Инвестиционен портфейл (Юли 2021)

Третата третина на юли ме завари на морето, което предопредели по-слабата активност тогава за сметка на по-високата преди това. Когато става дума за инвестиции в акции или P2P е трудно да се говори за чисто пасивен доход, защото портфолиата се нуждаят от наблюдение и грижа. Важно е обаче човек да може да си позволява почивки без да рискува да изгуби капитала си докато пляска в морето или се кефи на менти и бири по плажа. 

* * * Американски акции * * *
Тук се намира единственото вложение, което не пасва на горното описание и това са ADS-ите (Американски депозитарни разписки) на XPeng (XPEV). Ако някой не знае, на NYSE се търгуват именно такива ценни книжа, а не акции на китайския EV производител. Та в края на юли XPEV претърпя дълбок срив от над 10% заради обострящия се търговско-технологичен конфликт между САЩ и Китай. В следващите дни оценката на компания се възстанови до голяма степен, но подобна волатилност няма място в дефанзивно портфолио като моето, чиято цел е осигуряването настабилна и предвидима месечна дивидентна доходност. 

С XPeng ще се разделим при удобен момент. Усредненият прайс таргет в Yahoo Finance e за $49.93 за брой със Strong Buy препоръка. Още миналата есен точно този производител грабна моя интерес (Анализ на XPeng, 26 ноемрви 2020 г.), но и тогава знаех, че дългата позиция в компанията е спекулативна заради липсата на дивидент и ценова стабилност. 

Като говорим за открития, бижуто VICI Properties (VICI) вече е част от дивидвентното портфолио, след като на 6 юли направих покупка при цена от $30.84 за дял (Анализ на VICI Properties, 5 юли, 2021 г.).

Добавих и JPM на 15 юли при котировка от $154.75/акция, което не беше най-добрата ми сделка като цена-вход напоследък. Обратното, един от ударите ми напоследък дойде на 19 юли, когато пазарът изпълни много ниската поръчка за покупка на акции на XOM с цена $54.75.

Срещу трите покупки като входящи парични потоци застанаха моята вноска към портфолиото, както и дивидентът от CISCO, който беше символичен след намалената през май експозиция. 



* * * P2P * * *
Минтос обяви, че платформата е прибрала всичко дължимо на инвеститорите от Aforti, но моята блокирана сума остава значителна в други проблемни оригинатори. Платформата в момента работи стабилно, без сътресения, и аз съм готов да подновя вноските и там, но преди това е нормално да си искам парите. 

Доходността от P2P кредитиране за юли възлиза на 0.95% от цялостния входящ поток за месеца. 



* * * БФБ * * *
Крем де ла крем! Българската борса се превръща в спекулантивен рай поради не съвсем обясними за мен причини или по-точно не поради причини, които да осигурят устойчиво по-високи оценки на родните компании. Победителите обаче не ги съдят, а когато има попътен вятър дори и магаретата политат. 

В блогпоста "Има ли ИмПулс и Доверие на БФБ" от 18 юли 2021 г. се опитах да обобщя ключовите акценти от случващото се на родната борса, а през миналия месец в друга пубилкация беше отбелязан впечатляващия ръст на основния индекс ("Динамика на БФБ: SOFIX катери нагоре", 24 юни 2021 г.). 

На този фон нямаше как да не се активизирам. На 7 юли се включих в публичното предлагане на "ИмПулс - I" АД в ранната фаза с ордери до 10,000 бройки. Пазарната поръчка беше удовлетворена на горната ценова граница на IPO-то (1.10 лв.) точно според очакванията. На 12 юли "прибрах малко чипове от масата" на цена от 1.255 лв. за брой. Това, че дружеството допълни две страници от проспекта си след предлагането, за мен беше червен флаг. Същото се отнася и за неочаквания ход да бъде допусната предварителна търговия с права - нещо, което за първи път се случва на новосъздадения сегмент BEAM. Иначе за учредената през тази година компания, имаща намерение да оперира като венчър кепитъл фонд, все още няма какво да се каже. Фактът, че прекратяването на търговията с правата на 28 юли дойде при цена от 1.30 лв. (доходност от 18.18% спрямо IPO-то) говори достатъчно за големия рисков апетит на БФБ. 

Третата сделка за месеца също беше продажба, този път на 2/3 от акциите в Доверие Обединен Холдинг. Постигнатата средна продажна цена от 7.44 лв. от 19 юли е близо до локалния връх, който ми се струваше неустойчив, както и всяка цена над 7.20 лв. преди предстоящото увеличение на капитала. Планът е или да взема и запиша права, или да купя акции без права на цени до не повече от 6.30 лв. за брой. При всяко положение целта е да увелича броя на акции, които притежавах преди в по-голям размер от този, който щеше да ми се полага, ако просто бях упражнил правата върху стария обем. Под публикацията можете да намерите календара на предлагането. 

В края на месеца беше изплатен дивидентът от Монбат, а в началото бе преведен и този, дължим от (БРЕФ) Елана Агрокредит (благодаря за сигнала в коментарите). Резултатът след всички операции и парични движения в "българския стълб" е доходност от 14.29% за периода на съществуването на портфейла. Не е впечатляваща доходността, но като се имат предвид периодите, през които минава българската борса, за мен е ок. 


* * * Заключителни думи * * *
Кешът в портфейла с български акции към края на юли е 17.10%. В американския такъв той е по-малко, но след ликвидацията на позицията в XPeng, когато и да стане това, свободните парични средства ще станат не по-малко от 9.38%. Споделям това, защото излизането на кеш ще бъде моята стратегия за посрещане на евентуална предстояща волатилност на капиталовите пазари. 

Целта на портфейла е да бъдат купувани предвидими бъдещи парични потоци и да се постига доходност, която в някакво обозримо бъдеще да позволи постигането на FIRE в България. Част от преследването на целта е и увеличаването на месечните контрибуции, а това може да стане само с ръст на доходите или увеличение на нормата на спестяване. Позволявам си да се похваля, че на мен ще ми се случи първото във връзка с промяна на работното място, като планът е нормата на спестяване да не се променя или ако се променя, то да е към увеличение. Очаквайте през август пост на тема как могат да се увеличат доходите от трудова дейност - нещо, което трябва да се случва, за да се извърви пътя до мига, в който трудовият договор ще бъде опционален. 

Успех в инвестициите! Благодарности, че стигнахте дотук и не забравяйте, че нищо от споменатото по-горе не е инвестиционен съвет. 

От блога:
Инвестиционен портфейл Юни 2021

Инвестиционен портфейл Май 2021

Инвестиционен портфейл Април 2021

Read More

Инвестиционен портфейл (Юни 2021)

Този месец обзорът ще засегне много повече личните ми грешки, отколкото чисто техническото движение в различните стълбове. Мисля, че е разумно човек да си дава ясна представа за това, което прави, и дали го прави добре или не. Стъпките накриво при инвестирането винаги имат много ясно парично измерение, но това са правилата на играта. По-важното е умението да се разпознават причините за грешките, така че да може да бъде изградена система за тяхното минимизиране. Само така могат да се спазват първите две правила на Уорън Бъфет, а именно - да не се губят пари. 

Още нещо към увода. Това, че направих чисто трейдърски грешки през юни не означава, че инвестиционната 2021 г. е провалена, още по-малко, че стратегията за дивидентно инвестиране се е пропукала. Напротив. Получих уроци на сравнително ниска цена, които да ме върнат в правилния коловоз. 

И така, какво направих през юни...


* * * БФБ * * *
Вероятността да направя "беля" на БФБ винаги е много по-голяма. Това е присъщият допълнителен риск на пазар, който има много малко ликвидни дружества, значителна информационна асиметрия и относително малко участници. 

В началото на юни продадох позицията си в Софарма при цена от 3.58 лв. и се включих в ралито, което последва новия транш на предлагане на Телелинк Бизнес Сървисис. Раздялата с "Фармата" идва след години на нищожен капиталов ръст и на спрения дивидент за 2020 г. Покупката на ТБС дойде след задълбочено проучване (в рамките на моите възможности и публичната информация, разбира се). Проблемът с нея беше, че стана на суб-оптимална цена на входа. В момента позицията ми е със средна цена от 14.285 лв. за акция, което отново осигурява над 3% дивидентна доходност, ако мениджмънта не промени политика по разпределението. 

Завишената средна цена се дължи и на калкулираните комисиони. Такива бяха платени и на частичен изход, след като продадох изестно количество акции от ТБС пак през юни заради избухването на Доверие Обединен Холдинг, което трбяваше да бъде хванато на всяка цена. Обидното в случая е, че в Инвестиционен портфейл (май 2021) споделих как съм продал част от позицията си в Доверие, за да финансирам покупка на Агрия Груп Холдинг. Причината тогава да избера точно този "маршрут" беше, че цената на Доверие буксуваше и тъй като не се предвижда паричен поток от дивидент, логично беше оттам да прибера капиталова печалба.

Груба грешка погледно в ретроспектива. Нямаше да бъде такава, т.е. с цената нямаше да  се е случило нищо, ако не се беше появило раздвижване на пазара, вероятно подхранвано от непублична информация в част от пазарните участници. 

Освен посочената по-горе грешка, друго за отчитане в този стълб няма. Нямам акции от компании, чийто дивидент са изплаща през юни. Трите най-големи позиции в българския портфейл към края на първото полугодие са Фонд за Недвижими Имоти България (19.31 %), Доверие Обединен Холдинг (18.73%), а трети след поскъпване излезе Монбат (12.38%), изпреварвайки Елана Агрокредит (12.32%). 


От блога:
Динамика на БФБ: SOFIX катери нагоре, 24.06.2021 г. 

* * * P2P * * *
Ако инициирах в момента инвестиция в Минтос, нямаше да имам никакви причини да съм скептичен, напротив. Лихвите по по-интересните кредити спаднаха драстично и вече са едноцифрено число, както бяха през 2019 г., когато действително започнах. 

Пазарът изглежда стабилен, работещ. Нямам забележки и към платформата. Единственият проблем, а той остава значителен, е блокираната сума кредити от оригинатори с отнети лицензи. Все още не съм готов да възобновя депозитите. 

Пасивният доход за юни е 0.78% от всички входящи потоци за месеца, което очевидно е пренебрежим резултат.



* * * Американски акции * * *
През периода направих покупки на JNJ при цена от $165.16 на акция (7 юни) и на JPM срещу $155.15 / акция (15 юни). JP Morgan обяви повишение на дивидента с 11% от $3.60 на $4.00 на 28 юни, така че дивидентната доходност срещу средната ми цена е 2.58%. 

🥳 https://t.co/pvr7yjLJ9V

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) June 29, 2021

Входящият поток от дивиденти беше значителен (5.24%), защото през юни много компании изплащат такъв. Въпреки ръстовете по целия пазар, смятам да увелича кеша в портфейла до 10% (сега е само 4.07%). Това трябва да стане постепенно, като месечните покупки не надвишават сбора на депозита + дивидентите и с продажбата на единствената компания без дивидент - XPEV. XPeng отбеляза сериозен ръст напоследък и се приближава към SELL зона около $50. Предстоящото предлагане на акции на компанията в Хонконг може би ще спомогне за достигането на тази цел. 

На радара ми е компанията VICI Properties.

Каналът на Joseph Carlson го признавам за най-добрият източник на social media DIY investment content. Сигнал за $VICI в последното му видео.

(Ама няма да му стана патрон за $10 на месец със сигурност де).

Продължава...👇

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) June 27, 2021

Заключителни думи
Благодаря отново за това, че стигнахте дотук. Радвам се, че моят инвестиционен път ви е любопитен и се надявам да намирате полза от блога. Ако това е така, не се колебайте да го споделяте с хората, с които дискутирате темите за инвестиции, финансова култура и преследване на FIRE. 

Не забравяйте, че горният текст не е препоръка за взимане на инвестиционни решения, тъй като преценката ми може да е повлияна от личен интерес, а освен това не съм и лицензиран консултант.

Успех, добри печалби и весело лято!




От блога:
Инвестиционен портфейл Май 2021
Инвестиционен портфейл Април 2021
Инвестиционен портфейл Март 2021

Read More

Инвестиционен портфейл (Май 2021)

Месец май ще се запомни с необичайно голяма бройка сделки с акции както на БФБ, така и отвъд Океана. Моята напълно стандартна buy and hold dividend investing стратегия обичайно предвижда няколко покупки на американски книжа и в много редки случаи преструктуриране на портфейла от български акции. Затова и общо 6-те сделки на БФБ (две продажби и четири покупки) и още 3 сделки (една продажба и две покупки) изглеждат като необичайна активност. 

2.48% е делът на пасивните доходи от всички източници спрямо тотала на всички входящи потоци, в това число и на месечния депозит. 

 
* * * P2P * * *
Вече по традиция обзорът на портфейла започва с P2P инвестициите, в които не се случва на практика нищо. Голяма част от главницата остава под риск, но пасивният доход тече върху "развързаното" евро в Минтос. 1.14% от цялостния входящ паричен поток към трите стълба се дължи на доходността по бързите кредити. 

* * * Американски акции * * *
Новината за отцепването на Уорнър Медия от АТ&T беше най-значимото корпоративно събитие, свързано с някоя от позициите ми. В статията "АТ&T кешира Уорнър Медия, ритейлът разпорадава" от 19 май съм описал по-подробно случващото се с телекома. Моята визия е малко по-различна от тази на блогърите и влогърите и аз нямам проблем с това да задържа акция дори и при новите обстоятелства. 

Блъд бат, 6% надолу в първите секунди. Ютубърите съсипаха акцията, но и при 50% по-малък дивидент доходността остава 3.24% спрямо цената в момента ($29.42). Не е същото, но на мен ми е ОК и така. Задържам засега.

— Radko Krastanov (@bgfire_blog) May 18, 2021

Реших да намаля малко експозицията си към технологичния сектор за сметка на финансовия. С продажбата на 80% от позицията в Сиско (CSCO) финансирах покупката на акции на JP Morgan (JPM) - нещо, което се канех да направя от няколко месеца. Продажбата на CSCO стана на 19 май при цена от $52.31 за дял, а покупката на JPM се реализира на 21 май при цена от $159.94 и при тази позиция има вече поскъпване, което е радващо явление. 

Имам покупка и на Пфайзер на 18 май при цена от $39.88. Вече имам доста по-малко притеснения, свързани с ваксината и даже смятам, че ситуацията за компанията е благоприятна в този контекст (Winner takes all).

През май дивиденти изплатиха AT&T и Епъл, които формираха 1.34% от общия входящ паричен поток.

XPeng (XPEV) успя да възстанови част от загубите през втората половина на май, но положителният резултат на активите, деноминирани в долари, бива изяждан от продължаващата обезценка на щатската валута спрямо еврото и респективно - лева. 



* * * БФБ * * *
Селекцията български акции претърпя най-съществени изменения през вълнуващия месец.

На 7-ми закрих цялата си позиця в Градус АД при цена от 1.41 лв. за акция. Въпреки че разкритията на Светослав Илчовски не са доказани от съдебната система, защитата на Иван Ангелов (известен и като Иван Пилето) беше твърде слаба и хаотична. Инвестицията ми в компанията беше несполучлива, защото ръководството не съумя да доразвие бизнеса и да увеличи печалбата, носейки повече стойност за акционерите. Напротив, в отчетите ми правеше впечатление, че положителният резултат може би се прехвърля в свързани непублични дружества чрез финансов инженеринг. Хипотезата за кухи обороти преди първичното предлагане и възможния натиск върху пенсионните фондове да участват в това предлагане звучат твърде реалистично. Въпреки излъсканите доклади на малкото анализатори, акцията така и не намери чужди инвеститори, а освен не се радва и на съществен местен интерес след IPO-то. 

На 12 май пък беше ден за акции на БФБ, което е ежегодна възможност да се търгува с малки обеми без комисиона. Събитието е добра възможност за осредняване и леки корекции в портфейла. С освободените средства от продажбата на Градус закупих дялове от Монбат в две сделки на цена от 5.70 лв. и на Неохим на цена от 29.20 лв. Монбат обяви възстановяването на дивидента, както и отчете добри резултати за април, докато поканата за Общо събрание на Неохим разочарова в частта с предложения дивидент и съответно акцията беше разпродадена от ритейла в условията на мизерна ликвидност на страната на търсенето. 

На 20 май продадох малък дял от Доверие Обединен Холдинг на цена от 2.16 лв./дял, за да открия позиция в Агрия Груп Холдинг АД при цена от 9.65 лв./дял, след като стана ясно, че компанията ще започне изплащането на дивиденти и също така акционерите най-вероятно ще одобрят програма за обратно изкупувне на акциите с лимит до 14.00 лв. 

Така засега недивидентни акции в моя портфейл към момента на писането на този пост са ПИБ, Химимпорт, Доверие Обединен Холдинг, Софарма и Софарма Трейдинг. Някои от тях създават стойност за акционерите, други - не, така че не е изключено да се разделя с някои от тях дори и на загуба. 

От блога:
Инвестиционен портфейл Април 2021

Инвестиционен портфейл Март 2021

Инвестиционен портфейл Февруари 2021

Горният текст не е препоръка за взимане на инвестиционни решения.

Read More

Инвестиционен портфейл (Април 2021)

Април беше натоварен месец в личен и професионален план, затова освен блога, оставих и инвестициите да си починат от мен. В началото на периода се проводеха парламентарните избори в България, а в края му големите корпорации от САЩ публикуваха отчетите си за първото тримесечие. 

Моят депозит възлезе на 97.78% от целия паричен поток за април. Общият пасивен доход е скромните 2.22%. 



* * * P2P * * *
Ще бъда лаконичен за частта от инвестиционното портфолио, касаеща Минтос, тъй като нито има новини, нито резултатите за перидоа са значими. Пасивният доход е 1.16% от общия входящ паричен поток в трите стълба. 



* * * БФБ * * *
В началото на април почти се бях заблудил, че българският капиталов пазар набира възходящ моментум след пробива на 500 пункта SOFIX и същественото записване от 2,4 млн. дяла в ЕТФ-а на Експат. Индексът на родните сини чипове ще посрещне месец май на ниво от 522 пункта, което представлява покачване от около 2,9% за периода - общо-взето мизерен ръст, като се има предвид, че БФБ едвам се възстанови от ковид-удара. За сравнение основният индекс е приключил април 2018 г. на ниво от 668.55 (с цели 22.5% повече от сега). 

ПИБ изкара приличен отчет за 2020 г., но пазарът е негативно настроен към една от по-малките локални банки, която танцува и проблематични политически валсове. 

Неохим изненада неприятно с отчетения спад на износа в година, в която продукцията на завода се радва на голямо търсене. Цената на акцията бе натисната здраво в последните дни и надеждата за някаква доходност от инвестицията в торовия завод остава за поканата за ОС и очакването за някакъв дивидент. 

Монбат също изкара добър отчет. Книжата на компанията отбелязаха един от по-значимите ръстове (28%), който изпревари включения в поканата за събранието дивидент от 0.1795 лв. бруто. Така БФБ фиксира дивидентната доходност на книгата на 3%, колкото е и местният стандарт. 

През месеца нямаше дивиденти, нямаше и сделки. 




Фиг. 1. Портфолио на БФБ към 30.04.2021. Източник: Елана Трейдинг. 


* * * Американски акции * * *
Консервативният ми подбор има и консервативни, предвидими резултати. Това не само, че не е лошо, ами е добре, защото постигам възвръщаемост, при значително по-ниски нива на риск. 

Феноменални отчети на Microsoft (MSFT) и Apple (APPL) за Q1, калкулирани в цената много преди самото им публикуване. Лошият старт на ваксината на Johnson & Johnson не наранява засега една от двете компании с по-висок кредитен рейтинг от този на правителството на САЩ (другата с ААА е MSFT). Същите две обявиха и повишение на дивидента, което допълнително зарадва инвеститорите. 

Pfizer (PFE) започна да се възстановява в посока 40 долара, след като ваксината на компанията се оформи като най-добре приетата на пазара. 

В средата на месеца изпуснах прозорец най-накрая да отворя позиция в JP Morgan (JPM), когато цената проби под 150 долара за дял. В същото време държането на XPeng (XPEV) става все по-трудно, акцията буксува. 

На 13 април купих АТ&T (T) на цена от $29.65, с което си понижих средната до $32.02, а дивидентната доходност е 6.50%. 

Дивидентът от CISCO (CSCO) беше единственият за април, допринасяйки с 1.06% към общия входящ паричен поток в трите стълба на инвестиционното портфолио. 

Фиг. 2. Портфолио американски акции към 30.04.2021. Източник: Собствена графика



От блога:
Инвестиционен портфейл Март 2021
Инвестиционен портфейл Февруари 2021
Инвестиционен портфейл Януари 2021

Read More

Инвестиционен портфейл (Март 2021)

Голяма част от акциите в "американсото отделение" на инвестиционния портфейл разпределят дивидент през март и това определи нелошото постижение от 2.37% принос към общия входящ паричен поток за месеца. Делът като процент не изглежда кой знае колко голям (2.37 лв. пасивен доход на всеки 100 лв. инвестирани от мен през периода), но голяма вноска към БФБ изкривява резултата надолу. 

Като цяло март може да се определи като спокоен и равномерен месец за моите активи с относително ниска бета и по-ниска реактивност към промяна в пазарните условия. Много добре се отразява и поскъпването на долара, но за това в детайл по-надолу.


* * * P2P * * *
Може би най-скучният и непордуктивен стълб от портфолиото ми е инвестицията в Минтос. След добрите новини през февруари и възстановената част от проблематичните кредити, през март нямаше такива, както нямаше и никакви негативни явления. 0.67% е делът на реализираната доходност в P2P платформата към общия входящ паричен поток. Задържаните плащания остават висок дял в кредитния портфейл (62.50%), което обяснява и слабичките резултати.Без отписвания очакваната вътрешна норма на възвръщаемостт (xIRR) е 11.67%. Върнат ли парите - супер, ако не ги върнат - сметката ще бъде друга.


* * * БФБ * * *
Българският капиталов пазар продължава да изпитва остър глад за качествени инвестиционни възможности. Изглежда една такава е Алтерко - компания, която влезе през март в индекса SOFIX заедно с Телелинк Бизнес Сървисис. Двете технологични фирми освежиха списъка на сините чипове, който така или иначе е къс и непредставителен за българската икономика. 

През март направих депозит в очакване на добра възможност за вход именно в Алтерко, но влакът се оказа прекалено бърз за мен. Изглежда пазарните участници третират компанията много позитивно и нейната капитализация расте по-бързо, отколкото счетоводният отдел може да пише отчети с печалби. По-важното е, че характерните фактори на БФБ (нищожна ликвидност, некоректни мажоритари, липса на доверие) са напълно неглижирани, което е позитивен сигнал пер се. 

Така във втората половина на месеца се пренасочих към друга компания, в която съм имал позиции и преди години - Неохим. Торовият завод се радва на положителна пазарна конюнктура (евтин газ и скъпа продукция), което започна да се забелязва и от пазара. Позицията ми е оформена при средна цена от 40.11 лв. за акция с включени такси и комисиони. 

За отбелязване е разклатеният сентимент около Софарма Трейдинг. Спекулативно предположие, че дивидентът може да бъде орязан за обикновените акции изяде голяма част от капиталовата ми доходност по позицията. 

фиг. 1. Представяне на SOFIX конституентите за месеца към 30 март, 10:45 ч. Източник: bse-sofia.com


* * * Американски акции * * *
Дивиденти през март пристигнаха от Пфайзер (PFE), Джонсън и Джонсън (JNJ), Ексон Мобил (XOM), Майкрософт (MSFT) и НекстЕра Енърджи (NEE). 1.70% беше приносът на тези плащания към общия входящ паричен поток. 

Постигнат беше и малък капиталов ръст, но тъй като няма продажби, той все още не е реализирана доходност. Сумата на нереализираната доходност плюс реализираните дивиденти носи 7.33% доходност от създаването на портфейла с американски акции. Резултатът е изгладен в лева, като поскъпването на долара през март също допринесе за позитивното представяне. 

Всъщност отвъд Океана имаше волатилност и спадове по позиции, които са разглеждани като високорискови. Покупките през март бяха Майкрософт (средна на придобиване 229.11 долара/дял), НекстЕра (70.91 долата) и ЕксПенг (XPEV, 31.85 долара). Все по-дискомфортно ми става да усреднявам китайския производител на електромобили, но се придържам към стратегията, поне засега. Желанието ми е да се освободя с капиталова печалба от тези акции, за да закупя с освободения кеш бъдещи парични потоци под формата на дивиденти. 

За съжаление споменатото намерение за отваряне на позиция в ДжейПи Морган (JPM) в миналия обзор не се състоя. Банката обаче остава твърдо в шортлистата ми. 


От блога:
Инвестиционен портфейл Февруари 2021
Инвестиционен портфейл Януари 2021
Инвестиционен портфейл Декември 2020

Read More

Инвестиционен портфейл (Февруари 2021)

Февруари е къс месец, но този беше особено интензивен за хората, които имат вложения на капиталовите пазари или в други инвестиционни инструменти. В последните дни на борсите в САЩ започна корекция, която свали индексите от историческите им върхове. Бързото и може би неизчерпателно обяснение е повишаващата се доходност на държавните ценни книжа , които сигнализрат и за повишаване на реалните лихви. 

В същото време нервност се появи и на ултрарисковите пазари на криптовалути, като отстъпление от върховете отбелязаха всички по-ликвидни койни. 

P2P индустрията остава относително потисната през февруари и като сентимент, и като доходност. 

На този фон Направи-Си-Сам инвеститорите (непрофесионалните "DIY investors") са подложени на позабравен напоследък стрес и аз не съм изключение. В следващите редове ще прочетете какво се случи през февруари в трите инвестиционни стълба на моето FIRE портфолио.



* * * Американски акции * * *
Допуснах грешки този месец, защото наруших дисциплината си и свръхтъргувах. На 3 февруари купих дялове от Apple (APPL) на цена от $134.00 за брой, на 5 февруари отново взех акции на XPENG (XPEV) на цена от $47.30/бр., на 9 февруари придобих няколко бройки от CISCО Systems (CSCO) при цена от $48.60 и на 11 февруари направих единствената си по-добра сделка с покупка на дялове от Exxon Mobil при цена от $49.40/бр. 

В ретроспекция 3 от 4-те покупки бяха на цени, които можеха да бъдат оптимизирани. Така или иначе купувам бъдещи парични потоци, но очевидно можех да ги купя по-евтино. Грешката ми е не, че изобщо съм купувал, а че не изчаках обичайния за мен момент за придобвки, който е в края на всеки месец. Ако бях спазвал собствената си стратегия, сега средните ми цени по всички споменати позиции щяха да изглеждат малко по-добре. Имайки предвид, че купувам с цел средносрочно държане, проблемът не е съществен, но все пак всяка подобна стъпка накриво ме връща назад по пътя към постигането на финансовите ми цели. 

Поскъпването на търговията в Револют, където обслужвам портфейла си с листнати в САЩ книжа, също е събитие за отбелязване, което касае българските инвеститори. В тази връзка може би няма да си правя труда да вниквам по-детайлно в бизнеса и перспективите пред Viatris (VTRS) и скоро ще продам дяловете си там. Това една позиция, която се появи в портфейла по силата на корпоративен инженеринг между Upjohn и Pfeizer (PFE). Вероятно ще се върна към нула спекулации, което означава, че ще е възможно XPEV да изчезне от портфолиото.

За сметка на това в момента оглеждам възможности за вход в JP Morgan Chase (JPM). Ако направя покупка, най-вероятно ще я отблежа с туит в моя туитър акаунт. 

За февруари дивидент дойде от Apple, който допринесе за 1.16% надбавка на паричния поток, осигурен от моя депозит. Резултатът от инвестицията ми в американски акции, изгладен в български лева (т.е. реална доходност в оперативна валута) е 1.05% - резултат, до голяма степен изяден от острия спад в последните дни. 


* * * P2P * * *
Оперативният кеш в сметката ми в Минтос се увеличи след добрата новина с покриването на задълженията на два от дефолтналите оригинатори в платформата - Monego и Akulaku. Това беше неочакван светъл лъч в обхванатия от краен скепсис P2P пазар. 

Още една добра новина беше възстановяването на предлагането на кредити от Sun Finance Дания. Така публикацията за свалянето на датския оригинатор Simbo бързо стана неактуална. 

В същото време Минтос обяви оттеглянето на пет функциониращи оригинатора, два от които български - Stik Credit и ITF Group Bulgaria. И двете компании са покрили задълженията си към инвеститорите (детайли на фиг. 1 по-долу).

Приносът на този стълб към месечния входящ паричен поток към общия портфейл е 0.78%.



* * * БФБ * * *
Януарският моментум на БФБ бе задушен напълно през февруари. Психологическата съпротива на 500 пункта на SOFIX не можа да бъде преодоляна от ритейла, колкото и надъхване да имаше между активните участници във форума на Investor. В средата на месеца споделих там същото виждане, че борсата ще се движи в рейндж в краткосрочен план и бях определен като "апокалиптик".

В края на месеца новини за възможно увеличение на капитала на Софарма и Софарма Трейдинг потисна цените на две от компаниите в портфолиото ми, особено на втората, която видя около 10% спад за два дни. По останалите позиции нямаше съществени новини през месеца и тъй като не са постъпвали дивиденти, този стълб няма принос към паричния поток.

Въпреки гореизложеното, изглежда на БФБ има известно оживление, което се усеща и по оборота. В следващите дни може би ще отделя специално внимание на динамиката на родната борса след новините за смяната на собствеността на пенсионното дружество NN, резултатите на интересни компании като Алтерко, Неохим, Спиди и борбата на зараждащия се технологичен сектор за представителство в основния индекс.

Резултатът от инвестицията ми в български акции към края на февруари е  -1,61%. 


От блога:
Инвестиционен портфейл Януари 2021
Инвестиционен портфейл Декември 2020
Инвестиционен портфейл Ноември 2020

изображение: valuestockguide.com

фиг. 1. Статистика за оттеглящите се оригинатори. Източник: mintos.com

Read More

Инвестиционен портфейл (Януари 2021)

Gamestop (GME), AMC Entertainment Holding (AMC) и редица други доскоро слабоизвестни компании станаха популярни само за дни, след като позволиха на дребни ритейл инвеститори да удвоят, утроят и изобщо да умножат залозите си върху силно "скъсени" акции. Януари 2021 г. е значим месец заради рядката победа на "dumb money" (глупавите пари, най-вече в хазартно настроени младежи) над "smart money" (хеджфондове и други институции със софистицирани стратегии). 

Тъй като определението за "dumb money" се дава от самите фондове и старите акули на пазара, с голяма доза на убеденост може да се твърди, че тази квалификация е неточна. Участниците във форум на Reddit откриха пазарна слабост, експлоатираха я и спечелиха. Това не е в никакъв случай тъпо, колкото и да е рисковано. А и все пак победителите (спечелилите) не ги съдят. 

Екстазът от астрономическите овърнайт печалби, миксиран с чековете със стимули ("stimmy", както ги наричат американските младежи в ТикТок), доведе до още един позитивен месец на отвъдокеанския капиталов пазар. На този фон под радарите на българите остана избухването на БФБ, а в P2P индустрията липсваха новини, които да си заслужават отбелязване. 

Моето портфолио отбеляза сериозни капиталови ръстове и малък пасивен паричен поток тъй като през януари малко компании изплащат дивиденти. Ще започна от по-скучното:



* * * P2P * * *
Абсолютно нищо интересно тук. През януари няма парични движения навътре или навън към Минтос. Пасивният доход е подобен на този от последните месеци и не е значим на фона на по-големия ми депозит към другите стълбове. Преди няколко дни публикувах ъпдейт за актуалното състояние на задържаните средства в P2P платформата, а в профила ми в Туитър можете да открието обобщение на уебинара на Минтос по темата (линк, не изисква регистрация).  


* * * БФБ * * *
Януари беше доста вълнуващ за малкото индивидуални участници на БФБ и то в положителен аспект - нещо, което не се бе случвало от години. Не бях зареждал сметката от Април 2020 г., но през месеца реших да увелича позициите си с вложение на 2/3 от месечния ми депозит към всички инвестиции. През януари този депозит се оказа необичайно голям именно заради тази вноска. 

Последните два дни на месеца отново ме върнаха на червена територия, но все пак за миг този стълб излезе на положителната доходност, което също не се бе случвало от дълго време. Резултатът в края на периода е -0,11%. 

Със свободните средства открих позиция в Доверие Обединен Холдинг при средна цена 4.687 лв. с включени такси и комисиони. 

Невероятното движение при Алтерко и дебютното първично предлагане в BEAM на Биодит ме изкушаваха, но все пак се спрях на посочения холдинг заради растящата печалба и заради хипотезата, при която финансовият резултат може да бъде разпределен като дивидент вместо със свободния кеш да бъде погасено задължението към Софарма АД (където също имам акции). Резултатите на молдовската банка са прилични, но БФБ трябва да има едно наум, че Молдова е високорискова юрисдикция и регулация най-вероятно просто няма. Предстоящото увеличение на капитала, утвърдено на Общото събрание през янури, ще внесе още свежи пари на БФБ, но на този етап цената, на което то ще се случи, не е известна. Печалбата на акция в междинния консолидиран отчет за третото тримесечие е 0,82 ст. и няма основания да се очаква, че за финансовата година размерът ще е по-малък, напротив. При 0,82 ст. (при отчетени 9 от 12 месеца) коефициент P/E възлиза на около 5.30, което е си е "промоция". Покупката бе направена на базата на достъпната към съответния момент публична информация, която в последния ден на месеца бе публикуван и неконсолидиран отчет към 31 декември 2020 г. 

*** Американски акции ***
На щатския пазар се разрази истинско след-новогодишно шоу. Тримесечните отчети почти не бяха в разговора, за разлика от епичната спекула, за която стана дума по-нагоре. Експериментално се "качих на влакчето" на 28 януари за няколко минути с една акция на Gamestop Corp (GME). 

Експериментът ми донесе около 15 долара печалба, "начесана краста" за комар и ясното съзнание, че повече няма да го правя, поне не и през Револют. Повечето ритейл посредници блокираха в последните дни на януари, претоварени от спекуланстския интерес. Така стана и на 28-и, когато пазарна поръчка на отворен пазар бе изпълнена на $397.76, вместо на около $330, колкото показваше приложението при подаването ѝ. Затварянето стана с лимит поръчка на $415 долара, но преди това цената се колебаеше малко под моята на придобиване, което ме стресираше. След затварянето на трейда видях спайк до $483 (и за миг ме хвана яд, че не стисках по-дълго). Два часа по-късно (18:35 EET) цената беше вече смляна с над 60% до $126.01, когато пак отново търговията замръзна и брокерските приложения блокираха. 

Това е нагледен пример как "невъоръжен" индивидуален инвеститор можеше да загуби доста пари за секунди в преследване на лесни печалби (в моя случай $270 долара) и майтапи от типа на "Occupy Wall Street 2.0" и ТикТок призиви за "обиране на големите акули". 

Макар и пак до голяма степен спекулативна, търговията с производители на електромобили е по-различна от short squeeze-овете по сигнали в Reddit. Следящите блога знаят, че моят избор на EV прозиводител е XPeng (XPEV). И там видях пропусната печелба в средата месеца и потвърждение за вижданията ми в неговия край. Покупки на 4 януари при цена $45.70 и затваряне на $50.84 на 13 януари с кешовия буфер донесоха известна доходност на портфейла отгоре върху доброто представяне на акциите от ядрото - най-вече Майкрософт (MSFT), Johnson & Johnson (JNJ) и NextEra Energy (NEE). 

Другите покупки бяха на Johnson & Johnson (цена на покупка $158.80) и NextEra Energy ($81.88). Дивидент бе изплатен от CISCO Systems. 

Настрани от спекулата януари завърши с две червени сесии и на щатските борси. Въпреки това поскъпването на долара и капиталовият ръст доведоха до доходност от 11.33% в долари, равняващ се на доходност от 4.79% в лева.



* * * Заключителни бележки * * *
Доходността на целия микс от активи към края на Януари 2021 г. е *** % Положителен ефект оказа стабилизирането на долара, чието падане в последната половин година подкопаваше резултата. Предстои още обезценка на американската валута, което поставя таргетът много високо за щатските акции в порядъка на 20-25%, за да се достигне до нетен резултат в левове от порядъка на 5-7-10%, т.е. до реална доходност. 



От блога:
Инвестиционен портфейл Декември 2020
Инвестиционен портфейл Ноември 2020
Инвестиционен портфейл Октомври 2020

Read More

Инвестиционен портфейл (Декември 2020)

2020-а приключва позитивно за повечето индивидуални инвеститори, макар че бе една вълнуваща и наситена откъм събития година. Големи спадове през първото полугодие на капиталовите пазари, трусове в набралия популярност P2P пазар, последвани от възстановяване и появата на чудесни спекулативни възможности като EV сектора (от блога: Анализ на XPeng, 26.11.2020) и криптовалутите.

В навечерието на Новата година в социалните мрежи в България (например Фейсбук групата "Клуб на инвеститора") се публикуват невероятно добри резултати в порядъка на трицифрена доходност. Общността у нас се разраства и информацията за алтернативите на депозитите става все повече и по-достъпна.

Моите резултати са далеч по-скромни, но и стратегията ми не предполага кой знае колко големи отклонения която и да било посока. Инвестирането не е състезание и аз не се притеснявам, че съм пропуснал възможности. Те просто не са били моите. Така ще разсъждавам и през 2021 г., в която ще се стремя да утроя входящите парични потоци от дивиденти.

Ето как изглежда декември през призмата на взетите от мен инвестиционни решения:




* * * P2P * * *
Наистина нищо за отбелязване в този стълб на портфейла. Минтос набра капитал, наблюдава се много бавно възвръщане на доверието и ръст на продадените кредити. Месецът обаче няма да се запомни с възстановяването на суми от масата на несъстоятелността на проблемните оригинатори.

Приносът на паричния поток от P2P инвестицията в общия пул за месеца е скромните 1.15%, колкото обаче е и вече обичайно.


* * * БФБ * * *
Една покупка бе направена през месеца на акции на "Софарма Трейдинг" при цена от 5.75 лв., която не бе с добър тайминг. Можех да купя бъдещите парични потоци на компанията много по-евтино, но нямаше как да знам точно колко щеше да спадне пазарната капитализация през декември, така че не мога да се виня за нещо. Средната цена на тази позиция се повиши до 5.435 лв./дял, а парите за покупката дойдоха от останали дивиденти от лятото и дивидентът от ФНИБ.

За отчетния период бе регистриран капиталов ръст на част от акциите в портфейла (Елана Агрокредит, Монбат, ФНИБ) довел до -5.56% обща доходност от неговото създаване, което е движение във вярната посока. 

Публикувах вижданията си за БФБ във форума на Инвестор в една от най-интересните сезонни теми - Топ 10 български компании за годината на BigBear. Там се подвизавам с никнейм unsworth, в случай, че искате обменяме мнения и впечатления точно в тази платформа. 

* * * Амеркански акции * * *
Силен дивидентен месец, в който приносът на входящия паричен от щатски ценни книжа поток към общия пул възлезе на 3.81%. Моят депозит за декември бе алокиран изцяло в американския портфейл.

Направени бяха покупки на акции на AT&T при цена от $30.81 и Microsoft при цена от $222.87 - още един пример за слаб тайминг, който обаче не може да бъде преодолян при стратегия с чести покупки и усредняване.

Пазарът имаше добри моменти и доходността на портфолиото нарасна до 7.49% в долари. Щатската валута обаче продължава свободното си падане и вече срещу един долар продаден долар българският инвеститор би получил 1.59 лв. За сравнение при започването на ковид кризата през март цената на отвъдокеанските пари бе 1.80 лв. Тази голяма валутна разлика на практика изяжда целия ръст и доходността на портфейла в лева е отрицателна: -0.54%.


* * * Заключителни бележки * * *
Доходността, с която целият микс от активи завършва 2020 г., е 1.44%. Два са основните фактора, които потиснаха резултата и това са проблемите на Минтос и обезценката на долара. В същото време дисциплината през годината и непрекъснатото захранване на трите стълба според очакванията за доходност са добра новина и поставят основите за една по-добра 2021 г. 

Очевидно инвестициите в американски акции ще изискват промяна в динамиката на съотношението EUR/USD, за да могат резултатите да станат видими. Стремежът през новата година ще остане осигуряването на диверсифицирани парични потоци, които да разширяват инвестиционния пул.

Използвам случая да ви пожелая една много по-добра 2021 г., изпълнена с успехи и прекарана без никакви здравословни притеснения. Нека инвестиционната дейност ви носи радост и удовлетворение. 


От блога:
Инвестиционен портдейл (Ноември 2020)
Инвестиционен портдейл (Октомври 2020)
Инвестиционен портдейл (Септември 2020)

Read More

Инвестиционен портфейл (Ноември 2020)

12-о издание на месечния портфейлен обзор, откакто този етикет бе създаден в блога за финансова свобода в България. Както е споменавано и преди, целта на разкриването не демонстрация на състояние, а на това какво е възможно да се направи от един средностатистически българин. Затова и абсолютните стойности не са разкрити, но за сметка на това детайлно се маркират всички инвестиционни решения, които взимам. Така грешките ми могат да помогнат на мен и на някой, който чете блога, а правилните ми решения могат да послужат за модел и увъсъвршенстване на нечия инвестиционна стратегия.

И така, по същество...

* * * БФБ * * *
Промяната за една година в структурата на портфейла е значима, макар че през последните 12 месеца не са регистрирани кой знае колко на брой сделки. С оглед на събитията през 2020 г. на БФБ, две нови компании влязоха в портфейла (сделки през април'20) и това са Софарма Трейдинг и Първа Инвестиционна Банка. Първото вложение, което отговаря на визията за дългосрочно дивидентно инвестиране, се оказа печелившо, докато спекулацията с книжата на банката се оказа груба грешка, счетоводната загуба от която тежи върху представянето на портфолиото.





фиг. 1. Структура на портфейла на БФБ неомври 2020 срещу ноември 2019.



През ноември инвестициите в български акции донесоха пасивен паричен поток в размер на 22.86% от всички средства, добавени към цялостния финансовия пул. Годишен дивидент изплатиха Фонд Недвижими Имоти България (БРЕФ) и Градус, а Софарма - междинен такъв.

Свободният кеш най-вероятно ще бъде реинвестиран в Софарма Трейдинг - дружество, от което очаквам много повече като финансов резултат с оглед на благоприятната пазарна среда за дейността му.

Доходност от създаването на портфейла: -8.06%




* * * P2P * * *
През ноември Минтос обяви набиране на капитал чрез краундфъндинг, който пожъна много по-висок от очакваното успех. Почти бях решен да се включа със символична сума, за да имам достъп до повече вътрешна информация, но прецених, че има достатъчно много колеги вътре, така че тези 10 или 20 евро да не си струват. От друга страна чисто като инвестиционна възможност на този етап финансирането на непублични стартъпи не представлява интерес за мен, въпреки че очакваната доходност от участвалите българи възлиза на 5 до 10 пъти по техни собствени думи.

За мен презаписването на краудфъндинг офертата от Минтос е добър сигнал, както и няколкото разчистени кредита от най-проблематичните суспендирани оригинатори. Въпреки това остава нащрек, защото P2P кредитирането продължава да бъде сред най-застрашените бизнеси в настоящата глобална пандемия.

Доходността от създаването на кредитното портфолио е 75.74%, но в това число влизат и блокирани плащания, които в даден момент могат да бъдат отписани и да "наранят" представянето. Пасивният доход за ноември е 1.58%, което е без драстични отклонения в сравнение с полследните два месеца.


* * * Амеркански акции * * *
Вълнуващ и силен месец за американския пазар. Моят портфейл видя приличен ръст за периода, дължащ се на три фактора - общият ръст на пазара, еднократна спекулация с акциите на XPeng (XPEV) и инженерингът на Pfizer (PFE), довел до възникването на нова позиция с акциите на Viatris (VTRS).

В доларово изражение портфолиото е на +4.16%, но в левово то е на -1.81% заради свободното падане на американската валута през годината. Убеден съм, че много малко български инвеститори пресмятат валутните разлики между това, което са вложили в оперативната си валута (лев) и това, което имат по посредническите сметки в долари.

Приносът на щатските акции към входящия паричен поток е 1.01%, дължаш се на дивиденти от AT&T (T) и Apple (APPL).

След щателно проучване (доколото е възможно за един непрофесионален индивидуален инвеститор) рискувах и "посегнах" към горещия сектор на електромобилите. Можете да видите моя анализ на XPeng (XPEV), на базата на който на 13 ноември купих акции на китайския производител при цена от $48.50 в момент, в който голяма част от движението на горе за месеца беше реализирано. Последва краткосрочен спад, който ме притесни и ме принуди да продам на малка печалба при следващия голям скок. Изходът бе отчетен на 20 ноември при цена от $52.88.

Осъзнавам, че не мога да налучкам тайминга на пазара, затова и пропуснатите ползи не ме смущават.

фиг.2. Графика на ценовото дивжение на XPeng към 30.11.2020 г. Зелена точка обозначава момента на вход в инвестицията, червената - момента на изход.



Междувременно всички акционери в Pfizer видяха в инвестирорските си акаунти новата позиция на Viatris. Накратко причината за "възникаването" на тези акции е отделянето на бизнес юнита на Pfizer - Upjohn и сливането му с Mylan. Засега смятам да задържа акциите и да видя как ще бъде менажирано сливането, каква би била дивидентната политика и как изглежда балансът и изобщо бизнесът след този корпоративен инженеринг. Минус е, че ми се отваря работа да следя още едно дружество.


* * * Заключителни бележки * * *

Моят принос в цялостния входящ паричен поток е 74.54% под формата на депозит към сметката в Револют. Това е относително по-нисък процент спрямо предходните месеци заради доброто представяне на повечето стълбове през ноември.

За декември планирам малък депозит по сметката в Елана и реинвестиция на всички натрупани български дивиденти в Софарма Трейдинг, както спомена по-нагоре. Останалата част от заделеното ще отиде в сметката в Револют, като почти сигурно една от сделките през декември ще бъде увеличение на позицията в Microsoft (MSFT).

Последните редове са за досадното напомняне, че настоящият текст отразява моите лични виждания и не представлява съвет за предприемане на инвестиционни действия. Ако имате коментар, забележка или препоръка по отношение на цялостния портфейл, ще ми бъде интересно да ги видя в коментарите под статията. Успех в инвестирането и напред към финансовата свобода в България!

Read More

Инвестиционен портфейл (Октомври 2020)

Броени дни до изборите в САЩ, над 100 дни на антиправителствени протести в България, увеличение на броя заразени с Ковид 19 у нас, в Европа и отвъд океана. Това са водещите теми от изминалия месец, който все по-настойчиво започва да мирише и на криза.

Капиталовите пазари изкараха напрегнати дни в очакване на американския пакет стимули, който да подкрепи местната икономика и съответно оценките на местните акции. В Европа въвеждането на частични локдауни в Англия, Испания и Италия и вечерният час във Франция също носят песимистичен сентимент.

Появяват се и първи индикации за дисбаланси в пазара на недвижими имоти. Изглежда продавачите постепенно вземат превес и цените на различните активи поемат плавно надолу. В момента глобалната икономика е в крехко равновесие, поддържано от стимулите, но и заплашвано от пандемията с корона вирус. 

По отношение на личното портфолио индикацията за задаващ се силен насрещен вятър е пресъхващият паричен поток от различните инвестиции, най-вече от P2P кредитиране. Моите вноски не изглеждат застрашени в краткосрочен план, но свободните средства ще играят малко по-малка роля в следващите месеци. 

В този контекст не е изненадата, че приносът на моя депозит към входящия паричен поток за месеца е в размер на 98.21% от всички източници. 



* * * БФБ * * *
Увеличението на капитала на Алтерко АД оживи донякъде БФБ, но летаргията на нашата борса продължава да властва, без да има ясна перспектива как ще се излезе от нея. 

Последният дивидент от финансовите резултати за 2019 г., който очаквам, е от Фонд за недвижими имоти България (ФНИБ). Най-вероятно той ще бъде преведен по клиентските сметки през декември. 

Монбат и Химимпорт оставиха акционерите си без дивидент, което логично се отразява и на пазара. През октомври известно раздвижване имаше при Монбат, както и приличен отчет за септември ("Монбат изпрати силен септември", Инвестор.бг, 27.10.2020 г.). Добри са резултатите и на Софарма Трейдинг ("Софарма Трейдинг отчита 59% ръст на печалбата преди данъци", Инвестор.бг, 27.10.2020 г.).

Ако не започна да усреднявам надолу, ще ми трябват над 300% ръст над текущата цена (около 3.70 лв./акция), за да изляза без загуба от тази инвестиция. Планирам да започна да усреднявам само при различна политическа обстановска в страната и ясен позитивен моментум на БФБ. Това се отнася всъщност за каквито и да било други покупки.

Доходността на портфейла с български акции към края на октомври е  -10.29%.


* * * P2P * * *
Слаб месец за вложенията в кредити в Минтос. Задържаните средства (funds in recovery) се възстановяват много много бавно, а те вече са и извън хипотезата на гаранциите за обратно изкупуване. Кредитите в тази графа нямат статус, следователно не могат да се "просрочват" 60+ дни. Възстановяването на P2P индустрията след корона-удара ще бъде бавно и мъчително, но вярата ми в технологията, концепцията и конкретната платформа не са изчезнали.

През октомври с оборотните пари (тези, които са свободни за покупки) ребалансирах диверсификацията на оригинаторите, т.е. намалих тежестта на групата на Sun Finance. Иначе продължавам да купувам кредити само от юрисдикции в Европейския съюз без Полша, но с Обединеното Кралство. 

Приносът на P2P инвестициите към входящия паричен поток за месеца е в размер на 1.05% от всички източници. Оценката на активите от създаването на кредитния портфейл е +74.65% (след всички тегления).


* * * Амеркански акции * * *
Труден край на месеца и дивидент само от Сиско. Приносът на този компонент към цялостния кеш инфлоу възлиза на пренебрежимите 0,79%. Две покупки бяха регистрирани - на NextEra Energy (NEE) и Apple (AAPL). Дялове от NEE бяха взети на 6 октомври при цена от 287,64 долара, а в края на месеца беше осъществен планирания сплит. Към момента средната покупна цена е $71.91 след сплита, което ми носи 2.92% доходност.

AAPL беше взет на 8 октомври при цена от $114.68 за акция. Средната цена по този позиция ми е $106.35.

Наближават Годишните общи събрания на акционерите на Майкрософт и Сиско, като повече за тях ще напиша в отделен пост в следващите дни.

За търгуващите с американски акции през Револют имаше много новини през месеца (Новости при търговията с акции в Револют, 27.10.2020), но в постинга тук не се споменава най-важната - че търговската част на приложението излиза извън регулациите на ЕС и остава под юрисдикцията на Обединеното Кралство и FCA (финансовия надзор в Англия). Финтех компанията предлага на своите клиенти или да се съгласят с новото положение, или да затворят позициите си и да изчакат получаването на лиценз в държава от ЕС (Ирландия).

Аз лично няма да затварям позиции и не виждам съществена проблем в ситуацията. 

Преглед на портфейла за последните три месеца:

Юли
Август
Септември



Заб.: Настоящата публикация има справочно-развлекателен характер и не е препоръка за взимане на инвестиционно решение. Коментирам динамиката на вложенията ми в различни активи в името на българската инвестиционна общност и обмена на знания, информация и идеи между хората с финансова грамотност и стремеж към просперитет. 

Вашите коментари, въпроси и препоръки са добре дошли под всяка една публикация на блога. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Септември 2020)

Капиталовите пазари преживаха напрегнат месец в навечерието на американските избори, повторното активизиране на коронавируса, търговското напрежение между САЩ и Китай и не съвсем очароващите икономически дании от различните ключови точки  на света. Ралито на възстановяване изглежда свърши. 

По отношение на личното портфолио месецът беше необичайно сух откъм пасивни парични потоци заради липсата на дивиденти от българските компании, както и от голяма корекция в P2P платформата Минтос, която изяде почти цялата доходност за месеца. 


* * * БФБ * * *
Българският капиталов пазар остава на дъното на всички чартове, като не се възстанови изобщо след срива през март 2020 г. Липсват позитивни новини, с изключение може би на успешното пласиране на борсата на Телелинк Бизнес Сървисис. Срещу това стояха ефектите от излизането на пенсионния фонд НН (бившето ING) от ETF SOFIX на Експат Капитал. 

Персонално на моето портфолио тежат липсата на печалби при Монбат ("Монбат с 18% спад на консолидираната печалба за 8-те месеца", Investor.bg, 28.09.20 г.), липсата на дивидент при последното дружество, както и общата липса на интерес към компаниите, от които имам акции - Софарма, Софарма Трейдинг, ФНИБ и Градус. 



* * * P2P * * *
Все повече критични гласове се чуват относно функционирането на Минтос. През септември аз нямам депозити и тегления, а само наблюдавам обстановката. Мога да отчета лек спад на средствата за възстановяване (In Recovery) спрямо август. Както споменах по-горе обаче корекцията, с която са се сбъскъли почти всички инвеститори, почти анулира доходността за месеца (само за септември, не през цялото време!). 1.59% е теглото на доходността от P2P инвестицията в цялостния входящ паричен поток за периода.  

Кредити на пазара има, ребалансирам разпределението по оригинатори, групи и юрисдикции и държа включена агресивна "рибарска мрежа" на вторичен пазар за заеми с големи отстъпки на конкретни оригинатори. 


* * * Амеркански акции * * *
На 2 септември продадох почти напълно цялата позиция на Епъл (AAPL) при цена $129.73/акция, а на 8 септември направих същото с Майкрософт (MSFT, $206,19/акция). Сега чакам удобен момент за вход обратно, като при Епъл съм готов да давам до $115 за брой (към момента този таргет е покрит), а за Майкрософт - около $180/акция. Този опит за тайминг на пазара е експериментален и очевидно само с технологични акции. Предстои да оценя дали си струва риска. 

Към момента на писане на този пост няма други покупки или продажби, но на 30 може да увелича малко позицията на AT&T (T). Другите акции в портфейлса са Ексон Мобил (XOM), Пфайзер (PFE) и Джонсън и Джонсън (JNJ). Последните три, плюс Майкрософт изплатиха дивидента си за тримесечието през септември. Входящият паричен поток от  американските акции възлезе на 5.49% от целия входящ паричен поток за месеца. 

Възможно е скоро да открия позиция и в Стор Кепитъл (STOR), една компания, за която можете да прочетете повече в блога (Анализ на Store Capital Corp., 15.09.20 г). 


Забележка: Не забравяйте, че горните редове не са препоръка за взимане на инвестиционно решение, а само момента снимка на възможен за реализация в България инвестиционен портфейл с активно индивидуално управление. 

Read More

Инвестиционен портфейл (Август 2020)

Август е месец за морски отдих в Северното полукълбо и се счита за един от по-безинтересните месеци за инвестиции. В необичайната 2020 г. обаче прогнозирането се оказа сложна задача, потвърждение за което идва от капиталовите пазари.

Месецът беше смесен за личния портфейл, чиито три стълба се представят много различно. Накратко – щатските акции летят все по-високо, българският пазар затъна окончателно, а P2P индустрията усеща със закъсненние ефекта на кризата, породена от Covid-19.

Ето и по няколко думи за всеки стълб:


* * * P2P * * *

Ситуацията се влоши в Минтос, след като системно значим оригинатор в лицето на Динеро (Украйна, част от групата на Финко) влезе в доброволна ликвидация (voluntary wind-down). Това е вторият по-големина оригинатор след Варкс (част от Сън Файнънс), който също е проблемен.

Платформата прави всичко възможно да съхрани бизнеса си, но обстоятелствата са крайно неприятни. Голям удар нанасят инвеститорите, които в панически страх разпродават кредитни портфейли. Общо-взето доходността ми за август, възлизаща на 10.07% от всички парични потоци към цялостното инвестиционно портфолио, се генерира от покупки с отстъпка на вторичен пазар. Това е най-слабият принос на P2P вложението към общия финансов пул от декември 2019, когато контрибуцията е била 4.14% при двоен мой депозит, тоест изгладеният резултат би бил 8.28%.

Минтос въведе през август нов начин на осчетоводяване на неуредените кредити, разделящи висящите плащания (pending payments) от пари за възстановяване (funds in recovery). Вторите представляват кредити на оригинатори в ликвидация. След ново частично теглене през месеца процентът на неуредените кредити към общото портфолио е вече 70.85%, което надвишава близо двойно реализираната доходност. Причината е, че ликвидацията на Финко ме завари с голяма експозиция в техни кредити, дължаща се на таргетираните покупки по кешбек кампаниите през януари и февруари.

Ситуацията в индустрията е важно напомняне, че P2P инвестициите са високорисково начинание.



* * * БФБ * * *
Българският капиталов пазар продължава контракцията си противно на случващото се отвъд границите на страната, но в унисон с политическата криза.

В началото на август Софарма публикува лош отчет за юли (коментар тук). В края на месеца обаче излезе малко по-обнадеждаващ консолидиран отчет, показващ силно второ тримесечие и стопяване на разликата в печалбата спрямо 2019 г. до 9% (обобщена статия в Инвестор).

Междувременно стана ясно, че две от компаниите в портфолиото ми - Монбат и Химимпорт, няма да разпределят дивидент за фискалния резултат за 2019 г.

Акциите на ПИБ продължават обезценката си, като изглежда, че скоро ще бъде тествано ниво под 2 лв. Повечето ликвидни компании, членове на индексите SOFIX и BG40 също се обезценяват, като на позитивна територия е Сирма, която се е устремила и към индекса на сините чипове.

ЕТФ-ът върху SOFIX на Експат регистрира теглене за 6,180,000 дяла от един от българските пенсионни фондове. Транзакцията беше уредена с кошница от акции, но всяко подобно теглене кара участниците на българския пазар да считат, че това е песимистичен сигнал. Никола Янков и Николай Василев правят доста, за да запазят положителния имидж на ЕТФ-а въпреки насрещните ветрове.

Обезценката на активите ми в български акции достига до -8.75% през август. За периода няма пасивни доходи от дивиденти, повечето от които бяха изплатени през юли.


* * * Амеркански акции * * *
Щатските акции вървят много добре в долари и регистрират рекорди всеки ден. Дивидентът от AT&T възлиза на 0.68% от всички парични потоци към цялостния портфейл. Позицията е относително малка, а и месец август не е обичаен за дивиденти.

Тесла и Епъл регистрираха сплитове съответно 5:1 и 4:1 на 31 август, последния понеделник от месеца. И двете акции буквално летят, като това се отнася основно за Тесла. Производителят на електромобили се търгува при коефициент P/E 1280 към момента на писането, а ценните книжа на компанията се държат по-скоро като блокчейн койн, увличайки много от неопитни ритейл инвеститори в платформи като Robinhood, Revolut и М1.

Най-важната част от ревюто за инвестицията зад Океана обаче е цената на долара спрямо еврото, съответно и спрямо лева. Щатската валута лети стремглаво надолу с темпо, по-високо от ръста на едно балансирано портфолио, съдържащо широк спектър от индустрии, различни от хай-тек (FAANG + TSLA). В долари моят портфейл показва +5.12%, но всъщност той се обезценява с -2.39% в левовата си равностойност. Превалутирането става при курс от 1.77 лв. за долар през март до 1.63 лв. за долар през август.

За периода имам само покупки (Apple и Pfizer), Apple и Microsoft вървят добре, CISCO изостана заради лош отчет и прогнози, J&J и Pfizer се движат на около +10%, AT&T и Exxon Mobil са трайно на червена територия.


Ето и един снип на състоянието на портфейла като пропорции и като резултат в лева срещу текущо инвестирани лични средства:

Read More

Инвестиционен портфейл (Юли 2020)

Юли месец донесе размисли върху нов аспект от инвестиционното портфолио. От една страна периодът се охрактеризира с необичайно висок пасивен паричен поток, дължащ се на изплащането на дивидентите на БФБ. От друга страна нетната стойност в лева се сгромоляса благодарение на лошото представяне на българските акции и долара, което доведе до обезценка на частта деноминирана в американска валута.

* * * БФБ * * *
Спекулата с акциите на Първа Инвестиционна Банка към момента е пълен провал. Единствената недивидентна позиция на българската борса е с капиталова обезценка от -15.34% срещу цената ми на покупка. Около увеличението на капитала имаше възможност за ликвидация на позицията на печалба, но понеже не бе достигнат целевия ми таргет, сега ще трябва да "позадържа" книжата на банката.

През юли бяха изплатени дивидентите на Софарма, Софарма Трейдинг, Елана Агрокредит и Градус. Дивидвентната доходност на база средната цена на придобиване (Yield on Cost) е както следва:

Софарма: 1.92% върху междинния дивидент, 3.29% върху годшния;
Софарма Трейдинг: 5.40%;
Градус: 1.16% върху междинния, 2.32% върху годишния;
Елана Агрокредит: 5.47%

Това са доста прилични дивидентни доходности, макар че специално за Софарма има какво да се желае още по отношение разпределението на финансовия резултат. Компанията има политика да изплаща стабилен дивидент, тоест да не увеличава директния паричен поток към инвеститорите, но с оглед на добрите резултати и ръста на бизнеса може би трябва да се мисли за програма за обратно изкупуване и обезсилване на акциите.


* * * P2P * * *
Изминаха 12 месеца, откакто започнах да инвестирам в P2P инструменти. Подробен обзор има в публикацията "Една година инвестиция в Минтос", затова няма да се спирам в детайл на този стълб от портфейла.



* * * Амеркански акции * * *
Най-важната новина тук е поевтиняването на долара. Само за месец курсът срещу лева се срина от 1.74 лв. до 1.66 лв. Това е доста неприятно явление, като се има предвид, че акциите се движат в рейндж и само щатската валута засега абсорбира ефекта от грандиозното печатане на Фед.

Очаквам спадането на долара да бъде лимитирано от привършващите програми за помощ на безработните в САЩ, които се оказа с по-добър стандарт ако не работят, отколкото ако работят. Ускоряването на инфлацията ще бъде парирано за кратък миг от спада на съвкупното търсене във връзка именно с намаляването на помощите.

Предстоят важни месеци на анализ как инфлацията ще се отрази на оценката на американските акции. Целевото ниво на Фед от 2% обезценка на валутата годишно отива в кофата, но въпросът е доколко капитализацията на компаниите ще отрази механичното увеличение на паричната маса и дали в крайна сметка ще предложи защита срещу растящите цени.

През юли към микса от акции бе добавен Пфайзер (PFE), която позиция се представи много добре. Със силния си ръст (12.79%) тя се нареди на второ място в портфейла по капиталов ръст след Майкрософт (MSFT, 18.83%). Сиско (CSCO) и Джонсън и Джонсън (JNJ) също са на положителна територия, само AT&T (T) и Ексон Мобил (XOM) са на загуба. Цялостната доходност на портфейла от американски акции към края на юли е 5.44% с акумулирани дивиденти, като резултатът е в долари. Това прилично представяне обаче не стигна, за да бъде неутрализиран ефекта на сриващата се щатска валута.


* * * Заключителен коментар * * *
Нови предизвикателства излизат пред инвестиционния микс, ориентиран към осигуряването на стабилен паричен поток. За индивидуалния инвеститор е невъзможно (или поне много трудно) да управлява сам десетки инструменти подобно на хедж фонд, с които да неутрализира волатилността на пазарите и валутните рискове.

Затова основният критерии за успех остават паричните потоци и нетното увеличение на активите.

През юли собственият депозит съставляваше 40.03% от цялостния паричен поток към портфейла. Това е исторически момент, в който "изработените" пари са по-малко от пасивните доходи. 43.35% се падат на дивидентите от БФБ и това е сумата, която изкривява сметката. 0.72% идват от дивидента на Сиско, 15.91% идват от доходността в Минтос.

Капиталовата оценка на българските акции е -8.53%, на американските е -5.56% (деноминирана в лева), а безрочният ROI на P2P инвестицията е +23.47%. Общо миксът е обезценен с -1.60% към края на юли.

Нетните активи обаче се увеличават заради месечната вноска.

Read More