Инвестиционен портфейл (Август 2020)

Август е месец за морски отдих в Северното полукълбо и се счита за един от по-безинтересните месеци за инвестиции. В необичайната 2020 г. обаче прогнозирането се оказа сложна задача, потвърждение за което идва от капиталовите пазари.

Месецът беше смесен за личния портфейл, чиито три стълба се представят много различно. Накратко – щатските акции летят все по-високо, българският пазар затъна окончателно, а P2P индустрията усеща със закъсненние ефекта на кризата, породена от Covid-19.

Ето и по няколко думи за всеки стълб:


* * * P2P * * *

Ситуацията се влоши в Минтос, след като системно значим оригинатор в лицето на Динеро (Украйна, част от групата на Финко) влезе в доброволна ликвидация (voluntary wind-down). Това е вторият по-големина оригинатор след Варкс (част от Сън Файнънс), който също е проблемен.

Платформата прави всичко възможно да съхрани бизнеса си, но обстоятелствата са крайно неприятни. Голям удар нанасят инвеститорите, които в панически страх разпродават кредитни портфейли. Общо-взето доходността ми за август, възлизаща на 10.07% от всички парични потоци към цялостното инвестиционно портфолио, се генерира от покупки с отстъпка на вторичен пазар. Това е най-слабият принос на P2P вложението към общия финансов пул от декември 2019, когато контрибуцията е била 4.14% при двоен мой депозит, тоест изгладеният резултат би бил 8.28%.

Минтос въведе през август нов начин на осчетоводяване на неуредените кредити, разделящи висящите плащания (pending payments) от пари за възстановяване (funds in recovery). Вторите представляват кредити на оригинатори в ликвидация. След ново частично теглене през месеца процентът на неуредените кредити към общото портфолио е вече 70.85%, което надвишава близо двойно реализираната доходност. Причината е, че ликвидацията на Финко ме завари с голяма експозиция в техни кредити, дължаща се на таргетираните покупки по кешбек кампаниите през януари и февруари.

Ситуацията в индустрията е важно напомняне, че P2P инвестициите са високорисково начинание.



* * * БФБ * * *
Българският капиталов пазар продължава контракцията си противно на случващото се отвъд границите на страната, но в унисон с политическата криза.

В началото на август Софарма публикува лош отчет за юли (коментар тук). В края на месеца обаче излезе малко по-обнадеждаващ консолидиран отчет, показващ силно второ тримесечие и стопяване на разликата в печалбата спрямо 2019 г. до 9% (обобщена статия в Инвестор).

Междувременно стана ясно, че две от компаниите в портфолиото ми - Монбат и Химимпорт, няма да разпределят дивидент за фискалния резултат за 2019 г.

Акциите на ПИБ продължават обезценката си, като изглежда, че скоро ще бъде тествано ниво под 2 лв. Повечето ликвидни компании, членове на индексите SOFIX и BG40 също се обезценяват, като на позитивна територия е Сирма, която се е устремила и към индекса на сините чипове.

ЕТФ-ът върху SOFIX на Експат регистрира теглене за 6,180,000 дяла от един от българските пенсионни фондове. Транзакцията беше уредена с кошница от акции, но всяко подобно теглене кара участниците на българския пазар да считат, че това е песимистичен сигнал. Никола Янков и Николай Василев правят доста, за да запазят положителния имидж на ЕТФ-а въпреки насрещните ветрове.

Обезценката на активите ми в български акции достига до -8.75% през август. За периода няма пасивни доходи от дивиденти, повечето от които бяха изплатени през юли.


* * * Амеркански акции * * *
Щатските акции вървят много добре в долари и регистрират рекорди всеки ден. Дивидентът от AT&T възлиза на 0.68% от всички парични потоци към цялостния портфейл. Позицията е относително малка, а и месец август не е обичаен за дивиденти.

Тесла и Епъл регистрираха сплитове съответно 5:1 и 4:1 на 31 август, последния понеделник от месеца. И двете акции буквално летят, като това се отнася основно за Тесла. Производителят на електромобили се търгува при коефициент P/E 1280 към момента на писането, а ценните книжа на компанията се държат по-скоро като блокчейн койн, увличайки много от неопитни ритейл инвеститори в платформи като Robinhood, Revolut и М1.

Най-важната част от ревюто за инвестицията зад Океана обаче е цената на долара спрямо еврото, съответно и спрямо лева. Щатската валута лети стремглаво надолу с темпо, по-високо от ръста на едно балансирано портфолио, съдържащо широк спектър от индустрии, различни от хай-тек (FAANG + TSLA). В долари моят портфейл показва +5.12%, но всъщност той се обезценява с -2.39% в левовата си равностойност. Превалутирането става при курс от 1.77 лв. за долар през март до 1.63 лв. за долар през август.

За периода имам само покупки (Apple и Pfizer), Apple и Microsoft вървят добре, CISCO изостана заради лош отчет и прогнози, J&J и Pfizer се движат на около +10%, AT&T и Exxon Mobil са трайно на червена територия.


Ето и един снип на състоянието на портфейла като пропорции и като резултат в лева срещу текущо инвестирани лични средства:

Read More

Лошите резултати на Софарма АД за юли 2020

Софарма АД оповести данни за приходите си от продажби за юли 2020 г. На сайта на компанията беше публикуван текст, от който става ясно, че спадът на продажбите за месеца възлиза 52% спрямо юли миналата година.

Това е драстичен спад, като се има предвид, че истерията около пандемията и Ковид-19 още не е отшумяла.

Логично е през летните месеци да има спад в потреблението на лекарства с оглед на сезона, но подобен спад не е очакван срещу същия период на предходната година.

Много по-шокиращ е спадът на Y-t-D приходите.

"През седемте месеца на 2020 година приходите от продажби на продукция намаляват с 6% спрямо същия период на 2019 година, в т.ч. 20% спад на продажбите за вътрешен пазар и 2% ръст на продажбите за износ", се казва в съобщението на Софарма.

Фиг. 1. Прессъобщение на сайта на Софарма

Няма никаква логика в този спад, напротив. Очкаването на пазара беше за добри резултати и увеличение на продажбите в условията на първата глобална епидемия след Испанския грип през 1918 г.


Какво конкретно очакваше пазарът?

• Според прогнозата на Research Hub - програмата, която наскоро беше създадена за анализ на компании от Централна и Източна Европа през 2020 г., Софарма би могла да постигне 1,374 млрд. лв. приходи от продажби, което да бъде повишение от 7% спрямо предходния период. Важно е да се отбележи, че не приходите от продажби са причината за прайс таргета от 3.00 лв. за акция за годината.

Целият анализ на английски

Фиг. 2. Част от анализа на Wood & Company

• "Макар и негативна в общ план, пандемията с COVID-19 предоставя възможност за ръст в приходите на Софарма и нейните дъщерни компании. Поради силната динамика и неяснота в развитието на вируса е трудно да се направят прогнози, но екипът на Елана Трейдинг очаква 15% ръст в индивидуалната печалба на компанията през 2020г.", казват пък анализаторите на един от водещите български посредници.

Целият анализ на български.

Фиг. 3. Част от анализа на Елана Трейдинг

•  Самата компания също предизвика сериозни очаквания с някои медийни участия. През март изпълнителният директор на дъщерното дружество "Софарма Трейдинг" потвърди очевидните наблюдения, че продажбите в аптечната мрежа се истрелват към космоса.

"[...] виждаме как пред медиите излизат различни лекари специалисти и споменават, че витамин Д предпазва от коронавирус, или цинк и селен, или имуностимулатори. Настъпи и дефицит на етерични масла, които също служели като превенция.

Часове след подобна информация сме свидетели на стихийно пазаруване в аптеките, презапасяване и на поръчки за определен продукт, които в някои случаи надвишават годишното му потребление.

[..] Ние доставяме до аптеките през два часа, но количествата свършват точно за два часа и рафтовете се опразват. Целият ни търговски персонал и мениджмънт са в склада и подпомагат доставките", каза пред Капитал Димиторов на 17 март.

Цялата статия в онлайн изданието.




Мистерията с липсващите приходи

Сега пазарът ще очаква някакво разумно обяснение на отчетения спад в продажбите за първите седем месеца.

Възможно е да са обещани големи търговски отстъпки, каквито евентуално не е имало през 2019 г. Възможно е да има и други разлики в ценообразуването в полза на предходния период, за които обаче ще бъде още по-трудно да се представи бизнес логика.

От друга страна има единични случаи на фармацевтични производители - публични компании, чиито резултати сега отстъпват на резултатите за миналата година. Така например Pfizer през Q2'20 отчита по-малко приходи спрямо Q2'19. 52% спад, който отчита Софарма обаче, е наистина шокиращ и няма аналог.

Друга хипотеза може да бъде, че през юли 2019 г. са били договорени и фактурирани наистина големи продажби, които са наситили с продукция дистрибуторите и аптечния пазар за дълго. Трудно е да се повярва обаче, че приходите тогава не могат да бъдат постигнати и през 2020 г. в условията на много благоприятна обстановка за производителите на лекарства.

Ако ковид-кризата не бъде използвана от дружеството за органичен ръст и бизнес развитие, би било изключително жалко. Такъв шанс се появява веднъж на столетие. Плановете на "Софарма Трейдинг" за експанзия чрез придобивания на аптеки, както и увеличението на капитала от страна на "Софарма имоти" са все събития, които осмислят съществуването на българския капиталов пазар.

Остава само всичко това да носи приходи и печалби, защото тяхната липса пък обезмисля всичко.



Тази публикация не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Тя е изцяло информативна и се основава на публичнодостъпна информация. Други новини и анализи на компаниите, търгувани на БФБ, може да намерите ТУК.

Споделете Вашето мнение под статията. Съгласни ли сте с написаното по-горе и пропуска ли се нещо?

Read More

Милионер на 34: Не се подвеждайте по тези 6 лъжи за FIRE

С уговорката, че и аз гледам скептично на ванила статии, в които някой предлага списък от факти или лъжи по случайна тема, позволявам си да ви представя един такъв списък, на който се натъкнах в сайта на CNBC.

В публикацията на американската медия (‘Don’t be fooled by these 6 biggest lies about early retirement,’ says millionaire who quit his job at 34, CNBC, 23.07.2020) се обобщава опита на Сам Догън, бивш инвестиционен банкер, който е постигнал FIRE целта и на 34 години е свободен да не работи, осигурявайки си доходи само от своите активи.

Ето какво споделя Догън относно шестте лъжи, които се разпространяват относно финансовата свобода и ранното пенсиониране:


1. Колкото по-рано се оттеглиш, толкова по-голям е рискът да фалираш

Това е невярно твърдение не защото не съществува такъв риск, а защото презумпцията е, че ранното пенсиониране става след дългогодишно планиране и тест на живота с лимитирани разходи. Освен това често тези, които се оттеглят от трудови правоотношения, са оставали една, две или повече допълнителни години след като вече сметките им са показвали възможност да спрат. Така първо се генерира по-голяма буфер (авариен фонд) и второ, инвестиционната снежна топка става по-голяма, за да носи и повече доходност в бъдеще.


2. Тъпо е да режеш разходите си

Спестяването не следва да бъде страдание и неприятно преживяване. Спокойствието от ранното пенсиониране не идва от размера на активите, а от съзнателната преценка колко е необходимо, за да живееш добре.

Спорт на открити безплатни площадки или домашна храна вместо полуфабрикати в ресторанти са само два примера за ограничаване на разходи, които не са ключови за щастието.


3. Ще бъдеш завинаги по-щастлив

Това също е мит. Както повечето нови неща, и ранното пенсиониране в един момент губи от блясъка си. Има и моменти, особено в началото, когато се чудиш дали решението за ранно пенсиониране е било правилно. "На мен ми отне 2 години да разсеям тези съмнение", казва Догън. Важното е да се живее с благодарност и все пак да има нещо, което да се очаква и търси всеки ден.


4. Ще умреш от скука

Да, първоначално може и да се появи скука. После обаче ще започнат заниманията с неща, които обичаш и те правят щастлив. Замяната на 12-часов работен ден с въртене на палците води до известна дезориентация. Важно е да се изгради режим, който да подържа човека бодър и в кондиция. Този режим може да включва спорт, родителски грижи на "пълен работен ден", хобита и т.н.




5. Ще загубиш идентичността си и ще изпаднеш в депресия

Прекарваме огромна част от живота си работейки, което пък определя до голяма степен нашата идентичност. "Ще се справят ли шефа и колегите без моята експертиза и контакти? Какво ли правят те без мен?" - това е въпрос, който Догън си задава и понеже отговорът не е ясен, изпада в депреся веднага след оттеглянето си.

Постепенно обаче той намира други занимания, които да го определят извън работата. "Вече не ме е срам да казвам, че не работя. Отговарям, че съм тенис учител за по три месеца в годината, иначе горд съпруг и баща на две деца", споделя бившият банкер.


6. Ще умреш по-рано заради скуката и загубата на смисъл

Според Догън е точно обратното. Изчезват работният стрес, болките в гърба и кръста заради застояването, храненето с полуфабрикати, главоболието и умората в очите, влошаването на денталното здраве заради кафетата, цигарите и захарните изделия и т.н. Всичко това се заменя с повече време за здравословно хранене, повече време за контролирана физическа активност и повече време за почивка и възстановяване след каквото и да било занимание.

Смисъл пък винаги може да се намери - дали в просветяването на други хора, дали в благотворителна и доброволческа дейност, дали в някое хоби, от което също се изкарват пари, с които финансовата свобода да бъде подържана и гарантирана.

Read More

Инвестиционен портфейл (Юли 2020)

Юли месец донесе размисли върху нов аспект от инвестиционното портфолио. От една страна периодът се охрактеризира с необичайно висок пасивен паричен поток, дължащ се на изплащането на дивидентите на БФБ. От друга страна нетната стойност в лева се сгромоляса благодарение на лошото представяне на българските акции и долара, което доведе до обезценка на частта деноминирана в американска валута.

* * * БФБ * * *
Спекулата с акциите на Първа Инвестиционна Банка към момента е пълен провал. Единствената недивидентна позиция на българската борса е с капиталова обезценка от -15.34% срещу цената ми на покупка. Около увеличението на капитала имаше възможност за ликвидация на позицията на печалба, но понеже не бе достигнат целевия ми таргет, сега ще трябва да "позадържа" книжата на банката.

През юли бяха изплатени дивидентите на Софарма, Софарма Трейдинг, Елана Агрокредит и Градус. Дивидвентната доходност на база средната цена на придобиване (Yield on Cost) е както следва:

Софарма: 1.92% върху междинния дивидент, 3.29% върху годшния;
Софарма Трейдинг: 5.40%;
Градус: 1.16% върху междинния, 2.32% върху годишния;
Елана Агрокредит: 5.47%

Това са доста прилични дивидентни доходности, макар че специално за Софарма има какво да се желае още по отношение разпределението на финансовия резултат. Компанията има политика да изплаща стабилен дивидент, тоест да не увеличава директния паричен поток към инвеститорите, но с оглед на добрите резултати и ръста на бизнеса може би трябва да се мисли за програма за обратно изкупуване и обезсилване на акциите.


* * * P2P * * *
Изминаха 12 месеца, откакто започнах да инвестирам в P2P инструменти. Подробен обзор има в публикацията "Една година инвестиция в Минтос", затова няма да се спирам в детайл на този стълб от портфейла.



* * * Амеркански акции * * *
Най-важната новина тук е поевтиняването на долара. Само за месец курсът срещу лева се срина от 1.74 лв. до 1.66 лв. Това е доста неприятно явление, като се има предвид, че акциите се движат в рейндж и само щатската валута засега абсорбира ефекта от грандиозното печатане на Фед.

Очаквам спадането на долара да бъде лимитирано от привършващите програми за помощ на безработните в САЩ, които се оказа с по-добър стандарт ако не работят, отколкото ако работят. Ускоряването на инфлацията ще бъде парирано за кратък миг от спада на съвкупното търсене във връзка именно с намаляването на помощите.

Предстоят важни месеци на анализ как инфлацията ще се отрази на оценката на американските акции. Целевото ниво на Фед от 2% обезценка на валутата годишно отива в кофата, но въпросът е доколко капитализацията на компаниите ще отрази механичното увеличение на паричната маса и дали в крайна сметка ще предложи защита срещу растящите цени.

През юли към микса от акции бе добавен Пфайзер (PFE), която позиция се представи много добре. Със силния си ръст (12.79%) тя се нареди на второ място в портфейла по капиталов ръст след Майкрософт (MSFT, 18.83%). Сиско (CSCO) и Джонсън и Джонсън (JNJ) също са на положителна територия, само AT&T (T) и Ексон Мобил (XOM) са на загуба. Цялостната доходност на портфейла от американски акции към края на юли е 5.44% с акумулирани дивиденти, като резултатът е в долари. Това прилично представяне обаче не стигна, за да бъде неутрализиран ефекта на сриващата се щатска валута.


* * * Заключителен коментар * * *
Нови предизвикателства излизат пред инвестиционния микс, ориентиран към осигуряването на стабилен паричен поток. За индивидуалния инвеститор е невъзможно (или поне много трудно) да управлява сам десетки инструменти подобно на хедж фонд, с които да неутрализира волатилността на пазарите и валутните рискове.

Затова основният критерии за успех остават паричните потоци и нетното увеличение на активите.

През юли собственият депозит съставляваше 40.03% от цялостния паричен поток към портфейла. Това е исторически момент, в който "изработените" пари са по-малко от пасивните доходи. 43.35% се падат на дивидентите от БФБ и това е сумата, която изкривява сметката. 0.72% идват от дивидента на Сиско, 15.91% идват от доходността в Минтос.

Капиталовата оценка на българските акции е -8.53%, на американските е -5.56% (деноминирана в лева), а безрочният ROI на P2P инвестицията е +23.47%. Общо миксът е обезценен с -1.60% към края на юли.

Нетните активи обаче се увеличават заради месечната вноска.

Read More

Една година инвестиция в Минтос

Беше 30 юли 2019 г., хубав топъл ден на "Дюни". Получих нотификация, че първият ми депозит в Минтос от 214 евро вече е уреден и мога да купя първите си дялове от кредити в P2P платформата.

Измина една година откакто реших да инвестирам част от спестяванията си чрез краудлендинг технологията и понеже пиша немалко за Минтос в блога, сега е редно да споделя впечатленията ми. Следващите редове ще бъдат "украсени" и с личен контекст, който обаче смятам, че не пречи на разказа.

Малко преди началото
Та получих аз тази нотификация за първия ми депозит, но преди да се стигне до нея бях свършил малко работа. Първо, прочетох всички по-смислени текстове и коментари за P2P платформата и индустрията изобщо. Изборът на краудлендинг сайтове не е малък, а и начинът им на функциониране е много различен. Klear например е директен краудлендер, докато Mintos и Iuvo предоставят пазарна инфраструктура за листване и продажба, съответно и покупка на кредити, издадени от т.нар. оригинатори (небанкови кредитни институции).

Това, което направих правилно е, че не се впуснах в безогледна диверсификация. Първо не съм фен на свръхдиверсификацията по принцип и второ, нямаше да мога да обръщам достатъчно внимание на всички платформи, в които евентуално бих инвестирал. От дистанцията на времето това решение се оказа правилно, особено като се има предвид изчезването на немалък брой сайтове, които до преди година имаха дори положителна репутация.

Избягах от кредитирането на проекти за недвижими имоти, тъй като хоризонтът на инвестицията е твърде голям. Отхвърлих директния краудлендинг заради малкия брой кредити за покупка. Така на финала на пряката елиминация останаха две платформи и честно казано тук изборът бе направен заради впечатлението ми, че Mintos има по-глобален обхват от Iuvo.

Това, което направих грешно, е че направих първия си депозит през Paysera. Много скоро достигнах до най-правилния, тоест най-евтиния начин за депозиране, а именно през Revolut.


Началото
Не съм фен на диверсифицирането на платформите, но по отношение на кредитите и аз бих препоръчал диверсификация на оригинаторите и юрисдикциите. Първите ми няколко купени кредита бяха на българските оригинатори ITF Group, CashCredit и Credissimo. Опънат на шезлонга на плажа изобщо не съм гледал лихви, бях си пуснал само филтър България и падеж до 3-4 дни, за да мога още докато съм на морето да видя как работи системата, по-точно как връща парите.

Това, което направих правилно, е че се ориентирах към оригинатори само в юрисдикции на Европейския съюз и към бързи кредити (short-term loans). Архивът показва, че съм купил и по няколко кредита от Полша, Финландия и Дания. Между другото Mintos има хубави опции за проследяване на всички инвестиции и дори сега мога да видя първите си кредити както и абсолютно пълно обобщение на оборота ми в платформата от ден първи.

Другата ми правилна постъпка е, че нито за секунда за отминалата година не съм включвал Invest&Access опцията, която автоматично да разпределя парите ми. Винаги съм наглеждал отблизо какво се случва с кредитното портфолио.



Първи стъпки
Първите евроцентове доходност дойдоха на 1 август от два датски и един полски кредит, чиито срокове бяха удължни, но главницата и дължимата лихва бяха платени. С постъпленията купих нови кредити, вече от първите страници с оферти в евро, тоест кредити с най-висока възможна лихва.

Преди да направя втори, много по-сериозен депозит, изпробвах как функционира и вторичния пазар. На 5 август съм взел парчета от заеми с дискаунт (отстъпка), регистрирайки и първи евроцентове доходност от това кътче на Минтос.

На 21 август започнах да изпращам депозити през Paysera. В този виртуален портфейл към онзи момент (сега не знам) имаше лимити за безплатни трансфери, което ми попречи да изпратя желаната сума накуп. Много стриктно внимавам за транзакционни разходи, затова ми отне няколко дни да свърша тази работа.

Това, което направих правилно, е че създадох контролен модел (виж повече ТУК), чрез който дълго време инвестирах ръчно. Така имах много по-ясна отчетност плюс информация, която ми помагаше да моделирам кредитния си портфейл по мой вкус. В кредитния микс включих малко факторинг (без Buyback гаранция), малко повече заеми за автомобили и определен брой лични заеми с по-отдалечен падеж. Основният дял обаче си останаха бързите кредити.

Това, което направих грешно, е че в един момент се изкуших да тествам функцията Autoinvest без да я настроя достатъчно прецизно. Така близо четирицифрена сума в евро се озова в послкия оригинатор "Creditstar" в идентични по параметри кредити, които бяха уредени чак на датата за обратно изкупуване, тоест след повече от три месеца.


Зряла фаза
Това са месеците от четвъртия до седмия, които бяха много спокойни и продуктивни. Системата работеше перфектно, активите бяха високопроизводителни при минимално усещане за риск.

Това, което пропуснах, е още тогава да "хвърля мрежата" на вторичния пазар. В последствие установих, че на вторичен пазар участват много хора, които нямат знанията и уменията да настройват правилно стратегиите си и това дава възможности за допълнителна доходност. По-висока доходност озанчава по-добро здраве на кредитния портфейл, точно както е при банките.

Това, което направих правилно, е че продължих да внасям суми всеки месец на принципа "плащай първо на себе си". Така сумата се разрастваше експоненциално под ефектна на доходността и депозитите.


Кризата
След Нова година (2020 г.) се появиха няколко сътресения с отделни оригинатори в Минтос, а и самата индустрия бе изложена на стрес-тест с изчезването на няколко платформи като Envestio и Kuetzal. Отделни юрисдикции удариха директно върху небанковото кредитиране - един от най-съществените рискове пред краудлендинга, като отнеха лицензите при съмнителни обстоятелства на някои ключови оригинатори. Най-същественият пример е Армения с кредитора Варкс (част от групата на Финко). Подбни примери дойдоха и от Косово, Албания и Русия.

Това, което направих правилно, е че чрез инвестиционния модел и предимно ръчното управление бях диверсифициарал достатъчно портфейла на регионално ниво.

В последствие дойде и коронакризата, която подтикна много P2P инвеститори да потърсят паническа ликвидация на вложенията си. Това доведе до много тесен изход и много високи отстъпки за кредити от оригинатори в добро здравословно състояние

Правилен ход от моя страна беше да настроя стратегии на вторичния пазар, чрез които купувах кредити с голяма отстъпка и ги продавах с по-малка. От тази спекулация постигнах много добра и лесна доходност. Другото вярно решение беше не да излиам панически, а просто да намаля новите покупки, "скалпирайки" по малко от остатъчния кеш в платформата.

Дори и след въведените от Минтос такси за продажба на вторичен пазар, всъщност до ден днешен, има инвеститори, които не се справят да настроят Аутоинвест стратегиите си, от което губят за сметка на по-прецизните, информирани и предприемчиви участници на пазара.

В следващите два скрийншота ще онагледя казаното по-горе с примери за кредити, ликвидирани на вторичен пазар с надценка от 1.2% (?!?), т.е. дори, когато ми бъде удържана таксата, аз пак съм на нетна печалба от транзакцията.

Фиг. 1. Актуален пример за парадокс на вторичен пазар

Фиг. 2. Още два примера за възможностите за оптимизиране доходността чрез вторичен пазар

Резултати
Най-важният ключов показател след една година в Минтос е очакваната вътрешна норма на възвръщаемост, която е 14.16%. Превъзходна доходност, която бие основните индекси за една година (от 30 юли 2019 г.)

Заради изтеглените средства възвръщаемостта върху инвестирания капитал е 23.53%. В дългосрочен план планирам да оперирам само с печалбите върху първоначалната инвестиция.

Процентът на необслужваните кредити е висок - 44.45%. Това е по-малка стойност от тази през март, но все пак е доста висока. Този процент както ме смущава, така го и приемам, като се имат предвид глобалните мораториуми по кредитите, паниката на P2P сцената, която лишава оригинаторите от ресурси, и изобщо цялостната икономическа картина по света.

Средната годишна лихва в портфейла е 14.67% към края на първата година. Това означава, че дори без експлоатация на слабостите на вторичния пазар, очакваната норма на възвръщаемост ще може да се запази в обозримото бъдеще.

Висящите плащания са доста - 15.06% от целия портфейл. Това са "вързани" пари, които "не работят", но поне върху тях се начисляват скромни лихви.

Средствата в риск падат на 7.63%. Много добро постижение, като се има предвид намаляващата база, върху която се изчислва това съотношение. Това е общата сума по кредитите от оригинатори в ликвидация като Варкс (Армения), Кешвагон (Виетнам, Индонезия и Филипини) и Алекскредит (Украйна).

Фиг. 3. Динамични резултати за първата година инвестиция в Минтос

Още по темата:
Всички публикации, свързани с P2P индустрията, могат да се открият в секцията, достъпна от началната страница на блога.

Постингите конкретно за Минтос се откриват чрез съответния таг/категиория.

В заключение ще си позволя да оставя моя реферален линк. Това, което не направих правилно в началото, е че не се възползвах от бонусните схеми, които други блогъри префлагаха покрай съдържанието си. Когато си правех акаунт, осъзнавах ясно, че и те ще получат бонус и най-вече поради келешлък реших да се регистрирам без реферал. Лишвайки някой друг от няколко евро, лиших и себе си.

Ако сте стигнали дотук, но още нямате акаунт в Минтос и смятате, че моментът е подходящ за стартиране на подобна инвестиция, моля, регистрирайте се от следващия линк:

mintos.com/en/l/ref/NQ39SE 

Той ще Ви осигури бонус съгласно бонусната схема (вижте повече тук) на Минтос и ще ви донесе още малко от това, към което се стремите, а именно доходност. Подчертавам обаче, че горните редове не са препоръка за взимане на инвестиционно решение.

Успех и до нови срещи.

Read More

FIRE, финансова независимост и COVID-19

Въпреки че е много рано да се оцени влиянието на корона вируса върху FIRE движението, в интернет пространството се появяват немалко "преувеличени слухове" за неговата смърт, както би се изразил Хемингуей. 

Обществото от хора, които преследват финансова независимост, се изправят пред съвсем същите проблеми, които имат и хората, които не са си поставили за цел същото житейско постижение. Някои бизнеси все още не функционират изобщо, други се задушават във влошената икономическа среда, а някои хора бяха по-засегнати от кризата от други в индивидуален план.

И обратното, някои бизнеси са изявени победители от създалата се ситуация, много от тях освен, че имат повече продажби, имат и по-малко разходи по една или друга причина, а хората, които не бяха засегнати директно в трудовите си възнаграждения, вероятно също са успяли (или поне са имали възможност) да спестят значителни суми от лимитираните социални дейности, работата от вкъщи и т.н. 



И все пак, как корона кризата удари по амбициите за т.нар. ранно пенсиониране?

Значителният спад в оценката на акциите през март засегна всички, които съхраняват натрупаните финанси в този клас активи. Нямаше капиталов пазар по света, който да не остана незасегнат. 

Въпреки че в началото на лятото на много от борсите се наблюдава почти пълно възстановяване от пре-ковид времената, все още доста от ценните книжа не могат да компенсират острия си спад тази година. 

"Тези, които са се фокусирали върху акциите, може би ще трябва да отложат плановете си с от 5 до 7 години на базата на формулата с годишните разходи. От началото на януари до 23 март аз загубих 5,7 пъти годишните ми разходи под формата на обезценяване на портфейла. Благодарение на възстановяването, загубата в момента възлиза на 2,7 години", споделя 45-годишният индийскии професор Пати Мурари, който е постигнал FIRE на 42 г. ("Can your FIRE dreams get past the covid-19 impacт?", 18.05.2020).

Със сигурност и занапред капиталовите пазари ще се изправят пред трудности Затова освен горната сметка, редно е да се направи и още една, свързана с размера на средствата, които един "млад пенсионер" ще тегли от портфейла си за покриване на жизнения си стандарт. 

С презумпцията за 6% годишна доходност и на базата на правилото за 4-те процента, които следва да стигат за годишните разходи на един финансово независим човек, текущите разходи би трябвало да спаднат точно с толкова, колкото е и спадът на стойността на портфейла.

Ето и пример:

Г-жа FIRE разполага с портфейл от 1,000,000 лв. и теглейки по 4% годишно, разполагаемите средства възлизат на 40,000 лв. Доходност от 6% покрива тегленето, както и обичайната инфлация, така че портфейлът в дългосрочен план да не губи много от стойността си.

Ако оценката на активите обаче стане 750,000 лв. (например заради 25% спад на капиталовите пазари), тогава и разполагаемите средства за тази турболентна година ще бъдат 30,000 лв. 

С други думи кризите не могат да убият идеята за FIRE и финансова независимост. Преоценките на активите около кризата с корона вируса просто изисква прекалкулация на целия план. Пътят обаче продължава, а кризите, както знаем, обикновено създават нови възможности. Важното е движението към целта да не спира.

Read More

Инвестиционен портфейл (Юни 2020)

Юни беше по-рутинен месец за инвестиционното портфолио от гледна точка на волатилността.

Ръстовете в САЩ бяха потиснати от липсата на трайно решение на ковид кризата и протестите и грабежте около убийството на Джордж Флойд в Минеаполис. Капиталовите пазари в Европа понаваксаха изоставането спрямо тези отвъд Океана, но БФБ, както обикновено, имаше малка (или никаква) корелация. P2P индустрията не срещна нови насрещни ветрове, но и старите проблеми още не се решени. 

В следващите редове ще разгледам различните пазари и инструменти, в които инвестирам през призмата на случващото се през юни.

източник: Profinanceblog.com

* * * БФБ * * *
Българската фондова борса продължава да затъва в блатото на отсъстващата ликвидност, политическата несигурност, липсаата на какъвто и да било външен интерес и липсата на връзка с реалната икономическа картина в България и по света.

Едно от значимите събития, свързани с компании от моя портфейл, е записването на правата на "Първа Инвестиционна Банка" от Българска Банка за Развитие, което е политически ход за подкрепа намерението страната да влезе във валутния механизъм ERM II, известен и като чакалнята на еврото. Въпреки емисионната цена на увеличението от 5 лв., борсовата цена продължава да се движи в рейнджа около 2,62 лв. с малки и кратковременни върхове. 

Мажоритарните собственици на "Монбат"  - Атанас и Пламен Бобокови, продължават да имат проблеми с правосъдието, въпреки че обвиненията срещу тях изглеждат съшити с бели конци. Повече по темата имаше в блога в началото на месеца ("Кризата "Монбат"", 3 юни, 2020).

За да не се разширява прекалено постът за портфейла, ще разгледам динамиката на БФБ в някй от идните дни. В моя портфейл българските акции носят -1% за месеца до -7.26% възвръщаемост от създаването му. 

Няма входящи парични потоци от инвестициите на БФБ през юни. 




* * * P2P * * *
16.35% e въвръщаемостта върху вложените средства за 11 месеца, като процентът, както винаги подчертавам, е леко завишен заради процеса на дивестиране, който продължава да тече. През юни преместих около 8% от средствата в Минтос в баланса на американските акции. 

Тенденциите на успокояване на P2P индустрията на фона на все още нестабилното функциониране на тържищата се запазват. Продължавам да имам големи "висящи плащания" (pending payments) и често кредитите достигат до гаранцията за обратно изкупуване, която се активира при просрочие от 60+ дни. 

Времената за оригинаторите са много трудни, каквито са и за краудлендинг платформите. 

В контекста на доходността, Минтос допринесе с 14.73% от цялостната контрибуция към портфолиото.

* * * Амеркански акции * * *
Средствата в този стълб бяха увеличени през юни чрез моя депозит и чрез прехвърлените средства от Минтос. Засега този подход не носи ползи, защото доходността на портфолиото (-1.54%) е солидно под резултатите на P2P инвестициите. AT&T и Exxon Mobil още са далеч от предкризисно възстановяване и тежат много на резлтатите, докато Microsoft, CISCO са на зелена територа, а Johnson & Johnson се движи в рейндж срещу моята средна цена на придобиване. През месеца купувах MSFT на средна цена от $182.33, а CSCO  - на $44.98. Получих рекордни дивиденти, които формираха 2.36% от цялостната контрибуция към портфейла за юни. 



* * * Заключителен коментар * * *
Юни месец не беше особено емоционален период на пазарите. Активите ми се оценяваха в рейндж, без особена волатилност.  

Разширяването на портфолиото стана на базата на 82,91% мой депозит и 17.09% пасивни доходи (доходност от инвестициите). Not great, not terrible е точната дефиниция на случилото се през месеца. Моята компонента представлява 11.75% от месечното ми трудово възнагражение. 

Пътят към FIRE продължава с дисциплина, последователност и целеустременост. Успех и на всички вие, които стигнахте дотук в това ревю. 

Read More

IPO и SPO пазар в България

Повод за насотоящата публикация са първичното публично предлагане на Телелинк Бизнес Сървисис (IPO) и вторичното набиране на капитал (SPO) от страна на Първа Инвестиционна Банка. Обект на интерес на българската инвестиционна общност е и борсовият дебют на Илевън Кепитъл. Припомням, че следващите редове изразяват личното ми мнение и не са препоръка за покупко-продажба на ценни книжа.



Телелинк Бизнес Сървисис
Технологичната компания стъпва на българската борса с IPO, в което се предлагат съществуващи книжа на сегашните акционери. Фактът, че не се набира нов капитал не е задължително негативен, защото фазата на развитие на дружеството не го изисква. В такъв случай обаче остава въпросът защо собствениците излизат от инвестицията си. Няма да се спирам в детайл на причините, които Любомир Минчев (основният продаващ държател) и неговите партньори представят на обществеността. Освен че "кешират" собствеността си, те най-вероятно имат собствени инвестиционни планове, така че средствата, които те ще получат срещу акциите си, всъщност ще се озоват не в компанията, а в други проекти.

Горният факт е слабостта на това предлагане, но то има и някои силни страни. Например положителен е ангажиментът на Минчев да не продава свои акции под емисионна стойност до края на 2021 г. За останалите продавачи мораториумът е до края на 2020 г.

Последният отчет на Телелинк БС е "напудрен" (както се казва на отчет, показващ дадено дружество в твърде добра светлина). На 30 юни предстои общо събрание, на което евентуално да бъде гласувана програма за обратно изкупуване на до 3% от търгуваните акции (375,000 броя) в диапазона от 7.60 лв. до 11.00 лв. Това е вече същинска добра новина и собствениците следва да се приветстват. Евентуалната положителна разлика, която участниците в IPO-то ще получат при последваща продажба, са същинските пари, които "влизат на БФБ". 

Заявката за 4%-на дивидентна доходност догодина на базата на цената на предлагането също е позитивен сигнал. 

На фона на глада за листвания, предлагането на Телелинк БС се посрещна с интерес и от компанията обявиха, че до края на работния ден (11.06.2020) всички поръчки купува ще бъдат удовлетворени. Това е точно обратното действие на здравата пазарна логика. Много по-правилно от гледна точка на купилите до момента е предлагането да се ограничи, за да може търсенето в следващите дни и месеци да задвижи цената на акцията. При настоящото положение цялото търсене се удовлетворява сега, което ще остави емисията без търсене по-късно. Тук трябва да се има предвид, че предстои още един транш на предлагане през септември, така че очевидно акции ще има за всички желаещи на емисионна цена.

Първа Инвестиционна Банка
Вторичното предлагане на ПИБ се случва изцяло на политическата сцена. Нито един от настоящите акционери не упражни правата си при текущото увеличение на капитала при цена от 5.00 лв. за акция при пазарна цена от около 2.60 лв. Така се стигна до аукцион на 10.06.2020 г., на който всички 110 милиона права бяха откупени, 108 милиона от които попаднаха у един купувач. 

В последствие министърът на икономиката обяви, че държавата участва в увеличението, тоест е участвала в аукциона. Изтъкнатата причина е стремежът капиталовата дупка в банката да бъде запълнена, за да се покрият всички изисквания и препоръки за влизане във валутния механизъм ERM II, известен като чакалнята на еврото. 

Първоначалната реакция на пазара след откупуването на правата беше бурна и цената акциите скочи с 6-7%, след което се върна в текущото си равновесно положение. Коментарите в инвестиционните среди бяха негативни и в духа на неодобрението с държавни пари да се субсидират частни субекти. Разбира се, че в критичните гласове има доста резон, но те не отчитат друг факт, а той е че държавата най-накрая с еднократен акт подкрепя българския капиталов пазар.

Докато в САЩ Федералният резерв работи при режим "неограничени количествени облекчения", в България БНБ няма правомощията да осигури ликвидност на пазара на ценни книжа, а същото се отнася до голяма степен и за останлите институции. Затова и пазарът зад Океана гони нови върхове, защото Фед изкупува неограничен обем облигации, средтсвата от които се връщат веднага на борсата за закупуването на подценени акции. Подобен ефект у нас няма, затова и SOFIX крее дълбоко под предкризисните си нива. 

Известно е отношението на държавата към капиталовия пазар в България. Еднократният акт с ПИБ потенциално може да доведе до дисперсия на позитивния ефект от акцията на банката към другите кътчета на борсата, което от своя страна да задвижи колелото на ръста. Това обаче към днешна дата остава само благопожелание и наджежда за развитие по позитивен сценарий.




Илевън кепитъл
Последното интересно предлагане, което ще разгледам, е това на Илевън Кепитъл. Отново ще направя референция със САЩ, където също има голям глад за нови емисии и всяко IPO се презаписва в пъти. Там търсенето надвишава с много предлагането, защото кешът пари. Това от своя страна води да експлозия на цената след първоначалната фаза на предлагане. Имаме пресни примери от последните дни и месеци, в които свежо листнати дружества постигат умопомрачаващи капитализации. Разбира се, това е явление е донякъде балон, Понци ефект, но поне създава възможности за печалби както за трейдърите - спекуланти, така и за дългосрочните инвеститори, които ако са имали късмет, са седнали във вярната ракета. 

Не така стои картината на българския IPO пазар. При букбилдинг аукцион от 7-8 лв. през март, към момента купува/продава цената е в диапазона 6.10 лв. - 6.40 лв за акция. и търсенето и предлагането са нищожни, на практика няма вторична търговия към момента. 

Дори и бизнес моделът на Илевън Кепитъл да е чудесен, то той ще трябва да се отрази в отчетите преди да видим търсене за съществуващите акции. Дълбочина на пазара пък може да се осигури само, ако се привлече ритейла, което на този етап аз не виждам как ще стане, ако бордът не предложи нещо интересно, а именно дивидент или обратно изкупуване. 

Read More

Кризата "Монбат"

Един традиционен син чип на БФБ, какъвто е Монбат АД, е в беда. 

Мажоритарните собственици - братята Атанас и Пламен Бобокови, са замесени в разследване на българската прокуратура за фиктивен износ на боклук в чужбина. 

Ситуацията е многопластова, но и знакова за българския капиталов пазар. 

От една страна родната прокуратура има ниско ниво на обществено доверие. Скандалът с Бобокови дори тече на втори план заради продължаващата сага около бинзеса на Васил Божков и бизнеспрактиките, които дискредитират българското правителство. Мнението, че съдебната система не е независима и се използва като "бухалка", е широко разпространено. В този контекст битуват спекулации, че някой е "хвърлил око" на бизнеса на Бобокови, включващ и русенската рафинерия Приста Ойл. 

Друг фактор за бедата на Монбат като публична компания е ситуацията на БФБ. На българската борса основно лошите новини се калкулират, но за дружеството отдавна не е имало и добри такива. От пика в цената от 11.910 лв. за дял в края на юни 2017 г. пазарната капитализация неизменно спада без задължително този спад да е плод на средата (кризата с корона вируса например). Така оценката на Монбат от преди три години е спаднала от 464,490,000 лв. на само 130,260,000 лв. на базата на цена от 3.340 лв. на акция. Акумулаторният завод вече изглежда много по-лесно "превземаем". 

Важно за ситуацията е и кой е собственик на дружествения капитал. С най-голям дял е Приста Ойл ЕАД, но има и институционални инвеститори като пенсионните фондове на "Алианц" и "Доверие". С миноритарни дялове са и няколко колективни инвестиционни схеми, в това число и борсовотъргувания фонд на Експат, следящ индекса SOFIX. Движението на цената неминуемо тежи на доходността на изброените инвеститори, а загубите на пенсионните фондове са загуба на практика за всички, които се осигуряват в съответния пул. 

Иначе Монбат е компания, която редовно разпределя дивидент (линк) и е част от индекса на БФБ CGIX, следящ компаниите с добро корпоративно управление. Директорът Връзки с инвеститорите Даниела Пеева има редица награди за дейността си. Компанията  участваше в роудшоуто на Експат в Лондон преди листването на ЕТФ-а на Лондонската борса. Наскоро попадна и сред четирите български компании включени в проект на ЕБВР за насърчаване инвестициите в Източна и Централна Европа. Другите компании в т.нар. инвестиционен хъб са Софарма, Сирма и Градус, но нито една от тях няма публикуван анализ към датата на писането на този пост.

В много неподходящ момент (22.05.2020) обаче излезе анализ в Simply Wall Street. Интересно е да се види как светът гледа на България и в частност на родните компании. Реномираният сайт прави задълбочен финансов анализ, но логично, няма как да калкулира политическия фактор в оценките си. Затова и наличното за Монбат не крещи "BUY". 

Няма как да се калкулират и лошите практики на българските публични дружества. Скандалът с комплекс "Левента" (Русе), който миноритарните акционери възприемат като ощетяване, тегне върху публичния имидж на мажоритарите - братя Бобокови, и на компанията като цяло. 

Що се отнася до цената на акцията и продължаващия срив, фундаменталните изгледи не са благоприятни. Монбат е едно от дружествата на БФБ, които се възползваха от допуснатото отлагане на публикуването на консолидираните годишни финансови отчети. Крайният срок е 30 юни, затова и пазарът (или поне широката публика) още няма информация дали ще бъде разпределян дивидент от печалбата за 2019 г. и в какъв размер ще бъден предложен за гласуване на годишното общо събрание. 

Забавянето на консолидирания отчет, както и призивът търговията с акциите да бъде прекратена в разгара на спадовете около Ковид-кризата, не дадоха добър сигнал на пазара. Книжата на Монбат бяха едни от най-пострадалите при разпродажбите. Местните институционални инвеститори обърнаха гръб на компанията и оставиха капитализацията да се срине, а оттам и оценката на активите им. 

"Слага се кpъcт на един завод във Вpаца, който е върхът в акумулаторното производство. Слага се кръст и на всякакво международно финансиране. Кой сега ще финансира - едният бpат в затвора, другият срещу 1 млн. лева пуснат на свобода. Нищо добро не чака 1300 работници в Монбат", заяви наскоро в спецсъда Атанас Бобоков. 

Същият сдаде поста изпълнителен директор в публичното дружество на 03.06.2020.

В края на работния ден се разпространи и изявление от компанията, от което става ясно, че бордът на директорите е приел оставката на досегашният изпълнителен директор, а за такъв на негово място е назначен Димитър Костадинов. В същото време е даден мандат на немска правна кантора да извърши независим одит на върпосте, свързани с екологичния аспект на дейността на компанията.

"Ръководството на дружеството уведомява инвеститорите и всички заинтересовани лица, че дейността на Групата Монбат е активна напълно във всички производствени предприятия в страната и чужбина и че поръчките са достигнали напълно нивата допреди Covid-19 кризата", се казва още в извънредното обръшение.



Знаковата ситуация с Монбат е поредният тест пред българските институции в широк смисъл. Ще докаже ли прокуратурата някаква вина на Пламен и Атанас Бобокови? Ако не докаже, как и от кого ще бъде поета отговорност за пазарната манипулация? Има ли план за заграбването на бизнеса на двамата братя?

Ако пък се докаже вина, има ли връзка Монбат като компания и ако да, как точно престъпната дейност е била скривана от ключови чуждестранни и местни инвеститори? 

Каквото и да е развитието на съдебните процедури, ще успее ли Монбат да продължи дейност и да запази пазарите и продажбите си? Може ли българско индустриално дружество в аутомотив сектора да бъде представено на БФБ и да се развива на базата на инвеститорски капитал, да бъде ликвидно и привлекателно и за чужди вложители? Въпроси, чиито отговори лежат в бъдещето...

Read More

Инвестиционен портфейл (Май 2020)

Обърна ли се пазарният сентимент през май? Отмина ли най-лошото от кризата с COVID-19? Ще се ускорят ли икономиките така, че последиците от пандемията бързо да се превърнат в история?

Едва ли някой има еднозначен отговор, но развитите капиталови пазари изглежда бяха оптимистични за бъдещето през изминаващия месец.

* * * БФБ * * *

Започвам с лошите новини. Българската фондова борса продължава да функционира изключително зле. Възстановяването в САЩ и Европа не се усети по никакъв начин на родния пазар може би на фона и на факта, че българския лев не се печата свободно и че икономиката не беше подпомогната по никакъв начин за превъзмогване на ефектите на кризата. Символичните и неефективна мярка "60:40" не заслужава коментар, нито предсотящото намаление на ДДС ставката за хотели и ресторанти. 

Въпреки всичко две компании от портфолиото публикуваха отчети, които на нормални пазари, щяха да изстрелят цените. 

Консолидираната печалба на Софарма Трейдинг за първото тримесечие на 2020 г. отбелязва ръст от 78% на годишна база, което е брутален финансов резултат. Няма нищо изненадващо, като се има предвид какво им се случваше на аптеките само в последните две седмици на март. Очакванията са резултатите на дружеството да бъдат много по-добри от тези за 2019 г., но въпреки това цената на акцията се търкаля около 5.30 лв. за брой. Нелепа оценка, като се има предвид, че миналата година по същото време компанията се е търгувала на около 7 лв. за дял при по-лоши перспективи от сегашните. 

Градус също пубикува силен отчет за Q1 2020 с ръст на нетната печалба от 25.2% спрямо същия период на 2019. EBITDA расте, приходите от продажби също са леко нагоре. Всичко това са новини, които според теорията трябва да движат цената на акцията нагоре. Книжата на Градус завършиха май на стойност 1.45 лв./дял. 

Теорията си е теория, но на практика БФБ се движи от фактори под повърхността и извън отчетите. В този контекст Монбат изглежда застрашен от държавната бухалка, след като имената на мажоритарните собственици на акумулаторния завод братя Бобокови бяха замесени в последния скандал за боклука. Цената рухна в последния ден на май, въпреки че в късния следобед компенсира част от загубите си. 

Резултатът на портфейла ми на БФБ към края на месеца е -6.42%, записвайки пренебрежим ръст спрямо резултата към април. 



* * * P2P * * *

Изглежда Минтос ще "прекара" корона вируса и ще продължи съществуването си. Хората в Рига хвърлиха много усилия да задържат кеша в платформата и изобщо да запазят инвеститорите си. По-детайлна информация е налична в специалните постове в категорията Р2Р. 

През май инсталирах приложението и ми хареса. Анализът на портфейла по държави, който иначе правя на ексел, е много добре онагледен. Спомням си, че първият превод и първите покупки на кредити направих на плажа миналата година. Сега би било още по-лесно и комфортно. 

Настрана от бодряшките новини, които са почти ежедневие за блога на Минтос (и слава Богу), пазарът остава под сериозно напрежение. Главници се изплащат почти предоминантно на байбек датата, което принципно не е фатално, защото се калкулира и съответната лихва за времето на просрочието. Проблем е за тези, които искат да теглят сега и веднага. Праз май аз отново направих теглене на около 10% от капитала, но се върнах и с покупки на първичния пазар. 

Промоциите на вторичния пазар пресъхнаха заради мярката с допълнителната такса, а и напускащите вече би трябвало да са "разтоварили" през март и април. Само 270,124 кредита има на първичен пазар към момента на писане, но лихвите хвърчат и предложенията с над 20% са достатъчно. 

По отношение на ключовите показатели - обемът на необслужваните кредити спадна, драстично заради новите покупки (които винаги са current, тоест в категорията обслужвани) и заради множеството заеми, чиито buyback дати настъпиха през месеца. 

Доходността също "хвърчи" защото прибирам собствен капитал и съотношението между него и спечеленото се променя значително. В 10-ия месец на инвестицията отчитам 13.83% ROI.



* * * Чужди пазари * * *
За месец май бях запланувал покупки по три от петте позиции - XOM (Ексон Мобил на цени до 43 долара), JNJ (Джонсън и Джонсън, на цени до 150 долара) и MSFT (Майкрософт на цени до 165 долара). Покупките се получиха при първите две, при Майкрософт ще трябва да преосмися определената за вход цел. 

Портфейлът  с американски акции за вършва силно на -1.47% и ако не мине мечка път (pun intended), на края на юни трябва да съм в зеленото.



* * * Заключителен коментар * * *
Месец май беше период на стабилизиране без голяма волатилност. Резултатите са положителни за всеки клас актив, но разликата не е впечатляваща. Общият микс носи покачване на стойността на всички активи, с начислени валутни разлики, в размер на 0.53%. 

Диверсификацията на различни пазари и инструменти обира фрикциите на волатилността, без обаче да говорим за свръх диверсификация, която да наранява представянето чрез транзакционните разходи. БФБ ми тежи като воденичен камък, а там е и най-големият дял от портфейла (над 50%). Добавих и този компенент към илюстрацията за месеца, може би ще бъде интересно след време да се проследи движението на средствата из различните пазари. 

По отношение на депозитите, през месец май те бяха инвестирани изцяло в американски акции. 76.73% от увеличението на портфейла се дължи на моите спестявани, а 23.27% на входящи парични потоции от инвестиции (т.е. лихви по P2P кредити и дивиденти на американски компанции).

П.П. Освен, че месецът беше натоварен за мен, Блоггър платформата промени дизайна и функционалностите на CMS системата зад този блог, затова са и по-малкото публикации напоследък. Написването на една вече ми коства много повече усилия и най-вече време...

Ако имате въпрос, коментар или искате да споделите мнение, не се колебайте да го направите под тази или под която и да е друга публикация. Приятно ми е да общувам с хора с общи интереси.

Поздрави,
Р.

Read More