметката в Елана и реинвестиция на всички натрупани български дивиденти в Софарма Трейдинг, както спомена по-нагоре. Останалата част от заделеното ще отиде в сметката в Револют, като почти сигурно една от сделките през декември ще бъде увеличение на позицията в Microsoft (MSFT).

Последните редове са за досадното напомняне, че настоящият текст отразява моите лични виждания и не представлява съвет за предприемане на инвестиционни действия. Ако имате коментар, забележка или препоръка по отношение на цялостния портфейл, ще ми бъде интересно да ги видя в коментарите под статията. Успех в инвестирането и напред към финансовата свобода в България!

Read More

Анализ на XPeng Inc. (XPEV)

Секторът на електромобилите (EV) е изключително горещ напоследък по отнешние на пазарните оценки и капитализацията на скоро формирани дружества без печалби. Бъдещето на транспорта е голяма инвестиционна тема, а опциите за участие са немалко. Започва се с американската Tesla Inc. (TSLA) на Илън Мъск, минава се през китайския производител Nio Limited (NIO), споменава се скандалната Nikola Corp (NKLA), която е фокусирана само в електрическите камиони, минава се през традиционните производители като Volkswagen AG и новите европейски компании като британската Arrival (непублична компания към днешна дата), която се е прицелила в нишата на електрическите автобуси, и се приключва с екзотичните китайски производители като XPeng (XPEV), за който ще стане дума в следващите редове.

Към датата на писане на тази публикация (26.11.2020 г.) цената на XPEV на Нюйоркската борса е $64.15 или пазарна капитализация от 46,17 млрд. долара. Всъщност инвеститорите имат възможност да оценяват компанията съвсем отскоро, след като тя излезе на борсата в края на август т.г.

Борсовият дебют определено е успешен, след като компанията набра желаните средства и в същото време осигури отлична доходност за инвеститорите заради много щедрата премия на първичното предлагане. Желаещите записаха почти 100 млн. акции на цена от $15 при толеранс до $11 - стойност, на която никой никога не е могъл да купи.

А сега по същество. XPeng е производител на електрически автомобили (EV), базиран в Гуанджоу, Китай. Компанията е основана през 2014 г. от бившия висш мениджър на Алибаба Хи Ксиаопенг (оттам и името XPeng), а пък Джак Ма и собственикът на Xiaomi Лей Джун са сред хората, които насърчават развитието на компанията чрез дялово участие.



Фундамент
В последните дни цената на акцията видя огромни ръстове, като се счита, че са плод на пазарната еуфория около представянето на лидар сензор (LIDAR sensor), даващ преимущество пред останалите автономни коли. Заявката на компанията е, той ще бъде вграден в моделите, произведени 2021 г. заедно с много други софтуерни и хардуерни подобрения. Въпреки че няма данни за надеждността на технологията и цената на имплементация, пазарът реагира силно оптимистично, имайки предвид, че автономното задвижване е също голяма инвестиционна тема.

През октомври XPeng отчете силен ръст на продадената продукция - 3040 автомобила, което е ръст от 230% спрямо година по-рано. Колите на този производител засега таргетират предимно вътрешния пазар в Китай, който обаче е достатъчно голям, за да поеме необходимите ръстове. Освен това местните концерни произвеждат над 50% от продаваните електромобили в цял свят ("Why Did XPeng Stock Soar 34% On Monday?", Forbes, 25.11.2020).

Основните продажби са на модел P7, а за догодина е планирано пускането на още един седан.


Финансови данни и сравнение
Имайки предвид огромните разходи по развойната дейност, китайските компании все още са на загуба, макар че ножицата между приходи и разходи започва видимо да се затваря. На графиките по-долу е налице сравнение между трите най-големи азиатски производителя Nio, Li Auto и XPeng на базата на приходи, нетен маржин и продажби на автомобили. От тях става ясно, че компаниите са движат напред общо взете с едно и също темпо.






Фиг. 1. Приходи по години на трите производителя в млрд. долара




Фиг.2. Нетна отрицателна норма на печалба. Все още нито една голяма китайска компания в сектора не е излязла на печалба.




Фиг. 3. Продажби на автомобили по годин в хил. броя.
Източник на графиките: trefis.com.



Липсата на печалба прави така, че XPeng не може да бъде сравняван на базата на коефициента Цена/Печалба (P/E), който на този етап е несъществуващ. Това обаче е валидно и за останалите производители. Аналогично е положението и с баланса, където извадката е за твърде малък период от време, за да може да се направи устойчива оценка на бизнес модела.

Бизнес модел
Като споменахме бизнес модел, XPeng залага на високите технологии и не е изненада, че компанията вече е под ударите на Apple и Tesla за евентуална кражба на интелектуална собственост. Въпреки че засега продукцията на компанията се реализира предимно на вътрешния пазар, централата в Гуанджоу очевидно има намерението да произвежда електромобили, които да бъдат конкурентни на другите големи имена.

И амбициите не свършват с това. Компанията мечтае още по-смело, като анонсира намерението си да разработва и летящ електромобил ("XPeng Unveils Flying Electric Vehicle Prototype At Beijing Motor Show", Insideevs.com, 26.09.2020 г.).




фиг. 4. Прототип на летящ електромобил


Най-интересното в бизнес модела обаче е опцията за лизинг на батерията (9 -11 хил. долара), която е най-скъпата част на електроавтомобилите. XPeng предлага 7-годишни програми, които позволяват плащането за батерията да се разсрочи на месечни вноски от по $115 - $150, което осигурява ценово предимство на крайния продукт спрямо конкурентите.

Освен това компанията започна изграждането на втора собствена фабирка в Гуанджоу. Настоящият плант е с капацитет 100,000 автомобила годишно. Както се видя от статистиката по-горе, XPeng определено има излишни производствени мощности към момента, но явно в плановете на ръководството влиза продажбите в обозримото бъдеще да надвишат този капацитет.






фиг. 5. Фабриката на XPeng в Гуанджоу, Китай.


Технически анализ
Цените на акциите на производителите на електромобили са отвъд всякаква прогнозируемост. Чуват се коментари, че тез ценни книжа се държат много сходно с виртуалните монети (биткойн, етериум и т.н.) и движението на графиките се обуславя само от спекулативния интерес. Това съждение не е напълно лишено от логика, като се има предвид космическата капитализация на компании като XPeng.

В кратката си борсова история XPEV вече записа неколкократен ръст на цената на акцията си. В последните дни личат и по-големи обеми, като е трудно да се определи какъв дял от тях се дължи на индивидуални спекуланти, търгуващи през платформи като Робинхуд, М1 и Револют, и какъв дял се полага на институционалните участници.





фиг. 6 Движение на цената на XPEV на NYSE. Източник: marketscreener.com.

По-задълбочен анализ не е необходим за инвеститори, които имат дългосрочен интерес към компанията. Освен това и данни отново са оскъдни. Например към днешна дата не може да се построи графика с 200-дневни плъзгаща се средна, следоватлно до голяма степен техническият анализ на тзои етап е безпредметен.


Слухове
Пазарът на електромобили се разразства с такова темпо, че доставчиците на батерии не могат по никакъв начин да отговорят на търсенето от страна на производителите на автомобили. Индустрията винаги е разчитала на аутсорс за голяма част от компонентите, а когато търсеният компонент е толкова ключов, борбата става наиситина ожесточена. В този контекст капиталовият пазар очаква (като това е само спекулация и слух), че производители като XPeng и Li Auto, ще трябва да се насочат към изграждането на собствени производствени мощности, след като фабриките за автобатерии работят предимно за Nio и Tesla. Това ще означава необходимост от свеж капитал, който може да бъде набран чрез вторично предлагане или конвертируеми облигации. И при двата сценария ефектът за настоящите акционери ще бъде "разводняване" на тяхната собственост (dilution). Това, разбира се, е минус, но евентуалното собствено производство на батерии би бил голям плюс.


Продуктова гама
Засега XPeng произвежда два модела - G3 SUV и P7 Sedan. Изглежда, че изделията са добре приети на китайския пазар, като по-конвертируем е седанът. Таргет групата са технически грамотните, позамогнали се граждани на големите мегаполиси. Пробегът на G3 е 520 км с едно зареждане на батерията, а на P7 - 706 км. Подробни технически спецификации могат да се открият на официалния сайт на XPeng.




фиг. 7. XPeng G3




фиг. 8 XPeng P7


Инвестиционна стратегия и рискове
Инвестицията в EV производител е изключително рискова и на този етап не носи парични потоци под формата на дивиденти. Възвръщаемостта е изцяло зависима от пазарната оценка, която е пък е склонна на големи флуктуации. Книжата на XPeng имат спекулативен заряд, но е възможно да са подходящи и за дългосрочна инвестиция, ако се окаже, че бизнесмоделът и мениджмънтът са успешни, както и че технологията на електромоболите ще измести достатъчно скоро традиционните превозни средства на фосилни горива.

Настоящият текст не следва да се разглежда като съвет за взимане на инвестиционно решение. Цялата информация е събрана от публични източници, достъпни в Интернет.

Read More

BG FIRE стана FIN FREE BG

Внимание, внимание! Както изграждането на богатство, успешен инвестиционен портфейл или придобиването на финансова култура изискват усилия, така и блогът, разглеждащ тези теми, изисква грижа, за да се развива.

Пилотният пост - "BG FIRE - финансова независимост, лични финанси и инвестиции" беше публикуван на 27 август 2019 г. и в него бяха очертани основните сюжети, които ще бъдат разглеждани тук. Малко повече от една година по-късно в блога вече има 68 статии в няколко подраздела и над 7,000 прочитания. Не е световен рекорд нито по отношение на продуктивността, нито по отношение на трафика, но все пак е повод да бъде отбелязан нарастващия интерес в България към инвестициите и алтернативните на депозита начини на спестяване, концепцията за ранно пенсиониране (Financial Indepence Retire Early - FIRE), финансовото ограмотяване и т.н.

Тази пролет реших да създам и акаунт на блога в социалната мрежа Туитър (BG FIRE с туитър акаунт, 14 март, 2020 г.), като хендълът там е bgfire_blog.

Него не мога да го преименувам, но от скоро блогът е с ново име и по-удобен домейн - BG FIRE стана FIN FREE BG. Освен това и дизайнът на сайта премина през освежителен ремонт, така че мобилната версия, ползвана от голяма част от читателите, да бъде по-удобна.

Надявам се, че и занапред ще отркивате тук интересна и полезна информация по пътя към Вашата финансова цел, каквато и да е тя. Ако имате забележки, идеи, въпроси, препоръки или просто искате да оставите коментар под някоя статия, моля, не се колебайте да го направите. Споделянето на знания и опит е от полза на всички.

Благодаря Ви и успех!

Read More

Финансов подкаст на български от Капитал

Щом четете редове от този блог, значи се интересувате от финанси, инвестиции и финансово ограмотяване. Също така е вероятно да следите подкастове и YouTube канали по същите теми на английски език.

Все повече хора в България започват да създават съдържание, но качеството и изборът все още са скромни. Традиционните медии все още не са отстъпили напълно сцената на социални мрежи, доказателство за което е може би най-интересният и добре направен роден подкаст "Парите говорят" на Капитал. 

Датиращ от средата на миналата година, подкастът вече има 30 епизода, в които се разглеждат различни теми от инвестиции в недвижими имоти, през капиталови пазари и криптовалути, до правила за лични финанси. Гостите също са различни и компетентни. 

Последният епизод (към датата на писане на този пост) е със заглавие "Геополитиката, пазарите и българите в САЩ след американските избори". Това е една интересна китка от възгледите по въпроса на политолога Димитър Бечев, предприемачът Васил Младжов и журналистката Галина Петрова. 

Всички издания на "Парите говорят" са налични в линка по-горе, а също така и в популярните сайтове за подкаст емисии. 



От архива:
5 влога за инвестиции (идеи и анализи)
Подкастът на ЕКИП и образователната му роля

Read More

Фалира ли Минтос?

Да, това заглавие е т.нар. "кликбайт" - примамка за кликове. След като привлякох вниманието върху този пост, в следващите редове ще опитам да дам една напълно обективна момента картина за състоянието на тази значима за P2P индустрията платформа.

Най-напред нека маркираме проекта за набиране на капитал, който беше обявен в началото на ноември в блога на Минтос (Mintos is crowodfunding, 4.11.2020). Заявената цел е набиране на финансиране от венчър капитал и индивидуални инвеститори в порядъка на един милион евро, като посоченото целево разходване е за разширяване на инвеститорската база и продуктовото портфолио, създаването виртуален Минтос портфейл с дебитна карта и банкова сметка и т.н.

Посочва се изрично, че излизането от инвестицията директно в капитала на Минтос е високорискова и излизането от нея може да не е възможно преди листване на някоя борса или придобиване от трета страна. 

Всеки желаещ може да се доосведоми за намеренията на платформата във втората публикация в техния блог седмица по-късно (Mintos crowdfunding campaign launches on 17 November 2020, 10.11.2020) или от последния уебинар на един от съоснователите - Мартинс Султе.

Наред с набирането на капитал Минтос се бори и с последниците от срива в небанковото кредитиране покрай ковид-кризата. Преди разразяването на глобалната пандемия P2P индустрията отново срещаше различни проблеми, но ситуацията тогава изглеждаше под контрол.



*  *  *
от блога:

Всичко за отнетия лиценз на Monego и Iute, 10.12.2019 г.
P2P трусове - какво се случва в сектора, 24.01.2020 г. 
Кризата в Минтос, 25.03.2020 г.

*  *  *

Сега е трудно да се намери инвеститор в кредити в Минтос, който да няма задържани средства в някой от делицензираните напоследък оригинатори. В социалните мрежи могат да се прочетат десетки критични коментари към платформата, които ясно демонстрират, че масата инвеститори не са били готови за риска, който поемат. 

Освен това не личи да има разбиране, че Минтос няма директна вина за "заключените" пари за възстановяване. Напротив, платформата инкасира негативите от некоректните оригинатори, от това, че Армения е във война, от това, че кредитните мораториуми покрай ковид-кризата удариха много небанкови кредитори и т.н. 

В името на прозрачността следва да се спомене, че част от моето P2P портфолио е блокирано в кредити от оригинатори като Varks, Monego или Cashwagon. Не мисля, че е имало как да ги избегна напълно, но моят подход към риска изглежда по-различен от масовия.

Когато поемам риск не се двоумя дали негативният сценарий ще се случи или не, а разсъждавам дали когато негативният сценарий се случи, защото той е статистически неизбежен, ще мога да понеса удара. Автомобилните застрахователи знаят, че от 1000 застраховани коли, 500 ще причинят щети (числата са примерни) и техните разчети трябва да предвиждат тези загуби. Аналогично всеки инвеститор във високорискови P2P кредити трябва да знае, че ще загуби пари, но ако може да ги побере в реализираната доходност, значи си е написал домашното и е диверсифицирал правилно. 

*  *  *

В последните седмици Минтос въведе още една новост - десетобалната рейтингова система. Една от най-големите критики към платформата е, че инвеститорите са били подведени заради рейтингите на оригинаторите. Всеки, който инвестира, трябва да знае, че и Standard & Poor's да направят рейтингите, гаранция няма (включително и за обратно изкупуване, когато оригинаторът изпадне в неликвидност). 

Междувременно платформата се стреми да попадне в регулациите на ЕС - ход, с който бизнесът се стреми да получи допълнителна легитимация. Внимание се отделя и на мобилната апликация, която е безалтернативна в 21 век. 

И за да не звучи нереалистично бодро настоящата публикация следва да се отбележи, че възстановяването на блокираните средства върви много бавно. Последните добри новини дойдоха от Обединеното Кралство и оригинатора Peachy, който погаси задълженията си към инвеститорите. Сведения и преводи от повечето други оригинатори обаче не идват. Надеждата е, че задълженията на кредиторите по места, които са част от по-голяма група, ще бъдат погасени частично или изцяло. 

Оцеляването на самия Минтос обаче не изглежда застрашено. Рундът на финансиране със сигурност ще бъде успешен и платформата ще набере желаните пари за развитие. Никой инвеститор с блокирани средства обаче не бива да очаква, че с набрания капитал ще бъдат покривани загуби, причинени от форсмажорни обстоятелства или от некоректни партньори от страната на небанковите кредитни институции. 

*  *  *

Забележка: Горният текст не е препоръка за инвестиционни решения. Притежавам портфейл от кредити в Минтос, част от който е блокиран в проблемни оригинатори. Инвестирането в P2P кредити, както и всички други инвестиции, следва да се осъществяват след щателно проучване от съответния инвеститор. Засягам динамиката на моя P2P портфейл в месечните обзори (тук). 

Read More

Общи събрания на Сиско (CISCO) и Майкрософт (MSFT)

Както е известно, всеки акционер е собственик на определн дял от съответната компания и като такъв има правото на глас в управлението ѝ.

Две корпорации от моето портфолио (резултатите към края на октомври) очакват своите годишни общи събрания в идните дни, но глобализацията позволява в XXI век правото на глас да бъде упражнено и чрез кореспонденция - по електронен път или по пощата.

Общо събрание на Сиско (CISCO)
Най-важната точка от предстоящото на 10.12.2020 общо събрание е реинкорпорирането на фирмата от Калифорния в Делауеър. Бордът на директорите на технологичния гигант смята, че търговското законодателство в щата Делауеър би благоприятствало развитието на компанията и създаването на стойност за акционерите. Според борда DGCL (Delaware General Corporation Law) е най-гъвкавият кодекс в цяла Америка, с чиято правна рамка биха могли да се ускорят чувствителни на времето сделки. Казано на прост език, Сиско би могъл да придобива компании по-бързо и лесно в Делауеър, отколкото в Калифорния.

Важно е да се отбележи, че централа в Сан Хосе и изобщо локациите на корпорацията остават без промяна. Юридически преместването ще се случи чрез сливане с вече регистрираната фирма Сиско Системс Делауеър, но тикър символът на NASDAQ остава същия, а всички акционери получават същия брой акции от другото дружество.

Освен това в новия си домашен щат компанията ще има достъп да по-качествени специализирани съдилища. Всички потенциални плюсове и минуси са надлежно описани в прокси стейтмънта (CISCO proxy statement 2020, PDF) от стр. 25 до стр. 28.

Гласът на моите акции отива "За" приемането на тази точка, която се явява втора в дневния ред.

Друг интересен топик е точка 6 - избиране на независим председател на борда на директорите. Предложението е внесено от Кенет Стейнър, който на практика е професионален активист. Негови предложения са разглеждани и приемани в компании като Ексон Мобил, АТ&T, Пепси Ко., IBM, Дженерал Илектрик и други (повече за него: Kenneth Steiner Continues Father’s Work, corpgov.net, 04.05.2020).

На стр. 79-80 от прокси стейтмънта бордът на директорите обяснява защо призовава акционерите да гласуват "Против" това предложение.

Моят глас отива "За", тъй като в последните 5 години технологичната компания е успяла да донесе само 20-ина процента капиталов ръст, както и по около 4% дивидентна доходност на година. Това е един от най-високите дивиденти в тех сектора, но пък компанията се търгува при P/E под 14, което е свидетелство за недоверието на пазара.

По останалите точки от дневния ред гласувах както следва:

1. Преизбиране на борда на директорите - "Въздържал се" (за всички)
3. План за възнаграждение с акции 2005 - "Въздържал се"
4. Възнаграждение на директорите - "Въздържал се"
5. Приемане на одитор (PWC) - "За"

Точки 2 и 6 са описани по-нагоре.





Общо събрание на Майкрософт (MSFT)
Дневният ред на предстоящото на 02.12.2020 г. годишно общо събрание на акционерите на Майкрософт предвижда четири точки в дневния си ред. Прокси стейтмънта (логично) е на Word файл (MSFT proxy statement 2020, проследете горния линк от препращащата страница).

Точка 4 от дневния ред представлява предложение за включване на служители в борда на директорите. Предложението идва от NorthStar Asset Management, дружество, което репрезентира около 75,000 акции в Майкрософт (15 млн. долара), притежавани от неговите клиенти. Институцията не е извън топ 10 в акционерната структура на технологичния гигант.

Моят глас е "Против" тази точка, като се има предвид, че развитието на Майкрософт в последните години не подсказва необходимостта от реформи в мениджърското тяло, а напротив - бордът води компанията към просперитет и създава стойност за акционерите.

В този смисъл по отношение точка 1 - преизбиране на борда на директорите, моят глас отива "За". Надявам се Сатя Надела да остане максимално дълго на поста изпълнителен директор, както предполагам желае и пазарът.

По останалите точки от дневния ред гласувах както следва:

2. Възнаграждение на изпълнителните директори - "За"
3. Приемане на одитор (Deloitte & Touche) - "За".

Забележка: Настоящата публикация не е препоръка за взимането на инвестиционни решения.

Read More

Инвестиционен портфейл (Октомври 2020)

Броени дни до изборите в САЩ, над 100 дни на антиправителствени протести в България, увеличение на броя заразени с Ковид 19 у нас, в Европа и отвъд океана. Това са водещите теми от изминалия месец, който все по-настойчиво започва да мирише и на криза.

Капиталовите пазари изкараха напрегнати дни в очакване на американския пакет стимули, който да подкрепи местната икономика и съответно оценките на местните акции. В Европа въвеждането на частични локдауни в Англия, Испания и Италия и вечерният час във Франция също носят песимистичен сентимент.

Появяват се и първи индикации за дисбаланси в пазара на недвижими имоти. Изглежда продавачите постепенно вземат превес и цените на различните активи поемат плавно надолу. В момента глобалната икономика е в крехко равновесие, поддържано от стимулите, но и заплашвано от пандемията с корона вирус. 

По отношение на личното портфолио индикацията за задаващ се силен насрещен вятър е пресъхващият паричен поток от различните инвестиции, най-вече от P2P кредитиране. Моите вноски не изглеждат застрашени в краткосрочен план, но свободните средства ще играят малко по-малка роля в следващите месеци. 

В този контекст не е изненадата, че приносът на моя депозит към входящия паричен поток за месеца е в размер на 98.21% от всички източници. 



* * * БФБ * * *
Увеличението на капитала на Алтерко АД оживи донякъде БФБ, но летаргията на нашата борса продължава да властва, без да има ясна перспектива как ще се излезе от нея. 

Последният дивидент от финансовите резултати за 2019 г., който очаквам, е от Фонд за недвижими имоти България (ФНИБ). Най-вероятно той ще бъде преведен по клиентските сметки през декември. 

Монбат и Химимпорт оставиха акционерите си без дивидент, което логично се отразява и на пазара. През октомври известно раздвижване имаше при Монбат, както и приличен отчет за септември ("Монбат изпрати силен септември", Инвестор.бг, 27.10.2020 г.). Добри са резултатите и на Софарма Трейдинг ("Софарма Трейдинг отчита 59% ръст на печалбата преди данъци", Инвестор.бг, 27.10.2020 г.).

Ако не започна да усреднявам надолу, ще ми трябват над 300% ръст над текущата цена (около 3.70 лв./акция), за да изляза без загуба от тази инвестиция. Планирам да започна да усреднявам само при различна политическа обстановска в страната и ясен позитивен моментум на БФБ. Това се отнася всъщност за каквито и да било други покупки.

Доходността на портфейла с български акции към края на октомври е  -10.29%.


* * * P2P * * *
Слаб месец за вложенията в кредити в Минтос. Задържаните средства (funds in recovery) се възстановяват много много бавно, а те вече са и извън хипотезата на гаранциите за обратно изкупуване. Кредитите в тази графа нямат статус, следователно не могат да се "просрочват" 60+ дни. Възстановяването на P2P индустрията след корона-удара ще бъде бавно и мъчително, но вярата ми в технологията, концепцията и конкретната платформа не са изчезнали.

През октомври с оборотните пари (тези, които са свободни за покупки) ребалансирах диверсификацията на оригинаторите, т.е. намалих тежестта на групата на Sun Finance. Иначе продължавам да купувам кредити само от юрисдикции в Европейския съюз без Полша, но с Обединеното Кралство. 

Приносът на P2P инвестициите към входящия паричен поток за месеца е в размер на 1.05% от всички източници. Оценката на активите от създаването на кредитния портфейл е +74.65% (след всички тегления).


* * * Амеркански акции * * *
Труден край на месеца и дивидент само от Сиско. Приносът на този компонент към цялостния кеш инфлоу възлиза на пренебрежимите 0,79%. Две покупки бяха регистрирани - на NextEra Energy (NEE) и Apple (AAPL). Дялове от NEE бяха взети на 6 октомври при цена от 287,64 долара, а в края на месеца беше осъществен планирания сплит. Към момента средната покупна цена е $71.91 след сплита, което ми носи 2.92% доходност.

AAPL беше взет на 8 октомври при цена от $114.68 за акция. Средната цена по този позиция ми е $106.35.

Наближават Годишните общи събрания на акционерите на Майкрософт и Сиско, като повече за тях ще напиша в отделен пост в следващите дни.

За търгуващите с американски акции през Револют имаше много новини през месеца (Новости при търговията с акции в Револют, 27.10.2020), но в постинга тук не се споменава най-важната - че търговската част на приложението излиза извън регулациите на ЕС и остава под юрисдикцията на Обединеното Кралство и FCA (финансовия надзор в Англия). Финтех компанията предлага на своите клиенти или да се съгласят с новото положение, или да затворят позициите си и да изчакат получаването на лиценз в държава от ЕС (Ирландия).

Аз лично няма да затварям позиции и не виждам съществена проблем в ситуацията. 

Преглед на портфейла за последните три месеца:

Юли
Август
Септември



Заб.: Настоящата публикация има справочно-развлекателен характер и не е препоръка за взимане на инвестиционно решение. Коментирам динамиката на вложенията ми в различни активи в името на българската инвестиционна общност и обмена на знания, информация и идеи между хората с финансова грамотност и стремеж към просперитет. 

Вашите коментари, въпроси и препоръки са добре дошли под всяка една публикация на блога. 

Read More

Новости при търговията с акции в Револют

Търговия с акции в Револют - безплатният обяд свърши, 18.02.2021 г.

Заб.: Горният линк е най-актуалната новина от платформата. Обърнете внимание на датата на публикуване на текста по-долу. Възможно е информацията вече да не е напълно изчерпателна поради динамиката на предоставяната от Револют услуга. 

* * *

Вероятно повечето от клиентите на Револют, които ползват онлайн портфейла и за инвестиции на американския капиталов пазар, следят и кореспонденциите си в емейла.

Приложението обяви няколко големи новини в последно време, които касаят потребителите в България.

Нови налични акции за търговия в Револют
На 13 октомври бяха обявени  34 нови налични компании, с чиито дялове може да се тръгува в приложението. Списъкът можете да намерите в края на настоящия пост.

В най-новата порция добавени компании изпъкват няколко интересни имена. Например Сноуфлейк (SNOW) беше едно от най-очакваните първични публични предлагания отвъд Океана през 2020 г. Базираната в Сан Матео, Калифорния, технологична компания е фокусирана върху облачни услуги, които станаха особено популярни в разгара на ковид кризата. 

Инвеститорите, които искат да се възползват от хоумофис тенденциите, могат да погледнат към продажбите на Логитек (LOGI) в сегмента на компютърната периферия.

АстраЗенека (AZN) и ГлаксоСмитКлайн (GSK) също са корпорации, чиято продукция има потенциал във времена, когато на грижата за здравата се обръща внимание повече от всякога. 

В списъка е и широко дискутираната компания за биг дейта майнинг Палантир (PLTR), която излезе на американската борса на 30 септември 2020 г. Въпреки че е губещо предприятие, това IPO съшо се чакаше с огромен интерес, а един от ключовите клиенти е щатското правителство. 

Добавените фирми показват, че Револют чува пулса на ритейл инвеститорите и своевременно добавя компаниите, в които клиентите искат да влагат парите си. Приложението се превръща във все по-сериозен конкурент на традиционните посредници и банките като предлага достойна услуга на нищожна цена.

Лимитирани и стоп поръчки в Реолют
Другата много важна скорошна имплементация е въвеждането на лимитирани и стоп поръчки, налични и при покупка, и при продажба. Тази функционалност ще позволи на потребителите да изградят и развият базова търговска стратегия, както и ще ги освободи от необходимостта да внимават в пазара, ако търсят конкретни нива за вход или изход от дадена инвестиция. 

В следващите няколко скрийншота можете да види как изглежда нововъдението:

Моята лична инвестиционна стратегия не предвижда поставяне на стоп лос (stop loss) поръчки, тъй като те насърчават „продаването евтино“ и регистрирането на загуби. Със сигурност обаче лимитираните поръчки ще ме освободят от необходимостта да хабя време и енергия за маркет тайминг. Въпреки че инвестиционното портфолио получава ежемесечни входящи парични потоци и се подчинява на известно планиране по отношение подбора на компании, денят на покупка все месец не е един и същ и изборът му е функция на пазарната динамика. Все пак стремежът е да се купи най-евтино. 

Други предстоящи нововъведения
В своя скорошен имейл до клиентите си Револют оповести намеренията си да въведе още функционалности. Очаква се скоро да се появи „Portfolio performance”, чрез който да се следят резултатите. Ще има и „Recuriring Buys” (повтарящи се покупки) – автоматизация, която ще е от полза за тези, които прилагат усредняване (Dollar Cost Average) стратегия и инвестират всеки месец в едни и същи компании (или искат да увеличават равномерно дадени позиции).

Очкават се още графики за наличните криптовалути и стоки, финансови данни за търгуваните компании и рейтинги от анализатори. 

Още по темата:
История на портфолиото ми
Налични за търговия акции в Револют (Заб.: списъкът е актуализиран последно ноември 2019 г. и вече не е изчерапетелен)


Заб.: Настоящата публикация не е съвет за откриване на сметка в Револют, нито насока за инвестиционни решения. 



Списък на новите акции за търговия в Револют:

ALB         Albermarle Corporation

BUD Anheuser Busch Inbev NV

APPN Appian Corporation

ARCT Arcturus Therapeutics Holdings Inc

ASAN Asana Inc

AZN         AstraZeneca PLC

AAXN Axon Enterprise Inc

BZUN Baozun Inc

DXCM DEXCom Inc

FANG Diamond Energy Inc

DIN         Dine Brands Global Inc

ENPH Enphase Energy Inc

ESAX Exact Sciences Corporation

GSK GlaxoSmithKline PLC

GMED Globus Medical Inc

ICPT Intercept Pharmaceuticals

FROG JFrog Ltd

LOGI Logitech International

MSGS Madison Square Garden Sports Corp

MAXN Maxeon Solar Technologies

PLTR Palantir

PENN Penn National Gaming Inc

RXT         Rackspace Technology

RDFN Redfin Corporation

RKT        Rocket Companies

SNOW Snowflake

SUMO Sumo Logic Inc

SMG The Scotts Miracle-Gro Company

U         Unity Software

VIR         Vir Biotechnology Inc

VRM Vroom Inc

WIX        Wix.com Ltd

XPEV Xpeng

YETI YETI Holdings Inc

Read More

Алтерко оживи БФБ с увеличението на капитала си

Позаспалата напоследък Българска Фондова Борса се оживи в края на първата пълна седмица на октомври. Причината е предстоящото увеличение на капитала на Алтерко АД с до 3 млн. нови акции с номинална стойност 1 лв. и емисионна стойност от 3 лв. 

Досегашните акционери получиха безплатно по едно право срещу всяка притежавана акция, като нова акция ще се записва срещу 5 права.

Прехвърлянето на правата и записването на акциите започна на 8 октомври и ще продължи две седмици. Неупражнените права ще бъдат предложени на явен аукцион на 23 октомври, а крайният срок за записването и плащането на акциите е 30 октомври.

Мениджър на увеличението е инвестиционният посредник "Карол". Предлагането ще се счита за успешно, ако бъдат записани и платени най-малко 1 млн. броя акции.

Правата се търгуват на БФБ и още в първия ден, в който бяха кредитирани по клиентските сметки, формираха необичаен за българския пазар оборот. На 8 октомври права на стойност 1,640,722 лв. смениха собственика си (фиг 2). 

На 23 октомври ще се проведе аукцион за неупражнените права. Предвижда се търговията с новите ценни книжа да започне около 8 декември. 

Очевидно интересът към увеличението е голям и то ще бъде успешно. 

Алтерко обяви плановете си за увеличение на капитала в края на миналата година. Проспектът за първичното публично предлагане беше допълван два пъти, като последно беше одобрен от Комисията за финансов надзор в средата на август. Промените се наложиха, след като по-рано тази година компанията реши да улесни достъпа на инвеститори от Германия и Италия до новата си емисия с помощта на посредник за българския пазар [Карол - б.а.], като самите книжа се предлагат само тук. Причината за решението беше интерес от инвеститори в двете страни, които са ключови пазари на дружеството, пише "Капитал" в своя статия (Алтерко започва увеличение на капитала си през борсата, 29.09.20 г.)

Тъй като за записването на една нова акция с емисионна стойност 3 лв. са нужни 5 права, ри цена от 0,33 лв. себестойността на една нова акция става 4,65 лв., т.е. по-висока от борсовата цена на акциите, която е 4,64 лв., изчислява "Инвестор.бг" на 9 октомври (Правата на Алтерко поскъпнаха със 154% за ден, 09.10.20 г.).

След като през миналата година продаде бизнеса си с телекомуникационни услуги на норвежката LINK Mobility, Алтерко се фокусира изцяло върху интернет на нещата (IoT). От няколко години дружеството обработва и произвежда две основни продуктови категории - проследяващи устройства под бранда MyKi и системи за домашна автоматизация Shelly.



Компанията е гледана с добро око на БФБ, тъй като вече върна пари на инвеститорите чрез дивиденти (еднократен след продажбата на активи и още един допълнителен) и засега успява да се опази от лоши корпоративни практики, скандали и спекулативни действия с ценните си книжа.

Според проспекта (линк към официалния документ, резюме в PDF формат) 60% от постъпленията от увеличението ще се използват за изграждане и разширяване на дистрибуторската мрежа, 25% за оборотни средства за установяване на регионални логистични центрове и 15% за развойна дейност и увеличаване на IT и инженерния персонал (фиг. 1).

фиг. 1. План за използването на набрания капитал

Добра новина за БФБ е интересът към Алтерко от инвеститори от Германия и Италия. Евентуалният сполучлив борсов живот на компанията може да донесе три позитивни ефекта - първо, възвръщане на чуждестранното доверие в българския бизнес, второ, положителен пример пред родните фирми за възможностите за финансиране и експанзия чрез капиталовия пазар, и трето, сигнал за родните инвеститори, че местния пазар пазар предлага възвръщаемост и възможности. 

Фиг. 2 Част от сделките с правата на Алтерко (A4L1) и резюме на търговската сесия на 08.10.20 г.


Забележка: Настоящата публикация има информационен характер и не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. 

Read More

Дивидентно инвестиране, усредняване и мартингейл

Ефектът от коронавирус пандемията върху икономиките е калкулиран напълно в цените на много от инвестиционни инсрументи. Същото обаче се отнася и за умопомрачителните стимули, които правителства и централните банки прилагат, за да бъде икономическото забавяне понесено по-леко.

Все още COVID-19 има потенциала да отключи икономическа криза, която да прерастне във финансова, въпреки че от позицията на времето можем да отсъдим, че се наблюдава V-образно възстановяване с един много дълбок спад и последващ много силен отскок.

Моментите на разпордажби и спадащи цени на акциите са голямо предизвикателство пред инвеститорите, като това е особено валидно за индивидуалните инвеститори, които управляват сами своето портфолио. Предизвикателството обаче е и възможност. Стратегията Dollar Cost Averaging (изглаждане във времето на цената на акция чрез усредняване) теоретично, а и практически може да бъде много ефективен метод за увеличаване на богатсвото. За правилното му прилагане обаче се изисква един ключов фактор, който е наличието на постоянен доход (входящ паричен поток), чрез който да бъдат купувани нови акции, независимо дали пазарът расте или пада.

Този начин на инвестиране наподобява системата за залози Мартингейл. При тази стратегия участникът удвоява залога си при всеки губещ изход. Предположението е, че една негативна серия не може да продължава вечно, а калкулациите сочат, че след колкото и рунда да спечели, участникът ще възвърне сумата на залозите си и ще има и печалба. Уловката е в две презумпции. Първата е, че участникът разполага с безкрайно количество пари за залагане – нещо, което го няма в реалността. Втората е, че изходите са с равна вероятност да се случат като при хвърлянето на монета, тоест 50 на 50%.

Ето един пример, за бързо онагледяване чрез игра на ези-тура с равни противоположни залози.

Участник Х залага 1 парична единица на ези, монетата показва тура. Регистрирана е загуба от 1 единица.

Х залага 2 единици на ези, монетата показва тура. Регистирирана е обща загуба от 3.

Х залага 4 единици на ези, монетата показва ези. Възвръщаемостта е 8, а печалбата 1 парична единица. 7 единици е размерът на всички залози до момента.

Да приемем, че Х е загубил още веднъж, но печели на 4-ия рунд. Х е заложил 8 единици, печели 16. До този момент всичките му залози възлизат на 15, тоест отново печели размера на първоначалния си залог.

Ако участникът обаче не е разполагал с 15 парични единици в началото, при третия рунд той би загубил значителна сума без възможност да компенсира негативната серия на въображаемата монета.

Подробни обяснения за въпросната хазартна система има в немалко източници в мрежата (включително в пост на Инвестопедия и в тази уики статия).

* * *

Както вече стана ясно, основният проблем пред успеха на стратегията Мартингейл е лимитът на банката за залози. При инвестирането тази банка представлява доходът от други източници, най-вече трудовия доход. Дори и всички акции да са дивидентни в един портфейл, то паричният поток от тях би бил в рамките на обичайната доходност (1 - 5%). Следователно усредняването чрез дивидентен кеш няма да се получи, тъй като новите покупки на ниските нива при падащ пазар ще бъдат в рамките на размера на дивидентите, тоест много по-малко.

Оттам следва и важността на това инвеститорът, който ползва Dollar Cost Averaging стратегията да продължава да купува книжа със същото (или близко) темпо, с което е купувал и по време на възходящ пазар. Това е по-лесно да се каже, отколкото да се изпълни. При мечи пазарът стресът у инвеститорите играе съвсем различна роля. При финансова криза пък доходите от други класове активи и трудовите доходи са изложени на риск.

Отделно трусовете на борсите поставят тест за дисциплина пред участниците. Мнозина от тези, които се кълнат, че инвестират дългосрочно, участват активно в разпродажбите и напускат позициите си на загуба. Има и такива, които са инвестирали средства, необходими им за ежедневни или извънредни нужди. Те също не могат да участват в най-важната фазата на дългосрочното инвестиране, когато набелязаните акции евентуално са по-евтини.

Фиг. 1. Примерна илюстрация на стратегията Dollar Cost Averaging (DCA, усредняване). При нея е онагледена волатилност на цената на дадена акция с предоминантна оценка за периода под първоначалната цена. Важно е да се има предвид, че подобна презумпция също е залог (вид тайминг на пазара), че цената ще бъде относително по-ниска в следващите 8 месеца.

Read More