Блог за финансова грамотност, инвестиции и лични финанси

събота, 30 май 2020 г.

Инвестиционен портфейл (Май 2020)

Обърна ли се пазарният сентимент през май? Отмина ли най-лошото от кризата с COVID-19? Ще се ускорят ли икономиките така, че последиците от пандемията бързо да се превърнат в история?

Едва ли някой има еднозначен отговор, но развитите капиталови пазари изглежда бяха оптимистични за бъдещето през изминаващия месец.






* * * БФБ * * *

Започвам с лошите новини. Българската фондова борса продължава да функционира изключително зле. Възстановяването в САЩ и Европа не се усети по никакъв начин на родния пазар може би на фона и на факта, че българския лев не се печата свободно и че икономиката не беше подпомогната по никакъв начин за превъзмогване на ефектите на кризата. Символичните и неефективна мярка "60:40" не заслужава коментар, нито предсотящото намаление на ДДС ставката за хотели и ресторанти. 

Въпреки всичко две компании от портфолиото публикуваха отчети, които на нормални пазари, щяха да изстрелят цените. 

Консолидираната печалба на Софарма Трейдинг за първото тримесечие на 2020 г. отбелязва ръст от 78% на годишна база, което е брутален финансов резултат. Няма нищо изненадващо, като се има предвид какво им се случваше на аптеките само в последните две седмици на март. Очакванията са резултатите на дружеството да бъдат много по-добри от тези за 2019 г., но въпреки това цената на акцията се търкаля около 5.30 лв. за брой. Нелепа оценка, като се има предвид, че миналата година по същото време компанията се е търгувала на около 7 лв. за дял при по-лоши перспективи от сегашните. 

Градус също пубикува силен отчет за Q1 2020 с ръст на нетната печалба от 25.2% спрямо същия период на 2019. EBITDA расте, приходите от продажби също са леко нагоре. Всичко това са новини, които според теорията трябва да движат цената на акцията нагоре. Книжата на Градус завършиха май на стойност 1.45 лв./дял. 

Теорията си е теория, но на практика БФБ се движи от фактори под повърхността и извън отчетите. В този контекст Монбат изглежда застрашен от държавната бухалка, след като имената на мажоритарните собственици на акумулаторния завод братя Бобокови бяха замесени в последния скандал за боклука. Цената рухна в последния ден на май, въпреки че в късния следобед компенсира част от загубите си. 

Резултатът на портфейла ми на БФБ към края на месеца е -6.42%, записвайки пренебрежим ръст спрямо резултата към април



* * * P2P * * *

Изглежда Минтос ще "прекара" корона вируса и ще продължи съществуването си. Хората в Рига хвърлиха много усилия да задържат кеша в платформата и изобщо да запазят инвеститорите си. По-детайлна информация е налична в специалните постове в категорията Р2Р

През май инсталирах приложението и ми хареса. Анализът на портфейла по държави, който иначе правя на ексел, е много добре онагледен. Спомням си, че първият превод и първите покупки на кредити направих на плажа миналата година. Сега би било още по-лесно и комфортно. 

Настрана от бодряшките новини, които са почти ежедневие за блога на Минтос (и слава Богу), пазарът остава под сериозно напрежение. Главници се изплащат почти предоминантно на байбек датата, което принципно не е фатално, защото се калкулира и съответната лихва за времето на просрочието. Проблем е за тези, които искат да теглят сега и веднага. Праз май аз отново направих теглене на около 10% от капитала, но се върнах и с покупки на първичния пазар. 

Промоциите на вторичния пазар пресъхнаха заради мярката с допълнителната такса, а и напускащите вече би трябвало да са "разтоварили" през март и април. Само 270,124 кредита има на първичен пазар към момента на писане, но лихвите хвърчат и предложенията с над 20% са достатъчно. 

По отношение на ключовите показатели - обемът на необслужваните кредити спадна, драстично заради новите покупки (които винаги са current, тоест в категорията обслужвани) и заради множеството заеми, чиито buyback дати настъпиха през месеца. 

Доходността също "хвърчи" защото прибирам собствен капитал и съотношението между него и спечеленото се променя значително. В 10-ия месец на инвестицията отчитам 13.83% ROI.



* * * Чужди пазари * * *
За месец май бях запланувал покупки по три от петте позиции - XOM (Ексон Мобил на цени до 43 долара), JNJ (Джонсън и Джонсън, на цени до 150 долара) и MSFT (Майкрософт на цени до 165 долара). Покупките се получиха при първите две, при Майкрософт ще трябва да преосмися определената за вход цел. 

Портфейлът  с американски акции за вършва силно на -1.47% и ако не мине мечка път (pun intended), на края на юни трябва да съм в зеленото.



* * * Заключителен коментар * * *
Месец май беше период на стабилизиране без голяма волатилност. Резултатите са положителни за всеки клас актив, но разликата не е впечатляваща. Общият микс носи покачване на стойността на всички активи, с начислени валутни разлики, в размер на 0.53%. 

Диверсификацията на различни пазари и инструменти обира фрикциите на волатилността, без обаче да говорим за свръх диверсификация, която да наранява представянето чрез транзакционните разходи. БФБ ми тежи като воденичен камък, а там е и най-големият дял от портфейла (над 50%). Добавих и този компенент към илюстрацията за месеца, може би ще бъде интересно след време да се проследи движението на средствата из различните пазари. 

По отношение на депозитите, през месец май те бяха инвестирани изцяло в американски акции. 76.73% от увеличението на портфейла се дължи на моите спестявани, а 23.27% на входящи парични потоции от инвестиции (т.е. лихви по P2P кредити и дивиденти на американски компанции).





П.П. Освен, че месецът беше натоварен за мен, Блоггър платформата промени дизайна и функционалностите на CMS системата зад този блог, затова са и по-малкото публикации напоследък. Написването на една вече ми коства много повече усилия и най-вече време...

Ако имате въпрос, коментар или искате да споделите мнение, не се колебайте да го направите под тази или под която и да е друга публикация. Приятно ми е да общувам с хора с общи интереси.

Поздрави,
Р.

Share:

сряда, 13 май 2020 г.

Размисли върху икономиката на САЩ

Мнозина от българите, които преследват целта за финансова независимост, инвестират на чуждите капиталови пазари и по-конкретно на борсите в САЩ. Логично, голям интерес предизвиква и състоянието на щатската икономика, в това число и защото доларът е световна резервна валута.

В интернет пространството циркулират безрой коментари, анализи и прогнози за това какво ще се случи през идните месеци, като един от основните спорове е дали предстои V-образно, W-образно или някакво друго възстановяване на ключовите индекси. Не са малко и гласовете, които твърдят, че дори в момента пазарът е твърде оптимистичен и "скъп".

На фона на противоречията относно цените на основните активи тече и макроикономически дебат. Какво предстои на големите икономики - стагнация, стагфлация, дефлация, хиперинфлация? Аргументите има за всяка теза.

Моето лично усещане е, че таргетът на Федаралния резерв и ЕЦБ за 2% годишна инфлация ще бъде подминат много лесно и бързо след окончателното отваряне на големите икономики, както и след евентуалното откритие на лек и ваксина срещу Ковид-19.

При всяко положение виждам много повече аргументи за бързо V-образно възстановяване, отколкото песимистичните прогнози, че икономиките ще буксуват с години.

Един от най-жизнените източници на информация на български език е YouTube каналът на Елана Трейдинг, воден от анализатора Цветослав Цачев. В публикацията за "Експо Моите Пари" бях изказал мнението си, че той е най-подготвеният наш експерт с активна публична дейност. Ще се радвам да чуя мнението му по споделените по-долу точки и ще публикувам в блога съответното видео. Използвах случая да поставя тезата си като въпрос (фиг. 1) в последния подкаст - "Ще разруши ли ФЕД пазарите".


фиг. 1 Въпросът ми под един от подкастите на Елана Трейдинг



Моето мнение (и опасение) е, че инфлацията е по-голяма заплаха от останалите сценарии. Съдейки по настроенията от всички блогове, социални медии, групи и общности, почти всички индивидуални пазарни участници се стремят да останат инвестирани в различните класове рискови активи и ситуацията се разпознава като възможност за "евтини" покупкупи. Моето настроение е абсолютно същото и може би така съм се озовал в "ехо стаята" (the Echo Chamber) на социалните медии - балонът, в който получавам валидация на тезите си.

Този комфорт на знанието - усещането, че разбирам ситуацията както колегите, оставя у мен едно чувство на притеснение, чувство, че нещо пропускам. Търсейки какво пропускам винаги стигам до инфлацията, която е единственият начин централните банки да заличат размера на космическите си баланси (особено валидно за ФЕД). и в същото време да "изсмучат" стойност от по-слабите (т.е. по-малките) пазарни участници. Не съм готов да повярвам, че всеки наистина случаен клиент на "M1 Finance" в САЩ, или "Degiro" в Западна Европа, или на "Елана" и "Карол" в България, или на Револют почти навсякъде по света, ще излезе по-богат от случайните си инвестиции, плод на интуция или съвсем бегли проучвания. Причислявам се в тази група, защото ясно съзнавам, че нямам време и капацитет да съм в час с цели три пазара (P2P, БФБ и борсите в САЩ).

Ето защо ще чакам с интерес тълкуванието на Цветослав Цачев на моето опасение и евентуално препоръки за противодействие.

А Вие какво мислите, какво предстои на пазарите на рискови активи? Споделете мнението си в коментар и можем да стигнем до интересни открития и насоки за това какво трябва да прави средностатистическия спестител-инвеститор, който се стреми към финансова независимост.

Share:

понеделник, 11 май 2020 г.

Как се справят FIRE файтърите по света

Не, не става дума за огнеборците, а за последователите на FIRE идеята по света. Коронакризата лимитира разходите на почти всички, а тези, които запазиха доходите си в пълния им размер със сигурност ще посрещнат "новото нормално" в по-добро финансово здраве в сравнение с началото на годината.

В публикацията "FIRE по време на криза" стана въпрос за няколко от възможните начини месечната норма на спестяване да се увелчи в следствие на допълнително потиснатите разходи.



Уийни от "Quietlysaving.co.uk" е успяла да спести 59% от месечния си доход, разпределяйки го в множество от финансово-инвестиционни пулове (спестовни инвестиоционни сметки, допълнително пенсионно осигуряване, ETF фондове, облигации и т.н. В последния си пост "April 2020 savings, plus other updates" англичанката споделя, че нетното ѝ състояние се е повишило със 7% заради отскока на капиталовите пазари, а също така и че започва да инвестира самостоятелно с местна платформа за търговия с фракции на акции. 

"The saving ninja", един анонимен английски последовател на FIRE философията, също отчита силен април със скок в спестяванията за месеца. Авторът пише за обичайните съкратени пера - "извънредни почерпки" по заведенията, транспортни разходи от и до работа и т.н. Интересното е, че в месечния си обзор ("Savings Report #22") той признава за грешка с маркет тайминга - продал е акции на Тесла, очаквайки нов спад, а сега се притеснява, че никога повече няма да може да си ги върне на старите цени.

Без подробности за личното портфолио, авторът на блога "financialstarfish.com" споделя своите възгледи защо FIRE движението ще изпита нов разцвет в пост-коронавирусния свят. В публикацията "How the coronavirus will accelerate the early retirement movement" той споделя три ключови фактора, подкрепящи оптимизма за съществиването на идеята. Първата е, че онлайн търговията ще позволи още по-сериозен ценови арбитраж, оставяйки повече пари в джобовете на потребителите. Втората е, че споделената икономика (т.нар. gig economy) ще претърпи разцвет и участниците в нея ще бъдат тествани и оползотворявани по-ефективно и интензивно. И третата е, че огромна част от населението ще опита вкуса на това да стои вкъщи по-дълго и да има повече свободно време.

Особено интересен обаче ще бъде блогът на "The FIRE starter", който е връчил молбата си за напускане на работа през февруари - момент, в който коронавирусът не беше още причинил щетите в Европа и Америка в размера, в който ги познаваме в момента. Дейв (аветорът) също не прави месечни обзори, а бъдещите публикации със сигурност ще бъдат по-вълуващи, особено ако капиталовите пазари се "изсипят" отново.

Секцията "Полезни връзки" в BG FIRE предлага постоянни линкове към няколко от споменатите блогъри, които споделят своя път и опит в стремежа към постигането на финансова независимост и ранно пенсиониране. Ако знаете някои други автори, които пишат редовно и си струва да се следят, моля, споделете име или линк в коментарите. Ще се радвам да разширя блогрола, както и да мога бързо да хвърлям по едно око на прогреса на последователите на финансовата независимост и ранното пенсиониране по света.


Share:

четвъртък, 30 април 2020 г.

Инвестиционен портфейл (Април 2020)

Погромът през март бе компенсиран изключително бързо (а и донякъде неочаквано) през април. Незабавната реакция на Федералния резерв на САЩ укрепи облигационния пазар, което пък остави камари от кеш в ръцете на инвеститорите. Така ефектът от "печатането на долари" се пренесе на капиталовия пазар, където разпродажбите бяха почти напълно коменсирани с изключение на петролните компании и тези, които бяха в беда и преди кризата с коронавируса.





* * * P2P * * *
Април беше доста динамичен на P2P сцената. Детайлен преглед на вложението в Минтос беше направен в публикацията за "9-ия месец на инвестицията", затова подробности в този пост няма да има.

Щe маркирам само, че 10.32% от целия входящ паричен поток в инвестиционния микс се дължат на Минтос.


* * * Чужди пазари * * *
Резултатът към април на портфейла в Револют с американски акции е -3.17%. Смятам този резултат за доста добър, като се има предвид, че държа акции на Exxon Mobil, които към момента на писането са точно на -27% от средната ми цена на придобиване.

На 6 април допълних позицията на Johnson & Johnson. Фармацевтичната компания е разработчик на ваксина против коронавирус (COVID-19), производител на предпазни и дезинфекциращи средства и, изглежда, един от сигурните печеливши от разразилата се глобална пандемия.

В края на месеца купих още JNJ с третата безплатна транзакция и така средната ми цена към момента е 159.23 долара за дял. Резултатът по позицията е +6.68%.

Пак в началото на месеца отворих друга нова позиция - Microsoft. Съдейки по мен самия и по факта, че ми се налага да използвам продуктът MS Team за работата ми от вкъщи, реших да купя акции от компанията на Бил Гейтс, още повече, че това е и технологичен гигант, който разпределя дивидент. Цената на покупка е 159.23 долара, което в края на месеца носи доходност от 11.43%.

Що се отнася до паричните потоци, сделките в Револют бяха захранени основно от тегленията от Минтос, но и от нов депозит (спестяване), който беше изваден от месечния ми бюджет.. Входящият поток от дивиденти е само 0.25% от целия миск, тъй като през месеца дивидент получих само от CISCO Systems, които имат по-ниска доходност.

За следващите месеци съм заложил амбициозен търговски план, предвиждащ увеличение на позициите на JNJ, MSFT и XOM.



* * * БФБ * * *
Резултатът ми на българския капиталов пазар към момента е -6.60%. Това отново е приличен резултат, но не защото борсата в София се е възстановила, а защото портфейлът е много стар и в него са капитализирани и дивидентите през годините.

Този факт създава възможност за много добра доходност в бъдеще при относително нисък риск. Презумпцията е, че кризата с вируса е калкулирана в българските акции, но тяхното възстановяване  - не, за разлика от акциите на Запад, където и местните централни банки насърчават капиталовите пазари.

Сметката в инвестиционния посредник беше захранена с личната вноска и с част от тегленето от Минтос. Със свободния кеш купих Софарма Трейдинг при средна цена от 5.281 лв. за дял (с калкулирана комисиона), и Първа Инвестиционна Банка при средна цена от 2.575 лв. за акция. Влизането в ПИБ е чисто спекулативно и се базира на очакването за успех при увеличението на капитала. Повече внимание на двете закупени компании бях отделил в публикацията "Капитализирането на ПИБ и новините около БФБ".

Като говорим за резултат, той можеше (и по принцип трябваше) да бъде положителен. За съжаление обаче ценните книжа на Монбат продължават да тежат много на представянето на портфейла. В следващите месеци ще трябва да взема решение дали да усреднявам умопомрачаващата в момента средна цена ан придобиване от 11.457 лв. за акция или да преглътна загубите. Роля трябва да изиграят и предстоящите отчети за 2019 г. и за Q1 na 2020 г. От компанията засега "не си помагат", след като анонсираха отлагане на оповестяването.

Говорейки за отчетите, в разгара сме на отчетния сезон. Засега приятните изненади са малко и не са там, където имам дялове.

Софарма не срещна очакванията ми за продажби през Q1 на 2020 г. (най-вече март). Добрите новини са погасяването на част от заема на Доверие Обединен Холдинг (30 млн. лв), както и растящата с 22% неразпределена печалба. Измежду по-важните разрешения за търговия с лекарства извън българския пазар са тези за Метадон в Босна и Херцеговина, Tuspan в Русия и валиериан в Казахстан. Не се очаква изменение в дивидентната политика, тоест през лятото компанията трябва да разпредели по още 0.07 лв. на акция (след разпределените вече 0.05 лв./акция междинни дивиденти).

Отчетът на Градус също не блесна, но там не е имало и завишени очаквания. Може да се каже, че той отговаря на пазарния сентимент. Без да влизам в детайли, това което не ми прави добро впечатление, е непрозрачността на фирмите надолу по веригата. Резултатите на холдинга са плод на дивидентите от дъщерните компании, върху които миноритарите в Градус нямат поглед, както и нямат думата при определянето на размера на разпределената печалба. В следващите месеци ми предстои осмисляне и на тази позиция, но засега съм с настроение да я задържа без да я увеличавам.

Вече е достъпна информацията за част от дивидентите, които българските компании ще разпределят. На фиг 1. тази информация е сумаризирана, а актуални верисии ще качвам във Фейсбук групата "Dividend Investors Club - Bulgaria"..



фиг. 1. Дивидентна доходност на компаниите на БФБ. В сиво са маркирани дивидентите, които още не са обявени чрез покана за Общо събрание. 



Заключителен коментар:

Април беше добър за преструктуриране на портфейлите с акции и позволи покупки на добри цени срещу по-висока от обичайното дивидентна доходност в бъдеще. Надявам се, че сега се полагат основните за силен отскок и най-вече за увеличение на значително увеличение на входящите парични потоци тогава, когато икономиките заработят отново. На фиг. 2 са резултатите на всички класове активи в общия портфейл от създаването на всяка инвестиция, а процентът при американските акции е изгладен и с валутните флуктуации при долара и представлява съотношение между вложенията и оценката на активите в български лева към дата 30.04.2020 г.


Моля, имайте предвид, че горната статия не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Тя има за цел само да проследи развитието на личния ми инвестиционен портфейл в опита ми да увелича пасивните си доходи без да губя капитал.




Фиг. 2. Резултат от инвестициите в различни класове активи.

Share:

понеделник, 27 април 2020 г.

Девети месец инвестиция в Минтос (обновена 31.05.2020)

Деветият месец на инвестицията в Минтос съвпадна с турболентните времена по цялото Земно кълбо, с което заслужи и малко повече внимание от обичайното. Напоследък отчитах и коментирах функционирането на P2P инвестицията в обзора на цялостното портфолио, но сега има по-голяма динамика в индустрията.

Заб. (31.05.2020): Коментар под статията, който по неизвестни причини беше попаднал в списък за модериране, ме насочи към осъзнаване на сериозна грешка, която съм допуснал както при поднасянето на информацията, така и при оценката на ситуацията. Запазвам текста в оригинален вид, а поправките нанасям в курсив.


€0.85
На 31 март водещата платформа за P2P кредитиране обяви въвеждането на такса от 0.85 евро такса на сделка за продавачите на вторичен пазар. Основната причина, която изтъкват от компанията, е осигуряването на средства за функционирането ѝ, след като търговията с кредити на първичен пазар изпадна в колапсзаедно с избухването на корона вирус пандемията. Както е известно, основният приход на Минтос идва от процента комисиона, дължим от оригинаторите на заеми. Това перо от приходите на практика изчезна, което наложи и въвеждането на мярката.

От една страна тази аргументацията е солидна, но от друга не съвпада с обявения от изпълнителния директор Мартинс Султе "финансов комфорт", който възглавницата от 1,6 млн. евро кеш осигурява на платформата.

Същевременно формулировката е удобен начин да се възпрепятства паническото излизане на инвеститори, което също се наблюдаваше в последните 30-40 дни. Чуват се отделни гласове, че мярката не би спряла никой паникьосан, тъй като сумата представлява 8.5% от стандартен 10-евров дял от кредит, а на вторичен пазар се предлагат кредити и с по-голяма отстъпка. Това не е правилно съждение, защото на вторичен пазар няма долен праг на сделките. Ако купувач вземе 0.01 евро от кредита на продавача, то продавачът става нетен длъжник на Минтос с 0.84 евро. Така теоретично всеки, който предлага кредитния си портфейл на вторичен пазар без премия от поне +8.5% може не само да не върне нищо от вложенията си, ами и да се окаже, че дължи пари.

аблюдението показва, че мярката има ефект и от близо 3 млн. кредита, предлагани в началото на април на вторичен пазар, към датата на писането на този пост офертите са около 1.1 млн.

От гледна точка на Минтос овладяването на хаотичните панически тегления е критичен приоритет.


0.85%
Това е верният размер на таксата, която Минтос начислява при продажби на вторичен пазар, считано от 31 март 2020. Коректните сметки показват, че продажбата на "непокътната" минимална главница, закупена от първичен пазар (т.е. кредит за 10 евро), ще бъде таксувана с 0.0085 евро или 8.5 евроцента.

Въпреки че действително паническите продажби на вторичен пазар секнаха през месец май, то таксата определено не е била възпиращия фактор и горните разсъждения не са били акуратни.

Написването на поста, както и усилието на анонимния читател да остави коментар, все пак имат полза. Благодаря на коментатора за забележката и се радвам, че общността е активна и будна.


Време
Въпросът е колко време системата ще издържи на коронавирусната криза. По мои впечатления в момента главници по кредити са изплащат предимно на датата, когато се активира гаранцията за обратно изкупуване. Това не съвпада с очакванията на инвеститорите, въпреки че е логично с оглед на глобалната катастрофа.

За P2P индустрията е важно да спечели време, докато трае глобалния локдаун и докато оригинаторите не влязат в режим "новото нормално". Икономическият "отскок" след падането на карантината вероятно вещае добри времена и за небанковото кредитиране, но дотогава трябва да се оцелява.

В режим на оцеляване са не само платформите, но и оригинаторите. В средата на април разговарях с познат, който работи в Easy Credit (оригинатор в Iuvo). По думите му за разлика от преди, сега компанията е фокусирана върху събирането на кеш, вместо рефинансирането, както и върху заздравяването на портфейла чрез приоритетната ликвидация на рискови вземания. Вероятно това е политиката на всички небанкови кредитори в момента.

От време се нуждаят и ликвидаторите на всички "изгърмели" оригинатори. В Минтос такъв през април беше само Акулаку (Akulaku), но в края март бе отнет лиценза на Варкс (Varks), който беше най-големият клиент с най-голям портфейл реализирани кредити сред P2P инвеститорите (виж постинга Кризата в Минтос).

По думите на моя познат все още не се наблюдава значителен ръст на hard collection (принудително събиране) на българския пазар на бързи кредити.



Други платформи
За съжаление цялата P2P индустрия е разтърсена от коронавируса. Платформи започнаха да чезнат, което от гледна точка на изчистването на пазара от измамници е добре, но от гледна точка на завлечените инвестирои е зле. Чуват се отчаяни гласове на хора, губещи спестяванията си къде ли не. Очевидно и водещите платформи са в много трудна ситуация и малко от тях ще оцелеят. В тази статия няма да разглеждам подробно коя пирамида се е сринала и кой оригинатор е погинал. Моля се и се надявам читавите платформи, сред които е и Iuvo, да оцелеят, а инвеститорите да възстановят голяма част от вложенията си. Със сигунорст обаче "лечението" на коронавируса, с които е заразен P2P пазара, ще отнеме време и нерви.



Личен риск мениджмънт
С наличната информация, която имам за статуквото, в средата на април реших да преустановя временно агресивното изкупуване на вторичен пазар, където реализирах много прилична доходност за кратко време.

Освен това виждам отлични краткосрочни възможности на капиталовите пазари в САЩ и България, които се нуждаят от финансиране. FIRE стремежът минава през два основни постулата, валидни всъщност за всякакво инвестиране:

  1. Да не се губят пари

    и

  2. Да се максимизира възвръщаемостта на капитала колкото се може повече

Първият постулат като цяло е по-важен.

В този контекст спрях аутоинвест стратегията и започнах да чакам клиъринга на кредитите, повечето от които са тип "бързи". Както споменах по-горе, кеш балансът през периода беше захранван основно от активирани бай-бек гаранции. Направих и две тегления, които намалиха размера на портфейла с около 20%. Тези тегления "надуха" показателите ROI (Възвръщаемост на инвестицията) и IRR (Вътрешната норма на възвръщаемост) съответно до 10.40% и 12.87%. С оглед на перспективите, очаквам ROI в края на първата пълна година в Минтос да бъде фиксиран на около 13% - презадоволителен резултат, отговарящ и на очакванията ми (фиг. 1).



Фиг. 1 Резултати след 9 месеца инвестиции в Минтос


Планът е да пусна отново аутоинвест траулера*, когато доходността ми надвиши сбора на висящите плащания (pending payments - събрани дългове, средствата от които не са преведени към инвеститорите в Минтос) и средства под риск (Funds at risk - кредити от проблемни оригинатори). Засега разликата е -2.20%, което означава, че или трябва да намаля експозицията си още, или веригата на разплащания в платформата да заработи на по-високи обороти.

*Аутоинвест траулерът 
Траулер представлява риболовен кораб, който събира риба чрез мрежа (траул). Така съм кръстил единствената аутоинвест стратегия, която изполвам в момента. Нейните настройки и ключови фактори са следните:


  • Кредити в евро с оставащ срок до падеж до 1 месец;
     

  • Дискаунт от -7,5% надолу (внимавайте с настройките, минималният дискаунт се вписва в дясното поле, фиг. 6);

  • Оригинатори с Минтос рейтинг до C+ включително. Оставени са "Short term", "Personal" и "Car loans" включително. Елиминирани са Русия, Беларус, Босна и Херцеговина, Косово, Намибия, Северна Македония и Турция - все юрисдикции с много лоши условия за правене на какъвто и да е бизнес. Оставени са само кредити с гаранция за обратно изкупуване;

  • Ръчно са премахнати някои по-ненадеждни оригинатори (пак по моя преценка) или кредитори в други спорни юрисдикции (например Казахстан). Тук е важно да се отбележи, че например Sun Finance операциите в Казахстан и Виетнам (не-добри юрисдикции) са третирани с по-голяма степен на доверие заради груповата гаранция. Последната обаче може и да не бъде удовлетворена, ако групата изпадне в неликвидност.

  • Активирани са настроиките за реинвестиране и включване на кредити, в които вече имам дял, но е изключена опцията за диверсифициране. Няма как да събирам големи отстъпки и да имам по равно кредити от всички маркирани оригинатори. За дивресификацията се грижи Контролния модел, който ако покаже твърде голяма експозиция към даден оригинатор, последният просто ще бъде деактивиран в аутоинвест стратегията.

Спирането на Аутоинвест траулера става не чрез опцията "stop", а чрез завишаване на минималния праг за активация, тоест кеш драг в самия акаунт.

По-надолу са скрийншотите на стратегията. Оригинаторите се застъпват, за да няма съмнение за пропуски.


Уточнение (добавено на 30.04.20): Стратегията, описана по-горе, даде добри резултати през март и до средата на април. Миксът от мерки на самия Минтос, динамиката на пазара, както и ефективното излизане на част от инвеститорите промениха картината на вторичния пазар и оферти с големи намаления и високи лихви почти не се намират вече. Следователно и стратегията не е ефективна при тези параметри.

Имайте предвид, че инвестицията P2P не е пасивна инвестиция. Кредитният портфейл изисква наблюдение и усилия за максимизиране на възвръщаемостта.

Очевидно през май стратегията ще претърпи изменения (по-ниски очаквани нива на отстъпка), като е възможно и пълното ѝ спиране и връщане към ръчно управление на портфейла. 

-----

Важно! Настоящата публикация не е съвет за инвестиране в P2P кредити. Моментът е много лош за стартирането на този тип инвестиция и може да създаде погрешни впечатления за възможност, която в "мирно време" носи отлична доходност при разумни нива на риск.














Share:

вторник, 21 април 2020 г.

Капитализирането на ПИБ и новините около БФБ

Българската фондова борса никога не е била фаворит в представите на родния спестител и инвеститор. С навлизането на финтех иновации като Револют и безплатната търговия с американски акции БФБ стана още по-безинтересна за средностатистическия нашенец.

Въпреки всички особености обаче на родния капиталов пазар има събития и някаква динамика в съответния по-малък мащаб.

Основните индекси гравитират около "новото нормално" и общо-взето корелират с европейските настроения. Не така стои обаче съпоставката със САЩ, където Федералният резерв изкупува корпоративни облигации, "бутайки" кеш в ръцете на инвеститорите, които пък на свой ред го връщат във финансовата система чрез покупка на акции и други рискови активи.

БНБ няма правомощията да печата пари, съответно и да стартира програми за количествени облекчения, отделно и местният облигационен пазар е доста постен. Ето защо движението на българските акции се диктува само от цялостния сентимент и евентуално някакви фундаментални причини.


ПИБ
Най-важното събитие в последните дни беше съобщението на Първа Инвестиционна Банка АД за промяна в емисионната стойност на акциите от планираното публично предлагане, което има за цел да капитализира допълнително дружеството и така да бъде отговорено на препоръките на ЕЦБ след стрес-тестовете на родните банки. Новината бе съобщена в сряда 22:30 часа, което остави само един ден за реакция на спекулантите преди Великденските празници. Логично, търговията с емислията бе прекъсната веднага след откриващия аукцион, а само минути по-късно цената на акциите на ПИБ отбеляза 33%-ов дневен ръст до 2.96 лв. за дял, след което предлагането започна да отговаря на търсенето и цената беше коригирана надолу.

Интригата около това публично предлагане е свързана с личността на този инвеститор, който е склонен да купи миноритарен дял от банката при оценка почти три пъти над пазарната. Това няма да е някой, който просто иска да притежава част от бизнеса, защото би могъл да закупи много повече акции от борсата. Главната движеща сила на процеса явно е политическата амбиция за влизане в ERM II (чакалнята за еврозоната), а развръзката ще дойде с успеха или неуспеха на предлагането.


Софарма и Софарма Трейдинг
В сайта на инвестиционния посредник Елана могат да се открият актуални анализи за компаниите и техните перспективите.

PDF за Софарма, 15.04.2020 г.

PDF за Софарма Трейдинг, 14.04.2020 г.

Анализаторите на посредника очакват 15% ръст на печалбата за 2020 г. и при двете компании. За 2019 г. според документите Софарма има индивидуална печалба от 40,4 млн. лв., а Софарма Трейдинг - 20,1 млн. лв. Това прави печалбата на акция за миналата година съответно 0.30 лв. и 0.59 лв.

В деня на писането на тази публикаця Софарма приключи търговската сесия при цена от 2.860 лв или P/E коефициент от 9.53. Калкулацията на форуърд P/E за 2020 г. на база на очакванията за 15%-ов ръст на печалбата показва 8.29.

При Софарма Трейдинг (5.100 лв. цена затваря) текущият P/E коефициент е 8.64, а форуърд P/E е 7.52.


Дивиденти
Въпреки кризата около корона вируса и облекчените условия за провеждане на Общи събрания и публикуване на задължителни отчети, емитентите на БФБ започват постепенно да изпращат съответните покани до акционерите. В дневния ред на поканите за ОС се записва и предлаганият дивидент при дружествата, които планират да разпределят такъв.

До този момент са известни предложените дивиденти на следните дружества, онагледени във Фиг. 1:


Фиг.1. Дивидентна доходност на някои компании от БФБ.
Последните цени са към 21.02.2020. Размерът на дивидента в абсолютна стойност, там където е подчертан със сиво, още не е предложен официално в покана за Общо събрание. Калкулациите се базират на печалбите на компаниите за 2019 г., както и общият обем издадени акции. 


Общият размер на анонсираните до този момент дивиденти е 41,5 млн. лева. Както е видно и от изображението, дивидентната доходност е по-висока от минали години, когато обичайният размер на разпределените печалби не надвишаваше 3 - 3.5% от цената на акция.

Тук два фактора трябва да бъдат взети предвид. Единият е очакванията за по-малки печалби през 2020 г. за някои компании, а другият е рисковият фактор на българските ценни книжа, който логично е по-голям от този на книжата търгувани в Европа и САЩ.


Корона вирус и БФБ
Да се анализира отражението на корона вирус пандемията върху българския капиталов пазар, а и върху родната икономика е трудна задача в реално време. Все още твърде малко публични компании са оповестили резултатите си за март, когато карантината бе въведена. Няма надеждни данни и от други статистически източници, затова остават субективните предположения, базирани на обща логика.

Спадът на цените на петрола, а от там и на горивата за краен потребител би трябвало да облагодетелстват компаниите, чиито доставки са по-интензивни. Спиди и Софарма Трейдинг оптимизират разходите си за горива, а същевременно се облагодетлстват от скока в онлайн търговията.

БФБ АД се радва на по-интензивна търговия, което води до повече такси и комисиони за оператора. Справка в сайта на борсата показва 8,352 броя сделки през всички посредници за януари 2020 г., 8,946 за февруари и 23,767 за март - увеличение със 165% спрямо предходния период.

На обратният полюс са индустриалните производствени предприятия, които представляват и голяма част от капитализацията на борсата. Производителят на акумулатори и стартерни батерии Елхим-Искра АД обави 41% спад на продажбите през март. Това е една от първите компании, които оповестяват притеснителни резултати, свързани директно с ефекта от глобалната пандемия.

----
Забележка: Публикацията не е препоръка за взимане на инвестиционни решения. Не съм лицензиран финансов консултант и горните редове изразяват единствено моето мнение.

Share:

понеделник, 6 април 2020 г.

FIRE по време на криза

Глобалната катастрофа, свързана с коронавируса, повдигна множество въпроси относно състоятелността на FIRE концепцията. Случайно търсене в Google по ключовите думи по темата вади актуални публикации в реномирани медии, според които FIRE движението е пред изчезване.

"Съобщенията за моята смърт са силно преувеличени", би казал отново Марк Твен относно прибързаните траурни маршове, които звучат във въпросните статии. В името на плурализма, ето няколко линка:


Всички публуикации, вещаещи край на FIRE движението сега, а и по принцип, винаги подценяват финансовата независимост и надценяват "лежането по гръб", както мнозина разбират ранното пенсиониране.

Ранното пенсиониране не означава лежане по гръб или целогодишно околосветско пътешествие. Това е едно много много широко застъпено схващане, но също така и доста грешно.


Фиг. 1. източник: CNBC


Финансовата независимост (FI) означава да възвърнеш свободата си да решаваш дали, какво и по колко да работиш, а ранното пенсиониране (RE) означава да пристъпиш към употребата на тази свобода.

В този контекст икономическите кризи са критични за концепцията. Възможно е турболенциите да отложат дата, в която може да се постигне финансова независимост.


Постигането на една цел винаги минава през предизвикателства, успехи и неуспехи. Една крачка назад сега може да означава скок в бъдещето.

Затова и кризата всъщност може да ускори постигането на заветната цел, а именно - финансовата независимост. Оформянето на "снежната топка" от инвестиции, които да носят пасивен доход занапред, става именно, когато икономиката "замръзне".

Как обаче да ускорим крачка към постигането на финансова независимост?

FIRE концепцията предвижда агресивно спестяване и оформяне на жизнен стандарт стабилно под разполагаемия месечен доход. В дни на принудителна карантина много от разходите, които иначе са част от ежедневието, сега са ненужни, а понякога и невъзможни. Разбира се, ключово е и запазването на трудовия доход, което в кризисна ситуация като сегашната може да бъде и голямо предизвикателство.

Какво би следвало да се случва със семейния/личния бюджет в момента:

Орязани разходи:

  • Транспорт (потенциално) - работа от вкъщи оставя колата на паркинга, няма и разходи за билети за градския транспорт. Ефект няма само за притежателите на годишни или месечни карти;
  • Прехрана на работното място (потенциално) - ако досегашните навици не са включвали консумацията на домашна храна по време на работния ден, сега ситуацията е съвсем различна;
  • Развлечения - ресторантите, кината и игралните зали просто не работят, няма как човек да харчи за разтуха на публично място;
  • Спонтанни покупки - по-рядкото посещение в магазините предпазва от спонтанни покупки от дребни сладки до ненужни вещи на промоция. 

Завишени разходи:

  • Режийни - работата от вкъщи означава по-голямо потребление на ток, вода и т.н.
  • Храна и консумативи - презапасяването и заличаването на възможността да се яде в ресторанти водят до по-високи разходи в това перо. 

Този груб поглед показва, че кризата всъщност помага на тези, които се стремят към финансова независимост, но не са я постигнали още и не черпят от инвестиционния си пул точно в момента. Стремежът към FIRE и финансовата самодисциплина е много по-вероятно да донесе ползи, отколкото разочарования, но разбира се тази оценка е въпрос на стил на живот и личностно възприятие. Коронавирусът обаче няма да убие FIRE движението, това е 95% сигурно. Останалите 5% остават за стандартно отклонение и статистическа грешка.
Share:

вторник, 31 март 2020 г.

Инвестиционен портфейл (Март 2020)

Червеният март. Стотици левове загуби е претърпял всеки един инвеститор в почти всеки един ден от месеца, ако е останал инвестиран в акции на която и да е борса. Аз не правя изключение. В следващите редове ще маркирам резултатите на портфейла, а след това ще нахвърлям и какви са ми краткосрочните планове.


* * * БФБ * * *
Вложих 80.65% от месечната вноска на бъгарския пазар. Направих две нарушения на стратегията ми, за които съжалявам. Първото е, че вкарах пари в портфейла в началото, а не в края на месеца. Второто е, че си позволих малко трейдинг. С вноската първо купих Експат БГ шорт ЕТФ, а след два дни продадох на малка нетна печалба след приспадане на комисионите. След това на 13 март продадох "Софарма" на 3.070 лв./дял и "Градус" на 1.515 лв.. На 16 март купих повече бройки от продаденото в "Софарма" на 2.880 лв., по-малко дялове от "Градус" на 1.460 лв. и нови акции във "Фонд за недвижими имоти България" на 1.900 лв./дял.

Въпреки че ребалансирах и увеличих с малко позициите си, смятам, че дебненето и стресът не си струваха. През месеца няма друго движение по инвестиционната сметка, няма пасивен доход от БФБ. От създаването на портфейла резултатът е -5.92%. Като се има предвид движението на SOFIX през последната петилетка и случващото се сега, не мога да се оплача.


* * * Чужди пазари * * *
Две покупки през месеца - Johnson & Johnson (JNJ отваряне на позиция при цена от $130.38 / дял) и Exxon Mobil (ХОМ, осредняване при $36.43 / дял). 20% от месечната инвестиция беше алокирана за акции на американския пазар. Повече по темата има надолу в постинга. 0.57% от общия паричен поток към портфолиото се дължи на дивидента именно от петролната компания. Резултатът към момента е -22.56%, тук пътят към възстановяването ще е по-дълъг.


* * * P2P * * *
Драматичен месец за индустрията и най-силният за мен, откакто имам вложение в Минтос. Пасивният доход за март представлява 14.10% от общия паричен поток в трите инвестиционни стълба. Няма нови вложения, а доходността е капитализирана в кредитното портфолио. Основна причина за резкия скок е силното увеличение на печалбите от вторичен пазар.


Фиг. 1 Ключови показатели на инвестицията в Минтос за м. Март 2020. 


Разширих контролния модел с още два индикатора – висящи плащания (Pending Payments) и средтсва под риск (Funds at Risk). Първият е ясен, той показва съотношението между платените от кредитополучателите пари, чието плащане към мен е забавено от една страна, и размерът на цялото портфолио от друга. За март имам 12.99% висящи плащания. Вторият индикатор сумира дължимите суми към мен по кредити, издадени от оригинатори, които отпадат от Минтос. Имам такива кредити в Монего (Косово), Варкс (Армения), Пийчи (ЮК) и АлексКредит (Украйна). Кредитите ми в тези оригинатори съставляват 5.74% от целия портфейл и дефоулт по тях не е изключен. Добрата новина е, че възвръщаемостта на инвестицията е 6.70% и тя би покрила най-негативния сценарий. Диверсификацията в рамките на Минтос е дала нещо като резултат. Засега.


* * * Инвестиционен контекс * * *
Няма как да хвана падащия нож или поне не това е моето умение. Погледнах назад да видя какво се е случвало с американския капиталов пазар през Втората Световна Война, но истината е, колкото и нелепо да звучи, че корона-кризата е (потенциално) по-голям проблем от която и да било Световна война. Никога в историята на човечествето животът на всеки един човек на планетата не е бил под риск, както е в момента.

На този фон търговията на капиталовите пазари представлява особен микс от

  • Страх дали активите ще имат стойност и доходност (SELL),
  • Алчност за парите от количествените улеснения и фронтрънинг на централните банки (BUY);
  • Нетърпение да се заемат позиции в активи, които се справят добре в текущата криза (BUY);
  • Нервност да се освободи бързо кеш, за да има ресурс преди новия бичи пазар (SELL);
което пък от своя страна води до голямо натоварване за инвеститорите и повишен риск от грешки. Ето защо в следващите месеци, въпреки глобалната катастрофа, аз ще се постарая да репликирам стратегията от миналите месеци за плановo спестяване и инвестиции в този клас активи, който има най-висока очаквана доходност към момента, както и осредняване на цената акциитете, които харесвам и вече притежавам.

С АТ&T и Cisco Systems се оказах перфектно позициониран – две телекомуникационни компании в различни сегменти, чиито дивиденти не са застрашени и чиито услуги са много по-интензивно използвани в свят, работещ от вкъщи. Третата ми позиция - Exxon Mobil, не е добра, но надеждата ми е, че до две години ще мога да изляза при "нула на нула" от нея. За целта ще трябва и да намаля малко средната цена чрез покупки сега. "Петролният мир" не е на хоризонта, но е неизбежен рано или късно.

Купих Johnson & Johnson преди компанията да обяви, че работи върху ваксина за коронавирус, което ми осигури инстантни 2% ръст. Дори и да не беше така фармацевтичният концерн е част от решението на кризата и спадът на цената на акциите е добър момент за вход. Има и други компании, които не просто ще се справят добре в обстановката, но и ще имат извънредно високи печалби. Microsoft е една от тях, Amazon също. Вторите обаче не раздават дивидент, затова и няма да посягам към тях.

Не искам да нарушавам стратегията за покупка само на дивидентни акции, макар че не твърдя, че другите стратегии не работят. Стремежът към финансова независимост минава през притежанието на инвестиционни инструменти, които да осигуряват ликвиден кеш ежемесечно, с който пък да се покриват сметки и всякакви други разходи вбъдеще.

На БФБ също виждам потенциал и висока очаквана доходност при определени компании, с голямата уговорка, че на българската борса няма ред, логика и нищо никога не се случва точно както се очаква. "Софарма Трейдинг" е топзвездата (все още нямам акции), като се има предвид потребителското поведение. Клиентите на всички аптеки купуват каквото им се изпречи пред очите - от санитарни материали, през лекараства и витамини, до пълни щуротии под формата на хранителни добавки и вскякави други препарати. Очаквам и "Софарма" да се радва на добри резултати в следващите две години, макар че остатъчният пакет на Ромфарм и спорният кредит за "Доверие Об. Холд." могат да тежат още дълго.

Искам да имам дялове и от "Спиди" (в момента на писането нямам), макар че акциите на компанията не са много ликвидни. В текущите условия всеки работещ бус сменя масло всеки месец и работа има много. Доставките по домовете са почти денонощни и капацитетът е изпълнен на 100%, а какво по-хубаво за една куриерска компания?

В заключение – опитвам да спазвам плана и в добри, и в лоши дни. Голямо разочарование мога да изпитам само, ако загубя средставата в Минтос, което би било и труднопоправима щета върху портфейла.


---
Disclosure: Не съм лицензиран финансов консултат и горните редове не са препоръка за покупко-продажба на ценни книжа или инвестиции в P2P платформи. Текстсът е с развлекателна цел и показва моята лична инвестиционна стратегия. Притежавам акции в "Софарма", "Градус", "БРЕФ", "Cisco", "АТ & T", "Еxxon Mobil", "Johnson & Johnson" и не притежавам акции в "ДОВХЛ", "Софарма Трейдинг", "Спиди", "Microsoft" и "Amazon". 
Share:

сряда, 25 март 2020 г.

Кризата в Минтос

Публикуваният само преди десет дена пост "Минтос новини и динамика на P2P" вече е почти напълно неактуален.

Първото значимо събитие в този времеви прозорец беше уебинарът на изпълнителният директор на платформата Мартинс Султе в петък, 20 март (пълен запис в YouTube). Изгледах изявлението на Султе на живо и още тогава неговите думи ми вдъхнаха доверие.

Преди уикенда смятах, че ефектът върху Минтос от коронавирус кризата ще бъде лесно преодолян. Самият Султе заяви, че в банковата сметка на платформата има 3,6 млн. евро, която сума може да продължи да подържа операциите 15-18 месеца. Винаги съм смятал, че основният риск на краудлендинга e съответната платформата да не допуска вложителите до акаунтите им, тоест сайтът просто да изчезне. Точно това се случи с Envestio и Kuetzal (и за тях имаше постинг през януари).

Рискът в отделните оригинатори или групи намирам за далеч по-малък. Чрез Минтос събрах вложенията си от Монего (над 15 кредита в Косово), Метрокредит (около 30 кредита в Русия, повечето взети от вторичен пазар с отстъпка), сега имам малък дял в портфейла на Пийчи в Англия. Чрез моя Минтос модел (който на практика е ръчна стратегия) винаги съм балансирал според вкуса ми вътрешната диверсификация и към момента на писането на този текст имам кредити от 31 оригинатора, като този с най-висок дял заема около 15% от портфейла. Всички останали са под 10%, а 23 оригинатора имат дялове по под 5% от портфолиото. "Стърчащият" оригинатор е групата на Финко, тоест дори и там отделните субекти не заемат повече от 5% от всички кредити.


Голямата лоша новина
Голямата новина от 25 март е отнемането на лиценза на Варкс в Армения. Варкс е (или беше) най-добре функциониращият оригинатор в групата на Финко. Вътрешният рейтинг на Варкс в Минтос е B+ (най-високият в групата). 48.3 млн. евро е размерът на кредитното портфолио в Армения на Финко, общият оборот също е най-голям - близо 290 млн. евро (виж фиг. 1).



Фиг. 1 Оригинатори в групата на Финко.
Източник: Модул Оригинатори в сайта на Минтос 


Фиг. 2 Статистика за Варкс.
Източник: Модул Статистика


Дългата история накратко - Варкс е too big to fail (твърде голям, за да се провали). На практика това е най-големият оригинатор в целия P2P пазар в сегмента с бързите кредити. 31,240,915 евро са парите, които се чакат от инвеститорите от Варкс към момента, всичките с бай-бек гаранция (виж фиг 2. по-горе).

Последният одитиран отчет, качен в сайта на Минтос, показва 3,5 млн. евро печалба за 2018 г. Официалното съобщение от днес е лаконично, все още не се казва защо регулаторът в Армения отнема лиценза на оригинатора. Със сигурност платформата скоро ще обяви, че се активира груповата гаранция на Финко. Отнемането на лиценза не означава, че крайните кредитополучатели са освободени от задълженията си и техните плащания би трябвало да бъдат засрещнати с купените от инвеститорите кредити в обозримото бъдеще.


След лошата идва една неутрална новина
Неутралната новина е, че Минтос на практика замрази дневния сетълмент на кредитите, за да възпрепятства паническото теглене от инвеститорите. В момента се изплащат много малко кредити, най-вече от сегмента на просрочие от 30 до 60 дни. В същото време расте размерът на "необслужваните" кредити (така ги виждат инвеститорите в Минтос, но това не означава, че оригинаторите не ги събират от длъжниците).

Расте и размерът на "висящите" плащания.

Моето мнение е, че за паника е късно. Така или иначе средният кешдраг (акумулиране на средства в сметката) е около 1% дневно от цялото портфолио, тоест ще ми трябват около 100 дни с този темп, за да се уредят всички кредити (с малки изключения).

Освен това разбирам напълно увеличения брой просрочени кредити. В обзора на протфейла за Януари имах 24.96% процента не-текущи заеми, което не ме безпокоеше ни най-малко. Все пак да не забравяме, че бързи кредити ползват хора с лошо ЦКР и в силно затруднено финансово положение дори и в добри времена. Броят на тези хора за съжаление ще се увеличи, което обаче пък е бизнес за небанковото кредитиране.

Затова смятам, че много лошата новина за Варкс може да свърши само по два начина:

  • провал на Минтос, масирани тегления и оттам разпад на цялата P2P индустрия поне до отшумяването на корона-кризата

    или
  • временно изкуствено възпрепятстване на тегленията до момента, в който Варкс и Финко започнат да уреждат задълженията си към инвеститорите. 

Теория на игрите
В ситуацията място намира и теорията на игрите. Без да бъде препоръка, аз смятам, че колективното вярно решение е да не се тегли панически и да се подпомогне функционирането на платформата.

Фиг. 3 Изходи от "затворническата дилема" в контекста на Минтос

Ако всички посегнат в един и същи момент да теглят, Минтос със сигурност изчезва преди да е изтеглено всичко. Ако от два субекта единият тегли, а другият не, платформата може и да оцелее достатъчно дълго, за да успее първият да напусне кораба на време, но дали вторият няма да се "усети" и да потопи всички след преосмисляне на своята стратегия и промяна на курса също към теглене? И накрая, ако пазарните субекти колективно преценят, че най-полезният ход е да не пипат нищо, това ще даде време на най-голямата P2P платформа да преодолее предизвикателствата.

Аз лично оставам с позитивни очаквания за краудлендинг индустрията, но трусове ще има още много. Светът няма да свърши и този път, сигурен съм.
Share:

понеделник, 23 март 2020 г.

Какво става с капиталовия пазар след голяма криза

Паника и хаос. Това са думите, които най-добре описват капиталовите пазари в разгара на коронавирус пандемията.

Цените на акциите летят вериткално надолу, иновации като криптовалутите също се обезценяват, P2P инвестициите замръзват, а сделките с недвижими имоти на много места по света са практически невъзможни.

На този фон инвеститори и спестители следят ежедневно новинарския поток, в който все повече ще се говори за рязък скок на безработицата, потиснато търсене, рецесия, фалити, държавни дефицити и т.н. Според някои прогнози щатската икономика ще се свие с около 30% през второто тримесечие на 2020 г. (1) (). Очакваната безработица е в двуцифрени проценти.

Едва ли ще са много четящите тези редове, които да са преживявали подобна глобална хуманитарна катастрофа, на чийто фон обявеният набързо за "Велика Рецесия"  кредит крънч (Credit Crunch, 2007-2008) излгежда като малко по-остър цикличен перигей. Последната подобна криза изглежда, че е Втората световна война.

Съществува едно интересно изследване на Бартън Бигс, в което се проследява поведението на американския капиталов пазар по време на последния глобален военен конфликт за 20 век. От книгата "Богатство, война и мъдрост" (2) става ясно, че пазарът категорично изпреварва събитията, като бичият пазар започва много преди края на бойните действия и последващите събития на политическата сцена.


Фиг. 1. Графика на индекса Дау Джоунс по време на Втората Световна война. Източник: investmentoffice.com

В средата на февруари индексът Дау Джоунс почти докосна нивото от 30,000 пункта, което е и най-високото от над 100-годишната история на измерителя. Малко по-късно планетата пламна с COVID-19, a Дау рухна с 35%.

Това е сериозна корекция, по-сериозна дори и от дните, когато Хитлер нахлува във Франция през май 1940 г. Тогава за 8 дни индексът губи "само" 23% от стойността си. Нова вълна от разпродажби на американски акции започва с атаката на японците срещу "Пърл Харбър" на 7 декември 1941 г. Така се стига до най-ниското ниво на Дау Джоунс от почти век - 92.69 пункта.

След това обаче следва неочакван възход, който не е отключен от никакво конкретно събитие. Тълкуванието е, че инвеститорите са се уверили в пълната мобилизация на САЩ и изглеждащата вече като по-вероятна победа във Втората Световна Война. Освен това и Федералният резерв държи лихвите близо до нулата към онзи момент. Дните на май 1942 г. водят след себе си бичи пазар, повишил Дау Джоунс със 130% за четири години.

През 1945 г. Фед вдига отново лихвите, което води до пазарна корекция, но големият поствоенен бум предстои.


Фиг. 2 Движението на DJIA в перспектива преди и след ВСВ.


Какви са приликите с наши дни? "Ние сме във война", обяви наскоро френският президент Еманюел Макрон. Хуманитарната криза е наистина голяма. Човечеството все още няма отговор на мутиралия коронавирус, който взима стотитици жертви ден след ден. Точно като на война.

На много места по света са мобилизирани и армиите, полевите болници се разгръщат. Голяма част от стопанската дейност е замразена, като само някои сектори увеличават оборотите (храна и продоволствия, фармация, специфичен транспорт).

Може би възстановяването ще отнеме повече време от очакваното (или желаното). Може би икономиката ще претърпи необратими промени. Но дори и в разгара на Втората Световна Война инвеститорите са имали как да съхранят активите си и дори да спечелят в такива сложни времена.

"Този път е различно" - класическа фраза при всяка криза. Да, светът е глобализиран, да, международната търговия ще бъде рестартирана и реорганизирана; врагът е непознат, а с това и по-опасен. "Историята се повтаря" - това обаче също е фраза, преминала през изпитанията на времето. Дори да не се повтори едно към едно, добре е все пак да познаваме историята.

-------

(1) Morgan Stanley sees US economy plunging 30% in second quarterBoomberg, 22.03.2020.
(2) "Wealth, War and Wisdom", 2008. Има я като аудио книга на английски в Storytel.
Share:

В блога

Политика и икономика във ФБ

Избрано

Живот без покрив или как преследването на FIRE води към тъпи идеи

Много пъти е споменавано, че преследването на финансова независимост не бива да бъде самоцел. Обичайните изтъквани доводи е, че тази цел пон...

Архив

По жицата

Формуляр за връзка

Име

Имейл *

Съобщение *